Un Reboot Structurel

Résumé

• L'élan du prix du BTC est confronté à sa première résistance significative, alors que le prix tente de consolider et de dépasser des niveaux techniques et on-chain clés, à savoir la 111DMA (91 300 $) et le coût de base des investisseurs à court terme (93 200 $).
• Plusieurs changements structurels sont évidents dans de multiples facettes du marché du BTC, ce qui indique qu'une grande partie de l'excès spéculatif a été éliminée au cours de la récente correction.
• Le HOLDling reste la principale dynamique des investisseurs à long terme (LTH), les pressions d'accumulation continuant à l'emporter sur la propension des investisseurs à dépenser.
• Si le marché continue de monter, on s'attend à une augmentation notable de la pression de vente de la part des LTH qui détiendraient maintenant plus de +350% de performance latente.
• En outre, un groupe dense de BTC se situe au-dessus du prix spot, ce qui suggère que certains investisseurs pourraient choisir de sortir à leur prix d'équilibre.

Niveaux de prix

L'élan de reprise du BTC est confronté à sa première résistance significative, alors que le cours tente de consolider et de dépasser la région des 93 000 $ à 95 000 $ .

Cette zone de prix est le point bas d'une consolidation de plusieurs mois que le prix a travaillé entre novembre 2024 et février 2025. Un changement important semble être en cours, le prix spot brisant la tendance baissière dominante.

Nous utiliserons une série d'indicateurs techniques et on-chain pour évaluer la force des marchés et la durabilité de ce mouvement haussier.

Pour étudier l'état actuel de la dynamique du marché, nous pouvons évaluer la façon dont le marché réagit à une combinaison d'indicateurs techniques et on-chain clés. Lorsque ces deux modèles s'alignent, leur confluence fournit un signal plus fort et fiable.

Dans cette analyse, nous nous concentrons sur la 111DMA, une moyenne technique que de nombreux analystes utilisent pour évaluer le momentum. Parallèlement, nous utiliserons le coût de base des investisseurs à court terme (STH).

• 111DMA : 91 300 $
• Coût de base du détenteur à court terme : 93 000 $

Le prix a récemment dépassé ces deux modèles et tente maintenant de consolider dans cette zone. Cependant, ces niveaux doivent être franchis et maintenus pour que le cours continue à s'apprécier, car un rejet de ce niveau ramènerait le cours en territoire baissier.

Les corrections sont des moments difficiles pour les investisseurs, car la douleur financière augmente généralement avec la profondeur et la durée de la baisse.

Nous pouvons évaluer la composante "douleur temporelle" en déterminant le nombre de jours (sur les 90 derniers jours) pendant lesquels le prix spot s'est situé en dessous de ces deux niveaux.

Cet indicateur montre que la baisse actuelle a été d'une durée similaire à celles observées tout au long du cycle.

En outre, nous pouvons constater que la composante durée n'a pas atteint les niveaux extrêmes normalement associés aux régimes baissiers prolongés, ce qui suggère que le récent repli n'a pas encore atteint les proportions d'un marché baissier.

Nous pouvons accroître la granularité de cette observation en évaluant le coût de base de divers sous-groupes au sein de la cohorte des STH.

La récente flambée du marché a poussé les investisseurs qui détenaient des BTC depuis plus d'un mois dans une position rentable.

Cela a conduit à une réduction notable de la pression financière et du stress pour ces investisseurs, ce qui peut être considéré comme une indication précoce d'une dynamique positive du marché.

Réinitialisation du marché

Dans cette partie de l'article, nous présentons une série de graphiques qui décrivent une série de réinitialisations qui ont eu lieu dans de nombreux domaines de l'économie du BTC.

Le ratio MVRV mesure le degré de profit ou de perte non réalisé détenu par l'investisseur moyen. Cette mesure donne une idée des pressions financières subies par l'investisseur moyen et permet d'identifier les périodes où il est plus enclin à limiter son risque (réalisation d'un profit) ou à capituler sous la pression d'une baisse (réalisation d'une perte).

