Köpük ve Spekülasyon

Basar -

Özet

  • Bitcoin'in gerçekleşmiş piyasa değeri ilk kez 1 trilyon dolar seviyesine ulaştı. Bu, Bitcoin için gerçekten anıtsal bir dönüm noktasıdır ve derin likidite profilini ile makro düzeyde artan önemini vurgulamaktadır.
  • Tüm altcoin sektörleri, özellikle Ethereum'un öncülüğünde, son bir haftada Bitcoin'i geride bıraktı. Bu, Altcoin Piyasa Değerinin son iki haftada 216 milyar dolar artmasıyla sonuçlandı.
  • Temmuz ayı boyunca önde gelen altcoinlerdeki açık pozisyonlar 26 milyar dolardan 44 milyar dolara yükseldi. Yüksek kaldıraç, hem yukarı hem de aşağı yönlü volatiliteyi artırabilir ve daha refleksif ve kırılgan bir piyasa ortamına katkıda bulunabilir.
  • Ethereum, Aktif Yatırımcı Fiyatı ve Gerçek Piyasa Ortalaması dahil birçok önemli on-chain direnç seviyesini kesin olarak aştı. Ancak, 4,5 bin dolar civarında önemli bir satış baskısı beklenmektedir.
💡
Bu yazıdaki tüm grafiklere şuradan ulaşabilirsiniz: The Week On-chain Dashboard.

Bir Trilyon Dolar

Temmuz ayı, Bitcoin için patlayıcı bir ay oldu. Haftalık 105,4 bin dolar seviyesinden başlayan fiyat, yeni bir rekor olan 122,7 bin dolara yükseldi. Kısa vadeli momentum haftanın ilerleyen günlerinde yavaşladı ve Bitcoin fiyatı o zamandan beri rekor seviyesinin hemen altında konsolide oluyor.

Canlı Grafik

Önemli fiyat artışı, mevcut yatırımcıların kar realizasyonunu ve yeni alıcıların talebini tetikledi. Bu, varlıkta biriken USD likiditesini ölçen Gerçekleşmiş Piyasa Değeri metriği ile takip ediliyor.

Bu son sermaye girişi, Bitcoin'in gerçekleşmiş piyasa değerini ilk kez 1 trilyon doların üzerine çıkardı. Bu, Bitcoin için gerçekten büyük bir kilometre taşıdır ve derin likidite profili ile makro düzeyde artan önemini vurgulamaktadır. Bitcoin büyüdükçe, içinde daha fazla sermaye saklanabilir ve daha büyük işlemler gerçekleştirilebilir.

Canlı Grafik

Altcoin Spekülasyonu Artıyor

Bitcoin'in piyasa değeri genişlemeye devam ederken, dijital varlık ekosisteminin bu performansa nasıl tepki verdiğine odaklanıyoruz. Bunu değerlendirmek için Altcoin Sezonu Göstergemizi kullanıyoruz. Bu model, aşağıdaki koşullar sağlandığında pozitif bir sinyal verir:

  • Bitcoin ve Ethereum tutarlı şekilde on-chain sermaye girişi çekiyor.
  • Stablecoin arzı artıyor, yani kenarda bekleyen "hazır sermaye" var.
  • Altcoin Piyasa Değeri, hızlı/yavaş hareketli ortalama kesişimi ile yukarı yönlü momentum gösteriyor.

Bu çerçeve, sermayenin risk eğrisi boyunca dönüş dinamiklerini yakalar. Bitcoin ve Ethereum sermaye çekerken ve stablecoin likiditesi arttıkça, sermayenin yüksek riskli altcoinlere kayması için uygun koşullar oluşur. Altcoin Piyasa Değerindeki momentum kesişimi de bu ortamda gerçekleşirse, sermayenin aktif olarak altcoinlere aktığını ve değer artışını tetiklediğini gösterir.

Bu modele göre, Altcoin Sezonu koşulları ilk kez 9 Temmuz'da ortaya çıktı ve o zamandan beri devam ediyor. Bu, geniş kripto piyasasında sermayenin yeniden dağılımını gösteriyor.

Canlı Grafik

Bu gözlemi, son bir haftada dijital varlık sektörlerinin performansını analiz ederek doğrulayabiliriz. Bitcoin'in son konsolidasyonu belirgin; fiyat hareketi son bir haftada neredeyse sabit kaldı. Buna karşılık, diğer tüm dijital varlık sektörleri, özellikle Ethereum'un liderliğinde daha iyi performans gösteriyor. Bu mekanizma, risk eğrisi boyunca sermaye dönüşünün klasik bir örneğidir.

Ancak, Bitcoin'in ekosistemdeki baskınlığı (%64'ün üzerinde) göz önüne alındığında, performansındaki sürekli zayıflık, altcoin piyasası için zorluk yaratabilir ve bu geniş rallinin momentumunu kırabilir.

