Likidite Dalgasında Yol Almak

Wkripto -

Özet

  • Bitcoin’in $93k’a yükselişi, ETF’ler ve spot piyasalardan gelen güçlü sermaye girişleriyle desteklendi. Son 30 günde piyasaya $62.9 milyar girdi ve talep girişlerinde BTC ön planda yer aldı.
  • Uzun vadeli yatırımcıların yüksek gerçekleşmemiş kârları, 8 Ekim - 13 Kasım arasında 128k BTC'lik önemli bir satış faaliyeti tetikledi.
  • ABD Spot ETF’leri, bu dönemde uzun vadeli yatırımcıların satış baskısının yaklaşık %90’ını absorbe ederek likiditeyi koruma ve piyasayı stabilize etme konusundaki artan önemini vurguladı.
💡
View all charts in this edition in The Week On-chain Dashboard.

Sermaye Girişlerinde Artış

Kasım ayının başından bu yana, Bitcoin fiyat performansı dikkat çekici bir şekilde sürekli yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerini (ATH) oluşturarak olağanüstü bir ivme sergiledi. Mevcut döngünün fiyat performansı, 2015-2018 🔵 ve 2018-2022 🟢 döngüleriyle karşılaştırıldığında, hem rallinin büyüklüğü hem de süresi açısından şaşırtıcı derecede tutarlı bir benzerlik görülmektedir. Bu durum, piyasa koşullarındaki büyük farklılıklara rağmen dikkat çekicidir.

Bu döngüler arasındaki uzun vadeli tutarlılık, Bitcoin’in makro fiyat davranışına ve döngüsel piyasa yapısına dair önemli içgörüler sunuyor.

Tarihsel olarak, boğa piyasaları, mevcut noktadan itibaren 4 ila 11 ay arasında uzamış, bu da döngü süresi ve momentumunu değerlendirmek için tarihsel bir çerçeve sunmaktadır.

Canlı Grafik

Bu hafta Bitcoin, $93.2k seviyesine ulaşarak yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesini (ATH) belirledi ve çeyreklik performansını %61.3 gibi etkileyici bir orana taşıdı. Bu artış, altın ve gümüşün sırasıyla %5.3 ve %8.0'lik daha mütevazı çeyreklik yükselişleriyle karşılaştırıldığında bir büyüklük farkı oluşturuyor.

Bu belirgin fark, geleneksel emtia bazlı değer saklama varlıklarından, daha genç, gelişmekte olan ve dijital bir varlık olan Bitcoin'e doğru bir sermaye rotasyonunu işaret edebilir.

Bitcoin'in piyasa değeri de $1.796 trilyon'a ulaşarak onu küresel olarak en büyük 7. varlık konumuna getirdi. Bu hareket, Bitcoin'i $1.763 trilyon değerindeki gümüş ve $1.791 trilyon değerindeki Saudi Aramco gibi sembolik olarak önemli küresel varlıkların üzerine yerleştiriyor.

Şu anda Bitcoin, Amazon'un piyasa değerinin sadece %20 gerisinde bulunuyor ve bu da onu dünyanın en değerli varlıkları sıralamasında bir sonraki önemli kilometre taşı olarak konumlandırıyor.

Canlı Grafik

Bitcoin’in son 90 gündeki etkileyici performansının ardından, genel dijital varlık piyasası anlamlı bir sermaye akışı yaşamaya başladı. Son 30 gün içinde toplam girişler $62.9 milyar seviyesine ulaştı; bunun $53.3 milyar'ı Bitcoin ve Ethereum ağları tarafından absorbe edilirken, stablecoin arzı $9.6 milyar arttı.

Bu girişler, Mart 2024 zirvesinden bu yana kaydedilen en yüksek seviyeler olup, ABD başkanlık seçimleri sonrasında yenilenen güven ve taze talebi yansıtmaktadır.

Canlı Grafik

Son 30 gün içinde basılan $9.7 milyar stablecoin’in büyük çoğunluğu doğrudan merkezi borsalara aktarılmıştır. Bu giriş, aynı dönemde stablecoin varlıkları için toplam sermaye akışlarıyla yakından eşleşerek, bu varlıkların piyasa aktivitesini canlandırmadaki kritik rolünü vurgulamaktadır.

Borsalardaki stablecoin bakiyelerindeki bu artış, yatırımcıların trendlerden faydalanmak için pozisyon almasıyla güçlü spekülatif talebi yansıtmaktadır. Bu durum, boğa piyasası anlatısını ve seçim sonrası momentumunu daha da güçlendirmektedir.

Canlı Grafik

Yatırımcıların Kârlılığını İncelemek

Şimdiye kadar, Bitcoin’in üstün performansını destekleyen artan piyasa likiditesini inceledik. Bu bölümde, bu fiyat hareketinin piyasa yatırımcılarının gerçekleşmemiş kârlılığı (kağıt kazançlar) üzerindeki etkisini MVRV Oranı kullanarak değerlendireceğiz.

