التداول بسعر أدنى من السعر المحقق

Amwal -

يتم تداول البيتكوين الآن بأسعار أقل من السعر المحقق منذ اكثر من شهر، و ذلك بالرغم وجود العديد من الإشارات على حدوث استسلام (بيع) شديد وكامل. نتيجة لذلك تشير العديد من المؤشرات إلى أن تشكيل قاع حقيقي للسعر قد بدأ يتشكل بالفعل في المرحلة الحالية.

شهِد سوق البيتكوين بعض الارتياح هذا الأسبوع بسبب الصعود الطفيف، حيث ارتفع من 18,999$ دولارًا إلى الطرف العلوي من نطاق التجميع عند 21,596$ دولارًا. يأتي ذلك في أعقاب استجابة متقلبة من مختلف الأسواق في وقت مبكر من الأسبوع، حيث سجل التضخم العام و التضخم الاستهلاكي في الولايات المتحدة أعلى مستوى له منذ أربعين عامًا عند 9.1٪. هناك أيضًا ظروف اقتصادية مليئة بالتحديات و الاضطرابات الاجتماعية المتزايدة، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار الطاقة، وشحة الموارد في العديد من الدول حول العالم.

في هذا السياق، شهد سوق البيتكوين والأصول الرقمية بشكل عام أعنف وأسرع أحداث مسببة للهبوط السعري و إعادة التسعير الهبوطي في تاريخ تلك الأصول. أدت هذه العملية إلى إزالة قدر كبير من الرافعة المالية (المارجن) الزائدة من السوق، و أدت تلك العوامل الى نزول سعر البيتكوين إلى ما دون السعر المحقق (و هو مقدار سعر التكلفة التقديرية لمالكي البيتكوين).

في هذا الإصدار من النشرة، سوف ندرس وضع سوق البيتكوين الحالي، من خلال عدسة كل من الخسائر الغير محققة (البيتكوين الذي لا يزال اصحابه متمسكين به و لم يبيعوا) ، والخسائر المحققة (البيتكوين الذي تم بيعه) من قبل مختلف المستثمرين. الهدف من هذه الدراسة هو قياس ما إذا كانت درجة او مقدار تأثير عامل ارهاق البائع مماثل مقارنةً بقيعان البير ماركت الماضية في دورات بير ماركت سابقة. يمكن أن تساعد هذه المقاييس في بناء نموذج و احتمالات لقاع بير ماركت يتشكل عند سعر 20,000$ الف دولار.

النشرة بلغات اخرى

هذه النشرة للاون شين متوفرة ايضاً باللغات التالية الإسبانية والإيطالية والصينية واليابانية والتركية والفرنسية والبرتغالية والفارسية والبولندية والروسية واليونانية.

داشبورد نشرة الاسبوع اون شين

تحتوي النشرة للاون شين على لوحة تحكم او داشبورد حي يحتوي جميع الشارتات و البيانات الحية في النشرة و يمكن رؤيتها هنا. يتم التعمق اكثر في هذه البيانات و الشارتات في لوحة التحكم الداشبورد بشكل أكبر في تقرير الفيديو الخاص بجلاسنود والذي يتم إصداره كل ثلاثاء من كل أسبوع. قم بزيارة قناة جلاسنود Youtube والاشتراك فيها، وقم بزيارة منصة الفيديو الخاصة بنا لمزيد من محتوى الفيديو والبرامج التعليمية للمؤشرات.

الحياة تحت الماء

لبدء هذه الفقرة، سنحدد أولاً المقصود بالقيمة المحققة والقيمة الغير محققة، حيث ستكون هذه المفاهيم أساسية للرؤى التالية.

