Tecrübeli Yatırımcılar Kar Realize Ediyor

Basar -

Özet

  • BTC, 111,8 bin dolarlık yeni bir rekor seviyeye ulaştı ancak hızla 103,2 bin dolara geriledi. Başlangıçtaki yükseliş, spot piyasa kaynaklı görünüyor ve 81–85 bin dolar, 93–96 bin dolar ile 102–104 bin dolar aralıklarındaki önemli birikim bölgeleri artık potansiyel destek seviyeleri olarak rol oynuyor.
  • CBD Heatmap’e geniş açıdan bakıldığında, birçok tarihi birikim bölgesinin dağıtım bölgelerine dönüştüğü görülüyor. 25–31 bin dolar, 38–44 bin dolar ve 60–73 bin dolar aralığındaki satıcılar şu an fiyat hareketine baskı yapıyor.
  • Maliyet bazlı kantiller ve kısa vadeli yatırımcı bantları, yakın desteği 103,7 bin dolar ve 95,6 bin dolar civarında, direnci ise 114,8 bin dolar seviyesinde gösteriyor. Bu seviyeler, genel piyasa sentimindeki değişimlerin istatistiksel olarak önemli göstergeleri.
  • Realize edilen karlar günlük 1,47 milyar dolara yükselerek bu döngüdeki beşinci büyük kar realizasyon dalgasını işaret etti. Satışlar, kısa vadeli trader’lar değil, uzun vadeli yatırımcılar tarafından yönlendirildi.
  • 12 aydan uzun süredir BTC tutan gruplar, son realize edilen karlarda baskın rol oynadı ve olgun sermaye rotasyonunu yansıttı. Bu durum, CBD Heatmap’teki önceki gözlemlerle uyumlu olarak, tecrübeli yatırımcıların şu anki tepe oluşum sürecini şekillendirdiğini doğruluyor.
💡
Bu yazıdaki tüm grafiklere şuradan ulaşabilirsiniz: The Week On-chain Dashboard.

Yükselişin Basamaklarını Haritalamak

Son iki haftada Bitcoin, Ocak 2025'te kaydedilen bir önceki rekor seviyenin üzerine çıkarak 111,8 bin dolarlık yeni bir zirve yaptı. Ancak bu hareketin ardından 103,2 bin dolara düzeltme yaşandı ve yükseliş momentumunun duraksayabileceği sinyali verdi.

Bu yükselişin anatomisini anlamak için, fiyat seviyelerindeki agresif alım ve satım arasındaki net farkı takip eden bir araç olan Kümülatif Hacim Deltası (CBD) Heatmap'ine başvuruyoruz. Görsel olarak, spot piyasa kaynaklı yoğun birikim veya dağıtım bölgelerini ortaya çıkararak talebin en güçlü olduğu noktaları tespit etmemize yardımcı oluyor.

Heatmap'ten görüldüğü üzere, bu yükseliş büyük ölçüde spot piyasa liderliğinde ve kademeli olarak gerçekleşti. 81–85 bin dolar, 93–96 bin dolar ve 102–104 bin dolar seviyelerinde net birikim kümeleri göze çarpıyor. Bu bölgeler, genel piyasa sentimine bağlı olarak kısa vadede destek görevi görebilecek arz yoğun alanlar haline gelebilir.

Özellikle, 80 bin doların altındaki düşüşe rağmen pozisyonlarını koruyan 2025 Q1'in önde gelen alıcıları, fiyatın yatay hareket etmesiyle tekrar test ediliyor. Bu bülten, son dönem talebin ardındaki zayıflayan momentumu, piyasa gücünü tüketen faktörleri ve olası bir düşüş durumunda desteğin nerede oluşabileceğini inceleyecek.

Canlı Pano

Eski Ellerin Satış Baskısı

Bitcoin'in son zamanlarda 111 bin doların üzerine çıkmasını sağlayan güçleri anlamak için piyasa yapısına daha geniş bir perspektiften bakmamız gerekiyor. Haziran 2022 döngü dip seviyesinden başlayarak CBD Heatmap'i incelediğimizde, geçmiş birikimcilerin dağıtım yaptığına dair net bir model ortaya çıkıyor.

Fiyat yükseldikçe, daha önce birikim dönemlerine temel oluşturan ve genellikle yatay konsolidasyonla işaretlenen arz yoğun bölgeler, şimdi aktif satış alanlarına dönüşmüş durumda. Heatmap görsel olarak kademeli bir değişimi ortaya koyuyor; bir zamanlar yükselişi destekleyen bölgeler, erken yatırımcıların pozisyonlarını boşaltma fırsatını değerlendirmesiyle direnç noktaları haline geldi.

