链上周报（2021年第25周）
随着中国比特币算力的激烈震动，链上活动已经回落到12个月以来的水平。
本周，比特币市场在价格和链上活动方面继续表现出相对疲软。价格在最近的盘整范围内波动，从周初的高点41,295美元，下降到周末的低点33,818美元。
整个比特币和以太坊的链上活动明显偏低，对区块空间的需求下降到2020年的水平。然而，虽然交易需求低是一种普遍的看跌观点，但它也反映了强手不愿意在这些价格上卖出。他们是在等待一个反弹再出手吗？
同时，随着多个地区对加密货币挖矿行业实施禁令，中国挖矿市场发生了剧烈的震动。本周我们将探讨算力和矿工卖出行为的变化对链上的影响。
沉默的链上活动
链上活动非常安静。
比特币和以太坊都经历了链上活动的急剧放缓，活跃地址和总转账量回落到2020年和2021年初的水平。比特币的活跃地址已经从3月至5月初的116万的持续峰值下降了24%。目前只有88.4万个活跃地址，回落至去年此时的水平。
以太坊的活跃地址的下降幅度更大，从短暂峰值时的约67.6万地址下降了30%。现在活跃地址数下降到了47.4万个地址/天，相当于2021年第1季度的水平。
当涉及到在网络上以美元结算的价值时，链上活动的下降甚至更加戏剧化。比特币（变化调整）和以太坊（ETH转移）结算的美元价值与5月创下的高点相比，分别减少了-63%和-68%。
比特币每日结算额约183亿美元，而以太坊转账结算为50亿美元/天，这些都与2021年第一季度的交易量相当。
自然，随着网络拥堵几乎完全清除，列入下一个区块的优先费用已大幅下降。比特币转账的总费用已经下降到略低于30枚比特币/天（约120万美元），这与2019年底和2020年初的水平相吻合。转账手续费目前占矿工收入的4%左右，而爆块奖励占剩余的96%。
对于以太坊来说，每天的转账费用已经从5月初的15000多枚/天下降到只有1900枚（434万美元）。这意味着矿工总收入的10%左右来自于交易手续费。这个水平的交易手续费我们只在2020年6月才能看到类似的交易费支付水平，彼时还是 "DeFi 之夏 "之前，。
供应和卖出行为
从宏观角度来看，在长线（蓝色）和短线（红色）持有者持有的供应平衡方面，目前的情况与2017年的宏观峰值有显著的相似之处。下面的图表显示了每个群组所持有的相对供应量，以及他们是否处于盈利（深色）还是亏损（浅色）。
在达到 "峰值HODL"（最大LTH供应量）后，两个周期都表现出一个宏观分配事件，因为比特币的财富从长期持有者转移到短期持有者。在放顶之后，我们开始看到相反的效果，长期持有者停止卖出，开始重新积累，尽管他们的比特币经常变成未实现的损失。
自从6.4万美元顶部之后，长期持有者拥有额外5.25%的流通量，其中1.5%的流通量目前处于亏损状态（以未实现的损失持有）。尽管目前价格已接近许多长期持有者的成本，但他们仍在继续囤币不动。
如果我们调查过去一年的总卖出行为，我们看到币龄较小的比特币（那些币龄<1年的，不包括<1天的）在交易流量中的比例持续增加。在过去的几个月里，我们看到币龄较小的比特币占总交易量的45％以上。这很可能是由较新的市场进入者造成的：
- 在欣喜若狂的顶部买入，然后，
- 在投降中和在当前波涛汹涌的情况下卖出。
这个指标确实表明，目前链上的大部分活动是由于过去6个月的买家亏损卖出了他们的比特币。
相反，人们减少了币龄较大的比特币（那些> 1年的比特币）的卖出，卖出行为在5月的抛售后有明显的下降。这表明了清空的内存矿池的两面现实：
1) 链上结算的需求极低（普遍看跌）
2）然而，这也表明，长期投资者不会在这些价格上卖出（中性至看涨）。
如果市场出现强劲的反弹或进一步的投降，卖出产出币龄带是一个特别有用的工具。需要注意的一个主要行为是：这些币龄较老的币咆哮着复活，例如在触底反弹中。如果是这样，这可能表明老手投资者正在退出，进入流动性或恐慌性抛售（看跌）。如果不是这样，他们的比特币在波动期间依然保持休眠状态，这将是一个强有力的迹象，表明持有的信念仍然在发挥作用（看涨）。
我们在《比特币链上周期》一文中探讨了这一点和其他许多周期性指标，方便我们确定看涨/看跌趋势。
为了证实所有比特币的卖出行为是多么的微不足道，我们可以看一下添加了7天移动平均线的二元币天销毁指标。当币天销毁的数量大于长期平均值时，该指标将呈上升趋势。当币龄较大的比特币和/或大规模的比特币被转移到链上时，币天销毁的值就越大。
目前二元币天销毁指数已经降得很低，每7天中只有1天的销毁量高于长期平均水平。这种状态从5月抛售潮开始，几乎持续了整个6月，这表明老手们不愿意在这些价格上出售。这也凸显了对区块空间的需求是有多小。
整个市场似乎都在等待下一步行动，而很少有人愿意第一个行动。无论这个突破的方向是什么，这些币龄指标的方向性反应将帮助我们洞察市场偏见。这些指标将展示，特别是老手是否正在卖出他们的非流动性比特币，并以何种流动性的方式退出，或者他们是否像Rick Astley一样坚定持有。
每周特写：挖矿行业迎来剧震
有史以来最大的比特币算力迁徙正在进行中。中国一些省份正式禁止比特币挖矿活动之后，许多矿工正在关机或者将比特币算力迁移到中国境外。
四川的一些比特币矿场昨晚被关停，一些反应：
--中国的比特币挖矿禁令与此前料想的一样，全面禁令
--即使像四川这样的水利发电省份也在禁令范围之内
--算力转换将会不可避免地发生，未来6-12个月比特币算力格局将完全转变。
过去两周内，预计的平均算力(7日移动平均值)已经下降了约16%，从约155 EH/s下降到约125 EH/s。算力值现在已经恢复到2020年中期的水平。
中国挖矿行业在应对搬迁，迁移或出售矿机和设施的后勤挑战中，一些矿工可能会清算其积累的部分比特币库存。矿工们卖出这些比特币可能是为了对冲风险，获得资金用于物流开销，对一些矿工来说，这可能意味着完全退出挖矿行业。
矿工净头寸变化指标显示了矿工为卖出供应的30天变化率。这表明在过去的两周里，卖出量明显增加，通常与整体哈希率的下降相吻合。在过去的两周里，矿工们以每月约4千到5千枚比特币的速度净卖出。这已经扭转了自4月以来净积累的趋势。
最后，我们看一下场外交易市场的情况，矿工们往往利用这些场外交易市场来匹配他们的大规模的卖出和寻找大批量的买家。
5月大跌期间和过去两周中，我们观察到3万至3.5万枚比特币的净流入。然而，在这两种情况下，几乎所有的流入规模都被买家在短短几周内吸收了。总的来说，自4月以来，我们监测的场外交易市场的比特币总持有量一直保持相对平稳。
链上周报控制面板
我们把本周链上周报所提及的数据指标做成了实时控制面板，可在这里查看。
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