Reprise du Marché

Résumé

• Après la chute du BTC vers 100 000 $, la demande a semblé réapparaître, le marché se redressant à 110 300 $. Le maintien au-delà du seuil psychologique des 100 000 $ suggère que la confiance des investisseurs reste solide.
• Les prix élevés ont provoqué une augmentation des dépenses des investisseurs à long terme, réalisant près de 930 millions $ par jour. Cependant, une dynamique de marché unique persiste où, malgré une prise de profit élevée, les pressions de maturation dépassent le comportement de dépense.
• Les attentes en matière de volatilité restent élevées, avec un groupe important de BTC résidant à proximité du prix spot. En outre, les traders d'options optent pour un régime de faible volatilité, ce qui suggère qu'ils sous-évaluent la probabilité d'un changement drastique de régime.
• Le coût de base des investisseurs à court terme de 97 600 $ continue de servir de support pour le maintien de la dynamique haussière. À la hausse, la zone des 115 400 $ apparaît comme la première résistance significative.

Évaluation des dommages

Après avoir atteint un nouveau sommet historique de 111 000 $, le BTC s'est heurté à une résistance significative, la pression de vente s'intensifiant. Le prix a donc reculé jusqu'à atteindre un creux local de 101 000 $.

Néanmoins, la demande a semblé réapparaître à ce niveau, provoquant une reprise notable de la force du marché, le prix grimpant à seulement 2 400 (-1,5 %) de son nouvel ATH.

Malgré la correction relativement faible, le sentiment des investisseurs a été sensiblement affecté, ayant brièvement plongé dans la catégorie "peur" selon le Fear & Greed Index.

L'une des raisons possibles de ce brusque changement de sentiment est l'inquiétude des investisseurs face à la possible formation d'un double sommet, rappelant le cycle de 2021.

Lorsque l'on mesure la correction du marché en pourcentage de baisse par rapport à l'ATH, la correction ne s'élève qu'à -9 %, 384 des 928 jours (41,4 %) de ce cycle ayant connu une baisse plus importante.

Cette baisse est également très proche de la baisse médiane du cycle de -7 %, ce qui indique que, du point de vue des prix, la sévérité de la correction a été largement similaire au comportement typique du marché au cours de ce cycle.

Il est encourageant de constater que la vague de peur qui s'est emparée du marché ne s'est pas traduite par un changement significatif dans le comportement de dépense.

Lorsque l'on évalue les pertes réalisées on-chain, seules 200 millions $ de pertes ont été réalisées, l'ampleur étant nettement inférieure à celle des corrections précédentes. Cela suggère que la prise de perte est restée contenue, les investisseurs n'ayant pas été perturbés par la baisse.

En inspectant la composition de la prise de perte, la majorité des pertes provient des investisseurs à court terme, avec seulement les plus récents participants capitulant dans la correction du marché.

• Dominance de la prise de perte sur 24 heures : 43%
• Dominance de la prise de perte sur un jour - une semaine : 26%
• Dominance de la prise de perte sur une semaine - un mois : 31%
• Dominance de la prise de perte sur un mois - trois mois : 0%
• Dominance de la prise de perte sur trois mois - six mois : 0%

Aucune perte n'ayant été enregistrée par les investisseurs matures, la quasi-totalité de la prise de perte a été enregistrée par les acheteurs des récents ATH, ce qui suggère que seuls les investisseurs les plus spéculatifs ont capitulé.

Cependant, une chute significative de l'intérêt ouvert s'est produite sur les marchés dérivés, avec plus de 2,3 milliards $ de capitaux liquidés. Cet événement a été le septième plus important du cycle actuel, soulignant que la contraction est un événement important de purge dans ce cycle.

Cette dichotomie entre les marchés on-chain et les marchés dérivés montre que la contraction du marché a probablement été provoquée par l'activité de spéculation.

Prise de profit à long terme

Le BTC se situant à quelques dollars de son ATH, il est prudent d'évaluer le comportement des LTH, une cohorte connue pour devenir de plus en plus active aux extrêmes de marché.

Historiquement, les distributions importantes de ce groupe se sont alignées sur les conditions de surchauffe du marché et ont parfois signalé des transitions vers des régimes de marché baissier.

Actuellement, nous observons une augmentation notable du comportement de dépense des LTH, dont le profit/perte net réalisé atteint un pic local de 930 millions $ par jour.

Ce chiffre rivalise avec les 840 millions $ par jour réalisés pendant l'ATH de 73 000 dollars, mais reste bien en deçà du pic de 1,64 milliard $ par jour observé lors de la percée initiale au-dessus de 100 000 dollars.

