Llevando a Bitcoin a un Nuevo Máximo Histórico

Contenidos

• En esta edición analizaremos el reciente repunte de Bitcoin a cotas nunca vistas, donde examinamos los distintos factores responsables de impulsar esta nueva tendencia alcista, particularmente la fuerte demanda presente en los mercados spot en comparación con lo que nos encontramos en los futuros perpetuos.
• Analizaremos el impacto que las recientes elecciones en EE.UU. han tenido sobre los flujos de capital institucionales, destacando especialmente cómo los ETF spot estadounidenses y los contratos en abierto de los futuros de CME han aumentado a medida que las estrategias cash-and-carry van ganando popularidad.
• Evaluaremos en detalle esta nueva fase de descubrimiento de precios, enfocándonos en el porcentaje de oferta en ganancias y en las dinámicas de mercado que acompañan a los períodos prolongados con más del 95% de rentabilidad agregada.
• Nos adentraremos en las bandas del coste base del blockchain para rastrear con precisión el impulso de la demanda actual, donde demostraremos cómo la proximidad a estas bandas puede revelar períodos de fuerte demanda en el mercado.
• Finalmente, examinaremos la magnitud de las ganancias realizadas, que apuntan a una significativa actividad de recogida de beneficios, aunque al mismo tiempo los niveles actuales siguen por debajo de los máximos vistos durante los picos de los máximos de ciclos anteriores, lo que nos sugiere que aún queda espacio para continuar el crecimiento.

Un Repunte Post-Electoral

Tras los resultados de las elecciones presidenciales de EE.UU., se está muy de acuerdo en que se adoptará una postura más amigable de cara a las criptomonedas bajo la administración de Trump, y este repentino positivismo se ha hecho eco por todo el mercado crypto, elevando a Bitcoin hacia un nuevo máximo histórico. De hecho, el estallido a nuevas cotas se ha visto reflejado en todos los pares principales BTC:Forex.

La siguiente gráfica nos muestra las recaídas desde el Máximo Histórico más reciente de Bitcoin (BTC) frente a varias monedas fiduciarias y al oro (XAU). Cabe destacar que el par BTC:TRY (lira turca) fue el primero en alcanzar un nuevo máximo histórico el 26 de junio de 2024, liderando la marcha antes de que otros pares se animasen a seguir su ejemplo. El 6 de noviembre de 2024, casi todos los pares BTC:Forex alcanzaron nuevos máximos, excepto BTC:Oro, que sigue aproximadamente un 19,9% por debajo de su máximo histórico, a pesar de la valorización actual de Bitcoin en torno a los 88.600$.

Históricamente, las elecciones presidenciales de EE.UU. han tenido un impacto muy significativo sobre el desarrollo del mercado de Bitcoin, donde siempre observamos importantes cambios tanto en el precio como en la capitalización realizada, que representa la riqueza acumulativa invertida dentro de la red de Bitcoin.

Elecciones del 2016 (Administración Republicana):

• La capitalización realizada aumentó un 20,3% antes de las elecciones y un 55,5% después.
• El precio subió un 34,7% antes de las eleciones y se disparó un 124,6% en los meses posteriores.

Elecciones del 2020 (Administración Demócrata):

• El flujo de capitalización realizada creció un 16,5% antes de las elecciones y un 196,3% después.
• El precio avanzó un 35,4% antes de las elecciones y se disparó un 306,8% después.

Elecciones del 2024 (Administración Republicana, hasta la fecha):

• La capitalización realizada aumentó un 13,3% antes de las elecciones, pero sólo subió un 2% después.
• El precio se apreció un 10,1% antes de las elecciones y ha ganado un 27,9% en el período posterior (hasta la fecha).

El ciclo actual nos deja una respuesta más modesta en comparación con elecciones previas, aunque con un tono muy optimista. El mercado actualmente se está ajustando a los posibles cambios en política crypto, los cuales se esperan que lleguen a lo largo de los próximos años.