En évaluant la moyenne à long terme du ratio MVRV, ainsi que les fourchettes d'écart-type de ± 1, nous sommes en mesure de distinguer clairement les différents régimes de marché.

• Écart-type inférieur à -1 : Marché baissier avancé.
• Entre -1 et la moyenne à long terme : Phase de reprise.
• Au-dessus de la moyenne à long terme : Début du marché haussier.
• Au-dessus de l'écart-type de +1 : Marché haussier euphorique.

Au cours de cette phase baissière, les profits latents des investisseurs sont retombés vers leur moyenne à long terme (MVRV de 1,74). Une structure de marché similaire peut être observée lors de la phase de consolidation de 2024.

La moyenne à long terme du MVRV agit effectivement comme un niveau de support pour la confiance des investisseurs, et un mouvement soutenu du MVRV au-dessus de ce niveau serait une observation constructive.

Ensuite, nous examinons le pourcentage d'offre en circulation détenu en profit. Cette métrique considère simplement le statut d'un BTC d'un point de vue binaire : "en perte" ou "en profit"

Il diffère du ratio MVRV, qui prend en compte l'ampleur du bénéfice ou de la perte latent(e).

L'offre en profit reste élevée, à un taux de 88%. Les seuls investisseurs sous l'eau sont ceux qui ont acheté des BTC au cours de la période décembre-février, autour de 95 000 $ et 100 000 $.

Tout comme le ratio MVRV, le pourcentage d'offre en profit a également enregistré un fort rebond par rapport à sa moyenne à long terme, ce qui nous conforte dans l'idée qu'un changement significatif des attentes des investisseurs est en train de se produire.

Si l'on passe à l'étude des dépenses (analyse des BTC déplacées chaque jour), on constate une situation similaire.

Au cours de la tendance baissière, le ratio profit/perte s'est approché de sa valeur d'équilibre, ce qui suggère que la taille des événements de prise de profits et de pertes a été équilibrée.

Cela témoigne d'un sentiment de neutralité de la part des investisseurs. La remontée du marché a poussé ce ratio à la hausse et l'a ramené dans une zone où les profits sont dominants.

Cela suggère le début d'une reprise significative, où l'activité de prise de profit reprend et où la demande a jusqu'à présent été en mesure de l'absorber.

L'observation ci-dessus est également étayée par le ratio SOPR, qui évalue l'ampleur relative des profits ou des pertes réalisés sur chaque BTC dépensé. Il peut être considéré comme le multiple de profit moyen réalisé par les BTC dépensés chaque jour.

Le SOPR a également trouvé un support solide à sa valeur d'équilibre de 1,0 et est resté dans un régime dominé par les profits. Il est constructif d'observer des baisses rapides et courtes du point neutre, ce qui suggère que les investisseurs qui ont acheté près du sommet local sont éliminés.

Le Sell-Side Risk Ratio est un outil puissant qui permet d'évaluer le degré d'équilibre atteint par le marché. Nous pouvons considérer cette métrique via le cadre suivant :

• Des valeurs élevées indiquent que les investisseurs dépensent en réalisant des profits ou des pertes importants par rapport à leur coût de base. Cette situation indique que le marché a probablement besoin de retrouver son équilibre et suit généralement un mouvement de prix à forte volatilité.
• Les valeurs faibles indiquent que la plupart des BTC sont dépensés à un niveau relativement proche de leur coût de base, ce qui suggère qu'un certain degré d'équilibre a été atteint. Cette condition signifie souvent l'épuisement des "profits et pertes" dans la fourchette de prix actuelle et décrit généralement un environnement à faible volatilité.

Ce ratio reste inférieur à sa fourchette basse, ce qui suggère que la plupart des BTC transférés on-chain s'échangent à un prix proche de leur prix d'achat initial.

D'une manière générale, cela indique que la fourchette de prix actuelle n'est plus une zone attrayante pour les investisseurs qui souhaitent prendre des profits ou des pertes.

