Surfer la Vague de Liquidité

Résumé

• La hausse du BTC vers 93 000 USD a été alimentée par de solides entrées de capitaux provenant à la fois des ETF et des marchés spot. Plus de 62,9 milliards USD sont entrés sur le marché au cours des 30 derniers jours.
• Des profits latents élevés parmi les investisseurs à long terme ont déclenché une activité de dépenses importante, avec 128 000 BTC vendus entre le 8 octobre et le 13 novembre.
• Les ETF spot US ont joué un rôle central, absorbant environ 90 % de la pression de vente des investisseurs à long terme. Cela souligne l'importance croissante des ETF dans le maintien de la liquidité et la stabilisation du marché.

Hausse des Entrées de Capitaux

Depuis le début du mois de novembre, la performance du BTC n'a été rien de moins que remarquable, formant à plusieurs reprises de nouveaux ATH tout au long du mois.

En comparant la performance des prix du cycle actuel aux cycles 2015-2018 🔵 et 2018-2022 🟢, on peut constater une similitude persistante frappante. L'ampleur du rallye et sa durée sont étonnamment cohérentes, malgré des conditions de marché très différentes.

Cette cohérence de longue date au fil des cycles reste intrigante, offrant un aperçu du comportement macroéconomique des prix du Bitcoin et de la structure cyclique du marché.

Historiquement, les marchés haussiers du passé se sont étendus sur une période comprise entre 4 et 11 mois à partir du point actuel, fournissant un cadre historique pour évaluer la durée et la dynamique du cycle.

Un nouveau record historique a été atteint cette semaine à 93 200 $, portant la performance trimestrielle du Bitcoin à un impressionnant +61,3%. C'est un ordre de grandeur supérieur à la performance comparative de l'or et de l'argent, qui ont connu des hausses trimestrielles plus modestes de +5,3% et +8,0%, respectivement.

Ce contraste frappant suggère une rotation potentielle du capital des actifs traditionnels des matières premières vers le Bitcoin, un actif plus jeune, émergent et numérique.

La capitalisation boursière du Bitcoin a également augmenté pour atteindre le chiffre stupéfiant de 1,796 trillion de dollars, ce qui en fait le 7e actif le plus important au monde.

Ce mouvement positionne le Bitcoin au-dessus de deux actifs mondiaux symboliquement importants : l'argent, évalué à 1,763 trillion de dollars, et Saudi Aramco, à 1,791 trillion de dollars.

À l'heure actuelle, le Bitcoin n'est derrière Amazon que de 20 %, ce qui en fait la prochaine étape importante de son parcours dans le classement des actifs les plus précieux au monde.

Après la performance exceptionnelle du BTC sur 90 jours, le marché crypto dans son ensemble commence à connaître un afflux significatif de capitaux.

Au cours des 30 derniers jours, les entrées globales ont atteint un montant massif de 62,9 milliards de dollars, les réseaux Bitcoin et Ethereum absorbant 53,3 milliards de dollars, tandis que l'offre de stablecoins a augmenté de 9,6 milliards de dollars.

Ces entrées marquent les niveaux les plus élevés depuis le pic de mars 2024 et reflètent une confiance renouvelée et une nouvelle demande après l'élection présidentielle américaine.

En plus des entrées de capitaux observées, la grande majorité des 9,7 milliards de dollars de stablecoins émis au cours des 30 derniers jours ont été déployés directement sur des exchanges.

Cet afflux correspond étroitement aux flux de capitaux totaux pour les stablecoins au cours de la même période, soulignant leur rôle central dans la stimulation de l'activité du marché.

La hausse de l'offre de stablecoins sur les exchanges reflète une forte demande spéculative, les investisseurs se positionnant pour capitaliser sur les tendances, renforçant encore le discours haussier et la dynamique post-électorale.

Rentabilité des Investisseurs

Nous avons jusqu'à présent exploré les vaagues de liquidité croissante du marché, qui ont soutenu la surperformance du Bitcoin. Dans cette prochaine section, nous évaluerons comment cette action de prix a affecté la rentabilité latente (gains papier) des investisseurs du marché, en utilisant le ratio MVRV.

En comparant la valeur actuelle du ratio MVRV 🟠 à sa moyenne mobile annuelle 🔵, nous pouvons constater une accélération de la rentabilité des investisseurs.

Ce phénomène a généralement été un environnement favorable à la poursuite de la dynamique du marché, mais crée également des conditions dans lesquelles les investisseurs sont plus susceptibles de commencer à prendre des bénéfices pour réaliser ces gains papier.

À mesure que la rentabilité des investisseurs sur le marché augmente, le potentiel élevé de nouvelles pressions de vente augmente. En superposant le ratio MVRV avec des bandes d'écart type de ±1σ, nous pouvons construire un cadre évaluant les conditions extrêmes di marché.

• Surchauffe (couleurs chaudes) : le MVRV se situe au-dessus de +1σ
• Sous-chauffe (couleurs froides) : le MVRV se situe en dessous de -1σ

Le prix du BTC a récemment dépassé la bande +1σ, située à 89 500 $. Cela indique que les investisseurs détiennent désormais des profits latents statistiquement importants et suggère une probabilité accrue d'activités de prise de bénéfices.

Néanmoins, le marché est historiquement resté dans cet état de surchauffe pendant de longues périodes, en particulier lorsqu'il était soutenu par des entrées de capitaux suffisamment importantes pour absorber la pression de vente.

Dépenses des Investisseurs Long Terme

Pendant la phase euphorique du cycle de marché, le comportement des investisseurs à long terme (LTH) devient essentiel à surveiller.

