链上周报（2021年第13周）
随着长期持币者大幅放缓卖出，比特币的交易量持续在5万美金以上，新的囤币者(HODLER)阶层正在产生。
比特币市场概述
过去一周，比特币从高点58328美元跌至日内低点50929美元，尽管如此，早期的长期持币者（LTH）大大降低了他们的卖出速度，囤币者的币逐渐成熟，而交易所持续流出的比特币资金表明，新持币者的累积速度并未放缓。
上周，我们发现了存入冷存储的比特币成熟的信号，截至目前，这些币已积累了有意义的币龄，其中有很多币正在被归类为长期持有币，这些是新一代囤币者出现的最初信号，这些囤币者在2020年和2021年的市场动态中逐渐形成。
新的囤币者正在形成
上周，我们观察到币龄在1个月-6个月之间的比特币数量在持续增长，这意味着在本轮牛市中累积的币已经开始成熟。一旦币龄超过5-6个月，这些比特币就越来越有可能保持休眠状态，并且只要币龄超过155天，我们就会将这些币的持有者重新归类为长期持币者（LTH）。当查看囤币者的力量时，检查3个月-6个月币龄的比特币情况就显得非常重要。
以下是自比特币市场指数性增长背景下，比特币的一些价格背景：
- 6个月前的比特币币价是10800美元（低于上一周期的2万美元历史前高）；
- 3个月前的比特币币价是26600美元（第一次大回调之前）；
- 1个月前的比特币币价是47700美元（第二次大回调的底部位置）；
(注：你能想象6个月前比特币仅为10800美元吗？)
下面的囤币者波浪图表显示，币龄在1个月-6个月之间的比特币数量已增加到占供应量的9.51％以上，并从三个月前出现明显的加速趋势。当前，在10800美元-58800美元价格区间购买的比特币占到了总供应量的25.43%，而且没有放缓的迹象（囤币者波浪趋势向上！）
这显示在顶部买入的常态化，事实上，这些组合的囤币者波浪的整体形状与价格图完全吻合，只是向右移动了1个月。这里传递出的信息是，在本轮牛市期间，投资者和交易员在持续买入比特币。
下一张图展示了在这两个币龄段期间的比特币数量，1个月-3个月币龄的地址（累积的橙色区域）增长了83万枚比特币，而3个月-6个月币龄的地址（累积的蓝色区域）增加了39.45万枚比特币。
Glassnode最强大的指标之一是非流动供应变化量，这个指标展示了供应量的30日变化，从流动状态转变为非流动状态(囤币者的币)。这可能是因为囤币者在不断囤积，而且重要的是，随着时间的推移，币龄增加，囤积的币也逐渐成熟。
- 绿色柱状图指流动性的比特币转变成囤积后的状态（累积）
- 红色柱状图是指囤积的币转换成流动状态（卖出）
此图表关注的是月度变化，因此我们需要将柱状图（变化率）与之前30天的价格范围进行比较，以了解囤币者的力量在哪些时期是增加的。
我们可以对过去6个月的供需平衡做出以下观察结果：
- 在整个牛市中，囤币者每月以超过13万BTC的速度累积比特币。
- 在比特币价格从12000美元涨到18000美元这段时间，长期持币者由于紧张，减持了一些比特币（方框#4）
- 当比特币价格突破上一个周期的最高值时，大量的比特币转为成熟状态（每月20.7万枚BTC），如方框#3中大量绿色线条所示（与方框#4中的价格相关）。
- 比特币的成熟和囤币状态一直持续到今天，本周的变化率达到了19.5万枚/月。
早期囤币者放慢了卖出速度
如果你觉得量化新持币者的累积速度的证据不足，我们还发现早期的长期持币者本周也放慢了卖出速度。
我们使用多个链上指标来衡量囤币者的力量，随着币变得成熟，这表明更坚定的囤币者会更有可能持有这些币，而这些人不会因价格波动而下车。
币天销毁 (CDD) 是一个展示以下信息的指标:
- 当长期持币者（LTH）卖出时，趋势向上（大量币天被销毁，例如红色区域）。
- 当长期持币者（LTH）处于持有状态时，趋势向下（少量币天被销毁，例如绿色区域）。
