Rũ Bỏ Giữa Chu Kỳ

Tóm tắt

• Các tài sản và cổ phiếu lớn đã giảm đáng kể trong tuần qua, Bitcoin cũng không là ngoại lệ khi ghi nhận mức giảm lớn nhất trong chu kỳ.
• Sự sụt giảm này khiến giá giao ngay của BTC chạm đến mức Giá nhà đầu tư tích cực tại 51,400 USD, là mức quan trọng đối với tâm lý nhà đầu tư.
• Một đợt thanh lý đòn bẩy mạnh mẽ cũng đã xảy ra, với lượng hợp đồng mở tương lai giảm 11% trong một ngày. Điều này có khả năng làm tăng tầm quan trọng của dữ liệu on-chain trong tương lai.

Bán tháo

Các giai đoạn suy giảm trên diện rộng trên thị trường toàn cầu tương đối hiếm gặp, thường xảy ra tại các thời điểm căng thẳng toàn cầu cấp tính, giảm đòn bẩy và rủi ro địa chính trị gia tăng. Vào thứ Hai ngày 5 tháng 8, cổ phiếu và các tài sản kỹ thuật số đã bị bán tháo mạnh, khi việc tháo gỡ các giao dịch chênh lệch tỷ giá đồng Yên Nhật đã làm giảm đòn bẩy trên thị trường và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng giá do lo ngại về suy thoái kinh tế.

Bitcoin ghi nhận mức giảm -32% so với ATH, mức nghiêm trọng nhất trong chu kỳ hiện tại.

Để đánh giá mức độ nghiêm trọng của đợt giảm giá, chúng tôi có thể sử dụng số liệu nổi tiếng Mayer Multiple, là tỷ lệ giữa Giá và đường trung bình động 200 ngày. Đường MA200 được các nhà giao dịch và nhà đầu tư xem là điểm phân định giữa thị trường tăng giá và giảm giá.

Hiện tại, số liệu này đang giao dịch ở 0,88, là mức thấp nhất kể từ khi FTX sụp đổ vào cuối năm 2022.

Các mức giá on-chain quan trọng

Chuyển sang số liệu on-chain, chúng tôi có thể đánh giá mức độ nghiêm trọng của đợt bán tháo bằng cách sử dụng Cơ sở chi phí của Người nắm giữ ngắn hạn, cũng như các dải biểu thị chuyển động -1 độ lệch chuẩn bên dưới. Điều này giúp đánh giá mức lợi nhuận của các nhà đầu tư mới đã thay đổi như thế nào khi giá biến động.

• 🟠 Cơ sở chi phí của Người nắm giữ ngắn hạn: $64.300
• 🔵 Cơ sở chi phí -1 độ lệch chuẩn của Người nắm giữ ngắn hạn: $49.600

Giá giao ngay đã giảm xuống gần kề dải giá -1 độ lệch chuẩn, chỉ có 364/5139 số ngày giao dịch (7,1%) ghi nhận độ lệch dưới mức giá. Điều này nhấn mạnh tốc độ suy giảm mạnh mẽ của thị trường.

Chúng tôi cũng có thể đánh giá động lực thị trường này thông qua lăng kính MVRV của Người nắm giữ ngắn hạn, đo lường quy mô lợi nhuận hoặc thua lỗ chưa thực hiện được nắm giữ bởi nhóm nhà đầu tư mới.

Người nắm giữ ngắn hạn hiện đang nắm giữ khoản lỗ chưa thực hiện lớn nhất kể từ khi FTX sụp đổ, điều này một lần nữa nhấn mạnh giai đoạn căng thẳng nghiêm trọng của các nhà đầu tư gây ra bởi các điều kiện thị trường hiện tại.

Nếu đánh giá tỷ lệ Nguồn cung có lời của Người nắm giữ ngắn hạn, chúng tôi có thể thấy rằng chỉ 7% nguồn cung của họ đang ở vị thế có lời và tương tự như đợt bán tháo vào tháng 8 năm 2023.

Con số này cũng thấp hơn -1 độ lệch chuẩn so với mức trung bình dài hạn của số liệu này, cho thấy mức độ căng thẳng tài chính đáng kể giữa những người mua gần đây.

Giá trung bình thực của thị trường ($45,9k) và Giá nhà đầu tư tích cực ($51,2k) đều cung cấp ước tính về cơ sở chi phí trung bình cho các nhà đầu tư đang hoạt động trong chu kỳ hiện tại. Các mô hình này cố gắng không tính đến các BTC đã mất và không hoạt động trong thời gian dài.

Vị trí của giá giao ngay so với hai mức giá quan trọng này có thể được coi là vùng quan tâm để phân biệt giữa thị trường tăng giá và giảm giá vĩ mô.

• 🔴 Giá nhà đầu tư tích cực: $51,2k
• 🔵 Giá trung bình thực của thị trường: $45,9k

Thị trường đã tìm thấy sự hỗ trợ gần mức Giá nhà đầu tư tích cực, điều này cho thấy một nhóm nhà đầu tư cung cấp hỗ trợ bên mua gần cơ sở chi phí dài hạn của họ. Nếu thị trường phá vỡ một cách dứt khoát dưới hai vùng giá này, chúng ta sẽ cần phải đánh giá lại đáng kể cấu trúc thị trường tăng giá, đồng thời nó cũng chỉ ra rằng một phần lớn thị trường hiện đang thua lỗ.