HODLing

Alors que les conditions de marché s'améliorent, les volumes de dépenses des investisseurs à long terme (LTH) restent relativement faibles, ce qui indique que le HODLing est le comportement principal de cette cohorte.

Les avoirs détenus par les LTH continuent d'augmenter, avec 254 000 BTC migrant à travers le seuil de 155 jours depuis le récent bas, dont beaucoup ont été accumulés à des prix supérieurs à 95 000 $.

Cela suggère qu'un certain degré de confiance est revenu et que les pressions d'accumulation l'emportent sur la propension des investisseurs à dépenser et à réduire leurs risques.

Ayant établi que les LTH expriment une préférence pour conserver ses réserves, nous pouvons tenter de quantifier les niveaux de prix requis pour les inciter à se séparer de leurs avoirs, et commencer la prochaine vague de prise de profit.

D'un point de vue historique, la cohorte des LTH augmente généralement sa pression de vente lorsque le LTH moyen détient un profit latent de +350 %.

Si l'on rapporte cette information du spot, on s'attend à ce que le LTH moyen atteigne un pofit de 350 % au niveau de 99 900 $. Nous pouvons donc nous attendre à une augmentation de la pression de vente lorsque le marché s'approchera de cette zone.

En outre, une concentration importante de BTC reste détenue à perte dans la région de 95 000 $ à 98 000 $. Lorsque le marché s'approchera de cette zone, certains investisseurs pourraient choisir de sortir à leur prix d'équilibre, ajoutant ainsi une résistance supplémentaire.

Cela s'ajouterait à l'augmentation attendue de la distribution des LTH, créant ainsi un niveau de résistance important à surveiller.

Si le marché parvient à surmonter la pression des vendeurs dans la zone comprise entre 95 000 $ et 98 000 $, il pourrait entrer dans une zone de résistance minimale, ce qui ouvrirait la voie à un retour vers la découverte des prix et un nouvel ATH.

Résumé et conclusion

Après une flambée des prix au cours des deux dernières semaines, le cours du BTC rencontre sa première résistance significative.

Le prix a franchi deux niveaux critiques : le coût de base des investisseurs à court terme, la moyenne mobile à 111 jours.

Ces niveaux représentent un point d'inflexion critique qui doit être maintenu. Si le cours ne se stabilise pas au-dessus de ces niveaux, il retombera dans sa fourchette de consolidation et de nombreux investisseurs se retrouveront à nouveau en situation de perte latente importante.

En surface, une réinitialisation structurelle a eu lieu, ce qui indique qu'une grande partie de l'excès spéculatif a été éliminée.

Cependant, la prise de profits et de pertes par les investisseurs reste faible, tandis que les investisseurs à long terme restent largement inactifs. Cela crée un environnement de marché délicat, avec une volatilité latente.

Code Promotionnel - Affiliation

Notre programme d'affiliation récompense nos créateurs de contenu en leur offrant une part des revenus que vous avez aidé à générer.

En utilisant le lien d'affiliation de nos traducteurs officiels, vous pouvez bénéficier d'une réduction de -20% sur l'achat de votre nouvel abonnement à Glassnode.

Soutenez Prof. Chaîne en utilisant le lien d'affiliation suivant ou en cliquant sur le logo ci-bas : https://studio.glassnode.com/partner/profchaine

Clause de non-responsabilité : Ce rapport ne fournit aucun conseil en matière d'investissement. Toutes les données sont fournies à titre d'information uniquement.

Aucune décision d'investissement ne doit être basée sur les informations fournies ci-haut et vous êtes seul responsable de vos propres décisions d'investissement.

Les soldes des exchanges présentés sont dérivés de la base de données de Glassnode, qui sont rassemblées à la fois grâce à des informations d'exchanges officiellement publiées et à des algorithmes de clustering propriétaires.

Bien que nous nous efforcions d’assurer la plus grande précision dans la représentation des soldes des exchanges, il est important de noter que ces chiffres ne reflètent pas toujours l’intégralité des réserves d’un exchange, en particulier lorsque les ce dernier s’abstient de divulguer ses adresses officielles.