Les LTH contrôlent une part substantielle de l'offre et leur dynamique de dépenses peut avoir un impact considérable sur la stabilité du marché, contribuant finalement à former des sommets locaux, voire cycliques.

Nous pouvons évaluer les profits latents détenus par les LTH en utilisant le NUPL, qui se situe actuellement à 0,72, juste en dessous du seuil d'optimisme 🟢 à l'euphorie 🔵 à 0,75.

Malgré l'augmentation substantielle des prix, le sentiment de ces investisseurs reste mesuré par rapport aux sommets du cycle précédent, ce qui suggère qu'il pourrait y avoir une marge de croissance supplémentaire.

Lorsque le Bitcoin a franchi la barre des 75 600 $, 100 % des 14 millions de BTC détenus par les investisseurs à long terme sont passés en profit, ce qui a entraîné une accélération des dépenses et une baisse non négligeable de l'offre de LTH de 200 000 BTC depuis la cassure de l'ATH.

Il s'agit d'un comportement classique et récurrent, où les détenteurs à long terme commencent à prendre des bénéfices chaque fois que l'action des prix est forte et que la demande est suffisante pour l'absorber.

Étant donné qu'une quantité importante de Bitcoin est toujours détenue par les LTH, il est probable que de nombreux LTH attendent des prix plus élevés avant de remettre davantage de pièces en circulation.

Nous pouvons utiliser l'indicateur binaire de dépenses des LTH pour évaluer l'intensité de leur pression de vente. Cet outil évalue le pourcentage de jours sur les deux dernières semaines où les dépenses des LTH dépassent leur accumulation, ce qui entraîne une baisse nette de leurs avoirs.

Depuis début septembre, on peut constater que les dépenses des investisseurs à long terme augmentent régulièrement. Avec la récente hausse à 93 000 $, cet indicateur a atteint une valeur indiquant que 11 des 15 derniers jours ont enregistré une baisse de l'offre des LTH.

Cela met en évidence une augmentation de la pression de distribution des investisseurs à long terme, bien qu'elle ne soit pas encore autour des pics de mars 2021 et de mars 2024.

Après avoir identifié le comportement de dépenses élevé des investisseurs à long terme, nous pouvons consulter l'outil suivant pour obtenir des informations plus approfondies sur leur activité autour des points pivots du marché.

L'interaction entre la prise de bénéfices et les bénéfices non réalisés peut aider à mettre en évidence leur rôle dans la définition des transitions de cycle.

Ce graphique visualise :

• Prix réalisé des LTH (🔵) : le prix d'acquisition moyen pour les investisseurs à long terme.
• Bénéfices/pertes (🔵) : bandes représentant des niveaux extrêmes de profit (+150 %, +350 %) et de pertes (-25 %) qui déclenchent souvent une activité de dépenses notable.
• Prise de bénéfices (🟩) : phases où les investisseurs à long terme détiennent plus de 350 % de bénéfices et augmentent leurs dépenses.
• Capitulation (🟥) : périodes de dépenses élevées des investisseurs à long terme dans un état de perte de -25 % et plus.

Le prix du Bitcoin a dépassé la bande de +350 % (située à 87 000 $), ce qui a provoqué un comportement de prise de bénéfices important au sein de cette cohorte. La pression des distributiom devrait augmenter à mesure que le marché se redresse.

Cela dit, cela a historiquement marqué le début de la phase la plus extrême des marchés haussiers précédents, avec des bénéfices non réalisés augmentant de plus de 800 % au cours du cycle 2021.

Demande Institutionnelle

Nous allons maintenant nous intéresser au rôle des acheteurs institutionnels sur le marché, notamment via les ETF spot US. Les ETF ont été une source majeure de demande ces dernières semaines, absorbant une majorité des ventes par les LTH.

Cette dynamique met également en évidence l'influence croissante de la demande institutionnelle dans la définition de la structure moderne du marché du Bitcoin.

Depuis la mi-octobre, les entrées hebdomadaires des ETF ont bondi entre 1 et 2 milliards de dollars par semaine. Cela représente une hausse significative de la demande institutionnelle et constitue l'une des périodes d'entrées les plus importantes à ce jour.

Pour visualiser les forces de la pression de vente des LTH et de la demande d'ETF, nous pouvons analyser l'évolution sur 30 jours de l'offre contrôlée de chaque cohorte.

Le graphique ci-dessous montre que pendant la période du 8 octobre au 13 novembre, les ETF ont absorbé environ 128 000 BTC, ce qui représente environ 93 % des 137 000 BTC de pression de vente nette exercée par les LTH.

Cela met en évidence le rôle essentiel que jouent les ETF dans la stabilisation du marché pendant les périodes d'activité de vente élevée.

Cependant, depuis le 13 novembre, la pression de vente des LTH a commencé à dépasser les entrées nettes des ETF, faisant écho à une tendance observée fin février 2024, où le déséquilibre entre l'offre et la demande a entraîné une volatilité accrue du marché et une consolidation.

Résumé et Conclusion

La hausse du Bitcoin à 93 000 $ a été soutenue par de forts afflux de capitaux, avec environ 62,9 milliards de dollars affluant vers le secteur crypto au cours des 30 derniers jours.

Cette demande a été menée par les investisseurs institutionnels via les ETF spot US, peut-être même alors que les capitaux se détournent de l'or et de l'argent.

Les ETF ont joué un rôle clé, absorbant plus de 90 % de la pression de vente exercée par les investisseurs à long terme.

Cependant, à mesure que les bénéfices non réalisés atteignent des niveaux plus extrêmes, nous pouvons nous attendre à davantage de dépenses en LTH, qui, à court terme, ont dépassé les entrées d'ETF.

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