الضغط يشتد على الأيدي الماسية

Amwal -

مع تنامي و تزايد العديد من المؤشرات التي تشير إلى حدوث انهيار اقتصادي واسع النطاق، يتحول الانتباه نحو امكانية ظهور أو بداية تشكيل القاع السعري للبيتكوين. في هذه النشرة سنقوم بتحليل مزايا ومدة دورات البير ماركت السابقة من أجل تقييم احتمالات احداث قد تكون مقبلة في الطريق أمامنا.

تستمر أسعار البيتكوين في التماسك حول نطاق 20$ ألف دولار هذا الأسبوع، في حين يقوم السوق باستيعاب التقلب الشديد و الهابط في شهر يونيو. تم تداول الأسعار على ارتفاع ، حيث افتتح السعر عند أدنى مستوى أسبوعي قدره 18,971$ دولارًا وبلغ ذروته عند 22,230$ دولارًا.

تستمر أسعار البيتكوين في التماسك حول نطاق 20$ ألف دولار هذا الأسبوع، في حين يقوم السوق باستيعاب التقلب الشديد و الهابط في شهر يونيو. تم تداول الأسعار على ارتفاع ، حيث افتتح السعر عند أدنى مستوى أسبوعي قدره 18,971$ دولارًا وبلغ ذروته عند 22,230$ دولارًا.

مع وصول السعر الى مستوى انخفاض حالي يزيد عن 75٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق، يشعر حتى أقوى أصحاب عملات البيتكوين وأطولهم تمسكاً به بالضغط. حيث تم تسليط الأضواء هذا الأسبوع على المستثمرين الطويلي الأمد (الأيدي الماسية) و ايضاً المعدنين، حيث يحاول السعر الوصول إلى قاع معين وسط حالة عدم اليقين المستمرة على مستوى الاقتصاد العالمي.

في هذه النشرة سنسعى لاستخراج وتحديد الخصائص الرئيسية التي وصفت تاريخياً تشكيل قاع البير ماركت في البيتكوين. حيث أن هذه الفترة هي الفترة التي يشعر الكثير بأنهم مجبرون على البيع، ويتم فيها ايضاً الوصول إلى ارهاق البائعين، ويبدأ الضغط السلبي في التلاشي. سوف نستكشف هذه النقاط من أجل تحديد الفترة الحالية من عدة زوايا تتراوح من:

  • خروج البيتكوين (بيع) حتى من أقوى الأيدي، مما يؤدي إلى إرهاق في البيع.
  • إعادة توزيع الثروة من أصحاب القناعة (جامعي البيتكوين) المنخفضة إلى أصحاب القناعة العالية.
  • انتعاش مستوى الطلب من قبل المؤسسات الكبيرة والصغيرة.
  • استسلام أو تعثر عام عند المعدنين و هو شيء يبدو أنه قد بدأ و جاري حالياً

إعادة توزيع الثروات

يشمل السوق الهابط السائد حالياً على العديد من أوجه التشابه مع أواخر عام 2018 من حيث ظروف السوق، وهو ما يمكننا رؤيته في السحب من مقياس ATH. فيما يلي مقارنة بين البير ماركت لسنة 2022 الحالية مع البير ماركت لسنة 2018:

  • ديسمبر 2017 - مارس 2019: امتدت تداعيات القمة السعرية في 2017 لما يقارب 15 شهرًا ، وبلغت ذروتها في تراجع بنسبة 85٪ عن ATH او اعلى قمة سعرية. و في حينها كان ممكن اعتبار منطقة 6$ آلاف دولار كنقطة قاع للمستوى الأساسي للسعر قبل الانهيار النهائي، حيث تم محو 50٪ إضافية من القيمة السعرية خلال شهر واحد.
  • نوفمبر 2021 - يوليو 2022: شهد السوق الحالي إنخفاض حاد بنسبة 75% حيث كان مستوى سعر 29$ ألف دولار نقطة إنهيار وتم كسرها في منتصف يونيو وذلك أدى لإنخفاض الأسعار بنسبة 40% ووصل السعر إلي مستوي 17.7$ ألف دولار أمريكي للبتكوين في غضون أسبوعين فقط.
شارت حي

إحدى النتائج الرئيسية للسوق الهابطة الطويلة هي إعادة تصريف الثروة بين المستثمرين. يمكن تحليل هذا التغيير التدريجي للأيدي من خلال متابعة مؤشر UTXO لتوزيع السعر المحقق او كما يعرف برمز URPD.