MVRV Oranı 🟠 ile yıllık hareketli ortalamasını 🔵 karşılaştırdığımızda, yatırımcı kârlılığında bir hızlanma görüyoruz. Bu fenomen, genellikle piyasa momentumunu destekleyen bir ortam yaratırken, aynı zamanda yatırımcıların bu kağıt kazançlarını realize etmek için kâr satışlarına başlaması olasılığını da artırmaktadır.

Canlı Grafik

Piyasa yatırımcılarının kârlılığı arttıkça, yeni satış baskısı potansiyeli de yükselir. MVRV Oranı ve ±1 standart sapma bantlarını kullanarak, aşırı ısınmış ve düşük ısınmış piyasa koşullarını değerlendirebileceğimiz bir çerçeve oluşturabiliriz:

  • Aşırı Isınmış (sıcak renkler): MVRV, +1 Standart Sapma üzerinde işlem görür.
  • Düşük Isınmış (soğuk renkler): MVRV, -1 Standart Sapma altında işlem görür.

Bitcoin’in fiyatı yakın zamanda $89.5k seviyesindeki +1σ bandını aşmış durumda. Bu, yatırımcıların istatistiksel olarak anlamlı gerçekleşmemiş kârlar tuttuğunu ve kâr realizasyonu faaliyetlerinin olasılığının arttığını göstermektedir.

Bununla birlikte, tarihsel olarak piyasa, özellikle yeterince büyük sermaye girişlerinin satış baskısını absorbe ettiği dönemlerde, bu aşırı ısınmış durumda uzun süre kalabilmiştir.

Canlı Grafik

Uzun Vadeli Yatırımcıların Satışları Ekstrem Seviyelerde

Piyasa döngüsünün euforia aşamasında, uzun vadeli yatırımcıların (LTH) davranışlarını izlemek kritik hale gelir. LTH’ler arzın önemli bir bölümünü kontrol eder ve harcama dinamikleri piyasa istikrarını büyük ölçüde etkileyebilir; bu da hem yerel hem de küresel zirvelerin oluşmasına neden olabilir.

LTH’lerin gerçekleşmemiş kârlarını değerlendirmek için NUPL metriği kullanılabilir. Şu anda 0.72 seviyesinde bulunan bu metrik, İnanç (Belief) 🟢 ile Euforia (Coşku) 🔵 eşiği olan 0.75 seviyesinin hemen altındadır.

Fiyattaki önemli artışa rağmen, bu yatırımcılar arasında duyarlılık önceki döngü zirvelerine kıyasla ölçülü kalmaktadır. Bu durum, büyüme için hâlâ alan olabileceğini göstermektedir.

Canlı Grafik

Bitcoin’in $75.6k seviyesini aşmasıyla, uzun vadeli yatırımcıların (LTH) elinde tuttuğu 14 milyon BTC’nin %100’ü kâra geçti ve bu durum harcamalarda bir ivme yarattı. Bu süreç, ATH kırılımından bu yana +200k BTC’lik kayda değer bir bakiye düşüşüne yol açtı.

Bu, piyasa fiyat hareketlerinin güçlü olduğu ve talebin bunu absorbe edecek kadar yeterli olduğu durumlarda LTH’lerin kârlarını realize etmeye başlamasını içeren klasik ve tekrar eden bir modeldir. Hâlâ önemli miktarda Bitcoin’in LTH sahipliğinde olması, birçok LTH’nin daha yüksek fiyat seviyelerini beklediğini ve bu seviyelere ulaşılmadan önce daha fazla coin’in likit dolaşıma geri dönmeyeceğini göstermektedir.

Canlı Grafik

Uzun Vadeli Yatırımcı Harcama Binary Göstergesi (Long-Term Holder Spending Binary Indicator), LTH satış baskısının yoğunluğunu değerlendirmek için kullanılabilir. Bu araç, son iki haftadaki günlerin yüzdesini, harcamaların birikimden fazla olduğu ve bunun sonucunda LTH bakiyelerinde net bir düşüş görüldüğü durumları analiz eder.

Eylül ayı başından itibaren, Bitcoin fiyatının momentum kazandığı süreçte, uzun vadeli yatırımcı harcamalarının istikrarlı bir şekilde arttığı görülmektedir. $93k seviyesine yükselişle birlikte, bu gösterge, son 15 günün 11’inde LTH bakiyesinde düşüş yaşandığını işaret eden bir değere ulaşmıştır.

Bu durum, uzun vadeli yatırımcıların dağıtım baskısında bir artışa işaret etmektedir, ancak bu baskı henüz Mart 2021 ve Mart 2024 zirveleri civarında gözlemlenen seviyelere ulaşmamıştır.

