Tìm Kiếm Thanh Khoản

Tóm tắt:

• Dòng vốn đổ vào Bitcoin vẫn ở mức tích cực mặc dù đã giảm mạnh kể từ lần đầu tiên đạt mốc $100k. Điều này làm nổi bật giai đoạn suy giảm của áp lực bên bán khi thị trường tiến gần đến trạng thái cân bằng.
• Áp lực bán từ các nhà đầu tư dài hạn cùng với khối lượng được gửi vào các sàn giao dịch cũng đã giảm.
• Một số thước đo độ biến động đang thắt lại, với thị trường giao dịch trong một phạm vi giá 60 ngày hẹp, đây thường là dấu hiệu cho thấy thị trường gần như đã sẵn sàng để hành động trở lại.

Dòng vốn tiến gần đến trạng thái cân bằng

Khi giá chạm mức $100k, dòng vốn ròng chảy vào Bitcoin đã tăng vọt, cho thấy các nhà đầu tư đang nắm giữ những khoản lợi nhuận đáng kể. Quy mô dòng vốn bắt đầu giảm dần khi thị trường đi ngang và thích nghi với phạm vi giá mới.

Sự chậm lại trong hoạt động chốt lời thể hiện sự giảm ròng của lực bán, do đó cần ít vốn mới hơn để duy trì giá trong phạm vi giao dịch.

Vốn hóa thực tế hiện đang giao dịch ở ATH là 832 tỷ USD và đang tăng với tốc độ 38,6 tỷ USD/tháng.

Chỉ số Lợi nhuận/Thua lỗ thực tế ròng là phái sinh đầu tiên của Vốn hóa thực tế, cho phép chúng tôi quan sát một cách riêng biệt quy mô của dòng vốn ròng on-chain, được tính bằng USD.

Khi thị trường hấp thụ áp lực phân phối chốt lời, cân bằng giữa khối lượng lợi nhuận và thua lỗ thực tế dần dần có xu hướng trở lại vị trí trung lập. Điều này cho thấy rằng một sự thiết lập lại các lực cung và cầu đang diễn ra và lợi nhuận của phần lớn các BTC đang giao dịch tại thời điểm này là không đáng kể so với giá mà các đồng coin được mua lần đầu tiên.

Khối lượng chốt lời đạt đỉnh là +4,5 tỷ USD vào tháng 12 năm 2024 và hiện đã giảm xuống còn +316,7 triệu USD (-93%).

Quy mô tuyệt đối của Lợi nhuận thực tế và Thua lỗ thực tế (Điều chỉnh theo thực thể) là một bộ công cụ khác giúp chúng tôi đánh giá hướng đi và tâm lý của dòng vốn chảy vào và ra khỏi Bitcoin.

Khi tính tổng lợi nhuận và thua lỗ thực tế, chúng tôi có thể thấy số liệu kết hợp này đã chứng kiến sự sụt giảm mạnh mẽ từ mức ATH là 4 tỷ USD xuống còn 1,4 tỷ USD. Mặc dù đã giảm -65%, giá trị hiện tại vẫn ở mức cao theo góc nhìn lịch sử, điều này làm nổi bật quy mô của nhu cầu hàng ngày, đã giúp hấp thụ nguồn vốn này trong điều kiện thị trường tăng giá.

Nguồn cung chậm lại

Chúng tôi đã xác định rằng có sự suy giảm đáng kể về áp lực bán tổng thể và có thể xác nhận quan điểm này bằng cách sử dụng các số liệu như Coinday Destruction và khối lượng dòng tiền vào sàn giao dịch để tìm hiểu thêm về động lực này.

Công cụ đầu tiên chúng tôi có thể sử dụng để mô tả tốt hơn về áp lực phân phối của nhà đầu tư là Binary CDD. Số liệu này theo dõi sự chi tiêu “thời gian nắm giữ” trên toàn thị trường, theo dõi thời điểm những người nắm giữ nguồn cung cũ giao dịch với khối lượng ngày càng tăng.

