Uzun Vadeli Yatırımcıların Oluşumu

Basar -

Yönetici Özeti

  • Yeni talep girişleri azalmaya devam ediyor ve bu durum, piyasa tarafından emilen kar ve zarar hacimlerindeki belirgin daralma ile kanıtlanıyor.
  • Yatırımcıların kilitlediği kar ve zarar büyüklüğü, şu anda 2024 birikim aralığının son aşamalarına benzer seviyelerde ve fiyatlar 50.000$ - 70.000$ aralığında işlem görüyor. 
  • Kısa Vadeli Yatırımcıların (STH) zarardaki koin miktarı, 2018'den bu yana en yüksek seviyesine ulaşarak, yeni yatırımcıların çoğunun şu an zararda olduğunu gösteriyor. Ancak, bu coinlerin toplam dolar bazındaki zararı, önceki boğa piyasası koşullarıyla uyumlu seviyelerde kalıyor.
  • Uzun Vadeli Yatırımcıların (LTH) arzı yeniden artmaya başlıyor, bu da yatırımcıların "HODL" stratejisine ve arz biriktirmeye yöneldiğini gösteriyor.
💡
 Bu yazıdaki tüm grafiklere şuradan ulaşabilirsiniz: The Week On-chain Dashboard.

Talep Tarafı Zayıflıyor

Bitcoin fiyatı, 85.000$ merkezli yeni bir işlem aralığında dalgalanmaya devam ederken, talep tarafındaki baskı nispeten hafif seyrediyor. Talebi ölçmenin bir yolu, yatırımcıların gerçekleştirdiği kar ve zarar hacimlerini değerlendirmekten geçiyor. Bu, spot piyasalardaki satış baskısı hakkında kritik bilgiler sunuyor.

Bu durumu iki temel kavramla açıklayabiliriz: 

  • Sermaye Girişi: Yeni bir alıcının, satıcının maliyetinin üzerinde bir fiyattan coin satın alarak piyasaya yeni sermaye girişi sağlaması (gerçekleşmiş kar).
  • Sermaye Yıkımı: Zararına satış yapan yatırımcılar (gerçekleşmiş zarar) ve yeni bir yatırımcının bu coinleri daha düşük fiyattan alması. 

Sonuçta bu metrik, satıcının işlem yapmaya razı olduğu prim veya indirimi ve alıcının kabul ettiği piyasa fiyatını gösteriyor. 

 Şu anda, gerçekleşen toplam kar ve zarar hacimleri, 109.000$'lık tüm zamanların en yüksek seviyesinden (ATH) bu yana büyük bir daralma yaşadı ve 3,4 milyar $'dan 508 milyon $'a (-%85) düştü. Bu metrik, şu anda 2024 birikim bölgesinde (50.000$ - 70.000$) görülen değerlere benzer seviyelerde, bu da benzer bir talep profili olduğunu gösteriyor. 

Canlı Grafik

Ayrıca, Uzun ve Kısa Vadeli Yatırımcıların harcama davranışları arasında bir ayrım gözlemliyoruz. 

  • Tüm zarar satışları, Kısa Vadeli Yatırımcılardan (STH) geliyor. Bu grup, en yeni alıcıları temsil ediyor ve dolayısıyla daha yüksek fiyatlardan alım yapmış olma olasılıkları yüksek. Son dönemdeki belirsiz ve dalgalı piyasa koşulları, yeni yatırımcılar için zorlu bir ortam yaratıyor. 
  • Buna karşılık, kar satışlarının büyük kısmı Uzun Vadeli Yatırımcılar (LTH) tarafından gerçekleştiriliyor. Bu grup, piyasada uzun süredir bulunmaları sayesinde tamamen kârlı konumda. 
Canlı Grafik

Sürdürülebilir boğa piyasaları, genellikle piyasaya sürekli ve artan yeni sermaye girişi ile karakterize edilir. Bu durumda, sermaye girişleri, sermaye yıkımından çok daha büyük olur. 

 Uzun Vadecilerin kar satışları ile Kısa Vadeilerin zarar satışları arasındaki farka baktığımızda, bu metrik nötr bir bölgeye geri döndü. Uzun Vadeli Yatırımcıların karları, Kısa Vadeli Yatırımcıların zararları tarafından dengeleniyor. 

 Bu, yeni sermaye girişlerinde bir durgunluk, daha zayıf alıcı baskısı ve direnç olarak hareket eden yavaş ama yine de anlamlı bir kar satış hacmi olduğunu gösteriyor. 

Canlı Grafik

Aşırı Yüklü Bir Piyasa Mı?

Kısa Vadeli Yatırımcılar, boğa piyasasında zarar satışlarının çoğundan sorumlu. Bu durum, hem yerel düzeltmelerde hem de piyasanın uzun süreli bir düşüş yapısına geçtiği son satış dalgalarında tipik olarak görülür. Dolayısıyla, piyasadaki bir düşüşün şiddetini ve potansiyel derinliğini ölçmek için bu grup kritik öneme sahiptir. 

