FTX'in Çöküşü

6-14 Kasım 2022 tarihleri ​​arasında dijital varlık endüstrisinde meydana gelen olaylar, oldukça dikkat çekici. Sadece bir haftalık süre içerisinde en popüler ve yüksek işlem hacmine sahip borsalardan biri olan FTX.com;

  • Batacağı düşüncesi sebebiyle yatırımcılardan toplu para çekimleri
  • Müşteri çekimlerini durdurdu.
  • Rakip Binance tarafından satın alınmaya yönelik başarısız görüşmelere girdi.
  • Müşteri fonlarında 8 milyar $ ile 10 milyar $ arasında short olduğu keşfedildi.
  • İddiaya göre, borsa cüzdanları yaklaşık 500 milyon dolar değerinde hacklendi.
  • Kardeş şirket FTX US ile birlikte iflas başvurusunda bulundu.
  • Alameda / FTX kuruluşu tarafından gerçekleştirilen görevi kötüye kullanma gibi görünen şeyleri ifşa etti.

Böyle bir olay, milyonlarca müşteriyi kapana kısılmış fonlarla bırakan, uzun yıllar süren yapıcı endüstri itibarına zarar veren ve birçoğu hala tespit edilmemiş olan yeni kredi bulaşma riskleri yaratan endüstri için muazzam bir darbedir. Olay, 2013 yılında Mt Gox başarısızlığının talihsiz anılarını geri getiriyor ve bu sayede önemli bir emanetçinin kısmi olarak ayrılmış olduğu tespit edildi.

Bu kaosun ortasında, dijital varlık alanının serbest bir piyasa olduğunu hatırlamak önemlidir ve bu olay, altta yatan kriptografik teknolojinin değil, güvenilir bir merkezi varlığın başarısızlığını temsil eder. Bitcoin için herhangi bir kurtarma paketi yok ve endüstri çapında bir kaldıraç azaltmanın yol boyunca önemli acılarla da olsa, tüm fazlalığı ve kötüye kullanımı temizleyecektir. Devam etmekte olan Rezerv Kanıtı değişimine yeniden odaklanılması ve soğuk cüzdanlarda saklamak yönünde bir itici güçle, piyasa önümüzdeki aylarda ve yıllarda iyileşecek, iyileşecek ve daha güçlü bir şekilde geri dönecektir.

Bu hafta raporunda şunları ele alacağız:

  • FTX onchain cüzdanlarda toplu para çıkışları ilgili ayrıntılar.
  • Borsa dengeleri ve soğuk cüzdan güvenlikleri üzerinde daha geniş etki.
  • Bitcoin'in uzun vadeli sahip inancına etkilerinin gözlemlenmesi

Çeviriler

Bu hafta On-chain bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmektedir.

Onchain Haftalık Pano

Haftalık Onchain Haber Bülteni, burada bulunan tüm özellikli çizelgeleri içeren canlı bir panoya sahiptir. Bu gösterge tablosu ve kapsadığı tüm metrikler, her hafta Salı günleri yayınlanan Video Raporumuzda daha ayrıntılı olarak incelenmektedir. Youtube Kanalımızı ziyaret ederek abone olabilir, daha fazla video içeriği ve metrik eğitimi için Video Portalımızı ziyaret edebilirsiniz.


Kısmi Rezerv Bankacılığı

FTX'in bilançolarında 8 ila 10 milyar $ arasında bütçede bir delik açmayı ve müşteri mevduatlarını kaybetmeyi nasıl başardığına dair gerçek zamanla ortaya çıkacaktır(umarız), ancak birçok kanıt fonların kardeş hedge fonu Alameda Research aracılığıyla zimmete geçirildiğini öne sürüyor. Alameda, FTX ve Binance arasındaki ilişki hakkında arka plan bilgisi ve analiz için sizleri aşağıdaki kaynaklara yönlendiriyoruz:

FTX için borsa rezervlerini takip etmek, yıllar boyunca birçok veri sağlayıcı için biraz zor oldu, kendi deneyimimiz FTX'in BTC rezervleri için nispeten karmaşık bir peeling zinciri sistemi kullanmasıydı. Bu yılın nisan-mayıs aylarında kümemizdeki FTX rezervleri 102 bin BTC'nin üzerinde bir zirveye ulaştı. Bu, Haziran ayı sonunda %51,3 oranında büyük bir düşüş gösterdi.