  • القيمة المحققة (العملات التي تم بيعها او المستهلكة) هي الفرق بين قيمة (سعر) العملة في وقت استهلاكها (بيعها) و قيمتها (سعرها) في وقت الحصول عليها (شراءها) بالسعر الذي تم تدوينه على البلوكشين في وقت الشراء. على سبيل المثال يشتري المستثمر نصف بيتكوين او 0.5 بيتكوين بسعر 40,000$ ألف دولار، ثم يسحبها من المنصة. بعد ذلك يقوم المستثمر بإيداعها او ارجاعها الى المنصة للبيع بسعر 20,000$ ألف دولار. لذلك, المستثمر في هذا المثال لديه             0.5 * (20,000$ ألف دولار - 40,000$ ألف دولار) = –10,000$ الف دولار من الخسارة المحققة.
  • القيمة الغير محققة (العملات التي لم يتم بيعها او استهلاكها) هي الفرق بين القيمة الحالية (السعر الحالي) للعملة والقيمة (السعر) في وقت الحصول عليها (شراءها) بالسعر الذي تم تدوينه على البلوكشين في وقت الشراء. حسب المثال أعلاه، إذا كان المستثمر لا يزال يحتفظ بـ 0.5 بيتكوين، وكان السعر يتداول عند 21,000$ ألف دولار ، فسيتحمل خسارة غير محققة قدرها 0.5 * (21,000$ ألف دولار - 40,000$ ألف دولار) = –9,500$ ألف دولار.

السعر المحقق هو احد اهم المؤشرات و الأوسع اعتماداً في نماذج الاون شين للبيتكوين، إن لم يكن أكثرها شهرة، وغالبًا ما نعتبره سعر الشراء الحقيقي على البلوكشين (أساس سعر التكلفة) للسابلاي للبيتكوين. القيمة الحالية للسعر المحقق هو 22,092$ دولارًا ، مقابل السعر السبوت في المنصات الحالي هو 21,060$ دولارًا، مما يعني ان معدل مستثمر البيتكوين المتوسط هو في خسارة غير محققة بنسبة -4.67٪.

الشارت ادناه يوضح كيف أن جميع دورات البير ماركت السابقة وصلت إلى القاع ثم بدأت بإنشاء نطاق تجميع تحت قيمة السعر المحقق. المدة الزمنية التي قضاها سعر البيتكوين تحت قيمة السعر المحقق الوقت تتراوح من 7 أيام في مارس 2020 إلى 301 يومًا في عام 2015.

إذا قمنا باستثناء ما حدث في مارس 2020 (حدث مفاجئ)، فإن متوسط الوقت الذي يقضيه سعر البيتكوين تحت السعر المحقق هو 197 يومًا، مقارنةً بالسوق الحالي حيث نحن الآن وصلنا 35 يومًا تحت السعر المحقق حتى اللحظة.

شارت حي لورشة عمل بيانات

يمكننا تصور إجمالي الربح على الخسارة في التداول على البتكوين من خلال أخذ النسبة بين سعر السوق والسعر العادل ، مما يؤدي إلى نسبة عائد مؤشر الMVRV.

  • في حالة نسب مؤشر الMVRV عالية (اكبر من  1.0 🟠 ): تعني وجود درجة أكبر من الأرباح غير المحققة بين المستثمرين. و تشير القيم التاريخية التي تجاوزت 3.0 إلى ارتفاع شديد في الأسواق الصاعدة (قمة).
  • في حالة انخفاض نسب مؤشر ال MVRV (🔵):  تعني وجود درجة قليلة من الأرباح الغير المحققة وهو نتيجة لانخفاض الأسعار (انخفاض القيمة المتوسطة) ، وكذلك إعادة توزيع البتكوين ، حيث يقوم المستثمرون بجني الأرباح وبيع البيتكوين المكتسب بأسعار أرخص ، إلى مشترين جدد بأسعار أعلى (قيمة عائد أعلى). و يمكن رؤية المؤشر بانحراف هبوطي كبير بين شهري أبريل ونوفمبر 2021 الناتجة من هذه الآلية (الموضحة باللون الأزرق).
  • في حالة نسب مؤشر الMVRV المنخفضة (اقل من  1.0 🔴): تعني إلى أن سعر السوق أقل من متوسط ​​سعر الاستحواذ للمستثمرين. هذا هو الحال بالنسبة للأسواق الهابطة في مراحلها الاخيرة ، وغالبًا ما يرتبط بقاع البتكوين و النمط التجميعي.