 Son düşüş dalgalanmaları, yeni yatırımcılar için zorlu koşullar yarattı. Kısa Vadeli Yatırımcıların zarardaki arzı, 3,4 milyon BTC ile Temmuz 2018'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. 

Canlı Grafik

Göreceli olarak bakıldığında, zarardaki arz yüzdesi +1 standart sapma bandını aşmış durumda ve Kısa Vadeli Yatırımcıların %90'ından fazlası zararda. 

 Bu derecede bir Kısa Vadeli Yatırımcı zararı, mevcut boğa piyasasında yalnızca iki kez görüldü: 

  • Ağustos 2023 düşüşü, 
  • Ağustos 2024'teki Yen-Taşıma İşlemi (Yen Carry Trade) çözülmesi. 

 Bu, yeni yatırımcıların üzerindeki baskının ciddiyetini vurguluyor ve piyasa çapında bir çöküş (kapitülasyon) ihtimalini artırıyor. 

Canlı Grafik

Kısa Vadeli Yatırımcılar üzerindeki baskıyı değerlendirmenin bir başka yolu da, bu grubun alt gruplarının maliyet bazlarını incelemektir. Bunları bir tür "hızlıdan yavaşa" maliyet bazı şeridi olarak düşünebiliriz: 

  • < 24 saat: 89.900$ 
  • < 1 hafta: 87.600$ 
  • < 1 ay: 87.400$ 
  • < 3 ay: 94.600$ 
  • < 6 ay: 93.000$ 

 Buradan çıkan kritik sonuç, en az 1 aydır coin tutan Kısa Vadeli Yatırımcıların çoğunun zararda olduğudur. Gerçekleşmemiş zararlar, Kısa Vadeli Yatırımcılar arasında yayılıyor ve yatırımcılar için önemli finansal baskı oluşturuyor.

Canlı Grafik

Gerçekleşmemiş Potansiyel

Önceki bölümde, Kısa Vadeli Yatırımcıların önemli bir bölümünün zararda olduğunu belirledik. Bu analizi tamamlamak için, bu koinlerin toplam dolar bazındaki gerçekleşmemiş zararlarını (kağıt zarar) da değerlendirebiliriz. 

 Bu iki metriği kullanarak, yeni alıcıların maruz kaldığı finansal hasarın büyüklüğünü daha iyi anlayabilir ve ilişkili boyutlar arasında karşılaştırma yapabiliriz. 

 Gerçekleşmemiş zarar metriği açısından bakıldığında, Kısa Vadeli Yatırımcılar bu döngüdeki en yüksek zararlardan bazılarını taşıyor. Ancak, gerçekleşmemiş zararın büyüklüğü, önceki boğa piyasalarında gördüğümüz üst sınırlara yakın seviyelerde. 

 Bu, yatırımcıların yaşadığı finansal stresin anlamlı olduğunu, ancak henüz bir boğa piyasası trendi için beklenmedik veya olağandışı seviyelere ulaşmadığını gösteriyor. 

Canlı Grafik

Tarihsel olarak, boğa piyasaları, ağırlıklı olarak uzun vadeli yatırımcıların servetini yeni ve fiyat hassasiyeti yüksek spekülatörlere dağıtmasıyla zirve yapmıştır. Bu spekülatörler, sonunda arzın çoğunu yüksek maliyet bazlarıyla elinde tutar ve düşüşlere karşı aşırı duyarlı hale gelir. 

 Şu anda, Kısa Vadeli Yatırımcılar ağ servetinin yaklaşık %40'ını elinde tutuyor. Bu oran, 2025 başında %50 ile zirve yapmıştı. Ancak bu zirve, önceki döngülerdeki %70-%90 seviyelerine kıyasla hâlâ düşük. 

 Bunun birkaç potansiyel açıklaması olabilir: 

  • 2023-25 döngüsü, daha uzun yanal konsolidasyon dönemleri yaşadı. Bu, arzın kademeli olarak dağılmasına ve yatırımcıların yeni fiyat seviyelerine alışmasına izin verdi. 
  • Bitcoin, 2025'te hem bireysel hem de kurumsal yatırımcılar tarafından daha iyi anlaşılıyor. Bu nedenle, Uzun Vadeli Yatırımcılar, daha güçlü bir inanç geliştirdikleri için arzlarını daha uzun süre tutmaya meyilli olabilir. 
  • Büyük kurumsal yatırımcılar ve ETF'ler, daha uzun vadeli stratejilere sahip. Bu da arzın daha uzun sürelerle tutulmasına yol açıyor. 

 Bu dinamikleri etkileyen birçok faktör var ve bu durum, hem yeni hem de mevcut Bitcoin yatırımcılarının stratejilerindeki evrimi gösteriyor. 

Canlı Grafik

Uzun Vadeli Yatırımcıların Oluşumu

Bitcoin fiyatının önemli ölçüde yükseldiği dönemler, genellikle yatırımcıların kar almasıyla birlikte satış baskısında artışa neden olur. Tarihsel olarak, Uzun Vadeli Yatırımcılar, boğa piyasalarında yüksek fiyatlardan faydalanan ana grup olmuştur. 