Rezervler o zamandan beri bu hafta banka yığılması(bir bankadan aynı anda birçok kişi para çekmeye çalışırsa oluşur) sırasında etkin bir şekilde sıfıra ulaşana kadar ısrarlı bir biçimde azaldı. Alameda'nın müşteri mevduatlarını zimmete geçirme iddiaları gün ışığına çıktıkça, bu, Alameda-FTX kuruluşunun LUNA, 3AC ve diğer borç verenlerin çöküşünün ardından Mayıs-Haziran aylarında ciddi bilanço değer düşüklüğü yaşamış olabileceğini gösteriyor.

Canlı Grafik

FTX'te tutulan ETH arzı da iki önemli düşüş dönemi yaşadı:

  • Rezervlerin -576 bin ETH düştüğü Haziran ayında (-%55,2)
  • Bu hafta 611 bin ETH'den sadece 2,8 bin ETH'ye (-99,5) düşüyor

Bitcoin bakiyesine benzer şekilde, bu durum FTX'in sahip olduğu cüzdanlarda neredeyse hiç ETH bırakmaz ve banka, bilançodan kalanları etkin bir şekilde temizler.

Canlı Grafik

Stabilcoin rezervlerine baktığımızda, FTX'teki toplam rezervlerin 19 Ekim'den itibaren önemli ölçüde azalmaya başladığını ve 725 milyon dolardan sonraki ay etkin bir şekilde sıfıra düştüğünü görebiliriz.

Stablecoin bakiyeleri, BTC ve ETH rezervlerinin hızla düştüğü Haziran satışlarından sonra yeni bir sürekli yüksekliğe önemli ölçüde yükseldi. Bu, BTC ve/veya ETH teminatı için stabilcoinlerin takas edilmesini veya ödünç verilmesini gerektiren, o aşamada bir dereceye kadar bilanço bozulmasının meydana geldiğine dair ek göstergeler ekleyebilir.

Canlı Grafik

FTX ve Alameda arasında gerçekte ne olduğuna dair önemli bir belirsizlik olsa da, Mayıs-Haziran ayları arasında çatlakların oluştuğunu gösteren onchain veri havuzu büyüyor. Bu, son ayları, büyük olasılıkla borsanın kaçınılmaz çöküşünün habercisi olarak bırakacaktır.


💡 Yeni Panolar Yayınlandı

Yatırımcı davranışını gözlemlemek için Bitcoin yatırımcı grupları boyutundaki değişiklikleri ve bakiyeleri keşfeden yeni gösterge tablolarını yayınladık. Aşağıdaki grafikler Varlık Bakiyesi Değişikliği panomuzdan (T3) alınmıştır ve Adres Grupları Panomuz (T2) ile desteklenebilir .


Varlıkları Kişisel Saklamada Güvenlik

Sektör çapında bir ölçekte, kripto paraların borsalardan gerçekten tarihi bir oranda çekildiğini gördük, çünkü sahipleri güvenlik arıyor. Aşağıdaki grafikler, FTX'teki sorunların seslerinin henüz başlangıç ​​aşamasında olduğu 6 Kasım'dan bu yana borsaların, yatırımcı cüzdan gruplarının ve madencilerin toplam bakiye değişimini gösteriyor.

Borsalar, 7 gün içinde 72,9 bin BTC düşerek tarihteki toplam BTC bakiyesindeki en büyük net düşüşlerden birini gördü. Bu, geçmişteki yalnızca üç dönemle karşılaştırılır; Nisan-2020, Kasım-2020 ve Haziran-Temmuz 2022.

