En Çok Alım Yapanlar Stres Altında

Basar -

Özet

  • Bitcoin, 93k–110k dolar maliyet tabanı kümesi tarafından desteklenen 111 bin dolar seviyesine geriledi. 107k–108,9k dolar seviyesinin altına bir düşüş, 93k–95k dolar seviyelerine doğru bir hareketi tetikleyebilir.
  • Kısa vadeli yatırımcılar stres altında kalmaya devam ediyor ve herhangi bir toparlanmada satış yapmaları nedeniyle 113,6 bin dolar olası bir direnç noktası olarak öne çıkıyor.
  • Gerçekleşmemiş ve gerçekleşen kayıplar hâlâ sınırlı seviyede ve geçmiş ayı piyasası zirvelerinden oldukça uzak, bu da şu ana kadar sınırlı bir teslimiyet yaşandığını gösteriyor.
  • Spot talep nötr seviyede kalırken, perpetual futures işlemleri baskıcı bir eğilim gösteriyor ve fonlama oranları kırılgan bir nötrlüğe işaret ediyor.
💡
 Bu yazıdaki tüm grafiklere şuradan ulaşabilirsiniz: The Week On-chain Dashboard.

Boşluğun Dolması

Piyasa, 124 bin dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinden çekilmenin ikinci haftasına giriyor ve bu durum, bunun yalnızca kısa bir duraklama mı yoksa daha derin bir düzeltmenin başlangıcı mı olduğu sorusunu gündeme getiriyor. Bu tartışmayı çerçevelemek için fiyat modellerine, ilk olarak Maliyet Bazı Dağılımı (CBD) Isı Haritası'na başvuruyoruz.

CBD Isı Haritası, farklı edinim fiyatlarındaki arz konsantrasyonunu görselleştirerek, önemli miktarda coinin en son el değiştirdiği seviyeleri vurgular. Her renk bandı, genellikle doğal destek veya direnç bölgeleri olarak hareket eden yoğun maliyet bazı bölgelerini yansıtır.

Şu anda Bitcoin, 111 bin dolar civarında işlem görüyor ve önceki raporlarda vurgulanan "hava boşluğunun" alt kenarının hemen üzerinde dalgalanıyor. Bu son çekilme, indirimli fiyatlardan arzın yeniden dağılımına olanak sağlayarak boşluğu kademeli olarak dolduruyor. Özellikle, Aralık 2024'ten bu yana 93 bin dolar ile 110 bin dolar arasında oluşmaya devam eden kalın bir arz kümesi, istikrarlı bir şekilde potansiyel bir taban haline geliyor.

Bu birikim, 110 bin dolar üzerindeki devam eden direnci açıklamaya yardımcı olarak, daha fazla düzeltmenin önemli kısa vadeli satış baskısı veya bu yatırımcıları teslim olmaya zorlayacak kadar uzun bir talep duraklaması gerektireceğini gösteriyor.

Canlı Grafik

Yeni Yatırımcıların Sabrını Sınıyor

Piyasadaki hayal kırıklığını daha iyi ölçmek için, son dönem yatırımcıların maliyet bazına bakıyoruz. Bu metrik, son 1 ila 6 ay içinde piyasaya giren grupların elindeki coinlerin ortalama edinim fiyatını yakalayarak psikolojik bir referans noktası oluşturur. Piyasa bu seviyelerin altında işlem gördüğünde, genellikle yeni yatırımcıların gerçekleşmemiş zarara girdiğini gösterir; bu durum sabırsızlık ve satış baskısını tetikleyebilir.

Şu anda Bitcoin, hem 1 aylık (115,6 bin dolar) hem de 3 aylık (113,6 bin dolar) grupların maliyet bazının altında işlem görerek bu yatırımcıları stres altında bırakıyor. Bu nedenle, olası bir toparlanma hareketi, kısa vadeli yatırımcıların başa baş noktalarında çıkış aramaları nedeniyle dirençle karşılaşabilir.

Daha kritik olarak, 6 aylık maliyet bazı ~107 bin dolar civarında bulunuyor. Bu seviyenin altında sürekli bir hareket, korkuyu tetikleme riski taşıyarak, CBD Isı Haritası'nda vurgulanan destekleyici arz kümesinin alt sınırına doğru düşüş momentumunu hızlandırabilir.

Canlı Grafik

Orta Vadeli Riskin Değerlendirilmesi

Mevcut zayıflık devam eder ve fiyat, kısa vadeli yatırımcıların maliyet bazı olan ~108,9 bin dolar seviyesinin altında işlem görmeye devam ederse, geçmiş veriler dikkatli olunması gerektiğini gösteriyor. Önceki döngülerde, bu tür kırılmalar genellikle yeni yatırımcıların artan gerçekleşmemiş kayıplar nedeniyle teslim olmasıyla çok aylık ayı piyasası dönemlerinin habercisi olmuştur.

