Bitcoin Tient à Peine Debout

Les marchés des actifs à risque subissent une nouvelle semaine de douleur, de volatilité et de dépréciation générale des prix. L'euro s'est à nouveau négocié en dessous de la parité avec le dollar, alors que la crise énergétique européenne s'aggrave et que l'indice du dollar  atteint un nouveau sommet au-dessus de 109,30.

Les gouverneurs de la Réserve fédérale américaine continuant à signaler une position questionnable sur l'inflation, le bitcoin, en tant qu'indice de la liquidité mondiale en devenir, a réagi en conséquence. Les prix se sont échangés à la baisse cette semaine, sortant d'un sommet de 21 781 $ pour atteindre un plus bas de 19 611 $.

Dans cette édition, nous poursuivrons notre évaluation de la semaine dernière (WoC 34) en explorant comment la faiblesse à court terme est représentée dans de nombreuses métriques fondamentales du bitcoin.

Créant une situation où les prix se négocient à la baisse, même avec très peu de pression supplémentaire du côté des vendeurs, la dynamique actuelle continue de signaler à la fois une faiblesse persistante de la demande ainsi qu'une base d'investisseurs qui sont prêts à saisir n'importe quelle opportunité pour "récupérer leur argent".

🔔 Des idées d'alertes sont présentées tout au long de ce numéro pour aider à identifier les niveaux d'intérêt des métriques clés qui peuvent signifier des changements significatifs dans la performance du marché/réseau. Tout membre de Glassnode peut définir une alerte directement à partir de Glassnode Studio.

Traductions

La Semaine On-chain est désormais traduit en espagnol, italien, chinois, japonais, turc, français , portugais, farsi, hébreu, polonais, russe et en grec.

Tableau de bord de La Semaine Onchain

Cette lettre d'information s'accompagne d'un tableau de bord en direct, tous les graphiques étant disponibles ici. Ce tableau de bord et toutes les métriques abordées sont explorés plus en détail dans notre Rapport Vidéo, publié tous les mardis. Abonnez-vous à notre Chaîne Youtube et visitez notre Portail Vidéo pour plus de contenu vidéo et de tutoriels concernant les métriques.

Des Fondamentaux Dégradés

Nous commencerons notre évaluation par le prisme des métriques de durée de vie, qui décrivent l'âge des pièces dépensées sur la chaîne. De manière générale :

• Des valeurs de durée de vie faibles signifient que des pièces plus jeunes dominent les transactions. On les rencontre généralement lorsque le marché baissier se dégrade et que les spéculateurs sont éliminés du marché.
• Des valeurs de durée de vie élevées signifient que les pièces plus anciennes dominent les transactions. On le rencontre généralement pendant les marchés haussiers, lorsque les profits sont pris, mais aussi pendant les événements de capitulation baissière, en raison de la vente en panique.

L'ASOL mesure l'âge moyen des UTXO dépensées, mais ignore le volume des pièces. Il est endéclin depuis janvier 2021, ce qui coïncide avec la tendance baissière dominante. Il a connu un pic à la hausse ces dernières semaines, lorsqu'un groupe de pièces plus anciennes a été dépensé, mais cela n'a été qu'un épisode éphémère.

La faible action des prix sans hausse soutenue de l'ASOL signifie que la demande disponible peut à peine supporter la pression quotidienne des vendeurs, sans parler des dépenses supplémentaires des preneurs de bénéfices et/ou des événements de capitulation.

Nous pouvons approfondir cette observation en examinant la Dormance, qui mesure l'âge moyen par UTXO déplacé et tient compte du volume de pièces dépensées.

Ici, nous pouvons voir que l'âge moyen par pièce est proche d'un plus bas pluriannuel, ce qui signifie que le pic de l'ASOL était en fait très faible en volume de BTC, ce qui renforce l'observation d'une très faible demande de Bitcoin.