Canlı Grafik

Benzer bir gözlem, geçen hafta borsalardan 1.101 milyon ETH çekilmesiyle Ether için de yapılabilir. Bu, akıllı sözleşmelerde teminat olarak kullanılmak üzere ETH'ye olan talebin çok yüksek olduğu 'DeFi Yazı'nın zirvesi sırasında Eylül 2020'den bu yana en büyük 30 günlük bakiye düşüşünü oluşturuyor.

Canlı Grafik

BTC ve ETH borsa rezervleri bu hafta düşerken, stablecoin'ler borsalara net olarak aktı ve 10 Kasım'da USDT, USDC, BUSD ve DAI için toplam 1,04 milyar doların üzerinde aktı. Bu, tarihteki en büyük 7. günlük net giriş.

Canlı Stabilcoinler ve Borsalar Panosu

Bu, tüm borsa rezervlerinde tutulan stablecoin'leri tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 41.186 milyar dolara yükseltti. Borsa rezervlerinde tutulan 21,44 milyar doların üzerinde BUSD hakimiyetinde de kayda değer bir artış görebiliriz. Bu muhtemelen Binance'in BUSD'ye yönelik son stabilcoin konsolidasyonunun yanı sıra dünyanın en büyük borsası olarak artan hakimiyetinin bir sonucudur.

USDT borsa rezervleri son aylarda biraz düştü ve USDC rezervleri daha dramatik bir şekilde azaldı ve bu da piyasa tercihinde potansiyel bir değişimin yolda olduğunu gösteriyor.

Canlı Stabilcoinler ve Borsalar Panosu

İlginç bir şekilde, bu sabit paraların büyük bir kısmı akıllı sözleşmelerden geliyor ve Ethereum akıllı sözleşmelerinden ayda 4,63 milyar dolar oranında geri çekildi. Bu, acil dolar likidite talebinin ne kadar şiddetli hale geldiğini vurguluyor.

Canlı Stabilcoinler ve Borsalar Panosu

Sonuç olarak, piyasa ilginç bir duruma girdi, merkezi olarak ihraç edilen stablecoin'ler borsalara akarken, iki büyük kripto varlığı, BTC ve ETH tarihi oranlarda geri çekiliyor. Aşağıdaki tablo, aşağıdakileri yansıtan iki parçalı bir modeldir:

  • Barkod izinde 🟧 olmaması, borsaların net bir BTC + ETH çıkışı gördüğünü gösterir.
  • Osilatör, sabit paraların net girişini eksi BTC + ETH'nin net USD akışını gösterir. Pozitif değerler 🟢 için, borsalara akan sabit para "satın alma kapasitesinin" fazlasını gösterir.

Burada, genel olarak, borsalardaki stablecoin'lerin net satın alma gücünün 4,0 milyar $/ay arttığını görebiliriz. Bu, piyasa kargaşasına rağmen, yatırımcıların şu anda merkezi olarak ihraç edilen stablecoin'ler yerine güvene dayalı olmayan BTC ve ETH varlıklarını tutmayı tercih ettiklerini gösteriyor.

Bu oldukça merak uyandıran bir sinyaldir ve temel katman varlıklarına güvenin yapıcı bir işareti olduğu ve piyasanın kendi kendine saklama içinde güvenlik aradığı bir durum olduğu tartışılabilir.

Canlı Stabilcoinler ve Borsalar Panosu

Bitcoin Bakiyeleri Yükseliyor

Borsalardan akan bu kadar büyük hacimli BTC ile, tüm cüzdan gruplarında FTX olayının yatırımcı davranışında belirgin bir değişikliği tetiklediğini görebiliriz. Karideslerden (< 1 BTC) Balinalara (> 1k BTC) onchain cüzdanlar, FTX çöküşü boyunca net bir bakiye artışı 🟦 yaşadı. Bazı gruplar için bu, son aylarda sürekli dağıtım rejiminden 🟥 neredeyse mükemmel bir 180 derecelik dönüş oldu.

