Zamanın Değeri
BTC fiyatlarının 26,7 bin $ ile 28,7 bin $ arasında dar bir aralıkta konsolide olmasıyla piyasa bu hafta bir duraklama yaşadı. Geçen haftaki sayımızda ele aldığımız tarihsel olarak önemli performansın ardından, piyasa bir nefes alıyor.
Bu konsolidasyon gerçekleşirken, çeşitli zincir üstü araçları kullanarak yatırımcıların kar elde etme davranışlarını sınıflandırmaya odaklanacağız:
- Uzun ve Kısa Vadeli sahiplerin ayrımı da dahil olmak üzere borsa girişleri.
- Son zamanların en düşük seviyelerine yakın coin biriktiren yatırımcılar tarafından kilitlenen gerçekleşmiş karlar.
- Yatırımcıların hakim yükseliş trendine duydukları güveni daha iyi ölçmek için elde tutma süresi imha miktarını tanımlayan ömür metrikleri.
🪟 Bu raporda yer alan tüm grafikleri Zincirde Bu Hafta Dashboard'unda görüntüleyin.
🔔 Bu baskıda sunulan Uyarı Fikirleri Glassnode Studio içerisinde düzenlenebilir.
Bahisleri Masadan Kaldırmak
Son haftalardaki güçlü fiyat artışına yanıt olarak, yatırımcılar borsalara yatırılan coin hacmini artırdı. Net borsa akışları bu hafta yaklaşık 4,18 bin BTC artarak, Mayıs 2022'de LUNA'nın çöküşünden bu yana görülen en büyük net artışa ulaştı.
Bu durum, yatırımcıların masadan bahisleri çekmesiyle birlikte bir miktar kar elde edilmeye başlandığını gösteriyor. Son döngüde benzer veya daha büyük net girişlerin olduğu önceki örneklerin tümü, genellikle aşağı yönlü olmak üzere, büyük piyasa dalgalanması olaylarıyla aynı hizaya gelmiştir.
Ayrıca, Uzun Vadeli veya Kısa Vadeli sahipler tarafından gönderilen kripto paraların dökümünü de değerlendirerek, hangi grupların kar elde ettiğini keşfetmemize olanak tanır. Her iki grup da borsalara gönderilen kripto paralarda bu hafta toplam 31 bin BTC ile zirve yapan bir artış gördü.
- Kısa Vadeli Sahipler, toplam giriş hacimlerinin %92,5'ine hakimdir ve toplamın %65'i karda STH coinleridir.
- Uzun Vadeli Sahipler, toplam mevduat hacminin yalnızca %7,5'ini oluşturuyor , ancak hacimlerinin %80'i karda, 2021 ortasından bu yana en büyük artış.
Toplamda 320 milyon $/gün net kar, piyasa tarafından kullanılmış kripto paralar üzerinde kilitlenmiştir. Bu, LUNA-UST projesinin çökmesinden hemen önce, Mayıs 2022'den bu yana gerçekleşen en büyük net kar alımıdır. Gerçekleşen karların büyüklüğünün hala tipik boğa piyasası seviyelerinin oldukça altında kaldığını not ediyoruz.
Ayrıca, net zararların şiddetinin de Temmuz 2022'den bu yana azaldığı görülmektedir. Bu durum, geçen hafta (12. Hafta Analiz) piyasanın daha nötr bir duruma döndüğü ve daha geçişken bir piyasa yapısına benzediği yönündeki gözlemlerimizi güçlendirmektedir.
Gerçekleşen kar/zararı ölçmek, zincir üstü analizde güçlü bir tekniktir ve coinlerin zincir üstünde hareket ederken fiyatlandırılmasıyla mümkün olur. Buradan, geçen ay boyunca kilitlenen karın büyüklüğünü yıllık ortalama ile karşılaştırabiliriz. Burada, Ekim-Kasım 2021 ATH'den bu yana ilk pozitif momentum geçişine sahip olduğumuzu görebiliriz.