يتم تداول نسبة MVRV حاليًا عند 0.953 (خسارة غير محققة -4.67٪) ، وهي ليست منخفضة كفاية مقارنة بالمتوسط ​​0.85 (خسارة غير محققة -15٪) الذي شوهد في دورات الهبوط السابقة. قد يعني هذا مزيدًا من نزول في الاسعار / أو يتطلب وقتًا اطول للتصحيح وتشكيل قاع.  قد يشير أيضًا من ناحية اخرى إلى وجود درجة أكبر من المستثمرين ودعمهم في الدورة الهابطة الحالية.

🔔 فكرة تنبيه: كسر MVRV  فوق 1.0 من شأنه أن يشير إلى كسر السعر فوق السعر العادل ، مما يشير إلى قوة السوق.

شارت حي لورشة عمل بيانات متقدمة

بالاضافة: الى انه يمكننا استخدام عدة مؤشرات قد تشير الى اسعار جاذبة للمستثمرين في المرحلة الاخيرة من السوق الهابط:

  • Delta price سعر دلتا (14215 $،  🟤 ): هو شكل من أشكال نموذج التسعير الهجين "نصف أساسي ونصف فني". يتم حسابه على أنه الفرق بين السعر العادل ومتوسط ​​السعر على الإطلاق. مؤشر دلتا قد سبق و ان اشار الى ذيل شمعات قاع الأسواق الهابطة السابقة.
  • Balanced price السعر المتوازن (17554 $، 🔴) يأخذ الفرق بين السعر العادل والسعر المحول (السعر المرجح لوقت الشراء). يمكن اعتبار هذا شكلاً من أشكال نموذج "القيمة العادلة" ، حيث يلتقط الفرق بين ما تم دفعه (المحقق ، على أساس التكلفة) وما تم إنفاقه (المحول).

تم تحديد كل من أدنى مستويات السوق الهابط لعامي 2015 و 2018 بشمعة هبوط وصولاً إلى سعر دلتا Delta price (المنطقة الخضراء) كأدنى نقطة . و قضى السعر يتراوح في نمط تجميعي معظم عملية تشكيل القاع في التداول بين السعر المتوازن Balanced price  (النطاق المنخفض) والسعر العادل Realized price (النطاق المرتفع) كما هو موضح باللون الأزرق.

🔔 فكرة لتنبيه: كسر السعر إلى ما دون 17،545$  يشير إلى حدوث كسر السعر المتوازن Balanced price ، واشارة الى احتمال ضعف في السوق.

شارت حي لورشة عمل بيانات متقدمة

اعادة توزيع البيتكوين: الخسارة الغير محققة

غالبًا ما يكون لتكوين قاع السوق علامة على تقلبات كبيرة في نسبة الأرباح والخسائر غير المحققة وهذا عادتًا ما يكون نتيجة لأستسلام المستثمرين وإعادة توزيع العملات للمشترين الجدد ، الذين هم الآن أقل تأثرا بتقلبات الأسعار.

من هذا المنظور : يمكننا أن نبدأ بعزل تلك العملات التي تم شراؤها في الدورة السعرية الحالية (عام 2021-2022 ) التي تعتبر بخسارة غير محققة وحساب إجمالي قيمتها بالدولار الأمريكي. مع تراوح سعر البيتكوين بين( 17.6 ألف دولار و 21.8 ألف دولار) يتراوح إجمالي الخسائر غير المحققة بين ( 165 مليار دولار)  الى ( 198 مليار دولار.)

نلاحظ الآن كيف كانت الخسارة الإجمالية غير المحققة في حقبة ما بعد نوفمبر عندما كان البيتكوين في قمته السعرية (ATH ) أكبر بكثير مقارنة بالفترة من مايو إلى يوليو 2021 ، حتى عندما كانت الأسعار عند 29 ألف دولار (كما هو موضح في 🔵). هذا نتيجة لإعادة توزيع العملات لمستثمرين جدد أثناء ارتفاع أغسطس - نوفمبر وبعده ، وهي نفس الآلية التي خلقت تباعد "(بانحراف هبوطيBearish divergence  )" في مؤشر MVRV الهبوطي.