Cette dynamique suggère que si les prises de profits des LTH sont élevées, les niveaux de prix actuels ne sont pas encore suffisamment attractifs pour déclencher une distribution à plus grande échelle.

La récente vague de prises de profit a fait grimper le ratio profit/perte réalisé des LTH de manière agressive, atteignant une valeur de 9,4M, un niveau dépassé seulement 884 jours sur 5601 (15,8 %).

Cette hausse reflète un régime dans lequel la grande majorité de l'offre détenue à long terme est maintenant échangée avec des profits mais un volume minime de perte.

D'un point de vue historique, ces chiffres élevés correspondent à des périodes d'euphorie, qui surviennent généralement dans les derniers stades d'un marché haussier. À condition qu'il y ait un afflux soutenu demande et de liquidité, ces phases d'euphorie peuvent persister pendant plusieurs mois.

Malgré l'augmentation marquée des prises de profit et des dépenses des LTH, la proportion de la richesse détenue par ce groupe continue d'augmenter. Cette dynamique montre que les pressions liées à la maturation et à l'accumulation l'emportent sur les comportements de distribution.

Une telle tendance est tout à fait atypique pour les fin de marchés haussiers, qui se caractérisent traditionnellement par une diminution de l'offre des LTH..

En revanche, le cycle actuel reflète une dualité unique : des volumes élevés de dépenses des LTH se produisent parallèlement à un volume encore plus important de BTC arrivant à maturité et entrant dans la cohorte.

Ce phénomène introduit une nouvelle structure de marché, où la richesse des LTH semble nettement plus retenue que dans les cycles précédents. L'influence des ETF US BTC spot et la participation croissante des institutions, qui pourraient ancrer une plus grande partie de l'offre dans une forme de thésaurisation.

La volatilité s'installe

Alors que le marché s'approche de ses plus hauts historiques et que la distribution des LTH s'accélère, l'évaluation des attentes en matière de volatilité devient de plus en plus pertinente.

La mesure de la densité de l'offre réalisée est un outil précieux pour évaluer la concentration de l'offre dont le coût de base est proche du prix spot actuel.

Des valeurs élevées indiquent un groupe dense de BTC acquis aux prix actuels ou aux alentours. Dans de tels environnements, des fluctuations de prix même modestes peuvent affecter un large éventail d'investisseurs, amplifiant souvent la sensibilité du marché et, à son tour, le potentiel de volatilité.

Au cours des dernières semaines, cette métrique a connu une hausse notable, indiquant une forte accumulation près du prix spot. Cette concentration augmente la probabilité de réactions démesurées aux mouvements de prix, ce qui accroît le risque de volatilité à court terme.

En revanche, le point de vue du marché des options est différent. La volatilité implicite (IV) pour toutes les principales échéances continue de baisser, ce qui suggère que les traders d'options n'anticipent pas un passage à un régime de forte volatilité.

Historiquement, une telle complaisance dans l'évaluation de la volatilité a souvent servi de signal de contre-tendance, précédant des périodes de volatilité accrue.

Naviguer le marché

Le BTC poursuivant sa hausse vers son ATH, tandis que les attentes en matière de volatilité continuent d'augmenter, nous analysons une combinaison de niveaux de prix techniques et on-chain.

Le prix étant généralement considéré comme le point de distillation ultime de l'offre et de la demande, la 111DMA, la 200DMA et la 365DMA ont historiquement servi de jauges du momentum pour le BTC, une élévation au-dessus des trois étant généralement une observation constructive.

• 111DMA : 92 900 $
• 200DMA : 95 400 $
• 365DMA : 81 700 $

D'un point de vue technique, la fourchette de prix entre 92 900 $ et 95 400 $ semble être une zone critique à maintenir afin de renforcer la dynamique locale, tandis que le niveau de 81 700 $ sert de limite inférieure compatible avec les conditions dégradée de marché haussier.

À l'heure actuelle, le BTC enregistre une déviation substantielle au-dessus de ces niveaux, ce qui indique une force notable du marché.

En se concentrant sur les niveaux de prix on-chain, le coût de base des investisseurs à court terme (STH), qui représente le prix d'achat moyen pour des nouveaux entrants, a historiquement servi de seuil pivot pour délimiter les régimes haussiers et baissiers.

Pour fournir un meilleur contexte statistique, nous appliquons des bandes d'écart-type autour du coût de base des STH afin de définir des zones de support et de résistance dynamiques.

Ces bandes quantifient l'étendue du consensus du marché parmi les investisseurs à court terme, les limites extérieures signalant souvent des zones d'épuisement de la tendance ou de cassure imminente.

