Yatırımcı Dönüm Noktası
Bitcoin, geçen haftaki düzeltmenin tamamını telafi ederek ve Haziran 2022'den bu yana en yüksek fiyat olan 25 bin $'ın üzerine ulaşarak güçlü bir fiyat performansı haftası daha geçirdi. Piyasanın bu gücü, ABD'nin dijital varlıklarla ilgili düzenleyici ortamından gelen ısrarlı baskıya rağmen ortaya çıktı.
Bu haftaki sayımızda, blok zincirine kodlanan toplam dosya sayısı 100 bini geçerken, Bitcoin Inscriptions'ın ilk dalgasının soğumasını inceleyeceğiz. Ayrıca Bitcoin Uzun ve Kısa Vadeli Sahiplerinin davranışlarını, geçen hafta yayınladığımız yeni zincir üstü araçları kullanarak, zincir üstü yatırımcı gruplarını, gerçekleşen kar/zararı ve borsaları değerlendireceğiz.
🪟 Onchain'de Bu Hafta Panosundan, bu raporda yer alan tüm çizelgeleri görüntüleyin 🔔 Bu sayıda sunulan Uyarı Fikirleri Glassnode Studio'da ayarlanabilir .
İlk İnscription Dalgası
Şubat 2023 muhtemelen Bitcoin'de Ordinals(blok zincirindeki belirli bir bloğun sıralamasını belirtir) and Inscriptions(blok zincirindeki bir bloğun içindeki veriler)'ın ortaya çıkışıyla hatırlanacak, veri depolamanın yeni bir yolunu sunacak ve böylece en büyük, en eski ve en güvenli blok zincirinde NFT'ler oluşturacak. Inscriptions ile ilgili oldukça ilginç olan şey, nispeten hafif bir kripto para transfer hacmi ile ile zincir üzerinde etkinlik oluşturmalarıdır.
Aşağıdaki tablo, setteki toplam UTXO sayısının 137M'lik yeni bir ATH'ye ulaştığını göstermektedir. UTXO sayısı geçen hafta ayda 117 bin artarak Aralık 2022'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.
Taproot kullanımı, geçen hafta harcanan tüm çıktıların %8.121'inin en yeni Bitcoin komut dosyası türünü kullanmasıyla tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Toplam Inscription(Yazıt) sayısı 100 bini aştığında, bu ilk heyecan dalgasında bir soğuma gördük. Taproot komut dosyası kullanımı bu zirveden bu yana %65 oranında düşerek harcanan çıktıların %2,872'sine geriledi.
Ortalama blok boyutu da, Inscription öncesi tipik bir tavan olan 1,5 MB'den bugün 2,0 ila 2,5 MB arasında yükselen büyük bir değişim gördü. Ortalama blok boyutundaki bu artış, öncelikle, işlemin 'İndirgenmiş Veriler' tanık bölümüne daha fazla veri sığdıran Yazıtların bir sonucudur.
Ordinals, Inscriptions ve Bitcoin blok zinciri üzerindeki etkinin tam analizi için en son araştırmamıza göz atabilirsiniz.
Coin Hacimlerinde Işık
Yukarıda belirtildiği üzere, Yazıtların kendileriyle ilişkilendirilmesi için büyük miktarda BTC gerekmemektedir ve aslında çoğu, yazıta atanan yaklaşık 10 bin sat (0.00010000 BTC) kullanmaktadır. Bununla birlikte, Yazıtlar yükselirken, Bitcoin fiyat hareketi de yükseliyor ve bu nedenle yatırımcı davranışının klasik piyasa analizine de ihtiyaç duyuluyor.
İlginç bir şekilde, fiyat hareketindeki yükselişe rağmen, transfer edilen kripto para değerinin hacmi son derece düşük kalmaktadır. Aşağıdaki grafik, toplam transfer hacminde 115 bin BTC/gün'den daha azının (aynı coin'in harcamaları dahil) 6 aydan daha eski coin'lere atfedildiğini göstermektedir. Bu kadar düşük değerler tarih boyunca yalnızca birkaç kez gözlemlenmiştir.
Altı aydan daha genç toplam arz yılbaşından bu yana önemli bir artış göstermeyerek 4,298 milyon BTC civarında seyretmektedir. Bu ikili bir sistem olduğundan (6 milyondan büyük/ küçük), bu genel olarak 6 aydan büyük coinlerin şu anda son derece hareketsiz olduğunu göstermektedir.