Bu araç sezgisel olarak, sırasıyla yükseliş veya düşüş piyasalarında yoğun veya hafif kar alma dönemlerini gösterir. Özellikle, Gerçekleşen Karlar için yıllık hareketli ortalamanın genel şekline dikkat edin; boğalarda yukarı, ayılarda aşağı eğilim gösterir.
Bu gözlemi bir sonraki ilgili ve benzer şekilde güçlü konumuz olan Lifespan metriğine taşıyacağız.
Takip Süresi
Önceki bölümde, değişim akışlarının çeşitli zincir üstü grupların elde ettiği kar derecesiyle nasıl ilişkilendirilebileceğini gözlemledik. Bunu, Yaşam Süresi başlığı altındaki başka bir araç paketiyle de destekleyebiliriz. Kar / zarar elde etmek için bir coin'in değer değişimindeki değişimi ölçmek yerine, coin edinimi ile elden çıkarma arasında ne kadar bekletme süresi harcandığını ölçüyoruz.
Yoğun bir Yaşam Süresi imhası gözlemlediğimizde, bu genellikle büyük miktarda eski coinin hareket halinde olduğu anlamına gelir ve daha uzun vadeli ve daha deneyimli yatırımcıların çıkış yaptığı dönemleri belirlememize yardımcı olur.
İlk başvurduğumuz nokta, makro manzarayı Canlılık metriği aracılığıyla değerlendirmektir. Bu metrik, tüm zamanların Yaşam Süresi İmhası ve Yaratımı arasındaki oranı net bir şekilde tanımlar.
- Piyasa coin biriktirmeyi ve HODL yapmayı tercih ettiğinde, bir Ömür rezervi oluşturduğunda ve varlığa güven duyulduğunu gösterdiğinde canlılık azalma eğilimine girecektir.
- Piyasa eski coinleri dağıtmayı tercih ettiğinde ve Ömür rezervini tükettiğinde canlılık yükselme eğilimi gösterecek ve bu da varlığın pahalı olarak kabul edildiğini gösterecektir.
Gerçekleşen Karların Yıllık ortalamasının şeklini hatırlarsak, büyük ölçüde benzer piyasa davranışlarını tanımladıkları için Canlılık ile çok benzer bir şekil ve ilişki olduğunu görebiliriz:
- Boğa piyasaları sırasında , uzun vadeli yatırımcılar uzun süredir atıl durumda olan kripto paraları harcarlar ve büyük karlar elde ederler. Bu, sonunda bir fazla arza ve bir makro pazar zirvesi belirlemeye yol açar.
- Ayı piyasaları sırasında , uzun vadeli yatırımcılar yavaş birikim stratejisine geri döner ve günden güne daha az kar elde edilir. Bu sonunda bir döngü zemini oluşturur.
Şu anda, her iki ölçümün de makro düşüş trendlerinde kaldığını görebiliriz, bu da kripto paraların çoğunun zincir üzerinde etkin olmadığını gösteriyor.
Ömrü ölçmek için temel ölçüt, her gün harcanan 'yatırımcının elde tutma süresi' hacmini yansıtan Yok Edilen Coin günleridir (CDD). Son döngü boyunca, CDD'deki artışları genel olarak iki kategoride tanımlayabiliriz:
- Boğa piyasaları sırasında sürekli yükseliş trendleri, uzun vadeli sahipler kar alırken tutarlı bir dağıtım baskısını yansıtıyor.
- Tipik olarak ayı piyasası satışlarında gözlemlenen yüksek volatilite olayları sırasında keskin zirveler. Bunlar, yatırımcılar yüksek oynaklık karşısında kripto para harcadıkça yaygın panik dönemlerini yansıtıyor.
Son haftalarda, CDD'de ılımlı bir artış gözlemlenebilir, ancak yıkımın boyutu, tipik boğa piyasası seviyelerinin oldukça altında kalır. Bu, harcanan ortalama kripto paranın hala nispeten genç olduğunu ve şu anda Kısa Vadeli Sahiplerin kar elde etmeye hakim olduğu gözlemimizle uyumlu olduğunu gösteriyor.