Token Suite'te Canlı

Bu eğilim, sektör korelasyonları incelendiğinde daha da netleşiyor. Neredeyse tüm altcoin sektörleri yakın hareket ediyor, bu da varlık özelindeki temellerden bağımsız, geniş tabanlı bir ralli olduğunu gösteriyor.

Aynı zamanda, altcoin sektörleri ile Bitcoin arasındaki korelasyonlar önemli ölçüde azaldı. Bu, fiyat davranışındaki bir ayrışmayı ve Bitcoin ile altcoin ekosistemi arasındaki son fiyat hareketinin birbirinden bağımsız olduğunu doğruluyor.

Token Suite'te Canlı

Altcoin Piyasa Değerindeki son değişimin büyüklüğü oldukça dikkat çekici. Son iki haftada altcoinlerin toplam piyasa değeri 216 milyar dolar arttı. Bu, altcoin piyasasındaki en büyük USD cinsinden yükselişlerden biridir ve devam eden bir altcoin sezonu olduğuna dair ek kanıt sunar.

Canlı Grafik

Türev Piyasalar Patlıyor

Altcoin piyasasında kayda değer bir canlanma olduğunu tespit ettikten sonra, şimdi piyasa katılımcılarının risk iştahını daha iyi anlamak için türev piyasaları analiz ediyoruz.

Önde gelen altcoinlerdeki (Ethereum, Solana, XRP, Doge) toplam açık pozisyonlar, Temmuz başından bu yana 26 milyar dolardan çarpıcı bir şekilde 44 milyar dolara yükseldi. Vadeli işlem kaldıracındaki bu keskin artış, spekülatif faaliyetin hızlandığını ve yatırımcıların giderek daha fazla kaldıraçlı pozisyon açtığını gösteriyor.

Bu koşullar, piyasada bir köpüklenme olduğuna işaret edebilir ve daha keskin volatiliteye yol açabilir. Yüksek kaldıraç, hem yukarı hem de aşağı yönlü hareketleri büyütebilir ve daha refleksif ve kırılgan bir piyasa ortamı yaratabilir.

Canlı Grafik

Açık pozisyon büyümesinin bu boyutunu değerlendirdiğimizde, son günlük artışların 12 gündür +2 standart sapma eşiğinin üzerinde kaldığını görüyoruz. Bu, kayıtlardaki en uzun süredir.

Bu, sadece son açık pozisyon genişlemesinin ölçeğini değil, aynı zamanda sürekliliğini vurguluyor ve piyasa katılımcılarının spekülatif davranışlarında önemli bir değişim olabileceğini gösteriyor.

Canlı Grafik

Uzun vadeli vadeli işlem sözleşmelerinin son 30 günde ödediği kümülatif fonlama primi, spekülatif iştahı ölçmek için kullanışlı bir gösterge olabilir. Önde gelen altcoin varlıklarındaki aylık primi incelediğimizde, kaldıraç maliyetinin yaklaşık 32,9 milyon dolar/ay olduğunu görüyoruz.

Bu rakam, Bitcoin'in Mart 2024'teki rekor seviyesinde görülen ~42 milyon dolar/ay seviyesine yakın, ancak 2024 sonundaki 100 bin dolar çıkışı sırasındaki ~70 milyon dolar/ay zirvesinin altında kalıyor.

Bu yüksek fonlama maliyeti, kaldıraçlı uzun pozisyon talebinin arttığını ve piyasa katılımcılarının giderek daha iyimser ve agresif pozisyonlar aldığını gösteriyor.

Canlı Grafik

Açık pozisyon dominansını değerlendirirken, Ethereum'daki kaldıraçlı pozisyonların Bitcoin'e kıyasla çok daha hızlı arttığı görülüyor.

  • Bitcoin Açık Pozisyon Dominansı: %62
  • Ethereum Açık Pozisyon Dominansı: %38

Ethereum açık pozisyon dominansı şimdi yükselişe geçiyor ve piyasanın odak noktasındaki bir dönüşümü vurguluyor. Sermaye ve spekülatif faaliyet, giderek daha fazla Bitcoin yerine Ethereum'u tercih ediyor.

Bu eğilimin önemini göstermek için: Ethereum'un açık pozisyon dominansı, Nisan 2023'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Sadece işlem günlerinin %5'inde daha yüksek bir değer kaydedildi ve bu da spekülatif ilginin arttığını gösteriyor.

Canlı Grafik

Bu eğilim, Bitcoin ve Ethereum arasındaki hacim dominansı incelendiğinde daha da belirginleşiyor. İlginç bir şekilde, Ethereum perpetual hacim dominansı, 2022 dip seviyesinden bu yana ilk kez Bitcoin'i geçti ve Ethereum lehine kaydedilen en büyük hacim eğilimi oldu.