Bu durum, 15 milyon BTC'lik yeni ATH'ye çok yakın olan ve en az 6 aydır hareketsiz kalan Eski Arza bakılarak teyit edilebilir. Ayrıca, bu hafta 12,913 milyon BTC'nin üzerine çıkarak bir ATH'ye ulaşan 1 yıldan eski toplam arzı da üst üste gösterdik.
Düzenleyici kurumların baskısına ve bu yılki %50'lik yükselişe rağmen, pek çok eski oyuncu eli kolu bağlı oturuyor.
Eski coinlerin de benzer şekilde hareketsiz olduğunu ve bu hafta günde 4.770 BTC'den daha az hareket ettiğini görebiliyoruz. Aşağıdaki grafik, eski coin hacimlerinin bu kadar düşük olduğu geçmiş örnekleri vurgulamaktadır.
İlginç olan, 2016'dan bu yana, bu örneklerin ayı piyasaları sırasında ve önemli bir satış veya düzeltmenin en düşük seviyelerine doğru olmasıdır. Bu durum, eski ellerin harcama yapma olasılığının düşük olduğu dönemlere ilişkin bir gösterge sunmakta ve potansiyel olarak piyasanın en azından yakın vadede aşırı satıldığına dair bir algıya işaret etmektedir.
SVAB metriğinin yeni yayımlanan Varlığa Göre Düzeltilmiş versiyonunda, harcanan tüm hacmin yalnızca %4,123'ünün 6 aydan daha eski olduğunu görebiliyoruz. Daha yaşlı ellerin benzer şekilde düşük harcama eğilimi sergilediği önemli dönemler, 2018'den 2022'ye kadar ayı piyasasındaki düşüşlerdir.
Yatırımcı Davranışını Görselleştirme
Zincir üstü araçlar, hem elde tutma süresi (ömür) hem de gerçekleşen kar/zarar açısından yatırımcı davranış kalıplarını görselleştirmek ve modellemek için son derece güçlüdür.
Kısa Vadeli Sahipler Topluluğu (STH'ler) için, yeni yayınlanan Dormancy varyantımızı kullanarak piyasa döngüleri boyunca baskın davranış kalıplarını inceleyebiliriz. STH Dormancy, STH topluluğu tarafından harcanan coinlerin ortalama yaşını (gün olarak) yansıtır.
- Düşük değerler STH'lerin çok yakın zamanda edindikleri coinleri harcadıklarını ve uzun süreler boyunca HODL yapmadıklarını gösterir. Bu durum tipik olarak ayı piyasalarında gözlemlenir, çünkü hayal kırıklığı ve fiyat düşüşü hızlı satışları motive eder.
- Daha yüksek değerler STH'lerin daha uzun süre elde tuttukları coinleri harcadıklarını gösterir. Bu durum genellikle yükseliş eğilimlerinde görülür çünkü kazanç beklentileri yatırımcıları biraz daha uzun süre elde tutmaya ve piyasadaki dalgalanmayı takip etmeye teşvik eder.
STH-Dormancy'de yukarı yönlü keskin bir hareket, düşük seviyelerdeki alıcılar masadan biraz kalktıkça, bu ikinci durumun yürürlükte olduğunu göstermektedir.
🔔 Uyarı Fikri : STH-Dormancy (30D-SMA) 17 günün altına kırılırsa, harcanan coinlerin ortalama yaşlarında dikkate değer bir düşüş olur ve potansiyel olarak bir dereceye kadar paniğe işaret eder.
Bu kar alma davranışını, 1,0 nötr değerinde bir dereceye kadar destek bulan çeşitli SOPR varyantlarında görebiliriz. Bir yükseliş dürtüsü sırasında aSOPR'nin 1,0'ı tekrar test etmesi, kar elde etmenin yavaşladığını (aksi takdirde metrik üzerinde yukarı yönlü baskı olacaktır) ve zararda olan coin sahiplerinin de harcamalarını yavaşlattığını (aksi takdirde aşağı yönlü baskı olacaktır) gösterir.
Genel olarak bu durum, satış tarafındaki baskının azaldığına ve 'düşüşü satın al' zihniyetinin potansiyel olarak geri döndüğüne işaret ediyor. Özellikle uzun vadeli hareketli ortalamalarda (örneğin 14D veya 30D) ikna edici bir SOPR re-testi ve 1,0'dan sıçrama, genellikle değişen bir piyasa rejiminin sinyalidir.