Canlı Grafik

Karides grubu (< 1BTC) yalnızca bu hafta 33,7 bin BTC ekleyerek 30 günlük +51,4 bin BTC artış sağladı. Bu bakiye girişi seviyesi, 2017 boğa piyasasının zirvesini geride bırakarak tarihin en büyük ikinci seviyesi olmuştur.

Canlı Pano

1 ila 10 BTC'ye sahip Yengeç grubu da benzer şekilde agresif, borsalardan 48,7 bin BTC çekiyor ve 2017 boğa piyasası zirvesine paralel olarak satın alma oranlarına yaklaşıyor. < 10 BTC'ye sahip kuruluşlar artık dolaşımdaki arzın %15,913'ünden fazlasını yönetiyor, bu yeni ve tüm zamanların en yüksek seviyesi.

Canlı Pano

10 ila 1.000 BTC arasındaki cüzdan gruplarına halk arasında Balık ve Köpekbalıkları denir. Bu grup, yüksek net değerli bireyler, ticaret firmaları ve kurumsal yatırımcılar düzeninde bakiyeleri olan kuruluşları yansıtır.

Aylarca yavaşlayan bakiye büyümesinin ardından bu hafta, 78,0 bin BTC'lik önemli bir grup bakiyesi artışı ve bu grup için tarihteki en büyük 7 günlük bakiye artışlarından birini oluşturdu. Bu muhtemelen kısmen 'şimdi geri çekil, soruları sonra sor' zihniyetini yansıtıyor.

Canlı Grafik

1k'dan fazla BTC'ye sahip olanlar olarak tanımlanan Balinalar için yalnızca borsalara doğrudan giren ve çıkan coinleri dikkate aldık. Bunun nedeni, bu büyük varlıklar için gerçek yatırımcı faaliyetini daha iyi yansıtmaktır. Balinalar, 30 günlük bakiye değişiminde +53,7 bin BTC ile son haftalarda net biriktirenler olmuştur.

Ancak bu haftaki net katılımları, yalnızca +3,57 bin BTC'lik mütevazı bir bakiye artışıyla diğer gruplardan çok daha az olmuştur.

Canlı Grafik

Son olarak, bakiye değişikliği cephesinde, zaten güç durumdaki bir endüstri olan ve son kripto para fiyatlarındaki düşüşler nedeniyle aşırı stres altında olan Bitcoin madencilerimiz var. Hash Fiyatları tüm zamanların en düşük seviyelerine doğru ilerlerken, madenciler bu hafta 7,76 bin BTC harcayarak hazinelerinin yaklaşık %9,5'ini tasfiye etmek zorunda kaldı. Bu, Eylül 2018'den bu yana en keskin aylık madenci bakiyesi düşüşü ve Bitcoin madencilerinin döngü yanlısı doğasını gösteriyor.

Canlı Pano

HODLers Çözümü

Bu bültenin son bölümünde, gözle görülür bir inanç kaybı olup olmadığını incelemek için Bitcoin HODLer'larının yanıtını ele alacağız. Etki ölçeği ve FTX olayının geniş kapsamlı sonuçları göz önüne alındığında, HODLers'ın varlığa olan inancını kaybetmesi için bir zaman varsa, bu muhtemelen şimdidir.

İstatistiksel olarak harcanma olasılığı en düşük olan Uzun Vadeli Sahip arzı 6 Kasım'dan bu yana -61,5 bin BTC azalmıştır. Son 7 günde yaklaşık 48,1 bin BTC harcanmıştır ki bu kesinlikle önemsiz olmayan bir olay olarak kayıtlara geçmiştir. Bununla birlikte, yukarıda ayrıntıları verilen bakiye değişikliği ölçeği göz önüne alındığında ve tarihsel emsallerle karşılaştırıldığında, henüz yaygın bir inanç kaybı sonucuna varacak ölçekte değildir. Ancak bunun sürekli bir LTH arzı düşüşüne dönüşmesi halinde aksi yönde bir sonuç ortaya çıkabilir.