Bunu döngüler arasında karşılaştırmak için kullanışlı bir araç, CDD metriğini, büyüklük uzun vadeli bir ortalamayı aşarsa bir sonucuna dönüştüren (aşmazsa sıfır döndürür) İkili CDD'dir. Burada ayrıca bir osilatör oluşturmak için izi 7 günlük bir ortalama ile düzleştirdik.
Bu perspektiften bakıldığında, boğa piyasalarında uzun vadeli sahiplerin kar elde etmesi son derece belirgin hale gelir ve sürekli kırmızı ve turuncu dönemler olarak vurgulanır. Ancak mevcut piyasamızda, düşüş piyasaları, erken boğalar ve aradaki geçiş dönemi için tipik olan sessiz bir bölgede kalmaya devam ediyoruz.
CDD'deki son artış, LTH ve STH grupları arasında ayrıştırıldığında oldukça görünür. Uzun Vadeli Sahipler, harcanan coin hacmine en az katkıda bulunanlara rağmen, elde tutma süreleri çok daha uzundur ve bu nedenle, Lifespan(Yaşam süresi) ölçümleri üzerinde çok büyük bir etkiye sahip olma eğilimindedirler.
Bu ölçüme göre, son kar alımı da oldukça mütevazı ve henüz CDD'de sürekli bir yükseliş eğilimi oluşturmadı.
Kısa Vadeli Sahiplere yakınlaştırma, harcanan bir STH coinin ortalama yaşı da arttı ve FTX başarısızlığına giden aylarda ~ 10 günden bugün 21 güne kadar etkili bir şekilde ikiye katlandı. Bu, BTC'yi döngü diplerinin yakınında biriktiren Kısa Vadeli Sahip grubunun, son zamanlarda kar elde etmenin arkasındaki birincil katılımcılar olduğu iddiasına daha fazla kanıt ekliyor.
Ayrıca, STH'lerin daha uzun süreler için beklemeye giderek daha istekli olduklarını ve hakim piyasa eğilimine bir dereceye kadar güven duyduklarını öne sürüyor.
Zamanın Değeri
Son olarak, Yok Edilen Günlerin Değeri Katsayısını (VDDM) geliştiren önceki araştırmamızdan yararlanarak Ömrü fiyat alanına taşıyabiliriz. Bu metrik, CDD'nin aylık dolar değerini yıllık ortalamasıyla karşılaştırır.
Şu anda, VDDM değerinin, döngünün en düşük seviyeleri etrafında işlem gören uzun bir dönemden hızlanarak çıktığını görebiliyoruz. Bu, son fiyat hareketine yanıt olarak CDD değer yıkımının tipik ayı piyasası bölgesinden ayrıldığını ve alınan karları absorbe etmek için piyasaya yeterli talebin aktığını göstermektedir.
Bu durum, piyasa döngüsü geçiş noktaları olduğu ortaya çıkan 2015 sonu, 2019 ve 2020 dönemleriyle birçok benzerlik taşıyor.
Özet ve sonuçlar
Bitcoin piyasası bir mola verirken, yatırımcıların kar alma eğilimleri de artmaya başladı. Döngünün en düşük seviyelerine yakın birikim yapan Kısa Vadeli Sahipler, harcama davranışının çoğunluğuna hakim olsa da, coinleri daha uzun süre tutma istekleri açıkça görülüyor.
Genel olarak, BTC'nin çoğunluğunun zincir üstünde oldukça hareketsiz olduğu görülüyor ve bu da yatırımcıların hakim yükseliş trendine güvenmeye devam ettiğini gösteriyor. Geçen haftaki makalemize benzer şekilde, Coin Ömrü merceğinden bakıldığında, Bitcoin yine bir geçiş dönemi piyasasına giriyor gibi görünmektedir.