🎓 SOPR, her türlü piyasa koşulunda kullanılabilen zincir üzerinde "tüm hava koşullarına uygun" metriğe harika bir örnektir. Glassnode Academide ayrıntılı bir yazı mevcuttur.
Kısa bir süre önce Professional paket sahibi üyelerimiz için tasarlanmış (tam listeye buradan ulaşabilirsiniz) ve Bitcoin piyasasının üç güçlü kavramı bir arada kullanarak analiz edilmesini sağlayan güçlü bir yeni metrik paketi yayınladık:
- Yatırımcı Topluluğu Analizi (Uzun ve Kısa Vadeli Sahipler).
- Gerçekleşen Kar ve Zarar (duyarlılık ve sermaye akışlarını izlemek için).
- Borsalar ve Varlık-Ayarlama (ekonomik akışlara ilişkin en temiz sinyalimizi sağlar).
Aşağıdaki grafikte, satış tarafındaki güçleri en iyi şekilde simüle etmek için borsalara gönderilen coinlere özel olarak filtrelenen STH grubu tarafından kilitlenen gerçekleşmiş kar ve zararın göreceli payı gösterilmektedir. Son hamle yapan spekülatörlerin piyasadan çekilmesi ve coinlerin artık daha düşük maliyet temeline sahip olan dipteki alıcılara aktarılmasıyla, piyasa döngüsünün en düşük seviyelerine doğru göreceli STH kayıplarında bir düşüş modeli görebiliriz.
Piyasa uzun süreli ayı piyasalarından 🟦 toparlandıkça, bu yeni STH alıcıları, piyasa tipik olarak birkaç aylık bir dip oluşum aralığının çok üzerinde yükseldikçe coşkuyla kara dönerler. STH grubu bu nedenle neredeyse tamamen karlıdır ve STH harcamalarının çoğunun karlı olmasıyla sonuçlanır 🔴.
STH kar hakimiyetindeki bu patlamayı, coin arzının büyük bir kısmının mevcut fiyatın altında biriktiğinin bir göstergesi olarak gördük.
Mutlak bir kripto para hacmi temelinde, STH'ler henüz borsalara para göndermek için özellikle motive görünmüyor. Toplam STH-Borsa hacmi, Haziran 2021'den bu yana benzer bir aralıkta olan 15.000 ile 21.000 BTC/gün arasında dalgalanıyor.
Son olarak, ayı piyasalarının en karanlık dönemlerinde yatırımcılar tarafından kilitlenen kayıplara hakim olan Uzun Vadeli Elde Tutanlar (LTH) grubuna dönüyoruz. Aşağıdaki grafik, bir önceki döngünün en iyi alıcıları son tükenişe kadar pozisyonlarından kademeli olarak sarsıldıkça, LTH kayıp hakimiyetindeki kademeli artışı göstermektedir. Bu son kapitülasyon tipik olarak makro düşüş trendinin son dip noktasına yakın bir yerde ve döngü tersine dönmeye başladığında zirve yapar.
Borsalara gönderilen coinlerde gerçekleşen tüm değer içinde, kayıpta olan LTH'ler Ocak ortasındaki %58'lik döngü zirvesinden bugün %21'e kadar önemli ölçüde azalmıştır. LTH'ler bir kez daha HODL için gerekli umudu buldukça, metrikteki benzer keskin düşüşler önceki her döngüde görülebilir.
Özet ve sonuçlar
Bitcoin'deki ilk Inscription(Yazıt) dalgası, Bitcoin blok zincirinde değişmez bir şekilde saklanan toplam 100 bin dosyayı aştı ve blok alanı için yepyeni ve beklenmedik bir talep kaynağını vurguladı. Yazıtlar, seçici sahipler ve alıcılar için değerlerine rağmen, transfer edilmek için büyük hacimlerde BTC gerektirmemeleri bakımından benzersizdir.
Zincir üstü faaliyetlerdeki net büyümeye ve toplam UTXO'lardaki ATH'ye rağmen, transfer hacimleri hem Uzun hem de Kısa Vadeli Sahipler için oldukça düşüktür. Yalnızca borsalara gönderilen coinleri filtrelediğimizde, bazı göstergelerin döngünün tersine döndüğüne ve yatırımcı davranış kalıplarında belirgin bir değişime işaret ettiğini de görebiliriz.