يؤكد هذا بشكل عام أن الارتفاع الحاصل في (أغسطس - نوفمبر) كان أقرب إلى :" ارتفاع تصحيحي امتدادًا من السوق الهابط" ، عوضا عن انه استئناف للسوق الصاعد.

شارت حي لورشة عمل بيانات متقدمة

يوضح الرسم البياني أدناه إجمالي الخسائر الغير محققة التي تمثل نسبة من القيمة السوقية الحالية للبتكوين ، "لجعلها معيار للحجم". هنا ، يمكننا أن نرى أن إجمالي الخسائر غير المحققة يعادل حوالي 55٪ من القيمة السوقية ، وهي أكبر مما كانت عليه في مارس 2020 ، ولا تختلف في الحجم عن أدنى مستويات السوق الهابط لعام 2018.

يشير الاتجاه الهابط للمؤشر: (الموضح بالاخضر 🟢) خلال حركة سعر عرضية إلى حد كبير: وهذي اشارة الى نمط تجميعي و تحسن في نسبة الربح الى الخسارة المحققة:

  • تُباع العملات أثناء أحداث استسلام المستثمرين ، ويتم شراؤها من قبل المستثمرين الذين يفضلون وقتًا افضل.
  • انتقال الخسائر من خسائر غير محققة إلى خسائر محققة.
  • وبالتالي يتم إعادة تقييم العملات على أساس تكلفة جديدة ومنخفضة ، مع مالك جديد.

مع بدء الأسعار في الارتفاع ، تتحول هذه العملات المكتسبة حديثًا من خسارة غير محققة إلى ربح غير محقق ، وهي بالعادة تكون بداية الدورة الصعودية الجديدة.

شارت حي متقدم

بالنظر إلى إجمالي المعروض من البتكوين بربح نستطيع ان ندعم هذه الحجة: عندما انخفضت الأسعار إلى 17.6 ألف دولار ، كان الحجم الإجمالي من الخسارة المحققة يبلغ (9.216 مليون بتكوين) . لكن من بعد الاستسلام الحاصل في 18 يونيو وبعد شهر واحد من التصحيح وارتفاع الأسعار إلى 21.2 ألف دولار ، انخفض هذا الحجم إلى (7.680 مليون بتكوين) .

مما يوحي هذا هو أن 1.539 مليون بتكوين تم التعامل معها آخر مرة (على اساس التكلفة ) بين 17.6 ألف دولار و 21.2 ألف دولار. اي يعني أن حوالي 8٪ من المعروض المتداول قد تغير في هذا النطاق السعري.

شارت حي متقدم

يمكننا أيضًا النظر الى العملات المملوكة بنسبة ربح غير محقق هذه المرة من خلال مقارنة مستثمري طويلي الأمد وقصيري الأمد ( Long- and Short-Term Holders)

يمكننا أن نرى في الاسواق الهابطة الماضية عند الوصول الى ادنى مستوى فإنه لا يوجد مستثمري قصيري الأمد على نسبة ربح غير محققة،  حيث يكون هبوط السوق السوق ادنى بكثير من سعر شراءهم ".

و لمتابعة انتعاش السوق من عدمه: على المحللين متابعة حجم مستثمرين قصيري الامد اذا كان قد تضخم سريعا لأنه بالعادة ما يكون دليل على الخروج من منطقة التصحيح السعرية.

حدث مثل هذا يتبع كل قاع للسوق الهابط الرئيسي ( باللون اخضر )  كمستثمرين استسلموا ، نقلوا عملاتهم إلى مشترين جدد ، مع أساس تكلفة أقل وبالتالي أقل حساسية لتغير الأسعار.