En belirgin satış baskısı, kilit tarihi aralıklarda (25–31 bin dolar ve 60–73 bin dolar) birikim yapan gruplardan geliyor. Birden fazla volatilite dönemini atlatan bu yatırımcılar, şimdi kısa vadede daha fazla yükselişi engelleyen arz fazlasına katkıda bulunuyor.

Canlı Pano

Fiyat Keşfine Yön Vermek

Uzun vadeli yatırımcıların kademeli olarak satış baskısı uygulamasıyla birlikte, özellikle Bitcoin'in 111,8 bin doların üzerine kesin bir şekilde çıkmasını sağlayacak güçlü bir yükseliş katalizörünün yokluğunda, kısa vadeli bir düzeltme olasılığı artıyor. Yükseliş momentumunun duraksadığı bu tür aşamalarda, çekilmeler sırasında olası destek seviyelerini belirlemek için on-chain fiyatlandırma modelleri temel araçlar haline geliyor.

Özellikle etkili bir çerçeve, Spent Supply Distribution (SSD) Quantiles metrikidir. Bu metrik, belirli bir zamanda harcanan coin'lerin maliyet bazını analiz ederek bunları 100 yüzdelik dilime böler. Piyasaya giren arzın tam olarak nerede yoğunlaştığını yüksek çözünürlükte göstererek, kar realizasyonu veya zarar kesme ile tetiklenen yüksek işlem hacimli bölgeleri tespit etmemizi sağlar.

Burada üç temel yüzdelik dilime odaklanıyoruz:

🔴 0.95 (harcanan arzın en üst %5'i)
🔵 0.85 (en üst %15)
🟠 0.75 (en üst %25)

Son beş yılın tarihsel modelleri, fiyatın 0.95 dilimin üzerinde işlem gördüğünde mutlak eufori yaşanma eğiliminde olduğunu, yatay yükseliş fazlarının ise genellikle 0.85 ile 0.95 arasında gerçekleştiğini gösteriyor. Öte yandan, 0.75 dilimin altında sürekli işlem görmek tipik olarak ayı piyasası veya riskten kaçınma dönemlerine işaret ediyor.

Şu anda 0.95 dilim ~103,7 bin dolar seviyesinde bulunuyor ve ilk on-chain destek bölgesi olarak hareket ediyor. Satış baskısı devam ederse, izlenmesi gereken bir sonraki seviye, yapısal destek sağlayabilecek olan 0.85 dilim (95,6 bin dolar) olacaktır. Bu seviyenin kırılması durumunda ise daha geniş bir risk sıfırlama onaylanabilir.

Canlı Grafik

Son Altı Ayda Bitcoin arzının önemli bir kısmının, iki ayrı rekor seviye hamlesiyle el değiştirmesi nedeniyle, son dönem yatırımcı davranışlarını takip etmek giderek daha kritik hale geliyor. Bunun için en anlamlı modellerden biri, 155 günden kısa süredir tutulan coin'lerin ortalama alım fiyatını gösteren Kısa Vadeli Yatırımcı (STH) Maliyet Bazıdır.

İstatistiksel bağlam eklemek için, bu maliyet bazına standart sapma bantları uygulayarak kritik destek ve direnç seviyelerini tanımlıyoruz. Bu bantlar, kısa vadeli katılımcılar arasındaki piyasa konsensüsünü ölçmeye yardımcı olurken, trend tükenmesi veya kırılma eşiklerini de işaret edebilir.

Şu anda STH maliyet bazı 97,1 bin dolar seviyesinde bulunuyor ve bu, son alıcıların ortalama giriş fiyatını temsil ediyor. Genellikle aşırı alım veya yükseliş kırılması koşullarıyla ilişkilendirilen +1 standart sapma bandı 114,8 bin dolar seviyesinde yer alırken, -1 standart sapma bandı olan 83,2 bin dolar, artan düşüş riskinin olduğu bir seviyeyi işaret ediyor.

Bu üç seviye (114,8 bin dolar, 97,1 bin dolar ve 83,2 bin dolar), kısa vadeli piyasa psikolojisinin istatistiksel sınırlarını belirliyor. Bu eşiklerin üzerinde veya altında bir kırılma yaşanması, momentumun geri dönüp dönmediğini veya zayıflayıp zayıflamadığını göstererek, piyasanın bir sonraki yönünü şekillendirebilir.