كما هو موضح في نشرة الاون شين رقم 23، شهدت الأسواق الهابطة السابقة مرحلتين متميزتين:


  • مرحلة ما بعد القمة السعرية : حيث يتوافق المستثمرون والمضاربون على المدى القصير (بالإقتناع بالانخفاض والبيع) تدريجيًا مع واقع السوق الهابطة ويخرجون من اتجاه سعر متناقص. اضافة الى ذلك ، يحاول بعض المشاركين إجراء تداول عكسي للاتجاه الكلي مما يؤدي إلى ارتدادات مضاربي مؤقت.
  • مرحلة إكتشاف القاع: يؤدي انخفاض الارباح لفترة طويلة إلي الألم وذلك يؤدي إلي  تراجع الطلب وبداية مرحلة للاستسلام.

أولاً ، سوف نتحقق من السوق من ديسمبر 2017 إلى مارس 2019. لاحظ كيف يتصرف السعر كالمغناطيس، حيث يجذب العرض أولاً كبار المشترين نحو منطقة 6 آلاف دولار ، وأخيراً ، تحدث إعادة توزيع هائلة بعد الاستسلام إلى 3 آلاف دولار و  إلى 4 آلاف دولار. يتم وصفها  بذروة استسلام من جزئين ، وتشكيل قاع نهائي.

شارت حي

في 2022 ، لدينا هيكل مماثل حتى الآن مع قمة نوفمبر 2021 . يمكننا أن نرى نمط إعادة توزيع مشابهًا يحدث حول ادنى سعر 30 ألف دولار ، والذي تم الوصول له في  مايو ويوليو 2021. وعلى مدار مايو ويونيو من هذا العام ، يمكننا أن نرى الأسعار تتجه إلى سعر 20 ألف دولار أمريكي والتي تصبح نقطة انطلاق مهمة لكل من استسلام المستثمرين والمشترين الجدد ، وبالتالي كونها نقطة تشابه في تداول العملات المعدنية.

شارت حي

استسلام الأيدي الماسية

مع خسارة مستوى السعر البالغ 30 ألف دولار ، تعرض عمال المناجم وحاملو العقود طويلة الأجل (LTHs) لضغوط (كما تم اكتشافه في ). لإثبات الاستسلام المستمر لدورة 2021-22 LTHs ، يمكننا مراقبة ربحيتها على جهتين ؛ خسائرهم المحققة (الإنفاق) والخسائر غير المحققة (العملات المعدنية المحتفظ بها تحت أساس التكلفة).

نسبة ربح المخرجات التي تم إنفاقها على المدى الطويل (LTH-SOPR) هي مقياس يشير إلى نسبة الربح التي تم التقاطها بواسطة LTHs (أي أن القيمة 2.0 تعني أن LTHs تنفق عملات معدنية بسعر 2x أساس التكلفة). لذلك ، عندما يكون LTH-SOPR أقل من واحد ، فإن هؤلاء المتداولين يتكبدون خسائر أو ينفقون عملات معدنية بسعر أقل من أساس التكلفة.

يتم تداول LTH-SOPR حاليًا عند 0.67 ، مما يشير إلى أن متوسط إنفاق LTH عملاتهم المعدنية بخسارة 33٪.

شارت حي

يقدّر أساس تكلفة المستثمر على المدى الطويل متوسط السعر الذي يدفعه حاملو العملات على المدى الطويل مقابل عملاتهم المعدنية. ومن ثم ، نظرًا لأن تقييم السوق ينخفض إلى ما دون أساس التكلفة LTH ، يمكن اعتبار هذه المجموعة ضمن الخسائر الإجمالية. وبالمثل ، فإن LTHs حاليًا في خسارة ، وتحمل خسارة إجمالية غير محققة قدرها -14 ٪.