Si les prix étaient en hausse, ce serait un signal très constructif, car cet indicateur montre que les pièces plus anciennes restent en dormante. En l'état actuel des choses, cependant, cela indique l'inverse, à savoir que les prix ont encore du mal à se maintenir, même si les anciennes pièces restent HODLées dans les portefeuilles des investisseurs.

À large échelle, la métrique des années de pièces détruites continue de pousser à la baisse, atteignant un creux relativement important. Cette métrique regroupe la durée de vie totale détruite (en années) au cours des 365 derniers jours.

Comme pour la dormance, les niveaux bas sont généralement constructifs et typiques des marchés baissiers en phase finale.

Il reste plausible que le marché du bitcoin se négocie dans ce qui pourrait devenir un modèle de formation de plancher de marché baissier. Cependant, il est clair que le marché ne fait que s'accrocher à l'heure actuelle et qu'il est loin d'être sorti d'affaire.

Pour insister sur cette faiblesse fondamentale, nous pouvons observer le graphique des entités actives ci-dessous. Cette mesure peut être considérée comme analogue des "utilisateurs uniques actifs quotidiens" du réseau Bitcoin, et teste actuellement l'extrémité inférieure du canal de marché baissier.

Cela indique qu'il y a peu de croissance dans la base d'utilisateurs actifs et que le réseau est actuellement fréquenté par le strict minimum d'utilisateurs que nous considérons comme étant dans les "limites historiques".

Si les entités actives devaient décliner davantage, cela suggérerait une détérioration regrettable de la base d'utilisateurs et entrerait dans une zone de faiblesse globale qui n'a pas été vue depuis de nombreuses années.

🔔 Idée d'alerte : Les entités actives (7DMA) cassant sous 230k/jour pourraient signaler une détérioration de l'activité sur la chaîne, tandis qu'une cassure au-dessus de 250k/jour pourrait signaler un afflux de demande de nouveaux utilisateurs.

Pour terminer cette première section sur une note légèrement plus positive, il est tout à fait clair qu'aucune perte généralisée de la conviction des HODLers n'a eu lieu.

Le déclin des métriques de durée de vie est en fait de bon augure pour le long terme, car il indique que les vieilles pièces sont dormantes et que la baisse des prix a peu d'impact psychologique sur la conviction de cette cohorte.

Alors que la détermination des mains fortes reste solide comme le roc, il apparaît simplement que leurs afflux de demande disponible n'ont pas encore surmonté les vendeurs, qui ont repoussé les acheteurs vers la ligne des 20k$.

Nouveau contenu de Glassnode : Market Pulse

Nous sommes heureux de lancer une nouvelle série de d'analyse, disponible exclusivement pour les membres de Glassnode. Le Market Pulse est une série hebdomadaire hébergée sur le Forum Glassnode, où nos analystes explorent des sujets avancés et des créations Workbench plus en détail.

• An Update on Bitcoin Utility
• Understanding Lifespan, Spent Outputs, and Spent Volumes
• Analysis of Network Participants by Means and Medians

Ventes au Prix d'Équilibre

Nous avons établi que la performance actuelle de la base d'utilisateurs de Bitcoin est au mieux terne et que l'action des prix reste remarquablement faible, même si les dépenses des pièces plus anciennes diminuent.

Pour aggraver les choses, la psychologie des investisseurs semble être celle d'une personne désireuse de simplement " récupérer son argent " avec un grand nombre de dépenses effectuées à et autour du coût de base.

Au total, les investisseurs en bitcoins réalisent environ 220 millions de dollars par jour en pertes nettes. Sur une échelle relative, cela est assez modeste, surtout par rapport aux récents événements de capitulation de plusieurs milliards de dollars. Cependant, même avec cette sortie de capitaux relativement légère de 220 millions de dollars par jour, les haussiers mènent une bataille difficile.

🔔 Idée d'alerte : La cassure des profits/pertes nets réalisés (30DMA) au-dessus de zéro signalerait que les dépenses nettes sont de nouveau profitables, ce qui suggère une force potentielle du marché et une reprise de la demande.