Canlı Grafik

Yüksek Kar Realizasyonu

Bitcoin'in 111,8 bin dolarlık son zirvesinden geri çekilmesiyle birlikte, satış baskısının büyük kısmı, yükselişin erken aşamalarında birikim yapmış ve şimdi önemli karlarını realize eden döngü içi tecrübeli yatırımcılardan kaynaklanıyor gibi görünüyor. Bu aşamada, talep tükenmesi riskini değerlendirmek için kar realizasyon rejimi kilit bir kavram niteliğinde.

Günlük kar realizasyonunun 7 günlük hareketli ortalamasına (iç varlık akışları hariç tutularak) baktığımızda, realize edilen karların geçen hafta günlük 1,47 milyar dolarla zirve yaptığını görüyoruz. Bu, son dönemdeki sermaye rotasyonunun yoğunluğunu vurgulayan kayda değer bir seviye.

Daha da önemlisi, bu, mevcut döngüde günlük kar realizasyonunun 1 milyar dolar eşiğini aştığı beşinci dalgayı işaret ediyor. Bu tür olaylar, özellikle gelen talebin realize edilen karların boyutunu absorbe edememesi durumunda, genellikle yerel piyasa zirveleri veya yavaşlamalarla örtüşüyor. Bu da, artan satış baskısı karşısında piyasanın direncine ışık tutuyor.

Canlı Grafik

Dinamik Bir Değişim

Mevcut yüksek kar realizasyon dalgasının önemini daha iyi anlamak için, döngüsel bir mercekten bakmak faydalı olacaktır. Tüm kar realizasyon olayları eşit değildir ve bu rejimlerin dinamik yapısı, piyasa olgunluğu ve volatilitenin zaman içinde yatırımcı davranışını nasıl şekillendirdiğini ortaya çıkarabilir.

Etkili bir yaklaşım, piyasa değerine göre normalize edilmiş net realize karın 90 günlük hareketli ortalamasını incelemektir. Bu ayarlama, döngüler arasında kar realizasyon yoğunluğunu doğrudan karşılaştırmamıza olanak tanır. Net bir eğilim ortaya çıkar: zaman içinde kar realizasyonunun daha az coşkulu hale geldiği ve piyasa olgunlaştıkça döngüsel yükseliş performansının zayıflamasıyla daha düşük volatilite profillerinin yansıdığı görülür.

Kasım 2015'ten Nisan 2018'e kadar net kar realizasyon rejimi ~25 ay sürdü ve piyasa değerinin %0,4'ünün üzerinde zirve yaptı.
2020-2022 döngüsünde bu bölge ~20 ay devam etti, ancak zirve yaklaşık %0,15 seviyesinde kaldı.
Mevcut döngüde (Kasım 2023'ten başlayarak) net kar realizasyon aşaması 18 aya yayıldı ve %0,1 civarında iki ayrı zirve oluşturdu.

Bu eğilim, kar realizasyonunun hala önemli bir baskı unsuru olmakla birlikte daha kontrollü hale geldiğini gösteriyor. Bu da, patlama-çöküş coşkusundan, daha olgun bir varlık sınıfında yapılandırılmış sermaye rotasyonuna doğru bir geçişin sinyalini veriyor olabilir.

Canlı Grafik

Kimler Kar Realize Ediyor?

Kar realizasyon döngülerini değerlendirmek için bir diğer faydalı bakış açısı, satışın arkasındaki yatırımcı gruplarını tespit etmektir.

2015-2018 döngüsünden bu yana, uzun vadeli yatırımcıların (LTH) realize ettiği karların payı, coşkulu piyasa zirvelerinde istikrarlı şekilde arttı. Bu eğilim, hızlı hareket eden spekülatörler yerine daha deneyimli yatırımcıların sermaye rotasyonuna hakim olduğu bir piyasa olgunluğuna işaret ediyor.

Son zirvede, uzun vadeli yatırımcıların 30 günlük hareketli ortalama kar realizasyonu günlük ~1 milyar dolara yükselirken, kısa vadeli yatırımcılar (STH) günlük yalnızca 0,32 milyar dolar realize etti. Bu, 3 katından fazla bir fark anlamına geliyor ve mevcut kar realizasyon dalgasının daha eski, yüksek inançlı yatırımcılar tarafından yönlendirildiğini doğruluyor.

Canlı Grafik

İlk bakışta, uzun vadeli yatırımcıların (>6 ay tutanlar) günlük ~1 milyar dolarlık kar realizasyonu, Aralık 2024 zirvesindeki 1,8 milyar dolar seviyesine kıyasla mütevazı görünebilir. Ancak daha detaylı bir inceleme tanıdık bir modeli ortaya çıkarıyor.