Canlı Grafik

Aşağıdaki grafik, 1 yıldan eski haftalık Yeniden Canlandırılan Arz toplamının 4 yıllık Z-Skorunu göstermektedir. Geçtiğimiz hafta, 1 yıldan daha eski olan 97,45 bin BTC harcanmış ve potansiyel olarak likit dolaşıma geri dönmüştür.

Bu, 4 yıllık bazda +0,83 sigma'lık bir hareketi temsil ediyor ki bu kayda değer ancak henüz tarihsel büyüklükte değil. LTH Arzı gibi, bu da sürekli bir eğilime dönüşmesi durumunda izlenmesi gereken bir metriktir.

Canlı Grafik

BTC başına ortalama yaş da bu hafta 90 günün biraz üzerine çıktı; bu, Eylül-Ekim arasındaki düşük volatilite ortamında gözlemlenenin üç katı. önceki kapitülasyon satışları ve hatta 2021 boğa piyasası karı.

Sürekli bir yükseliş eğilimi veya yüksek Dormancy seviyesi, HODLer grubu arasında daha yaygın bir paniğin kök saldığını gösterebilir.

Canlı Grafik

Son olarak, 4 yıllık Z-Skor yapımıza geri dönebiliriz, ancak bu sefer haftalık imha edilen coin günü toplamı (CDD) için. Burada, coin arzının son derece durgun olduğu uzun bir dönemin ardından, bu haftaki coin günü imha hacminin ortalamanın +1,9 standart sapma üzerine çıktığını görebiliriz. Bu hafta toplam 165 milyon coin günü imha edildi, bu da 1 yıldır elde tutulan 452,2 bin BTC'nin harcanmasına eşdeğer.

Canlı Grafik

Genel olarak, HODLer grubu içinde kesinlikle bir dereceye kadar ani panik yaşandı. Ancak, koşulların büyüklüğü göz önüne alındığında, bu muhtemelen beklenen bir sonuçtur. Asıl ilgi çekici olan, bu artışların önümüzdeki haftalarda yumuşayıp yumuşamayacağıdır ki bu da bu sarsıntının bir "trend" olmaktan ziyade bir "geçici durum" olduğunu göstermektedir.

Öte yandan, harcanmakta olan eski kripto paralarda sürekli bir yükseliş ve LTH arzında bir düşüş, daha yaygın bir inanç ve endişe kaybının söz konusu olabileceğine dair açık uyarı işaretleri olacaktır.

Özet ve Sonuçlar

FTX'in çöküşü önemlidir ve sektör için gerçek bir kara lekedir. Bu, bir platformun kullanıcılarının kendilerini kapana kısılmış bulduğu ve bir emanetçiye emanet edilen fonların kaybedildiği gerçekten korkunç bir olaydır. Bu ne yazık ki bir orman yangınıdır ve eninde sonunda gerçekleşmesi gereken bir kaldıraç azaltma olayıdır ve olması gerektiği üzere, Bitcoin ve sektör daha güçlü bir şekilde geri dönecektir.

Glassnode olarak okuyucularımızın her birine bu zorlu zamanlarda en iyisini diliyor ve diğerlerinden farklı olarak rutin olarak test edilen bir sektörün kararlılığına son derece güveniyoruz. Böyle zamanlarda Bitcoin gibi olun; dirençli, sağlam; sağlam ve durdurulamaz. Önümüzde fırsatlarla dolu bir yol var.

Geçmişteki tüm benzer felaketlerde olduğu gibi, zaman ve özveri yaraları iyileştirecek ve bu gerçek serbest piyasa hatalardan ders alacak, güçlenecek ve dün olduğundan daha dirençli bir şekilde geri dönecektir.


Çeviriler

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:


Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.


Yasal Uyarı: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi içermez. Tüm veriler yalnızca bilgi amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanılarak hiçbir yatırım kararı alınmamalıdır. Kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.