 Mevcut döngüde, LTH'lerin dağıtım ve birikim dalgaları arasında gidip geldiği benzersiz bir dinamik gelişiyor. Bu, daha kontrollü ve istikrarlı bir piyasa ortamı yaratıyor. Şu ana kadar iki ana dağıtım ve birikim dalgası görüldü: 

  • Dağıtım Dalgası 1: LTH'ler -929k BTC dağıttı. 
  • Birikim Dalgası 1: LTH'ler +817k BTC biriktirdi. 
  • Dağıtım Dalgası 2: LTH'ler -1,11M BTC dağıttı. 
  • Birikim Dalgası 2: Şu anda +278k BTC birikiyor. 

 Bu iki dağıtım dalgasında, 2 milyon BTC'den fazla satış baskısı emildi. Genel olarak, bu hacimdeki satışlar geçmiş boğa piyasalarını sonlandırmaya yetmişti. Ancak, takip eden birikim dönemleri, dağıtımın büyük bir kısmını dengeledi. 

 Dağıtım ve birikim dönemleri arasındaki bu denge, şu anda yaşadığımız düzenli fiyat yapısının ana nedeni olabilir. Fiyat sıçramaları yoğun dağıtım ve kar satışı yaratırken, ardından yatırımcıların arzı yeniden biriktirmesiyle yanal hareketler görülüyor. 

Canlı Grafik

İkinci bir birikim dalgasının devam ettiğine dair bir diğer kanıt, 3-6 aylık koinlerin tuttuğu servette görülebilir. Bu grup, Kısa ve Uzun Vadeli Yatırımcılar arasındaki geçiş sınırında yer alır ve önümüzdeki haftalarda LTH statüsüne geçme olasılığı en yüksek olan arzı temsil eder. 

 Şu anda, 3-6 aylık grupta tutulan servette büyük bir artış gözlemleniyor. Bu, piyasanın ilk kez 100.000$ seviyesine çıktığı dönemde alınan koinlerin bu gruba dahil olmaya başladığını gösteriyor. 

Bu grup, piyasa koşullarına rağmen henüz pes etmemiş alıcıları temsil ediyor ve bu da bir dereceye kadar yatırımcı güveni ve sabrını gösteriyor. Bu davranış, grubun HODL stratejisini sürdürmesi durumunda, Uzun Vadeli Yatırımcı arzının büyümesinin bir öncüsü olarak görülebilir. 

Canlı Grafik

Ayrıca, bu grubun harcama hacmini normalize ettiğimizde, Mayıs 2021 düşüşünden bu yana en düşük seviyede olduğunu görüyoruz. 

 Bu, bu yatırımcılar arasında hareketsizliğin hakim olduğunu doğruluyor. HODL stratejisinin hâlâ güçlü olduğunu ve birçok yatırımcının gerçekleşmemiş zararları ve dalgalı piyasa koşullarından etkilenmediğini gösteriyor.

Canlı Grafik

Bu gözlemlerin diğer tarafı ise, Uzun Vadeli Yatırımcıların hâlâ ağ servetinin önemli bir bölümünü (%40) elinde tutmasıdır. 

Bu HODL ve birikim dönemleri, arz tarafında kademeli bir daralma yaratabilir. Zamanla, bu durum yeni bir talep dalgasının oluşması için uygun koşulları hazırlayabilir. 

Canlı Grafik

 Özet ve Sonuçlar

Bitcoin piyasası, 78.000$ - 88.000$ aralığında yeni bir işlem bölgesinde hareket ediyor. Zincir üstü kar ve zarar işlemlerinin büyüklüğü azalıyor, bu da daha zayıf bir talep profili olduğunu ancak aynı zamanda daha az satış baskısı bulunduğunu gösteriyor. 

Kısa Vadeli Yatırımcılar şu anda önemli bir finansal stres yaşıyor ve coinlerinin büyük bir kısmı maliyet bazının altında işlem görüyor. Kısa Vadeli Yatırımcılar zarar satışlarında baskın olsa da, Uzun Vadeli Yatırımcılar birikim dönemine geri dönüyor ve önümüzdeki haftalarda arzlarının artmasını bekliyoruz. 

Yasal Uyarı: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi içermez. Tüm veriler yalnızca bilgi amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanılarak hiçbir yatırım kararı alınmamalıdır. Kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Gösterilen borsa bakiyeleri Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanan borsa bilgileri hem de tescilli kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından elde edilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil ederken en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman bir borsanın rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve tedbirli olmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık ya da olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Borsa verilerini kullanırken lütfen Şeffaflık Bildirimimizi okuyun.

Çeviriler

Zincirde bu hafta bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmiştir.

📽️ Daha fazla video içeriği ve metrik eğitim için Youtube Kanalımızı ziyaret edin ve abone olun veya Video Portalımızı ziyaret edin.

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:

Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.