Boğa piyasalarında, döngü olgunlaştıkça 6-12 aylık yatırımcı grubunun kar realizasyonuna katkısı genellikle azalır. Bu dinamik şu anki döngüde de kendini gösteriyor. Yükseliş devam ettikçe, giderek daha uzun süredir varlık tutan yatırımcılar baskın satıcılar olarak öne çıkıyor ve bu döngünün tepe oluşum aşamasını şekillendiriyor.

Canlı Grafik

Dolayısıyla, uzun vadeli yatırımcıların toplam kar realizasyonundan 6-12 aylık grubu çıkararak, deneyimli yatırımcıların mevcut piyasa dinamikleri üzerindeki gerçek etkisini daha iyi değerlendirebiliriz. Bu düzeltme, nispeten sınırlı gerçekleşmemiş karlara sahip olan 2025 Q1 zirve alıcılarının etkisini ortadan kaldırır ve bir yıldan uzun süredir varlık tutan ve daha yüksek kar marjlarına sahip yatırımcılara odaklanır.

12 aydan uzun süredir varlık tutanların kar realizasyonu izole edildiğinde, mevcut dalganın önemi daha belirgin hale gelir. İnanca dayalı yatırımcılarla ilişkilendirilen bu grup, şimdi büyük ölçekte kar realizasyonu yapıyor ki bu davranış tipik olarak bir boğa trendinde olgunluk veya tükenme sinyali olarak kabul edilir.

Bu gözlem, eski yatırımcıların son dönemdeki satış baskısının büyük kısmına katkıda bulunduğunu gösteren CBD Heatmap bulgularıyla da uyumludur ve uzun vadeli yatırımcıların bu tepe oluşum aşamasında giderek daha aktif hale geldiği görüşünü desteklemektedir.

Canlı Grafik

Sonuç

Bitcoin'in son zamanlarda 111,8 bin dolarlık yeni rekor seviyesine yükselişi, piyasa verilerinin erken alıcılarda tükenme ve uzun süredir varlık tutanların kar realizasyonuna işaret etmesiyle birlikte artan dirençle karşılaştı. CBD Heatmap, önceki döngülerdeki güçlü birikim bölgelerinin birçoğunun, özellikle >25 bin dolar ve <73 bin dolar aralıklarında alım yapan gruplar arasında, aktif satış bölgelerine dönüştüğünü gösteriyor.

Maliyet Bazı Kantilleri ve Kısa Vadeli Yatırımcı istatistiksel bantları gibi on-chain fiyatlandırma modelleri, piyasanın yakın dönem yapısını tanımlıyor. Talep zayıflarsa, 103,7 bin dolar ve 95,6 bin dolar seviyelerindeki kilit desteklerin korunması kritik önem taşırken, 114,8 bin dolardaki üst direnç bandı yeniden güçlenmenin test noktası olmayı sürdürüyor.

Kar realizasyon rejimi de günlük 1,47 milyar dolarla zirve yapan ve ağırlıklı olarak uzun vadeli yatırımcılar tarafından yönlendirilen yoğunluk belirtileri gösteriyor. Bu eğilim, 12 aydan uzun süredir varlık tutanların kar realizasyon payının artmasıyla birlikte, yeni bir kırılımdan ziyade bir dağıtım aşamasına tanık olabileceğimizi düşündürüyor.

Tüm bunlar göz önüne alındığında, piyasa yükseliş momentumunun olgunlaşması, artan satış baskısı ve kendini kanıtlaması gereken talep nedeniyle bir dönüm noktasında görünüyor. Önümüzdeki haftalar, bunun bir döngü ortası konsolidasyon mu yoksa daha geniş bir tepe oluşumunun başlangıcı mı olduğunu belirlemede kritik rol oynayacak.

Yasal Uyarı: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi içermez. Tüm veriler yalnızca bilgi amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanılarak hiçbir yatırım kararı alınmamalıdır. Kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Gösterilen borsa bakiyeleri Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanan borsa bilgileri hem de tescilli kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından elde edilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil ederken en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman bir borsanın rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve tedbirli olmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık ya da olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Borsa verilerini kullanırken lütfen Şeffaflık Bildirimimizi okuyun.

Çeviriler

Zincirde bu hafta bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmiştir.

📽️ Daha fazla video içeriği ve metrik eğitim için Youtube Kanalımızı ziyaret edin ve abone olun veya Video Portalımızı ziyaret edin.

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:

Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.