Các khoản lỗ thực tế tăng đột biến

Trong phần trước, chúng tôi đã đánh giá vị thế của thị trường so với các mức giá mà nhà đầu tư có khả năng chịu áp lực tài chính nghiêm trọng. Bước tiếp theo là đánh giá phản ứng của nhà đầu tư, bằng cách phân tích quy mô các khoản lỗ đã được hiện thực hoá.

Đợt bán tháo đã gây ra sự hoảng loạn của các nhà đầu tư, với khoản thua lỗ vào khoảng 1,38 tỷ USD được hiện thực hoá bởi những người tham gia thị trường. Đây là sự kiện lớn thứ 13 trong lịch sử tính theo USD.

Chúng tôi có thể phân tích những khoản lỗ này theo nhóm Người nắm giữ dài hạn hoặc ngắn hạn để xác định nhóm nào bị ảnh hưởng nhiều nhất. Đáng chú ý là 97% khoản thua lỗ có thể được quy cho Người nắm giữ ngắn hạn và nhóm Người nắm giữ dài hạn tương đối không bị ảnh hưởng.

Do đó, chúng tôi sẽ lấy nhóm Người nắm giữ ngắn hạn làm trọng tâm cho phân tích thua lỗ trong tương lai.

Tách riêng những Người nắm giữ ngắn hạn, chúng tôi lưu ý rằng Z-Score của chỉ số Thua lỗ thực tế của họ đã ghi nhận mức dịch chuyển với độ lệch chuẩn là 6,85, chỉ có 32 ngày giao dịch đạt giá trị lớn hơn. Điều này làm nổi bật mức độ nghiêm trọng của sự kiện bán tháo trong bối cảnh lịch sử.

Tâm lý này được phản ánh trên Tỷ lệ lãi/lỗ thực tế của STH, chỉ số này đã giảm xuống mức thấp kỷ lục và chỉ có 6% số ngày giao dịch ghi nhận giá trị thấp hơn.

Điều này cho thấy phản ứng chính của các nhà đầu tư là hoảng loạn và sợ hãi vì BTC được bán ra với mức giá thấp hơn nhiều so với giá mua ban đầu.

SOPR Người nắm giữ ngắn hạn cũng đã đạt đến mức sâu đáng kinh ngạc, khi các nhà đầu tư mới chịu mức lỗ trung bình -10%. Điều này cho thấy một hình thức đầu hàng, chỉ 70 ngày giao dịch ghi nhận giá trị thấp hơn.

Các sản phẩm phái sinh bị xoá sổ

Trong thị trường phái sinh, một khối lượng lớn các vị thế mua đã buộc phải đóng lại, với tổng khối lượng hợp đồng mua trị giá 275 triệu USD bị thanh lý. Thêm 90 triệu USD bị thanh lý từ bên bán khống, tổng khối lượng thanh lý kết hợp là 365 triệu USD. Con số này cho thấy có bao nhiêu nhà đầu cơ đòn bẩy đã bị thanh trừng khỏi thị trường.

Việc đóng các vị thế bắt buộc này dẫn đến mức giảm -3 độ lệch chuẩn trong hợp đồng mở tương lai, tương đương với mức giảm -11% trong một ngày. Điều này có thể đại diện cho một sự thiết lập lại toàn bộ trên các thị trường tương lai, cho thấy dữ liệu giao ngay và on-chain sẽ cung cấp các thông tin quan trọng về quá trình phục hồi trong những tuần tới.

Tóm tắt và kết luận

Tháng 8 đã là một tháng đặc biệt sôi động trên cả thị trường cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số, sau khi một loạt các sự kiện kết hợp đã gây ra đợt bán tháo lớn trên thị trường. Bitcoin ghi nhận mức sụt giảm lớn nhất (-32%) so với ATH chu kỳ và gây ra sự đầu hàng nghiêm trọng giữa những Người nắm giữ ngắn hạn.

Thanh lý hợp đồng tương lai đã tiếp thêm lửa khi hơn 365 triệu USD hợp đồng buộc phải đóng lại và tạo ra mức giảm -3 độ lệch chuẩn trong hợp đồng mở. Điều này dẫn đến sự xoá sổ đáng kể các lệnh đòn bẩy, mở đường cho dữ liệu thị trường giao ngay và on-chain trở thành yếu tố quan trọng đối với các nhà phân tích khi đánh giá sự phục hồi trong những tuần tới.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Các quyết định đầu tư không nên được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.‌

Các số liệu số dư Sàn giao dịch được lấy từ cơ sở dữ liệu toàn diện có các địa chỉ được dán nhãn của Glassnode, được tích lũy thông qua thông tin sàn giao dịch được công bố chính thức và thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư trên sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ dự trữ của sàn giao dịch, đặc biệt khi sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi kêu gọi người dùng thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sai lệch hoặc khả năng không chính xác nào. Vui lòng đọc Thông báo Minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu sàn giao dịch.

• Tham gia kênh Telegram của chúng tôi.
• Để tìm hiểu các chỉ số và biểu đồ on-chain hãy truy cập Glassnode Studio.
• Để có thông báo tự động về các chỉ số on-chain và hoạt động của các sàn giao dịch, hãy truy cập Glassnode Alerts Twitter.