Chúng tôi đã chứng kiến một giai đoạn phá hủy coinday nghiêm trọng kéo dài vào cuối năm 2024 và đầu tháng 1. Trong những tuần gần đây, số liệu này đã bắt đầu hạ nhiệt, vì sự phá hủy coinday tương đối nhẹ đã diễn ra.

Điều này cho thấy rằng một lượng lớn các nhà đầu tư có thể đã chốt lời trong phạm vi giá hiện tại. Nhìn chung, điều này chỉ ra rằng thị trường có thể cần phải đi “nơi khác” để thu hút và mở khóa làn sóng nguồn cung tiếp theo.

Chỉ báo Long-Term Holder (LTH) Binary Spending là một số liệu khác mà chúng tôi có thể sử dụng để đánh giá khoảng thời gian có áp lực bán liên tục. Công cụ này tập trung cụ thể vào các nhà đầu tư dài hạn.

Tương tự với khối lượng chốt lời lớn trước đó, chúng tôi có thể thấy sự sụt giảm đáng kể trong tổng nguồn cung LTH khi thị trường đạt $100k vào tháng 12. Tốc độ sụt giảm nguồn cung LTH kể từ đó đã chững lại, cho thấy áp lực phân phối này đã giảm bớt trong những tuần gần đây.

Hiện tại, tổng nguồn cung LTH đang bắt đầu có dấu hiệu tăng trở lại, cho thấy hành vi tích lũy và HODLing hiện lớn hơn áp lực phân phối trong nhóm này.

Các sàn giao dịch tập trung vẫn là địa điểm chính cho hoạt động đầu cơ và giao dịch, nơi xử lý hàng tỷ USD tiền chảy vào mỗi ngày. Dòng tiền chảy vào sàn giao dịch đã giảm đáng kể từ mức đỉnh điểm là 6,1 tỷ USD xuống còn 2,8 tỷ USD (-54%), nhấn mạnh sự sụt giảm đáng kể trong hoạt động đầu cơ gần đây.

Đáng chú ý là khối lượng dòng tiền LTH chảy vào sàn giao dịch đã giảm từ 526,9 triệu USD vào tháng 12 xuống giá trị hiện tại là 92,3 triệu USD, giảm -83% về khối lượng tiền gửi.

Điều này càng củng cố luận điểm rằng các nhà đầu tư dài hạn có thể đã hoàn tất một đợt chốt lời lớn trong phạm vi giá này.

Để mô tả chi tiết hơn về cán cân cung cầu, chúng tôi có thể so sánh tốc độ thay đổi số dư của nhiều nhóm khác nhau, được chuẩn hóa theo khối lượng BTC được khai thác. Điều này cung cấp một thước đo tương đối so với lượng BTC phát hành mới, xét về mặt lý thuyết là đã được hấp thụ bởi mỗi nhóm.

Tập trung vào nhóm Tôm-Cua (nắm giữ <10 BTC) là đại diện cho các nhà đầu tư cá nhân và bán lẻ, chúng tôi nhận thấy nhóm này đã hấp thụ khoảng +25,6k BTC trong tháng qua. So sánh với lượng BTC phát hành mới hàng tháng vào khoảng +13,6k BTC, có thể thấy những người nắm giữ cá nhân và bán lẻ này đã hấp thụ gấp 1,9 lần khối lượng nguồn cung mới được đưa ra thị trường.

Độ biến động bị nén lại

Có thể thấy mức độ hợp lưu mạnh mẽ giữa cả hai mô hình on-chain và phạm vi giá 60 ngày hẹp, cho phép các nhà đầu tư nắm bắt trước các giai đoạn có sự biến động cao.

Bằng cách đo phạm vi phần trăm giữa mức giá cao nhất và thấp nhất trong 60 ngày qua, chúng tôi có thể thấy mức độ nén hoặc biến động của thị trường theo thời gian. Biểu đồ bên dưới làm nổi bật các giai đoạn có phạm vi giá 60 ngày hẹp hơn so với phạm vi giao dịch hiện tại. Tất cả các trường hợp này đều xảy ra trước một đợt biến động đáng kể, phần lớn là ở các thị trường tăng giá giai đoạn đầu hoặc trước các đợt đầu hàng giai đoạn cuối trong các chu kỳ giảm giá.