Bu önemli hacim dönüşümü, aylardır spekülatif ilgi çekmekte zorlanan altcoin sektörüne doğru kaymanın boyutunu doğruluyor.

Canlı Grafik

Ethereum Piyasa Navigasyonu

Ethereum'un fiyatının hızla yükselmesi ve geniş bir altcoin rallisine öncülük etmesiyle, önemli fiyat seviyelerini belirlemek için on-chain verilere odaklanabiliriz.

Ethereum'un Maliyet Dağılımı profiline baktığımızda, yatırımcıların maliyet seviyelerinin 2.400-2.800 dolar bandında yoğunlaştığını görüyoruz. Fiyat, bu direnç bölgesini kesin olarak aştı ve şimdi daha az coinin bulunduğu bir bölgede işlem görüyor.

2.400-2.800 dolar bandında ETH alan yatırımcılar, şimdi bu coinleri dağıtmaya başlıyor. 3.800 dolar seviyesi, birçok yatırımcının kar realizasyonu yaptığı bir bölge olarak öne çıkıyor.

Canlı Grafik

Ethereum için çeşitli on-chain değerleme modelleri ile hacim profili verileri arasında uyum bulabiliriz. Özellikle, Gerçek Piyasa Ortalaması ve Aktif Gerçekleşmiş Fiyat, uzun süredir hareketsiz ve kayıp coinleri hariç tutan iki ayarlanmış maliyet bazlı model sunar. Bu ayarlamalar, ekonomik olarak aktif yatırımcıların ortalama alım fiyatını daha net gösterir.

  • Gerçek Piyasa Ortalaması: 2.500$
  • Aktif Gerçekleşmiş Fiyat: 3.000$
  • Gerçekleşmiş Fiyat: 2.100$

Bu değerleme çıpaları, Maliyet Dağılımı metriğinde görülen yoğun coin dağılımı ile uyumludur. Bu uyum, Ethereum'un önemli bir psikolojik fiyat aralığını aştığını destekler. Ayrıca, fiyat bu seviyelere dönerse, bu aralığın önemli bir destek bölgesi olması muhtemeldir.

Canlı Grafik

ETH rallisi için hedefleri belirlemek amacıyla, Ethereum'un Aktif Gerçekleşmiş Fiyatının +1 standart sapma bandına bakabiliriz. Bu bant, satış baskısının artmaya başlayabileceği bir eşik olarak işlev görür. Şu anda bu seviye 4.500 dolar civarında ve mevcut piyasa koşullarında aşırı ısınmış bir bölge olarak kabul edilebilir.

Mevcut döngüde, bu fiyat bandı Mart 2024'te ve önceki 2020-21 döngüsünde direnç seviyesi olarak hareket etti. Bu eşiğin üzerindeki çıkışlar, genellikle piyasa euforisi ve sürdürülemez piyasa yapısı ile çakışır.

Bu nedenle, 4.500 dolar, özellikle Ethereum'un yükseliş trendi devam eder ve spekülatif köpük daha da artarsa, izlenmesi gereken kritik bir seviye olarak belirlenebilir.

Canlı Grafik

Özet ve Sonuçlar

Altcoin sektörü bu döngü boyunca büyük ölçüde geride kaldı, ancak son performans artışı yatırımcı davranışında önemli bir değişime işaret ediyor. Bu, özellikle perpetual vadeli işlemler piyasasında belirgin; Ethereum'un perpetual sözleşme dominansı, 2022 dip seviyesinden bu yana ilk kez Bitcoin'i geçerek tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.

Bu artan ilgi, türev piyasalarına da yansıdı. Önde gelen altcoinlerdeki (ETH, SOL, XRP, DOGE) toplam açık pozisyonlar, sadece Temmuz ayında 26 milyar dolardan 44 milyar dolara yükseldi. Bu hızlı büyüme, spekülatif pozisyonların arttığını ve piyasada köpüklenme olduğunu gösteriyor. Yüksek kaldıraç, hem kazançları büyütebilir hem de kayıpları şiddetlendirebilir, bu da daha fazla refleksiviteye yol açar ve piyasayı volatilite şoklarına karşı daha savunmasız hale getirir.

Yasal Uyarı: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi içermez. Tüm veriler yalnızca bilgi amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanılarak hiçbir yatırım kararı alınmamalıdır. Kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Gösterilen borsa bakiyeleri Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanan borsa bilgileri hem de tescilli kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından elde edilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil ederken en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman bir borsanın rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve tedbirli olmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık ya da olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Borsa verilerini kullanırken lütfen Şeffaflık Bildirimimizi okuyun.

Çeviriler

Zincirde bu hafta bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmiştir.

📽️ Daha fazla video içeriği ve metrik eğitim için Youtube Kanalımızı ziyaret edin ve abone olun veya Video Portalımızı ziyaret edin.

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:

Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.