Bu riski 4 yıllık istatistiksel bantlar üzerinden değerlendirdiğimizde, önceki düşüş dalgalarının nihai dip seviyeleri genellikle kısa vadeli yatırımcıların maliyet bazının bir standart sapma altında oluşmuştur. Mevcut döngü için bu alt sınır ~95,1 bin dolar civarında tahmin edilmektedir. Dolayısıyla, Bitcoin 107-109 bin dolar eşiğinin üzerinde yeniden bir destek oluşturamazsa, potansiyel bir dip için orta vadeli aralık büyük olasılıkla 93-95 bin dolar bölgesinde olacaktır; bu da CBD Isı Haritası'nda daha önce vurgulanan yoğun destek kümesiyle uyumludur.

Canlı Grafik

Geçmiş Döngüsel Ayı Piyasaları

Mevcut acı seviyesini perspektife oturtmak için, bugünün piyasa yapısını önceki döngüsel aşırı uçlarla karşılaştırabiliriz. Tarihsel olarak, ayı piyasaları ya devre ortası sıfırlamaları ya da tam ölçekli teslimiyet olaylarını tanımlayan şiddetli düşüşlerle işaretlenmiştir.

Şimdiye kadar, 124 bin dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinden 110,1 bin dolara yaşanan son düşüş, ~%11,4'lük bir düşüşü temsil ediyor. Bu, tipik olarak %25'i aşan önceki devre ortası ayı piyasalarına veya %75'ten fazla kayıp görülen derin döngüsel diplere kıyasla kayda değer ölçüde mütevazıdır. Bu bağlamda, devam eden düzeltmenin şiddeti nispeten sığ kalmaya devam ediyor ve henüz tarihsel aşırı uçlarda görülen stres profillerine benzemiyor.

Canlı Grafik

Gerçekleşmemiş Kayıplar Üzerinden Acıyı Ölçmek

Mevcut düzeltmenin boyutunu anlamanın bir diğer yolu, piyasa değerine kıyasla piyasanın toplam kayıplarının payını ölçen Göreceli Gerçekleşmemiş Kayıp metriğidir. Bu metrik, yatırımcıların önceki döngülere kıyasla yaşadığı stresin ölçeğini vurgular.

Kasım 2023'ten bu yana, Göreceli Gerçekleşmemiş Kayıp büyük ölçüde -0,5 standart sapma seviyesinin (yaklaşık %5) altında kalmıştır ve hiçbir zaman 2018-2020 veya 2022-2023 uzun soluklu ayı piyasalarında gözlemlenen derinliklere yaklaşmamıştır.

Şu anda Bitcoin'in 111 bin dolar civarında işlem görmesiyle birlikte, metrik yalnızca %0,5 seviyesindedir; bu, tipik olarak derin ayı piyasası evreleriyle ilişkilendirilen kayıp seviyelerinden (>%30) oldukça düşüktür. Bu perspektif, daha önceki sonucu güçlendirir: son düşüşler kısa vadeli yatırımcıları hayal kırıklığına uğratmış olsa da, geniş piyasadaki gerçekleşmemiş acının büyüklüğü tarihsel aşırı uçlardan hala uzaktır.

Canlı Grafik

Acının Gerçekleşmesi

Gerçekleşmemiş kayıplar yatırımcı stresine bir pencere sunarken, bu kağıt üstündeki kaybın ne kadarının aslında zincir üzerinde gerçekleştiğini gözlemlemek de eşit derecede önemlidir. Harcanan Çıktı Kâr Oranı (SOPR), coinlerin harcandığı fiyat ile maliyet bazları arasındaki oranı ölçerek bu içgörüyü sağlar. 1'in üzerindeki değerler kârların gerçekleştirildiğini, 1'in altındaki değerler ise coinlerin zararına satıldığını - bir teslimiyet işareti - gösterir.

Şu anda, dahili transferleri filtreleyen ve değişimle ayarlanmış SOPR'ın 7 günlük hareketli ortalaması, nötr değer olan 1 civarında seyrediyor. Bu, çoğu aktif yatırımcının ne önemli kârlar ne de kayıplar gerçekleştirdiğini göstererek bir belirsizlik işaretidir.

Tarihsel olarak, döngüsel dipler yalnızca bu metrik 0,98'in altına düştüğünde, ağ genelinde yaygın teslimiyeti işaret ederek teyit edilmiştir. Şimdilik, böyle bir sinyalin yokluğu, artan kaygıya rağmen piyasanın, gerçek ayı piyasası diplerini tanımlayan derin kayıp gerçekleşmesini henüz yaşamadığını gösterir.

Canlı Grafik

Spot Piyasasının Nötrleşmesi

Potansiyel fiyat sonuçlarının istatistiksel sınırlarını zincir içi analizlerle belirledikten sonra, borsa emir defterleri perspektifinden piyasa sentimanını değerlendirmek için zincir dışı verilere başvurabiliriz. Burada faydalı bir araç, alıcılar ve satıcılar tarafından başlatılan işlemler arasındaki net farkı takip eden ve bu dengesizliği kümülatif bir sinyale dönüştüren Kümülatif Hacim Deltası'dır (CVD).