Siguiendo la estela de la última rotura hacia un nuevo máximo histórico, Bitcoin ha registrado su mayor vela semanal de toda la historia, con una impresionante ganancia de nada menos que 11,600$. Este repunte ha superado ampliamente a todos los movimientos semanales anteriores, alcanzando hasta casi cinco veces la banda estadística superior (1 desviación estándar), lo que indica una fortaleza alcista sin precedentes en el mercado.

Esta acción de precio excepcional refleja el optimismo de los participantes del mercado, quienes ven el panorama regulatorio por venir como un catalizador para que se continúen produciendo grandes entradas de capital.

Rotura Impulsada por el Mercado Spot

En la siguiente gráfica vemos que destaca el Delta de Volumen Acumulado Diario (CVD) en el mercado spot de Coinbase, donde encontramos un aumento significativo en la presión de compra. Recientemente, el CVD diario en el mercado spot alcanzó los 143M $, acercándose así al pico anterior de 152M $ que registramos el 13 de marzo.

Desde julio, cada repunte de Bitcoin ha venido acompañado de un fuerte incremento en interés de compra particularmente en el exchange Coinbase, lo que evidencia que existe una robusta demanda en el mercado spot dentro una de las mayores plataformas crypto de EE.UU. Este insaciable apetito que demuestran los inversores activos evidencia que mantienen una postura cada vez más favorable hacia los activos digitales y refuerza la dinámica spot que respalda el despegue del precio actual.

Tras imprimir esa gran presión de compra en el mercado spot de Coinbase, el repunte también registró entradas sustanciales en los ETF spot estadounidenses, elevando la suma de los activos bajo su gestión a nada menos que 8.800M $ en los últimos 30 días. Esta crecida ha superado el incremento de 6.900M $ en contratos en abierto que observamos en los futuros de CME, demostrando que reina una clara preferencia en el mercado por utilizar los ETF disponibles dentro del mercado spot.

La correlación entre las entradas de capital a los ETF y los contratos en abierto de CME prueba hasta qué punto predominan las estrategias cash-and-carry. Sin embargo, que los ETF cuenten con un mayor demanda indica que se ha producido una transición y se ha escogido interactuar de forma directa a través del propio mercado spot durante este repunte.

Generalmente, cuando vemos que la demanda aumenta en el mercado spot poco después solemos ver que sucede lo mismo en el mercado de los futuros perpetuos. El último pico que observamos en las primas de estos mercados perpetuos, que alcanzó los 1,59M $/hora el 12 de noviembre (con un promedio de 7 días de 392.000$/hora), refleja que realmente existe una gran demanda especulativa.

Sin embargo, aún se mantiene por debajo de los máximos que alcanzamos a mediados de marzo, lo que refuerza la hipótesis de que el repunte actual está siendo provocado más bien por la actividad que tiene lugar dentro del mercado spot. Este nivel de apetito por asumir mayores riesgos, moderado pero significativo al mismo tiempo, que vemos en los mercados perpetuos subraya el hecho de que es la demanda spot, y no la especulación apalancada, la fuerza predominante detrás del empujón alcista que está arrastrando al precio en ascenso.

Fase de Descubrimiento y Euforia

Bitcoin ha entrado en una nueva fase de descubrimiento de precios, otorgando con ello ganancias a toda la oferta en circulación. Esta gráfica muestra el porcentaje de oferta en ganancias, junto con el recuento de días consecutivos por mes en los que este indicador ha superado el 95%.

Históricamente, mantenemos estas fases de gran euforia alrededor de 22 días antes de que ocurra una corrección, que termina por llevar a más del 5% de la oferta por debajo de su precio de adquisición original. El repunte actual ya cuenta con 12 días consecutivos a este nivel de ganancias, muestra de que el sentimiento de mercado es sólido, aunque también insinúa que, según patrones históricos, existe la posibilidad de que veamos una corrección a corto plazo.

