Yapısal Bir Sıfırlama

Basar -

Özet

  • Bitcoin fiyat hareketi, özellikle 111 Günlük Hareketli Ortalama (91,3 bin ) ve KısaVadeli Yatırımcı Maliyet Tabanı (93,2bin) gibi kritik teknik ve zincir üstü seviyelerin üzerinde konsolidasyon sağlamaya ve yükseliş gerçekleştirmeye çalışırken, ilk önemli direnç dalgasıyla karşı karşıya.
  • Bitcoin ekonomisinin çeşitli alanlarında belirgin yapısal sıfırlamalar görülüyor, bu da son düşüş döneminde spekülatif aşırılıkların büyük ölçüde temizlendiğine işaret ediyor.
  • Uzun Vadeli Yatırımcılar (LTH) arasında HODL eğilimi baskınlığını koruyor; birikim baskısı, yatırımcıların harcama yapma veya risk azaltma eğiliminin önüne geçiyor.
  • Ancak piyasanın yükselmeye devam etmesi halinde, %350'yi aşan gerçekleşmemiş kârlara sahip Uzun Vadeli Yatırımcılardan kaynaklanan belirgin bir satış baskısı bekleniyor. Ayrıca, spot fiyatın üzerinde yoğunlaşan bir coin kümesi bulunuyor, bu da bazı yatırımcıların başa baş fiyatlarında veya yakınında çıkış yapmayı tercih edebileceğini ve ek satış baskısı oluşturabileceğini gösteriyor.
💡
Bu yazıdaki tüm grafiklere şuradan ulaşabilirsiniz: The Week On-chain Dashboard.

Fiyat Seviyeleri

Bitcoin fiyatındaki toparlanma ivmesi, fiyatın 93.000−95.000bin bölgesinin üzerinde konsolide olmaya ve bu seviyeyi aşmaya çalışmasıyla ilk önemli direnç dalgasıyla karşılaşıyor. Bu fiyat aralığı, Kasım 2024 - Şubat 2025 arasında yaşanan çok aylık konsolidasyon fazının dip seviyesini temsil ediyor. Spot fiyatın hakim düşüş trendini kırarak yeni bir daha yüksek tepe fiyat modeli oluşturmasıyla birlikte önemli bir değişim yaşanıyor gibi görünüyor.

Bu bölümde, piyasa ivmesinin gücünü ölçmek ve yukarı yönlü bu hareketin sürdürülebilirliğini harcama dinamikleri ve yatırımcı sentimi perspektifinden değerlendirmek için çeşitli zincir içi ve teknik göstergelerden yararlanacağız.

Canlı Grafik

Piyasa ivmesinin mevcut durumunu incelemek için, piyasanın önemli teknik ve zincir içi göstergelerin kombinasyonuna nasıl tepki verdiğini değerlendirebiliriz. Bu iki model uyum sağladığında, birleşimleri daha güçlü ve güvenilir bir sinyal sunar.

Bu analizde, birçok Bitcoin analistinin momentum değerlendirmek için kullandığı teknik bir ortalama olan 111GÜO'ya (111 Günlük Hareketli Ortalama) odaklanıyoruz. Buna paralel olarak, tarihsel olarak yükseliş ve düşüş piyasası rejimlerini ayıran kritik bir fiyat seviyesi olarak işlev gören Kısa Vadeli Yatırımcı Maliyet Tabanı'nı kullanacağız.

  • 111GÜO: $91.3k
  • Kısa Vadeli Yatırımcı Maliyet Tabanı: $93.2k

Fiyat son dönemde bu her iki fiyat modelinin de üzerine çıkarak bu bölgede güçlenmeye çalışıyor. Bu durum, yukarı yönlü hareketin arkasındaki kayda değer gücü ortaya koyuyor. Ancak, fiyatın daha fazla değer kazanabilmesi için bu seviyelerin kırılıp korunması gerekiyor. Zira bu seviyenin reddedilmesi durumunda fiyat yeniden düşüş eğilimine dönebilir ve birçok yatırımcı önemli ölçüde gerçekleşmemiş zarar konumuna geri dönebilir.