• Coût de base STH +1σ : 115 400 $
• Coût de base STH : 97 600 $
• Coût de base STH -1σ : 83 900 $

Au cours de la récente correction, le prix a commencé à s'approcher du coût de base STH, mais a finalement trouvé une demande et s'est repris vers les niveau des 101 000 $.

Il s'agit d'un signal constructif, car le prix n'a pas seulement évité un nouveau test du coût de base STH, mais s'est également maintenu au-dessus de la barre des 100 000 $, ce qui suggère que la confiance des investisseurs reste solide.

Nous pouvons compléter notre observation des STH en évaluant le coût de base des sous-groupes individuels au sein de la cohorte.

Nous pouvons les considérer comme une sorte de ruban des niveaux psychologiques à court terme, fournissant une forme d'indicateur de dynamique :

La récente impulsion a conduit à une réduction notable de la pression financière et du stress pour ces investisseurs, tous les nouveaux sous-groupes étant désormais rentables.

Si cette tendance se maintient, elle peut être considérée comme une autre observation positive pour la dynamique du marché, presque tous les groupes d'investisseurs étant désormais rentables.

Pour terminer, nous nous tournons vers l'URPD (UTXO Realized Price Distribution), qui illustre le profil de volume on-chain de toutes les BTC en circulation en fonction de leur prix d'acquisition.

Au cours de la récente correction, le prix s'est replié ver ces amas d'offre, atteignant le point médian de la zone de support.

Comme nous l'avons souligné précédemment, l'absence de ventes significatives parmi les investisseurs en perte, associée à la reprise rapide du prix, constitue une évolution positive.

Actuellement, le BTC se trouve à la limite supérieure d'un groupe d'offre dense, avec un volume on-chain relativement faible située au-dessus.

Alors que le cours entre dans un zone où moins de BTC ont été échangés par le passé, la dynamique du marché dépend désormais de la force de la demande.

Pour soutenir la tendance haussière et pousser à la découverte des prix, la pression haussière doit l'emporter de manière décisive sur toute résistance émergente de la pression de vente.

Résumé et conclusions

Le BTC se situant juste en dessous de son record historique, la distribution par les investisseurs matures s'est accélérée, les profits réalisés atteignant un pic de plus de 930 millions $ par jour.

Malgré cette hausse marquée de l'activité de dépense, une dynamique unique persiste : les pressions de maturation et d'accumulation continuent de l'emporter sur les flux de vente des détenteurs à long terme, laissant cette cohorte avec une part inhabituellement importante de la richesse du réseau.

Parallèlement, les attentes en matière de volatilité commencent à augmenter, en raison de la forte concentration de l'offre de BTC à proximité du prix spot actuel. Cette concentration augmente la sensibilité du marché aux fluctuations des prix.

Cependant, la volatilité implicite des options pour toutes les principales échéances reste historiquement basse, ce qui suggère que les traders d'options pourraient sous-évaluer la probabilité d'un changement de régime de la volatilité.

Avec la volatilité potentiellement à l'horizon, nous nous tournons vers les niveaux techniques et on-chain clés pour évaluer la conviction du marché et les seuils de soutien/résistance critiques.

La base de coût de 97 600 $ pour les investisseurs à court terme continue de servir de niveau de support nécessaire au maintien de la dynamique haussière locale. A la hausse, la zone des 115 400 $ apparaît comme la première résistance significative si le marché entre dans une phase de découverte des prix.

Code Promotionnel - Affiliation

Notre programme d'affiliation récompense nos créateurs de contenu en leur offrant une part des revenus que vous avez aidé à générer.

En utilisant le lien d'affiliation de nos traducteurs officiels, vous pouvez bénéficier d'une réduction de -20% sur l'achat de votre nouvel abonnement à Glassnode.

Soutenez Prof. Chaîne en utilisant le lien d'affiliation suivant ou en cliquant sur le logo ci-bas : https://studio.glassnode.com/partner/profchaine

Clause de non-responsabilité : Ce rapport ne fournit aucun conseil en matière d'investissement. Toutes les données sont fournies à titre d'information uniquement.

Aucune décision d'investissement ne doit être basée sur les informations fournies ci-haut et vous êtes seul responsable de vos propres décisions d'investissement.

Les soldes des exchanges présentés sont dérivés de la base de données de Glassnode, qui sont rassemblées à la fois grâce à des informations d'exchanges officiellement publiées et à des algorithmes de clustering propriétaires.

Bien que nous nous efforcions d’assurer la plus grande précision dans la représentation des soldes des exchanges, il est important de noter que ces chiffres ne reflètent pas toujours l’intégralité des réserves d’un exchange, en particulier lorsque les ce dernier s’abstient de divulguer ses adresses officielles.