Spot piyasa davranışındaki değişimleri ölçmek için CVD'nin 30 günlük hareketli ortalamasını 180 günlük medyanıyla karşılaştırıyoruz. Coinbase ve Binance gibi büyük borsalarda ve toplam borsa akışlarında, bu eğilim son zamanlarda sıfıra yakın bir seviyede yakınsadı. Bu, Nisan 2025'te 72 bin dolardan yaşanan toparlanmayı destekleyen güçlü alım baskısından kayda değer bir değişimi temsil ediyor. Temmuz'daki küçük pozitif sıçrama 124 bin dolara doğru yükselişi tetiklemiş olsa da, genel trend artık spot sentimanın nötrleştiğini yansıtıyor ve mevcut seviyede alıcıların inancının azaldığını gösteriyor.

Canlı Grafik

Perpetuals'lar Baskıcı Eğilimde

Spot piyasanın nötr tonunun aksine, perpetual futures piyasasında tablo kararlı bir şekilde baskıcı yöne kaymıştır. Temmuz ayından bu yana, Binance, Bybit ve toplam borsalardaki CVD eğilimi negatif bölgeye inerek, satış baskısı lehine büyüyen bir dengesizliğe işaret etmektedir. Bu, genellikle piyasanın daha spekülatif kesimi olarak hareket eden perpetual yatırımcılarının, son çekilme döneminde giderek daha fazla kısa pozisyon eğiliminde olduğunu gösterir.

Ancak, bu gösterge oldukça oynaktır ve kısa dönemler içinde alım ve satım baskısı uçları arasında sıklıkla salınır. Mevcut eğilim artan zorlukların altını çizerken, bu negatif eğilimin sürdürülebilir bir trende dönüşüp dönüşmediğini veya başka bir geçici salınım olup olmadığını doğrulamak için yakından izlenmelidir.

Canlı Grafik

Kırılgan Nötrlük

Perpetual piyasalardaki genel sentimanı doğrulamak için, CVD analizini uzun ve kısa pozisyonların tutulma maliyetini takip eden fonlama oranları ile eşleştirebiliriz. Büyük borsalardaki fonlama oranlarının 7 günlük hareketli ortalaması şu anda %0,01 civarında seyrederken, belirli platformlarda kısa süreli daha yüksek değerlere sıçramalar görülmektedir.

Bu model, bazı kaldıraçlı yatırımcıların dip alım denemelerine rağmen, çabalarının genel dengeyi değiştirecek kadar güçlü olmadığını gösteriyor. Bunun yerine, piyasa nötr ancak kırılgan bir durumda kalmaya devam ediyor; bu durumda, satış baskısındaki mütevazı bir artış, hızla sentimanı baskıcı yöne çevirebilir.

Canlı Grafik

Sonuç

Bitcoin'in 111 bin dolara gerilemesi, piyasayı kritik bir aralığı test eder durumda bırakıyor. Son dönem yatırımcıların 107-109 bin dolar aralığındaki maliyet bazı kritik desteği işaret ediyor; bu seviyenin tutulamaması, yoğun arz kümelerinin orta vadeli bir taban oluşturabileceği 93-95 bin dolar bölgesine doğru bir yol açabilir. 113,6 bin dolara doğru bir toparlanma mümkün, ancak stres altındaki kısa vadeli yatırımcıların güçlü seviyelere satış yapması nedeniyle muhtemelen dirençle karşılaşacaktır.

Aynı zamanda, gerçekleşmemiş ve gerçekleşen kayıplar sığ seviyede kalmaya devam ediyor ve SOPR geniş çaplı bir teslimiyet sinyali vermedi. Zincir dışı verilerde spot talep nötrleşirken, perpetual futures işlemleri baskıcı ve kırılgan bir eğilim gösteriyor. Özetle, mevcut düzeltme geçmiş döngülere kıyasla mütevazı, ancak piyasa inancı zayıflayarak direnç ve daha fazla düşüş arasında dengelenmiş durumda.

Yasal Uyarı: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi içermez. Tüm veriler yalnızca bilgi amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanılarak hiçbir yatırım kararı alınmamalıdır. Kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Gösterilen borsa bakiyeleri Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanan borsa bilgileri hem de tescilli kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından elde edilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil ederken en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman bir borsanın rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve tedbirli olmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık ya da olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Borsa verilerini kullanırken lütfen Şeffaflık Bildirimimizi okuyun.

Çeviriler

Zincirde bu hafta bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmiştir.

📽️ Daha fazla video içeriği ve metrik eğitim için Youtube Kanalımızı ziyaret edin ve abone olun veya Video Portalımızı ziyaret edin.

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:

Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.