Canlı Grafik

Piyasa düşüşleri, yatırımcılar için zorlu dönemlerdir çünkü mali acı genellikle düşüşün derinliği ve süresi uzadıkça artar. 'Zaman acısı' bileşenini, spot fiyatın bu seviyelerin altında işlem gördüğü gün sayısını (son 90 gün içinde) değerlendirerek ölçebiliriz.

Bu ölçüte göre, mevcut düşüş döngü boyunca görülenlere benzer bir süre yaşamıştır. Dahası, süre bileşeninin uzun süreli ayı piyasası rejimleriyle normalde ilişkilendirilen aşırı seviyelere ulaşmadığı görülmektedir. Bu da son düşüşün henüz bir ayı piyasası boyutunda olmayabileceğini düşündürmektedir.

Canlı Grafik

Kısa Vadeli Yatırımcı grubundaki alt grupların maliyet tabanını inceleyerek bu gözlemi daha detaylı hale getirebiliriz. Bu maliyet seviyelerini, bir tür momentum göstergesi olarak değerlendiriyoruz:

Son piyasa yükselişi, 1 aydan uzun süredir coin tutan yatırımcıları kârlı konuma getirmiştir. Bu durum, söz konusu yatırımcılar üzerindeki finansal baskı ve stresin belirgin şekilde azalmasına yol açmıştır. Eğer bu eğilim sürdürülebilirse, olumlu piyasa momentumunun erken bir göstergesi olarak kabul edilebilir.

Canlı Grafik

Bir Piyasa Sıfırlaması

Bu bölümde, Bitcoin ekonomisinin birçok alanında gerçekleşen bir dizi sıfırlamayı grafiklerle ortaya koyacağız. Bu 'sıfırlamalar', piyasadaki yerel spekülatif balonun büyük ölçüde dağıldığı düzeltme dönemlerinin tipik özellikleridir.

MVRV Oranı, ortalama bir yatırımcının sahip olduğu gerçekleşmemiş kâr veya zarar derecesini ölçer. Bu metrik, ortalama yatırımcının yaşadığı finansal baskıları anlamamıza yardımcı olur ve yatırımcıların kârlarını realize etme (masadan fişleri toplama) veya düşüş baskısı altında pes ederek zararlarını realize etme olasılıklarının daha yüksek olduğu dönemleri belirlememizi sağlar.

MVRV Oranı'nın uzun vadeli ortalamasını ve ±1 standart sapma bantlarını değerlendirerek, piyasa rejimleri arasında net ayrımlar yapabiliriz.

  • -1 Standart Sapma Altı: Derin ayı piyasası
  • -1 ile uzun vadeli ortalama arası: Toparlanma aşaması
  • Uzun vadeli ortalama üstü: Erken boğa piyasası
  • +1 Standart Sapma üstü: Euforik boğa piyasası

Bu düşüş trendi sırasında, yatırımcıların gerçekleşmemiş kazançları uzun vadeli ortalamalarına (MVRV 1.74) geri döndü. Benzer bir piyasa yapısı, 5 Ağustos 2024'teki yen-taşıma işlemi kapanışı sırasında zirve yapan 2024 konsolidasyon döneminde de görülmüştü.

MVRV'nin uzun vadeli ortalaması, yatırımcı güveni için etkili bir destek seviyesi işlevi görmektedir ve MVRV'nin bu seviyenin üzerinde kalıcı şekilde hareket etmesi olumlu bir gözlem olacaktır.

Canlı Grafik

Şimdi, dolaşımdaki arzın yüzde kaçının kârlı pozisyonda tutulduğunu inceliyoruz. Bu metrik, bir coin'in durumunu orijinal maliyet tabanına göre yalnızca "zararda" veya "kârda" şeklinde ikili bir bakış açısıyla değerlendirir. Bu, spot fiyat ile maliyet tabanı arasındaki farkı (yani gerçekleşmemiş kâr veya zararın USD cinsinden büyüklüğünü) dikkate alan MVRV Oranı'ndan farklıdır.

Kârlı pozisyonda tutulan dolaşım arzı oranı %88 seviyesinde yüksek kalmaya devam ediyor. Şu anda zararda olan yatırımcılar yalnızca Aralık-Şubat döneminde, özellikle 95.000ve100.000ve100.000 civarında coin satın alanlardır.