شارت حي

هذا المؤشر يوضح العلاقة بين المستمثرين طويلين الأمد وسلوكهم في البيرماركت ويوضح لنا بأن المستثمرين طويلين الأمد حاليا في موقف خاسر وحينما نقارنه مع عمليات بيعهم نرى بأن هناك إحتمالية أكبر بآن مستمثرين طويلين الأمد سيصلون إلي مرحلة الإستسلام. مستثمرين الأمد الطويل حاليا تكلفة عملاتهم 22.3$ ألف دولار وهذا يعني بآنهم يخضعون لنسبة خسارة تقدر 33% لكل عملة يتم بيعها. بغض النظر عن سعر الحالي للبتكوين الذي يجعلهم خاسرين فقط 6% ولكن الجدير بالذكر بأن المستثمرين طويلين الأمد الذين أشتروا البتكوين بأسعار عالية هم الذين حاليا يبيعون عملاتهم والذين يحتفظون بعملاتهم في دورة السوق في 2017-2020 هم الذين لا يبيعون ويحتفظون بعملاتهم .

ورشة شارت حي

تحويل الخسائر

من إحدى نتائج استسلام المستثمرين هي إعادة توزيع مالكين البيتكوين من مستثمرين قديمين الى مستثمرين جدد ، والذين غالبًا ما يتم تصنيفهم على أنهم حاملين للبيتكوين على المدى القصير short-term holders في البداية. مع مرور الوقت هيمنة أصحاب المدى الطويل بين المعروض من البيتكوين تميل إلى الزيادة ، حيث تتم سيطرة حاملين للبيتكوين على المدى الطويل ويتم تقليص عدد المضاربين من السوق.

عملية تشكيل القاع في العادة ما تكون مصحوبة بزيادة في نسبة الخسارة المحققة بشكل كبير جدا . اي يعني حتى نصل الى ادنى مستوى من البيرماركت لا يتبقى لنا الا من هم مستثمرين مؤمنين بقضية البيتكوين ايمان تام.

وهذا يكون سبب نتيجة آليتين:

  • خروج كيانات ذات اقتناع ضعيف (أصحاب المدى القصير).
  • التحويل التدريجي للعملات المعدنية إلى كيانات ذات قناعة قوية ، والتي لا تتأثر بالسعر نسبيًا (حاملي العملات على المدى الطويل)

في الأسواق الهابطة السابقة ، بلغت نسبة الخسارة لمالكين البيتكوين (لمدى طويل Long term Holders ) من المعروض من البيتكوين أكثر من 34٪. وفي الوقت نفسه ، انخفضت النسبة المملوكة من قبل مالكين البيتكوين (للمدى القصير Short-Term Holders ) من 3 ٪ إلى 4 ٪ من المعروض للبيتكوين. في الوقت الحالي ، لا يزالون مالكين البيتكوين للمدى القصير Short-Term Holders  تحتفظ بنسبة 16.2 ٪ من المعروض كخسارة غير محققة ، مما يعني أن البيتكوين المعاد توزيعه من بين ملاك البيتكوين يجب أن يمر الآن بعملية النضج من أيدي ضعيفة الى الايادي الاقوى.

يشير هذا إلى أنه في حين أن العديد من إشارات تكوين القاع في مكانها الصحيح ، الا انه لا يزال السوق يتطلب وقت اكثر لإنشاء القاع. مستثمروا البيتكوين لم يخرجوا من السوق بالطريقة المطلوبة بعد.

شارت حي

انتعاش الطلب للكيانات الكبيرة و الصغيرة

أحد المكونات الشائعة لدورات السوق الهابط السابقة هو طرد الكيانات الغير مؤمنة بتقنية البتكوين . كانت الملاحظة التي تم إجراؤها هي نمو توازن مميز بين الحيتان و اصحاب رؤوس الاموال القليلة ( Shrimps and Whales)  بعد ذلك ، نقدم مؤشرًا جديدًا يسعى إلى تتبع النشاط النسبي على الشبكة  لكل من الكيانات الصغيرة والكبيرة (صاغها في الأصل CryptoVizArt).