شارت حي للمحترفين

الاستسلام المستمر: الخسائر المحققة

من أجل تكوين القاع، يتطلب من مستثمرين البيتكوين عادة إلى تجربة حدث استسلام واسع النطاق. عليه فإنه يحدث ضغط بيعي كبير بسبب المستثمرين المستخدمين للرافعات المالية (Margin) و المُرغمين على البيع بالتصفيات ويشكل لدنيا استنزاف وضغط بيعي.

وهذا ما شهدناه في شهر مايو ويونيو لعام 2022 حدثين من هذا القبيل ، سواء خلال انهيار عملة LUNA ، او عندما انخفضت الأسعار إلى ما دون السعر الاعلى لدورة 2017 (ATH) إجمالي الخسائر المحققة كانت بقيمة 27.77 مليار على أساس فرعي مدته 30 يوما و في يونيو لعام  35.5 مليار دولار على مدى فترة 30 يوما. كما هو موضح ، فإن هذا يتفوق على أي شيء تم رؤيته تاريخيًا.

شارت حي لورشة عمل بيانات متقدمة

يمكن قول الشيء نفسه عن الخسائر المجتمعة، وهي كبيرة جدا بحيث يتعين علينا أن ننظر إلى الوراء إلى عام 2011 عندما كان يتم تداول البيتكوين بسعر أقل من 3 دولارات للعثور على ما يعادلها.ببساطة كمية كبيرة من البيتكوين في خسارة محققة بين شهر مايو ويوليو ، مع قيمة إنفاق 538 الف حبة بتكوين خلال انهيار عملة لونا و 480 ألف حبة بتكوين أخرى تم إنفاقها في يونيو لعام 2018.

شارت حي متقدم

يعرض هيكل مقياس مؤشر aSOPR أيضًا العديد من أوجه التشابه مع أحداث استسلام السوق الهابط في الأعوام الماضية.

مع انخفاض مستوى الأرباح (باللون الأزرق) ، يبدأ المستثمرون في تحقيق خسائر كبيرة متزايدة، حتى تحدث لحظة استسلام أخيرة (باللون الأحمر).

يصل السوق في النهاية إلى مرحلة إنهاك البائعين ، وتبدأ الأسعار في التعافي ، ويبدأ ألم المستثمر في التراجع (🟢)

استعادة هيكل مؤشر aSOPR مرة أخرى (بشكل مثالي أعلى من 1.0 ) من شأنه أن يساعد في تعزيز الملاحظات المذكورة أعلاه ، وهي أن الاستسلام قد حدث ، والتجميع ساري ، والسوق يتعافى بشكل جيد.

🔔 فكرة لتنبيه: يشير مؤشرالـ aSOPR على متوسط ال14 يومًا باختراق  اعلى من 1.0 إلى العودة إلى الإنفاق المربح، وانتعاش محتمل في السعر.

شارت حي متقدم

نسبة حجم التحويل  الرابحة  لها هيكل سوق مشابه لأدنى مستويات السوق الهابط السابق " البيرماركت" . خلال مرحلتي الاستسلام لعامي 2015 و 2018 ، كان أكثر من 58٪ من حجم التحويل هي تحويلات خسارة ، وتقلص الزخم بعد شهور من حركة هبوط الإسعار. حينما يبدأ السوق بتشكيل القاع نسبة عالية من حجم العملات تكون تكلفته قليلة. فالبتالي عمليات البيع او " التصريف"  لا تكون محكومة بعامل الخوف أو البيع الإجباري.

حاليا نسبة 54% من إجمالي تحويلات البتكوين في حالة خسارة و 46% من التحويلات في حالة ربح وهذه المعدلات قريبه جدا من مستويات معدلات التعافي في سنة 2015/18 مثل مؤشر ال aSOPR حينما يرتفع هذا المؤشر يعطي إشارات تعافي وبأن السوق وصل لمرحلة الإرهاق البيعي.

فكرة تنبيهية 🔔

إذا كان وصل حجم التحويلات الرابحة إلي  48% على متوسط ال 90 يوم فإنها إشاره قوية على تعافي السوق.