MVRV Oranı'na benzer şekilde, kârlı arz yüzdesi de uzun vadeli ortalamasından güçlü bir sıçrama kaydetmiş olup, bu durum yatırımcı beklentilerinde önemli bir sıfırlanmanın yaşandığı yönündeki değerlendirmemizi desteklemektedir.

Canlı Grafik

Günlük hareket eden coinlerin analizini içeren harcama alanına baktığımızda, benzer bir tablo ortaya çıkıyor.

Düşüş trendi sırasında Gerçekleşen Kâr/Zarar Oranı başa baş değerine yaklaştı, bu da kâr alma ve zarar kesme işlemlerinin dengelendiğini gösteriyordu. Bu, yatırımcılar arasında nötr bir sentiment olduğuna işaret ediyor. Fiyat yükselişi bu oranı artırarak yeniden kâr ağırlıklı bölgeye taşıdı. Bu durum, kâr alma faaliyetlerinin geri döndüğü ve talebin şimdiye kadar bu satışları absorbe edebildiği anlamlı bir toparlanma sürecinin başladığını gösteriyor.

Canlı Grafik

Yukarıdaki gözlem, harcanan her coin için alınan göreceli kâr veya zarar büyüklüğünü ölçen SOPR metriği tarafından da desteklenmektedir. Bu metrik, her gün harcanan coinlerle kilitleyen ortalama kâr çarpanı olarak düşünülebilir.

SOPR da 1.0 denge değerinde güçlü destek bulmuş ve kâr ağırlıklı rejim içinde kalmıştır. Nötr seviyenin hızlı ve kısa süreli alt kesimlerinin gözlemlenmesi yapıcıdır, bu da yerel zirve yakınlarında alım yapan yatırımcıların tasfiye edildiğini ve diğerlerinin maliyet tabanlarını satın alıp savunduğunu göstermektedir.

Canlı Grafik

Satış Tarafı Risk Oranı, piyasanın ulaştığı denge seviyesini değerlendirmede güçlü bir araçtır. Bu metriği şu çerçevede değerlendirebiliriz:

  • Yüksek değerler, yatırımcıların coinleri maliyet tabanlarına göre büyük kâr veya zararla harcadığını gösterir. Bu durum, piyasanın muhtemelen yeniden denge bulması gerektiğine ve genellikle yüksek volatiliteli fiyat hareketlerini takip ettiğine işaret eder.
  • Düşük değerler, çoğu coinin başa baş maliyet tabanlarına yakın seviyelerde harcandığını gösterir ve bir denge seviyesine ulaşıldığını ifade eder. Bu durum genellikle mevcut fiyat aralığında 'kâr ve zarar'ın tükendiğini gösterir ve düşük volatiliteli ortamları tanımlar.

Satış Tarafı Risk Oranı, düşük değer bandının altında kalmaya devam ediyor. Bu da blokzincir üzerinde hareket eden coinlerin çoğunun orijinal alım fiyatlarına yakın seviyelerde işlem gördüğünü gösteriyor. Genel olarak bu, mevcut fiyat aralığının artık yatırımcılar için kâr veya zarar almanın cazip olmadığı bir bölge olduğuna işaret eder ve yeni bir aralık genişlemesinin gerektiği konsolidasyon dönemlerinde tipik bir durumdur.

Canlı Grafik

HODL'da Kalma

Piyasa koşulları iyileşirken, Uzun Vadeli Yatırımcıların harcama hacimleri nispeten düşük kalmaya devam ediyor. Bu durum, bu grubun temel davranışının HODL'da kalmak olduğunu gösteriyor. Tecrübeli yatırımcıların elindeki bakiye artmaya devam ediyor - son dip seviyeden bu yana +254 bin BTC, 155 günlük eşiği geçti ve bunların büyük kısmı 95 bin doların üzerindeki fiyatlardan birikmiş pozisyonlar.

Bu, bir ölçüde güvenin geri döndüğüne ve birikim baskısının, yatırımcıların harcama yapma ve risk azaltma eğiliminin önüne geçtiğine işaret ediyor. Aynı zamanda, bu fiyat aralığının artık bu yatırımcılar için kâr almanın cazip olmadığı bir bölge olduğu görüşünü de destekliyor.