Hành động giá đi ngang kéo dài liên tục trong phạm vi hẹp cho phép một tỷ lệ lớn nguồn cung lưu hành được phân phối lại và tập trung ở cơ sở chi phí tương đối cao hơn.

Chỉ số Realized Supply Density định lượng mức độ tập trung của nguồn cung xung quanh giá giao ngay hiện tại trong phạm vi biến động giá ±15%. Khi nguồn cung tập trung dày đặc xung quanh giá giao ngay, những biến động nhỏ về giá có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của nhà đầu tư, từ đó có thể khuếch đại sự biến động của thị trường.

Sau khi Bitcoin đạt đỉnh vào tháng 12, giá bắt đầu đi ngang, tạo ra sự tập trung nguồn cung dày đặc với mức cơ sở chi phí gần với giá giao ngay. Hiện tại, 20% nguồn cung nằm trong phạm vi ±15% giá giao ngay.

Chỉ báo Sell-Side Risk Ratio mô tả hiện tượng này theo một góc nhìn khác. Chỉ số này đánh giá tổng khối lượng lợi nhuận và thua lỗ thực tế của các nhà đầu tư so với quy mô tài sản (được đo lường thông qua Vốn hóa thực tế). Chúng tôi có thể xem xét chỉ số này theo khung tham chiếu sau:

• Giá trị cao cho thấy các nhà đầu tư chi tiêu BTC với mức lãi hoặc lỗ đáng kể so với cơ sở chi phí. Trạng thái này cho thấy thị trường có khả năng cần tìm lại điểm cân bằng và thường theo sau một động thái giá biến động cao.
• Giá trị thấp cho thấy hầu hết các BTC đang được chi tiêu tương đối gần với cơ sở chi phí hòa vốn của chúng, cho thấy một mức độ cân bằng đã đạt được. Trạng thái này thường biểu thị sự cạn kiệt của “lãi và lỗ” trong phạm vi giá hiện tại và thường mô tả môi trường biến động thấp.

Hoạt động chi tiêu của Người nắm giữ ngắn hạn đã giảm đáng kể trong những tuần gần đây, khiến chỉ số này giảm mạnh. Điều này thường báo hiệu rằng tất cả các sự kiện chốt lời và lỗ mà các nhà đầu tư đã lên kế hoạch, hiện đã được thực hiện. Nó có xu hướng báo hiệu rằng thị trường đang ở gần trạng thái cân bằng cục bộ và là dấu hiệu báo trước cho làn sóng biến động tiếp theo.

Tóm tắt và kết luận

Bitcoin đã trải qua những đợt biến động giá mạnh khi tăng vọt lên mức ATH mới là $109k trước khi sụp đổ và sau đó ổn định ở mức trên $100k. Mức độ do dự cao của thị trường còn trầm trọng hơn do bối cảnh vĩ mô đầy thách thức và không chắc chắn giai đoạn trước và trong suốt lễ nhậm chức của Tổng thống Hoa Kỳ.

Trong bài viết này, chúng tôi đã đánh giá và phân tích các điều kiện trước hành động giá bùng nổ nhưng vẫn rất dao động. Chúng tôi đã trình bày một khung tham chiếu để xác định các dấu hiệu cho sự biến động sắp xảy ra bằng cách sử dụng hợp lưu của khối lượng on-chain và dòng vốn đang giảm dần, cùng với phạm vi giá đang thắt chặt.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Các quyết định đầu tư không nên được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.‌

Các số liệu số dư Sàn giao dịch được lấy từ cơ sở dữ liệu toàn diện có các địa chỉ được dán nhãn của Glassnode, được tích lũy thông qua thông tin sàn giao dịch được công bố chính thức và thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư trên sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ dự trữ của sàn giao dịch, đặc biệt khi sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi kêu gọi người dùng thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sai lệch hoặc khả năng không chính xác nào. Vui lòng đọc Thông báo Minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu sàn giao dịch.

• Tham gia kênh Telegram của chúng tôi.
• Để tìm hiểu các chỉ số và biểu đồ on-chain hãy truy cập Glassnode Studio.