En esta gráfica se plasman las ganancias realizadas acumuladas durante la fase de conquista del nuevo máximo histórico, donde vemos que destaca la magnitud de la actual recogida de beneficios. Históricamente, las ganancias realizadas mensuales han oscilando entre los 30.000M $ y los 50.000M $ antes de lograr asfixiar a la demanda entrante, lo que con frecuencia nos conduce a un período de mayor calma en el mercado.

Actualmente, hemos registrado 20.400M $ en ganancias realizadas desde que arrancó esta última fase de descubrimiento de nuevas cotas. Aunque la recogida de beneficios es considerable, todavía se encuentra por debajo de los picos históricos, lo que indica que aún queda margen para que se materialicen más ganancias antes de agotar a la demanda.

Bandas de la Fase de Descubrimiento

A medida que nos adentramos en cotas de precios nunca vistas, se vuelve esencial saber identificar qué modelo de precios es el más efectivo para navegar en esta intensísima actividad de mercado. Esta gráfica muestra el coste base de los nuevos inversores, con sus bandas estadísticas superior e inferior (±1 desviación estándar).

Durante las fases de descubrimiento de nuevos máximos, el precio de Bitcoin a menudo se acerca y enfrenta a la banda superior en múltiples ocasiones, propulsado por un fuerte impulso de demanda a medida que llegan nuevos inversores al mercado a precios cada vez más altos. Actualmente, el precio de Bitcoin se sitúa en torno a los 87.900$, justo por debajo de la banda superior ubicada en los 94.900$.

Vigilar de cerca lo cerca que estamos de estas bandas, especialmente las bandas superior y media, puede revelarnos cuándo entramos en períodos de intensa demanda de mercado, señal de que hay capital fresco dispuesto a entrar en escena durante los repuntes que se puedan producir. Además, cuando el precio se acerca a estas bandas, suele indicar una posible desaceleración de demanda más intensa y un aumento en la presión de venta por parte de los inversores más curtidos.

Actualmente, el volumen de ganancias realizadas alcanza un promedio de aproximadamente 1.560M $/día, donde los inversores a largo plazo (ILP) retiran del tablero 720M $, el 46% del total.

A pesar de este aumento en la actividad de recogida de beneficios, el volumen agregado de las ganancias realizadas es aproximadamente la mitad de lo que registramos durante los máximos históricos de ciclos anteriores, los cuales superaron los 3.000M $/día, y donde los ILP se atribuyen más del 50%. Esto sugiere que aún tendríamos margen para más subidas siempre que siga entrando demanda, y que se requiere una mayor presión de venta para alcanzar los niveles de realización de ganancias típicos de los picos de un ciclo de mercado.

Resumen y Conclusiones

En este informe hemos analizado en detalle las características del reciente máximo histórico de Bitcoin, impulsado principalmente por una sólida demanda en el mercado spot, donde destaca el papel clave de los ETF spot estadounidenses. El interés institucional sin duda ha aumentado tras las elecciones, dejándonos grandes entradas de capital en los futuros de CME y ETF, con clara preferencia por el mercado spot y propiciando la entrada de Bitcoin en una fase de descubrimiento de nuevas cotas. Más del 95% de la oferta en circulación se encuentra ahora en ganancias, lo que típicamente viene seguido de una significativa recogida de beneficios.

Actualmente, casi toda la oferta de BTC en circulación está en ganancias, aunque se equilibra con el gran incremento en la materialización de ganancias. Si bien es cierto que han aumentado las ganancias realizadas tanto por parte de los inversores a corto plazo (ICP), como a largo plazo (ILP), siguen estando por debajo de los picos que venimos observando en los máximos de ciclos anteriores, lo que parece indicar que muchos inversores aún están dispuestos a esperar a que lleguen precios más altos.

Exención de responsabilidad: Este informe no aporta ninguna clase de consejo de inversión. Toda información es compartida con intención exclusivamente informativa. No debe tomarse ninguna decisión de inversión basada en la información aquí presentada y usted es el único responsable de sus propias decisiones de inversión.

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