Canlı Grafik

Uzun Vadeli Yatırımcı grubunun coinlerini elde tutma eğiliminde olduğunu tespit ettikten sonra, bu yatırımcıları coinlerinden ayırmak ve bir sonraki kâr alma dalgasını başlatmak için gereken potansiyel fiyat seviyelerini hesaplamaya çalışabiliriz.

Tarihsel olarak, Uzun Vadeli Yatırımcı grubu genellikle ortalama üyenin %350 gerçekleşmemiş kâr marjına ulaştığında satış baskısını artırır. Bu bilgiyi spot fiyatla ilişkilendirdiğimizde, ortalama Uzun Vadeli Yatırımcının %350 kâr marjına 99.9 bin dolar seviyesinde ulaşması bekleniyor.

Bu nedenle, piyasanın bu bölgeye yaklaştıkça satış baskısında bir artış bekleyebiliriz. Bu durum, dağıtımı emmek ve yukarı yönlü ivmeyi sürdürmek için önemli ölçüde alım talebi gerektirecek bir alan olarak karşımıza çıkıyor.

Canlı Grafik

Ek olarak, 95 bin dolar ile 98 bin dolar arasındaki bu bölgede önemli miktarda coin hala zararda tutuluyor. Piyasa bu bölgeye yaklaştıkça, bazı yatırımcılar başa baş fiyatlarında veya yakınında çıkış yapmayı tercih ederek ek satış direnci oluşturabilir. Bu durum, beklenen Uzun Vadeli Yatırımcı dağılımındaki artışı daha da güçlendirerek dikkatle izlenmesi gereken önemli bir direnç seviyesi yaratacaktır.

100 bin doların üzerindeki bölgede, maliyet tabanı bu alanda olan nispeten az miktarda coin bulunuyor. Piyasa 95 bin dolar ile 98 bin dolar koridorundaki satış baskısını başarılı şekilde aşabilirse, minimum dirençle karşılaşacağı bir bölgeye girebilir. Bu da yeni bir zirve fiyat arayışına ve yeni bir rekor seviyeye doğru yol almasının önünü açabilir.

Canlı Grafik

Özet ve Sonuç

Son iki haftadaki fiyat artışının ardından Bitcoin'in yükseliş ivmesi ilk önemli direnç dalgasıyla karşılaşıyor. Kritik olarak, fiyat üç önemli seviyenin üzerine çıktı: Kısa Vadeli Yatırımcı maliyet tabanı, 111 Günlük Hareketli Ortalama ve tüm zamanların zirvesinin oluşumundaki 109 bin dolarlık dip seviye.

Bu seviyeler korunması gereken kritik bir dönüm noktasını temsil ediyor. Bu seviyelerin üzerinde istikrar sağlanamaması durumunda fiyat yeniden konsolidasyon aralığına dönecek ve birçok yatırımcı önemli ölçüde gerçekleşmemiş zarar konumuna gerileyecektir.

Yüzeyin altında, Bitcoin ekonomisinin birçok sektöründe yapısal bir sıfırlama yaşandı ve bu da spekülatif aşırılıkların büyük ölçüde temizlendiğini gösteriyor. Ancak yatırımcıların kâr alma ve zarar kesme faaliyetleri hâlâ sınırlıyken, Uzun Vadeli Yatırımcılar piyasada büyük ölçüde hareketsiz kalıyor. Bu durum, her iki yönde de şoklara karşı savunmasız olan ve potansiyel volatilite barındıran hassas bir piyasa ortamı yaratıyor.

Yasal Uyarı: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi içermez. Tüm veriler yalnızca bilgi amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanılarak hiçbir yatırım kararı alınmamalıdır. Kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Gösterilen borsa bakiyeleri Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanan borsa bilgileri hem de tescilli kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından elde edilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil ederken en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman bir borsanın rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve tedbirli olmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık ya da olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Borsa verilerini kullanırken lütfen Şeffaflık Bildirimimizi okuyun.

Çeviriler

Zincirde bu hafta bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmiştir.

📽️ Daha fazla video içeriği ve metrik eğitim için Youtube Kanalımızı ziyaret edin ve abone olun veya Video Portalımızı ziyaret edin.

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:

Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.