شارت حي للمحترفين

التأثيرات علي ديناميكية او طريقة العرض

قبل الختام سنراجع مؤشر تقلبات الماركات كاب المحقق لإجمالي المخزون من العملة وهو يوضح توزيعات الثروة من الدولار الأمريكي المخزنة في البتكوين ولكن أعمار العملات المخزنة مختلفة وقسمنا الأعمار لفئتين عمريتين العملات (الساخنة) وهي عملات عمرها ٤ أشهر أو أقل . والعملات التي عمرها ٣ أشهر وأكثر (الأيادي القوية).

إجمالي الأموال المخزنة في العملات الساخنة ( التي عمرها ٣ أشهر وأقل) في حالة إنخفاظ ووإنخفضت بنسبة 20%. وهذا الأمر يوضح لنا ظاهرتين :

١-  الظاهرة الأولى المحتفظين بالعملات القديمة ( مستثمرين طويلين الأمد) قلت نسبة بيعهم وهنا ستتضخم المحتفظين بالعملات الجديدة  ومثلما يحدث في السوق الصاعد مستثمرين طويلين الأمد يجنون أرباحهم . وهذه غالبا إشارة قوية على الرغبة في عدم البيع أكثر من الرغبة في البيع .

٢- مستمثرين طويلين الأمد حاليا بمرحلة تجميع تدريجي للعملات التي عمرها أقل من ثلاث شهور (العملات الساخنة) ويتم تحويلها لخارج المنصات والسوق بالكامل ويتم الإحتفاظ بها في محفظة باردة.

شارت حي متقدم

أخيرا حينما نراجع العملات القديمة نرى الصورة معكوسة فهنا نرى بأن هناك  80%  من ثروة الدولار مخزنة في عملات لأكثر من3 أشهر وهذه العملات تم الحصول عليها قبل إنهيار عملة لونا. ويستمر هذا الإتجاه بالزيادة على مدى  6 أشهر وسنة وسنتين وذلك على الرغم من عملية الإستسلام والبيع الإجباري التي حدثت مابين ال  6 أشهر وسنتين.

مرة أخرى ، هناك الكثير من العلامات التي تثبت وصول السوق لمرحلة التشبع البيعي (ارهاق البائعين).

شارت حي متقدم

الملخص والاستنتاجات

مر البتكوين بعملية تصحيح قوية جدا في سنة 2022 وكان مدفوعا بعمليات تصفيات لصفقات الروافع المالية وعدد كبير من البائعين الذين تعرضوا لضغط بيعي قوي وفي فترة  7 أشهر فقط وهي فترة قصيرة نسبيا تم تداول البتكوين من أعلى قمة قمه له ووصولا الآن إلي ما يشبه قاع السوق الهابط " البير ماركت" .

في كل ما تم ذكره أعلاه نحن أستكشفنا هيكل السوق الحالي من خلال عدسة الخسائر المحققة والخسائر الغير محققة وذلك بحثا عن مؤشرات تشير إلي تشبع البيع لكن هناك قاسم مشترك بين جميع المؤشرات التي تم ذكرها بالأعلى وذلك الشيء هو " الإتجاه" جميعهم يسلكون إتجاه أدني مستويات السوق الهابط تاريخيا " البيرماركت" .

رغم الظروف الإقتصادية الصعبة حاليا علي كل العالم والمشاكل الجيوسياسية وعملية وصول البتكوين لمرحلة التشبع البيعي رغم وجود الضغوط البيعيه علي المستمثرين إلا إنه نسبة كبيرة من المستمثرين وصولوا لمرحلة قناعة وذلك يمنح إمكانية بأنا حاليا في مرحلة تشكيل القاع لهذه الدوره الهابطة " البيرماركت" .

تحديثات عن جلاسنود

يتم تسجيل جميع تحديثات المنتج والتحسينات والتحديثات الدورية للمؤشرات والبيانات في سجل التحديثات  بنا للرجوع إليها: