链上周报（2021年第52周）

Ding HAN -

适逢年终，回顾2021，比特币经历了一个动荡不安的一年，相比年初上涨了78%。本期周报我们对2021年的链上、交易所、衍生品和挖矿市场进行了宏观回顾。

年末假日期间，比特币的交易量仅略微上升。本周初的最低点为45,601美元，然后反弹至高点51,773美元。

在今年的最后一份周报中，我们将对2021年的年初至今的一些变化进行简要回顾，包括链上、交易所、衍生品和挖矿数据集。当回顾2021年时，有趣的是，尽管今年是一个波动的一年，今年似乎更是一个最适合描述为宏观的、高时间框架盘整的一年。以下是年初至今我们对比特币的总结：

  • 价格比1月1日上涨了78.5%，目前比11月10日的最高点下跌了24.4%。
  • 目前处于亏损的总供应量为348万枚BTC，相当于流通供应量的18.34%。
  • 交易所余额今年净流出67.8万枚BTC，仅下降了2.5%。
  • 长期持有者增持了184.6万枚BTC，而短期持有者的供应减少了142.8万枚BTC。
  • 期货未平仓合约几乎增加了一倍，增加了95.7亿美元（97%），而期货交易量实际上下降了16%，达到367亿美元/天。
  • 挖矿业的算力值在2021年内上升了27%，并从矿工大迁移中恢复，彼时大约53%的机器几乎一夜之间下线。
  • 同时，矿工的总收入在今年上升了58%，自2020年5月减半以来上升了440%多。

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2021年比特币的简要回顾

随着比特币价格从最近的最高点开始修正，并不断走低，越来越大比例的供应进入未实现的损失。比特币通过这段时间的卖出和重新分配，重新洗牌了UTXO的变现价格分布（URPD）。在本文撰稿时，大约有370万枚比特币处于亏损状态，约占供应量的19.5%。

从一个更具建设性的角度来看，在本周的价格范围内，一个相当大的数量集群已经建立了起来，相当于221.4万枚比特币（11.7%的供应）。这表明在盘整过程中，有相当程度的需求被调动起来，很大一部分比特币的成交价格在4.5万到5万美元之间。

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随着价格反弹到盘整范围的上端，我们可以看到未实现利润的比特币的百分比增加了10.34%。我们可以用它来估计最近发生的积累的上限（上限是因为这些比特币的一些部分可能是在以前价格在这个范围内的情况下持有）。

下面强调了盈利性供应大幅增加（蓝色）或减少（粉色）的类似事件，这些事件通常是在比特币供应中相对严重的再卖出时期之后发生的。

关于链上群组，比特币的供应有一个明显的从短期持有者到长期持有者手中的重新分配。在本文撰写时：

  • 长期持有者的供应量增加了184.6万枚BTC，这个群组目前持有的比特币总数达到1333万枚。相当于一年增加了16%。
  • 短期持有者的供应量减少了142.8万枚BTC，这个群组目前持有301万枚BTC。同比下降了32%。
  • 主权供应，定义为交易所储备之外的所有比特币，共有1334万枚BTC，目前处于历史最高水平。

作为主权供应的一部分，长期持有者的持有量增加了4.8%，达到主权供应的74.8%。在今年年终时，长期持有者现在拥有交易所储备以外的所有比特币的74.8%，而短期持有者的持有量已经从1月的28.0%下降到今天的25.2%。

尽管币价多次达到历史高点，财富还是从短期持有者向长期持有者适度转移，表明2021年是一个宏观整合和一个适度积累的一年。这种链上行为在比特币熊市中更常见，事后看来，这实际上是比特币从弱者手中重新分配给那些更强大和更长期的信念持有者们。

与主权供应相对应的是交易所余额，令人印象深刻的是，在这一年中，交易所余额的净变化非常小。交易所储备已经从年初的262.3万枚比特币下降到256万枚比特币，即67.8万枚比特币的净下降，比年初的余额只减少了2.5%。交易所持有的比特币的图表显示了随着时间推移的一般振荡，5月至7月为净流入，其他时间为净流出。

我们可以在交易所的净流入/流出量这个指标中更清楚地看到这种行为，整个2021年，这个指标一直在±5000枚比特币之间震荡。事实上，在上周中，我们已经观察到了逆转，从之前的交易所净流出回到了交易所净流入模式。从近期来看，这是一个值得关注的问题，进入新的一年后，这种趋势是否会减弱，或者加强还有待观察。

接下来我们将研究一下期货市场上发生的非常耐人寻味的变化。今年以来，期货的未平仓合约总额几乎翻了一番，增加了95.7亿美元（97%），达到188.7亿美元。仅在本周，未平仓合约就增加了约25亿美元，由币安交易所的交易者所主导。

虽然期货未平仓合约离历史高点还有一段距离，但杠杆的快速增长可能表明止损和清算水平的聚集与当前价格非常接近，这增加了短期内轧空或轧多的概率。

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除了杠杆挤压的可能性增加之外，我们还发现交易量普遍下降。在接近年底的时候，交易活动比较平静，然而在7天移动平均线上，期货市场的交易量在过去一年下降了16%。交易量的减少和未平仓合约的增加（在一个集中的交易所）是一个组合，可能有利于在未来几周出现局部的杠杆挤压。

最后，我们将目光投向矿业，为我们的回顾画上句号。矿业市场在2021年经历了一次剧烈的震荡。5月份，曾经占据矿业主导地位的中国禁止了矿工继续挖矿，他们约占全网算力53%，被迫在几乎一夜之间搬迁至海外。

2021年开始，全网算力约为143 EH/s，并在5月中旬增加到历史最高点 180 EH/s。随后出现了53%的急剧下降，因为中国的矿工被迫停止运营并搬迁，或将其硬件卖给其他国家的矿工。令人难以置信的是，挖矿市场已经完全从这一巨大的转变中恢复过来，全网算力被推到182 EH/s的新历史高点，在今年结束时上升了27%。

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挖矿市场的这一成功转型是由自由市场的矿工收入激励所驱动的，比特币协议提了爆块奖励。以下是一些与挖矿总收入有关的关键统计数据（以美元计价，转账手续费加爆块奖励）：

  • 2020年5月减半后为850万美元/天。
  • 2021年初为2910万美元/天，自减半以来增长242%。
  • 在撰写本报告时为4600万美元/天，自减半以来增长441%，全年增长58%。
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总的来说，2021年对于比特币投资者、交易员、囤币党、分析师、矿工和评论家来说是一次疯狂的旅程。比特币见证了Taproot的实施，矿工从之前的主导国家迁出，以及多次发生FUD。按照传统，比特币在这一年里变得更加强大和有弹性，准备在2022年创建更多的区块，并创造更多的机会。

来自Glassnode的团队，我们祝愿大家圣诞快乐，并与您的朋友和家人度过一个愉快的假期，2022年再见。

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