币天销毁（CDD）指标表明，在过去三个月中，早期的长期持币者大大降低了他们的卖出速度。特别是在本周，币天销毁（CDD）指标已恢复到类似于2020年初牛市基线的水平，这表明早期持币者更倾向于选择持币不动。
我们还可以在二元币天销毁指标中看到这种行为，这个指标可以衡量币天销毁量是大于还是小于长期平均值。我们使用了7日移动平均线，结果显示过去三个月的趋势确实低于平均水平，这表明长期持币者（LTH）更愿意持有，减少了卖出量。
提示：将移动平均线应用于二元币天销毁指标有助于我们发现趋势并从指标中剔除噪声。有关详细信息，请查看Glassnode学院中关于该改进指标的解释。
最后，我们再来看一下活跃度指标，这是一个衡量链上宏观活动的指标，它将累积的链上活动与协议的累积寿命进行比较。与活跃度有关的最重要观测在于趋势方向：
- 下降趋势（绿色）：累积的币天数多于销毁的币天数，这意味着持有行为占主导地位。
- 陡峭上升趋势（红色）：被销毁的币天数显著多于累积的币天数，这意味着早期的持有者正在加速卖出减仓。
- 温和上升趋势（橙色）：被销毁的币天数多于累积的币天数，这意味着早期的持有者正在减仓，但并不急于退出。
- 横盘（蓝色）：累积的币天数与销毁的币天数相等，表明囤币行为在增加，特别是相对于之前的上升趋势。
自比特币从42000美元首次大幅回调，并跌至29000美元后，我们发现长期持币者（LTH）的卖出速度显著放缓，这个指标与强劲的累积信号一起，显示比特币的供需达到了平衡，这与之前的任何牛市周期都不相同。
如果说供应动态还不够令人兴奋的话，那么让我们深入探讨下交易所的余额情况。
每周概览：交易所余额深度分析
随着越来越多的比特币被买走并转移至长期冷存储钱包中，交易所余额一直在呈下降趋势，这已经不是秘密。仅在过去12个月中，就有超过3.27%的比特币流通量就从交易所钱包转移到了第三方钱包中。
其中一些比特币由sat stackers自己保管，另一些则是由专业的托管机构代为保管。
在过去的一年中，只有两家大交易所的比特币余额录到了增加，它们分别是币安和Gemini，这两家交易所的比特币余额总计增加了27万枚，其中Gemini交易所的资金流入很大一部分与其机构托管解决方案相关，这进一步增加了长期囤币的供应量。
与此同时，在过去的一年中，其余主流交易所的比特币总流出量超过了61.6万 枚，仅仅Coinbase和Huobi这两家交易所流出的比特币量大约为40万枚，这完全抵消了Gemini和币安的正向流入比特币数量。
下图展示了从2020年3月起，交易所的比特币流出幅度。
尤其有意思的是Coinbase交易所的余额，这是美国机构购买囤积比特币的首选平台。下图显示了过去一年Coinbase平台的比特币余额的变动情况。
我们可以观察到，2020年12月，随着比特币价格接近前高的2万美元，以及市场信心开始增强，机构囤积比特币的速度明显加快，仅仅12月份Coinbase平台的比特币余额就减少了37400 枚。
在随后的几个月中，鲸鱼平均成本模式开启，每个月都有几万枚比特币被买走，这种余额变化的一致性、频率及大小令人震惊，从链上数据可以观察到，今年确实是机构在积极累积比特币的一年。
观察链上的供需动态是一个有趣的过程，通过组合币天寿命，考虑币龄时间段和卖出行为以及交易所余额，我们可以为整个网络中的币的总体流动情况建立一个模型。
重要的是要记住，监测外汇流入和流出是一个动态系统，数据不完善。关键是要将所有这些指标视为指示性的，并在更广泛的宏观趋势和背景下考虑。在 Glassnode，我们的目标是尽可能地提供最高质量和最准确的数据，并使用像这样的出版物来帮助我们的指标的背景。
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