Presentamos el Coste Base Inversor del Blockchain

En el núcleo del análisis del blockchain para generar inteligencia de mercado yace un concepto fundamental basado en dos principios: el “sello temporal” y el “sello de precio”. La naturaleza transparente de los datos que emanan de las entrañas del blockchain nos permite observar cada transacción y extraer dos detalles esenciales:

1. Cuándo se produjo el movimiento de las monedas – el sello temporal.
2. A qué precio se realizó la transacción – el sello de precio.

Este principio, tan simple como potente, nos permite calcular el conocido como precio realizado—es decir, el coste base de esas monedas en el momento de la transacción.

A medida que pasa el tiempo, podemos monitorizar las ganancias o pérdidas no realizadas de esas monedas en función de los cambios en el precio de mercado. Alternativamente, si esas mismas monedas vuelven a moverse, podemos calcular sus ganancias o pérdidas realizadas comparando su coste base anterior con el precio al que se produce la nueva transacción.

A lo largo de la historia del análisis de la cadena de bloques, se han desarrollado numerosas métricas para cuantificar el coste base promedio de los inversores, así como su rentabilidad no realizada y realizada. Estas métricas proporcionan valiosa información sobre el comportamiento del mercado y el sentimiento inversor. Algunas de las más destacadas incluyen:

• Capitalización Realizada & Precio Realizado: Métricas que calculan el valor de las monedas en función de su último movimiento en el blockchain, en lugar del precio de mercado actual.
• VMVR: Un ratio que compara la capitalización de mercado con la capitalización realizada, utilizado a menudo para evaluar la rentabilidad y detectar condiciones de sobrecompra o sobreventa.
• GPNR: Mide la ganancia o pérdida no realizada agregada de todos los inversores del mercado.
• RGPG: Indica si las monedas se están vendiendo de media con ganancias o pérdidas.
• Ganancias/Pérdidas Netas Realizadas: Rastrea las ganancias y pérdidas netas que los inversores materializan al mover sus monedas por el blockchain.

Presentamos la Distribución del Coste Base (CBD)

Un enfoque más detallado para analizar el coste base de Bitcoin es la métrica de la Distribución del Precio Realizado de las Transacciones Emitidas No Gastadas (URPD), introducida por nuestro equipo en Glassnode hace varios años. En lugar de limitarse a calcular el coste base promedio de toda la red, esta métrica divide la oferta en diversos rangos de precio, lo que nos permite comprender cuánta oferta ha sido acumulada en determinados niveles de precio—es decir, una radiografía detallada del coste base de la red.

Si bien el URPD es sumamente útil para analizar la distribución actual del coste base, tiene una limitación importante: carece de un componente temporal. Esto dificulta el análisis de cómo evolucionan las zonas de acumulación a lo largo del tiempo o cómo cambian los costes base de los inversores conforme las monedas se mueven.

Para superar esta limitación, ahora presentamos la Distribución del Coste Base (CBD), una métrica diseñada para ampliar y mejorar los conocimientos proporcionados por el URPD. El CBD ofrece dos mejoras clave:

• Mejor representación visual con un componente temporal
  • CBD emplea un mapa de calor con niveles de precio fijos en el eje Y, permitiendo una visualización clara de las tendencias y cambios en el coste base a lo largo del tiempo.
• Enfoque basado en direcciones
  • A diferencia del URPD, que analiza las transacciones individuales (UTXOs), el CBD calcula los datos a nivel de dirección. Este enfoque aporta dos ventajas significativas:
    • Refleja con mayor precisión el coste base, ya que calcula el coste promedio por dirección, representando mejor el comportamiento agregado de los participantes de la red.
    • Alinea la metodología con blockchains basadas en cuentas, lo que permite aplicar esta métrica a una gama más amplia de activos digitales.

El CBD refleja la oferta total de Bitcoin en manos de direcciones con un coste base medio dentro de ciertos rangos de precio, como se muestra en los valores Z del mapa de calor (intensidad del color). A diferencia del URPD, que rastrea la oferta acumulada en niveles de precio específicos, el CBD se enfoca en los costes base agregados, lo que permite una visión más clara de cómo cambian estos valores a lo largo del tiempo debido a la actividad de compra o venta.

Conceptos Clave

La Distribución del Coste Base (CBD) ofrece una visión profunda de las dinámicas del mercado de Bitcoin al resaltar la ubicación de niveles de coste base más importantes. Estas zonas, que representan niveles de precios críticos agregados a partir de los participantes del mercado, proporcionan una visión directa y detallada del comportamiento inversor.

