Un Range Étroit

Résumé

• La volatilité définit les mouvements récents : Le BTC a brièvement chuté à 99 000 $ dans un contexte de tensions géopolitiques, puis a rebondi à 106 000 $ après la désescalade au Moyen-Orient. Le prix reste dans la fourchette 100 000 $ - 110 000 $, où il a consolidé depuis le début du mois de mai.
• Support structurel à 93 000 $ - 100 000 $ : La carte thermique montre une accumulation concentrée, formée au cours du 1er trimestre 2025. Tant que le prix se maintient au-dessus de cette zone, la tendance haussière reste structurellement intacte.
• Les indicateurs de rentabilité et d'activité ralentissent : Les profits réalisés s'amenuisent depuis la troisième vague de ce cycle. Le volume des transferts on-chain a chuté d'environ 32 % et le volume spot reste faible (7,7 milliards $), ce qui témoigne d'un moindre engagement des investisseurs.
• Les marchés à terme sont toujours actifs, mais avec moins de conviction : Malgré un volume de transactions élevé, l'intérêt ouvert a chuté de 7 % et les liquidations ont augmenté de part et d'autre. La baisse des taux de financement montre une diminution de l'appétit spéculatif.
• La dynamique s'estompe, mais les risques sont équilibrés : Le marché est en phase d'attente. Bien que la structure reste favorable, une rupture vers de nouveaux sommets nécessitera probablement une nette reprise de la demande, de l'activité et de la conviction.

Un Soulagement Soudain

Le bitcoin a chuté vers 99 000 $ en raison des tensions géopolitiques, testant brièvement le coût de base des détenteurs à court terme (STH) à 98 200 $.

Le mouvement s'est rapidement inversé, le prix rebondissant à 106 000 $ après la désescalade au Moyen-Orient.

Le marché est maintenant revenu dans sa fourchette habituelle de 100 000 $ à 110 000 $, où il a consolidé depuis le 8 mai, reflétant une incertitude persistante dans un contexte de volatilité alimentée par l'actualité mondiale.

Tenir Bon

Un examen plus approfondi de la carte thermique des achats spot révèle qu'au cours du week-end, la chute du BTC à 99 000 $ a trouvé un support près de la limite supérieure d'une zone d'accumulation dense entre 93 000 $ et 100 000 $.

Cette zone a été une zone d'activité clé depuis la formation du sommet local au premier trimestre 2025, ce qui en fait un niveau structurellement important.

Tant que le prix se maintient au-dessus de cette fourchette, la structure du marché haussier reste intacte. Toutefois, une baisse en dessous pourrait déclencher une correction profonde, en particulier si les derniers entrants commencent à capituler et à renforcer la pression de vente.

Effet de Levier

Les fortes fluctuations des prix au cours du week-end ont déclenché une volatilité accrue sur le marché des contrats à terme, les liquidations atteignant 28,6 millions $ pour les acheteurs et 25,2 millions $ pour les vendeurs en l'espace de 24 heures.

Ce double mouvement reflète la rapidité avec laquelle le sentiment s'est inversé lorsque le marché a réagi aux actualités.

Dans le même temps, l'intérêt ouvert en BTC a chuté de 360 000 BTC à 334 000 BTC, soit une baisse d'environ 7 %, ce qui montre que les utilisateurs d'effet de levier ont été pris au dépourvu dans les deux sens.

La forte réduction de l'intérêt ouvert suggère une compensation temporaire de l'excès spéculatif, réinitialisant le positionnement sur le marché des produits dérivés.

Bien que le marché ait regagné la fourchette des 100 000 $ à 110 000 $, les signes d'une diminution de la rentabilité et d'un ralentissement de l'activité on-chain sont de plus en plus évidents.

Ces tendances sont typiques des phases de consolidation agitées, lorsque la volatilité s'estompe et que l'engagement des investisseurs se contracte.

Tant que les indicateurs de rentabilité et d'activité ne se seront pas redressés, la probabilité d'une percée vers de nouveaux sommets historiques reste limitée.

Pour l'instant, le marché semble digérer ses gains antérieurs, dans l'attente d'un afflux de nouvelle demande.

Les bénéfices s'amenuisent et le volume diminue

Pour évaluer la rentabilité des investisseurs, nous examinons la moyenne mobile sur 30 jours des bénéfices réalisés ainsi que les bénéfices cumulés réalisés sur les marchés 2020-2022 et le marché haussier actuel. Cette comparaison met en évidence l'évolution de la rotation du capital au fil des cycles.

Au cours du marché 2020-2022, les investisseurs en BTC ont réalisé environ 550 milliards $ de bénéfices grâce à de multiples reprises. Au sein du cycle actuel, les profits réalisés ont déjà atteint 650 milliards de $, dépassant ainsi le total du cycle précédent.

Actuellement, le marché semble se trouver dans une phase de ralentissement après la troisième vague importante de prises de profits, ce qui indique que, bien que des gains importants aient été réalisés, l'élan est en train de s'essouffler à mesure que la rentabilité réalisée diminue.

Un schéma de ralentissement similaire est évident pour les principales métriques d'activité. La moyenne mobile sur 7 jours du volume de transfert on-chain a chuté d'environ 32 %, passant d'un pic de 76 milliards $ à la fin du mois de mai à 52 milliards $ au cours du dernier week-end.

Contrairement aux hausses vers l'ATH en 2024, la récente poussée à 111 000 $ n'a pas été accompagnée d'une augmentation du volume spot.

Le volume actuel est de 7,7 milliards $, ce qui est nettement inférieur aux pics cycliques observés plus tôt dans ce marché haussier.

Cette divergence met encore plus en évidence le manque d'intensité spéculative, soulignant l'hésitation du marché et renforçant l'idée de consolidation.

Entre-temps, le volume du marché à terme a également subi une chute de plusieurs semaines, ce qui correspond à la lassitude générale du marché.

Cependant, contrairement au marché spot, les spéculateurs du marché à terme sont restés activement engagés lors de la remontée à 111 000 $.

Cet intérêt spéculatif soutenu suggère que le positionnement basé sur l'effet de levier a été plus influent sur la dynamique récente des prix.

Cela dit, cette participation soutenue au marché des contrats à terme a perdu de son agressivité depuis le sommet historique du premier trimestre 2025.

Le taux de financement annualisé et sa base mobile à 3 mois ont tous deux affiché une tendance continue à la baisse, reflétant une diminution de l'appétit pour les positions long, même si le volume des transactions reste élevé.

Cela indique un environnement spéculatif plus prudent et moins axé sur les convictions. Cela peut également indiquer un volume plus important de positions d'arbitrage "cash & carry", voire un intérêt accru de la part des positions short.

Résumé et conclusions

Le BTC reste dans une fourchette comprise entre 100 000 $ et 110 000 $, l'action récente des prix étant déterminée par l'actualité macroéconomique.

La carte thermique des achats spot montre un support important à 93 000 $ - 100 000 $, une zone clé de la formation du sommet de 2025.

Cependant, les signes de lassitude du marché s'accumulent. La réalisation des profits ralentit, l'activité on-chain diminue et le volume spot n'a pas augmenté de manière significative au cours de la récente poussée de l'ATH.

Si l'activité liée aux contrats à terme reste active, la baisse des taux de financement indique une attitude prudente de la part des spéculateurs.

Tant que le prix se maintient au-dessus d'un support clé, la tendance haussière reste intacte. Mais en l'absence d'un regain de demande et de conviction, les chances d'atteindre de nouveaux sommets semblent limitées à court terme.

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