En regardant l'aSOPR, nous pouvons observer le multiple moyen de profit (ou de perte) des pièces dépensées. De manière générale, une valeur aSOPR proche de 1,0 présente un intérêt accru :

• Un aSOPR proche de 1,0 dans une tendance haussière 🟢 agit souvent comme un support, car les investisseurs achètent le creux et ajoutent à leur position proche de leur coût de base. Cela signifie également que les pièces rentables préfèrent rester en sommeil, ce qui réduit la pression du côté des vendeurs.
• Un aSOPR proche de 1.0 dans une tendance baissière 🔴 agit souvent comme une résistance, car les investisseurs vendent les hausses et se débarrassent de leur position proche de leur base de coût. Psychologiquement, cela reflète une mentalité consistant à "récupérer son argent" à chaque opportunité offerte par le marché.

La récente vente a été initiée après un nouveau test infructueux de la zone neutre (aSOPR = 1.0) à un moment où les prix ont atteint plus de 24 000 $. Le rejet de ce niveau confirme largement que la faiblesse était au rendez-vous, car les investisseurs ont dépensé des pièces autour de leur coût d'acquisition.

🔔 Idée d'alerte : une cassure de l'aSOPR (7DMA) au-dessus de 1,0 signalerait que les dépenses globales sont de nouveau profitables, suggérant une force potentielle du marché et une reprise de la demande.

Les détenteurs de bitcoins à long terme ressentent également les effets de la crise, les valeurs LTH-SOPR se négociant autour de 0,60 à 0,65 pendant plusieurs semaines consécutives.

Cela indique que les investisseurs qui détiennent leurs pièces depuis au moins 5 mois, et qui sont statistiquement les moins susceptibles de dépenser, bloquent des pertes entre -35 % et -40 % en moyenne. Les acheteurs du cycle 2021-22 continuent de sortir de leurs positions avec une perte significative.

Bien qu'il ne soit pas aussi grave que les pertes maximales de -50% en 2018 (à ce jour), ce marché baissier actuel rivalise de manière significative avec les pires cycles du passé sur la base des dommages causés aux investisseurs.

Une reprise significative du LTH-SOPR au-dessus de 1,0 serait un signal constructif, mais a historiquement pris un certain nombre de mois pour atteindre cette vitesse d'évasion.

🔔 Idée d'alerte : Une cassure du LTH-SOPR (7DMA) au-dessus de 1,0 signalerait que les dépenses des détenteurs à long terme sont de nouveau profitables, ce qui suggère une force potentielle du marché et une reprise de la demande.

Enfin, nous terminons par une vue agrégée des récentes pertes sur la chaîne, où nous pouvons constater que l'ampleur des sorties de capitaux au cours du dernier mois est historique.

Surpassée seulement par la capitulation de 2018, l'ampleur relative des pertes des investisseurs au cours des dernières semaines est énorme, atteignant 0,28 % de la Market Cap par jour.

Compte tenu de cette réalité, il ne faut pas s'étonner que les investisseurs soient prêts à prendre tous les hausses et les profits qu'ils puissent  obtenir.

Résumé et Conclusions

Le marché baissier de 2022 se poursuit et a clairement fait des ravages au sein d la base d'investisseurs. Bien que l'on ne constate pas de perte de conviction généralisée parmi les HODLers, comme le signalent les métriques de durée de vie en baisse, les haussiers ne parviennent toujours pas à établir une tendance haussière significative.

La psychologie des habitudes de dépenses des investisseurs reste fermement dans le territoire du marché baissier, car les hausses sont vendues et les opportunités des sorties sont saisies proches du coût de base des investisseurs.

Compte tenu de la base actuelle d'utilisateurs actifs remarquablement faible, on pourrait considérer comme impressionnant le fait que le niveau de 20k$ ait tenu jusqu'à présent.

Il reste plausible que le bitcoin évolue dans une fourchette de formation de plancher historiquement similaire à tous les marchés baissiers passés. Cependant, les prix du bitcoin s'accrochent tout juste et toute remontée des fondamentaux serait un changement bienvenu.

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