链上周报 (2020年第49周)

比特币市场健康度

在第49周，比特币又取得了一次成功。比特币从前一周的低迷中恢复过来，并短暂超越了之前的历史高点。周二，它创下了19857美元的历史新高，但立即回落到18000美元，然后又缓慢上升，本周结束时收盘价为19050美元。

比特币的储备风险仍然很低，说明牛市可能才刚刚开始。储备风险指标用于评估长期屯币者对比特币价格的信心，当信心高、价格低时，储备风险低，投资风险与回报比更具吸引力，。

目前，比特币的储备风险仍然在绿色区域附近，表明在这个价位上，投资者对比特币有很高的信心。目前，这一指标甚至低于2019年牛市期间的水平，当时比特币曾达到了1.3万美元。事实上，比特币正在围绕历史高点波动，但储备风险依然过于低--这说明在这个价格区间，投资比特币的风险/回报率很有吸引力。

尽管BTC的储备风险值较低，体现了投资者对比特币的高度信心，但币天销毁指数（CDD）的值却在逐渐增加，这个指标的上涨一般反映了旧币在移动，意味着长期屯币党正在抛售部分比特币，卖出盈利。

由长期囤币者产生的卖压目前正在压低比特币的价格，使其无法突破2万美元。尽管众多的长期囤币党处于大幅获利的状态，但随着他们完成卖出获利，预期比特币将会横盘或向下发展。

然而，虽然CDD（币天销毁指数）的高数值可能意味着长期屯币党正在获利，但真正的顶部可能还没有到来。从历史上看，CDD在牛市运行期间会增加，但通常在顶部之前达到顶峰。因此，尽管长期囤币者可能会以当前价格卖出（并产生抛售压力），但历史趋势表明从长期来看，更大的买入压力足以对冲这种抛压。

Woo的观点：虽然比特币的链上信号长期看涨，但可以预期未来几周价格会有修正。

对于由机构投资驱动的牛市来说，SOPR是一个有用的链上指标，我们可以用来判断回调是否已经完成修正。SOPR衡量的是离场投资者在卖出币时获得的利润。通常SOPR需要在修正完成前重置为零，这是因为牛市中的投资者不喜欢亏本卖出，他们宁愿继续持有从而减轻卖压，让牛市继续。

上图显示了SOPR需要回调多远，直到重置完成。我已经标记了上一个牛市周期中比特币试图突破历史高点时的相应区域。在那次极快的突破失败后，SOPR只花了7天时间回调，考虑到这次上涨长达一个月，回调可能需要更长的时间，也许还需要2-4周。

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过去一周，存储在智能合约中的PICKLE代币的数量一直在稳步快速下降。自12月2日以来，锁定的PICKLE比例从82.6%下降到55.4%。

造成这种减少的原因可能是：由于自11月22日Pickle协议被黑客攻击后，Pickle不再向staker发放代币奖励。然而，当Yearn推出Pickle金库后，这个数字可能很快再次增加。

在这种新模式下，PICKLE的持有者可抵押他们的代币来赚取DILL代币，这些代币可以用来参与治理投票以及提升Yearn金库的奖励。但与此同时，投资者应该意识到，流通性更强的PICKLE代币可能会对价格产生影响。

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正如我们近期文章所示，链上指标显示，随着比特币价格的上涨，旧币正在被出售，这表明长期囤币者正在实现利润。

虽然长期囤币者的抛售似乎是一个警告信号，但这一趋势在历史上一直是非常看涨的。事实上，正如我们在之前的分析中所概述的那样，长期囤币者往往在牛市开始之前和牛市中期间实现盈利。

这表明，尽管有长期囤币者的卖出压力，但比特币在到达顶部之前，价格可能会进一步上涨。

想了解更多关于这一趋势的信息，以及长期囤币者的行为如何揭示市场即将发生的变化，请阅读完整分析。

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