بالنظر إلى بيانات المعاملات التاريخية للبيتكوين ، فإن القيمة المتوسطة لحجم التحويل اليومي عادة ما تكون أكبر من القيمة المتوسطة. هذا إلى حد كبير نتيجة وجود كمية أكبر من المعاملات ذات القيمة الصغيرة وكمية أصغر من المعاملات ذات القيمة الكبيرة.

يمكننا أن نرى هذا في التباين المستمر بين المتوسط الحسابي🔴 و الوسيط الحسابي 🔵 ​​في حجم المعاملات بالدولار الأمريكي عبر تاريخ البيتكوين. لذلك ، يُظهر توزيع قيمة معاملات Bitcoin على السلسلة انحرافًا بيانياً إيجابيًا.

  • الانحراف البياني هو درجة عدم التناسق الملحوظ في التوزيع. يحدث الانحراف الموجب عندما يكون المتوسط ​​أكبر من الوسيط. يشير هذا إلى وجود عدد أكبر من المعاملات ذات القيمة الصغيرة مقارنة بالمعاملات الكبيرة.
شارت حي

يمكننا استخدام هذه الملاحظة لتطوير إطار عمل كلي للمقارنة بين مستوى النشاط والطلب من الكيانات الصغيرة والكبيرة. التذبذبات الموضحة أدناه تم الاخذ بمتوسطات بين حركة السعر لمتوسط 7 ايام و حركة السعر لمتوسط ال 365 يوم من الوسيط الحسابي (للكيانات الصغيرة 🔵) والمتوسط الحسابي ​​(للكيانات الكبيرة 🔴) بأحجام معاملات الدولار الأمريكي.

  • عندما تتجاوز الكيانات الصغيرة 🔵 "الكيانات الكبيرة" 🔴، فهذا يشير عادةً إلى تدفق المعاملات صغيرة الحجم وغالبًا ما تكون في حالات السوق الصاعد وملاحقة صعود السعر و توقعات بصعود اكبر.
  • عندما تتزايد المؤشرات ، يمكن اعتبارها إشارة إلى ارتفاع الطلب من مجموعة الكيانات الكبيرة.
  • ما تتناقص المؤشرات ، يمكن اعتبارها إشارة إلى نقصان الطلب من مجموعة الكيانات الصغيرة.

ما يمكن ملاحظته في دورة السوق الحالية هو أن المنحنى الأحمر يتم تداوله باستمرار فوق المنحنى الأزرق. يشير هذا إلى أن نشاط الكيانات الكبيرة (احتمال: المؤسسات) كان أعلى بشكل كبير من البيع بالتجزئة ، سواء خلال الصعود الماضي ومؤخراً أثناء أحداث الاستسلام الحالية والبيع بالخوف.

علاوة على ذلك ، يمكننا أن نرى أن الكيانات الأصغر تظل نشطة للغاية بالنسبة إلى الهبوط في الاوقات السابقة ، لكننا لم نشهد بعد انعكاسًا للقاع والانتعاش حتى الآن. هذه خاصية يجب مراقبتها، بمراقبة زيادة الطلب من كلا المجموعتين ( الكيانات الصغيرة والكبيرة ) . الخلاصة الرئيسية من هذا المقياس هي أنه بينما يكون النشاط في منطقة تشكيل القاع ، مثل الاستنتاج أعلاه ، فإنه لم يتحول بعد إلى وضع الارتداد حتى الآن.

شارت حي

إستسلام المعدنين

وأخيرا سنتوجه إلي المعدنين ويجب الإنتباه لهم وهم يكونون جزء مؤثر في أواخر مراحل البيرماركت وذلك لزدياد الضغط البيعي عليهم وهذه نتيجة طبيعية لدورة التعدين لديهم. وهذا السوق الهابط " البيرماركت" لا يختلف عن الفترات الماضية.

للتأكد ما إذا حصل هناك عملية إستسلام من المعدنين يمكننا الرجوع إلى مؤشرين المؤشر الأول هو  (Puell Multiple) وهو يقيس إجهاد الدخل من التعدين ومعدل التعدين متمثل في مؤشر (Difficulty Ribbon Compression)

  • مؤشر The Puell Multiple 🟠 يتتبع هذا المؤشر دخل المعدنين بالدولار الأمريكي ويقارنه بمتوسط الدخل خلال عام واحد ومنه يمكننا أن نرى بأن المعدنين حاليا يكسبون بنسبة 49% فقط من متوسط دخلهم خلال 12 شهر. وهذا يعني بإن دخل المعدنين يخضع لضغوط ممكن تعرضهم للاستسلام .
  • مؤشر انضغاط شريط صعوبة التعدين The Difficulty Ribbon Compression 🟣 يشير هذا المؤشر بأن معدل التعدين إنخفض وذلك نتيجة لإيقاف بعض المعدنين للتعدين بسبب الضغوط على دخل المعدنين وهذه ملاحظة مهمة بأن مزارع التعدين التي تستخدم تقنية ASICS تم إيقافها بسبب الضغط علي دخل المعدنين.
  • خطر إستسلام  المعدنين 🟡 انخفاض المؤشرين السابقين يشير ويرتبط دائما بالسوق الهابط وارتفاع نسبة الخطر لعملية إستسلام المعدنين وخضوعهم الضغط البيعي ومن ثم استسلامهم للضغط.
شارت حي

مع التأكد من خطر إستسلام المعدنين وأخذه بعين الإعتبار يمكننا أن نؤكد بأن أرصدة المعدنين شهدت توزيعا يصل 4,470 ألف بتكوين في الشهر وهذا بدأ بشكل قوي بعد إنهيار عملية LUNA-UST . نتيجة للضغط على دخل المعدنين أدى ذلك لعملية توزيع (بيع ) إجمالي عدد 7,900 ألف بتكوين من خزاناتهم على مدى شهرين ولكن إنخفض هذا التوزيع ليصل لعدد 1,350 بتكوين في الشهر من خزاناتهم . مدة أستسلام المعدنين في بير ماركت  2018- 2019 كانت حوالي 4 شهور . وفي هذه الدورة مدة إستسلام المعدنين بدأت قبل شهر واحد فقط . يحتفظ المعدنين حاليا بعدد 66,900 ألف بتكوين في خزائنهم.  إن لم تتعافى الأسعار بشكل ملموس سنكون أمام خطر مزيد من التوزيع " البيع " من قبل المعدنين في الربع القادم من السنة.

شارت حي

الخلاصة

وضع السوق حاليا يحتوي على العديد من مؤشرات مرحلة متأخرة من البير ماركت. حيث يواجه المعدنين والمستثمرين الطويلي الامد ضغطاً للبيع بهدف الوصول لمرحلة الاستسلام الاستثماري. حجم المعروض من البتكوين وصل لنسبة خسارة تقدر بنسبة 44.7% و مستثمرين طويلين الأمد هم من يتحملون النسبة الأكبر من الخسارة. ولكن مازالت هذه النسبة أقل من نسب الخسارة التي حدثت في فترات البير ماركت الماضية. ونحن قدمنا مؤشر جديد يتابع نشاطات الكيانات الصغيرة والكبيرة كأداة مساعدة لمعرفة وضع تعافي السوق وهذا يدعم الحقيقة التالية: بأن وضع السوق حالياً لا يزال قابل للهبوط ولم يشكل قاع واضح حتى الان. في المجمل هناك بصمة لعملية إستسلام على نطاق واسع من السوق ولكن هناك مزيد من الألم قادم مع مرور الوقت ومزيد من المخاطر التي ستختبر عزم المستثمرين وتمكين السعر من تشكيل قاع.

تحديثات عن جلاسنود

يتم تسجيل جميع تحديثات المنتج والتحسينات والتحديثات الدورية للمؤشرات والبيانات في سجل التحديثات  بنا للرجوع إليها:

إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات لأغراض المعلومات فقط. لن يستند أي قرار استثماري إلى المعلومات المقدمة هنا وأنت المسؤول الوحيد عن قرارات الاستثمار الخاصة بك