A diferencia del análisis técnico tradicional (TA), que infiere niveles de soporte y resistencia basándose únicamente en precio y volumen, el CBD se fundamenta en datos del blockchain, identificando patrones reales de acumulación. Esto lo convierte en una herramienta complementaria de gran valor para validar los niveles identificados por el análisis técnico convencional.

Al permitir el seguimiento de la evolución de los patrones del coste base, el CBD facilita comprender cómo se desplaza la oferta entre los distintos niveles de precio a lo largo del tiempo. Esto revela cómo ciertos rangos de precios actúan como zonas de acumulación o distribución en los distintos ciclos de mercado, aportando valiosa información sobre el sentimiento del mercado y la gestión de riesgo. Por ejemplo:

• La acumulación durante las correcciones puede reflejar confianza y una percepción de valor entre inversores.
• La distribución durante los repuntes puede indicar recogida de beneficios o una disminución en la confianza del mercado.

Estos conocimientos permiten a los inversores refinar sus estrategias de entrada y salida, basándose en datos respaldados por lo que ocurre realmente en el mercado. La perspectiva desglosada y en tiempo real que proporciona el CBD sobre la distribución del coste base de Bitcoin aporta a los participantes del mercado un marco conceptual robusto para entender tendencias, gestionar riesgo y tomar decisiones informadas.

Casos de uso del CBD

Gracias al CBD, el análisis ya no se centra únicamente en dónde se encuentra el coste base de la oferta, sino también en cómo ha evolucionado, proporcionando una lectura precisa del sentimiento del mercado. Las dinámicas de oferta brindan información sobre los niveles de precio en los que los participantes han ganado o perdido confianza.

Por ejemplo, en octubre del 2024, observamos una fuerte fase de acumulación antes de que el mercado subiera hasta los 70.000$, ilustrada en la zona más caliente del mapa de calor. A medida que el mercado continuó su ascenso, los traders comenzaron a redistribuir sus monedas, provocando que la oferta en ese nivel se desvaneciera, adoptando tonos más claros de naranja y amarillo.

Otro ejemplo, en torno al momento del colapso de FTX en noviembre del 2022, se registró una acumulación constante en el rango que abarca de los 16.000$-17.000$, estableciendo un suelo sólido en un entorno de mercado altamente incierto. Esto reflejaba la confianza de los inversores a largo plazo en ese nivel de precio.

El CBD ya está disponible desde hoy, junto con sus métricas derivadas adicionales, en Glassnode Studio.

Otras métricas derivadas del CBD

Basándose en el sistema dinámico del CBD, se han desarrollado diversas métricas derivadas para analizar con mayor precisión las dinámicas de oferta. Estas métricas avanzadas amplían el conocimiento del CBD y aportan nuevas perspectivas:

• Distribución de Oferta Gastada por Segmentos: Divide el coste base de los activos gastados en 100 segmentos, captando con detalle la actividad de venta. Un aumento en esta distribución sugiere que los participantes de diversos niveles de precio están liquidando posiciones. Este comportamiento suele coincidir con la formación de zonas de resistencia significativas o techos temporales de precio, reflejando cambios en la dinámica del mercado.
• Distribución del Coste Base por Segmentos: Esta métrica segmenta la distribución de la oferta en 100 segmentos (percentiles) según sus diferentes precios realizados. La concentración de líneas en ciertos segmentos señala la importancia de determinados niveles de precio.
• Mediana del Precio Realizado & VMVR: Al comparar el precio de mercado con la mediana del precio realizado, la Mediana del MVRV nos permite evaluar la valorización general de Bitcoin en relación con un coste de adquisición más representativo. Valores elevados sugieren que el precio de mercado está por encima del coste de adquisición más común, lo que puede indicar una sobrevaloración del activo; mientras que valores bajos apuntan a una posible infravaloración. A diferencia del precio realizado medio, que puede verse distorsionado por valores atípicos, la Mediana del Precio Realizado representa el precio al que se movió la mitad de la oferta por última vez, proporcionando una visión más equilibrada del coste de adquisición en toda la red.

¿Qué sigue viene a continuación?

Próximamente, ampliaremos las métricas del CBD a todos los activos disponibles y lanzaremos endpoints API para datos del mapa de calor, facilitando su integración en sistemas de trading y gestión de riesgos. El CBD representa un avance significativo en el análisis del blockchain, donde se combina la robustez del análisis técnico tradicional con la riqueza de información única que proporcionan los datos del blockchain. Ya sea para evaluar la fortaleza del mercado o identificar puntos de entrada y salida, el CBD y sus métricas derivadas ofrecen una potente visión basada en datos reales sobre las dinámicas de oferta.