Canlı Grafik

Uzun vadeli yatırımcıların artan harcama davranışını tespit ettikten sonra, bu grubun piyasa döngülerindeki kritik noktalardaki rolünü daha iyi anlamak için bir sonraki aracı inceleyebiliriz. Kâr realizasyonu ve gerçekleşmemiş kâr dinamikleri, döngü geçişlerini şekillendirmedeki etkilerini vurgulamak için faydalı olabilir.

Bu grafik şu verileri görselleştirir:

  • LTH Gerçekleşmiş Fiyatı (🔵): Uzun vadeli yatırımcıların ortalama satın alma fiyatı.
  • Kâr/Zarar Fiyat Bantları (🔵): Aşırı kâr (%+150, %+350) ve zarar (%-25) seviyelerini temsil eden bantlar, genellikle dikkat çekici harcama faaliyetlerini tetikler.
  • Kâr Realizasyonu (🟩): Uzun vadeli yatırımcıların %+350'nin üzerinde kâr elde ettiği ve harcamalarını artırdığı aşamalar.
  • Kapitulasyon (🟥): Uzun vadeli yatırımcıların %-25 veya daha fazla zararda yüksek harcamalar yaptığı dönemler.

Bitcoin’in fiyatı, +350% kâr bandını ($87k) aşarak, bu grup içinde önemli bir kâr realizasyonu davranışını tetiklemiştir. Piyasa yükseldikçe ve gerçekleşmemiş kârlar büyüdükçe dağıtım baskısının artması muhtemeldir. Bununla birlikte, tarihsel olarak bu tür kâr bantlarının aşılması, önceki boğa piyasalarının en aşırı aşamasının başlangıcını işaretlemiştir. 2021 döngüsünde, gerçekleşmemiş kârlar +800% seviyelerine kadar çıkmıştı.

Canlı Grafik

Kurumsal Alıcılar

Şimdi dikkatlerimizi kurumsal alıcıların, özellikle ABD Spot ETF’leri aracılığıyla piyasadaki rolüne çevireceğiz. Son haftalarda ETF’ler, uzun vadeli yatırımcıların (LTH) satış baskısının büyük bir kısmını absorbe ederek önemli bir talep kaynağı olmuştur. Bu dinamik, modern Bitcoin piyasa yapısını şekillendirmede kurumsal talebin artan etkisini de vurgulamaktadır.

Week on-Chain 46'da belirtildiği üzere, Ekim ortasından bu yana haftalık ETF girişleri $1 milyar ile $2 milyar arasında artış göstermiştir. Bu, kurumsal talepte önemli bir yükselişi temsil etmekte ve şimdiye kadar kaydedilen en dikkat çekici giriş dönemlerinden biri olarak öne çıkmaktadır.

Canlı Grafik

LTH satış baskısı ve ETF talebi arasındaki dengeleyici güçleri görselleştirmek için, her grubun Bitcoin bakiyesindeki 30 günlük değişimi analiz edebiliriz.

Aşağıdaki grafik, 8 Ekim - 13 Kasım tarihleri arasında ETF’lerin yaklaşık 128k BTC absorbe ettiğini göstermektedir. Bu, LTH’lerin uyguladığı toplam 137k BTC net satış baskısının yaklaşık %93’ünü karşılamaktadır. Bu durum, ETF’lerin artan satış faaliyetleri sırasında piyasayı dengelemekteki kritik rolünü vurgulamaktadır.

Ancak, 13 Kasım’dan itibaren, LTH satış baskısı ETF net girişlerini aşmaya başlamıştır. Bu durum, Şubat 2024 sonunda gözlemlenen ve arz-talep arasındaki dengesizliğin piyasa oynaklığını artırarak konsolidasyona yol açtığı bir modeli yansıtmaktadır.

Canlı Grafik

Özet ve Sonuçlar

Bitcoin’in $93k seviyesine yükselişi, son 30 gün içinde dijital varlık alanına yaklaşık $62.9 milyar sermaye akışıyla desteklenmiştir. Bu talebe, özellikle ABD Spot ETF’leri aracılığıyla kurumsal yatırımcılar öncülük etmiş, belki de sermaye altın ve gümüşten Bitcoin'e yönelmiştir.

ETF’ler, Uzun Vadeli Yatırımcıların (LTH) satış baskısının %90’ından fazlasını absorbe ederek piyasada kilit bir rol oynamıştır. Ancak, gerçekleşmemiş kârlar daha üst seviyelere ulaştıkça, LTH satışlarının artması beklenmektedir. Kısa vadede, bu harcamalar ETF girişlerini aşmış durumdadır.

Yasal Uyarı: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi içermez. Tüm veriler yalnızca bilgi amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanılarak hiçbir yatırım kararı alınmamalıdır. Kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Gösterilen borsa bakiyeleri Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanan borsa bilgileri hem de tescilli kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından elde edilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil ederken en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman bir borsanın rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve tedbirli olmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık ya da olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Borsa verilerini kullanırken lütfen Şeffaflık Bildirimimizi okuyun.

Çeviriler

Zincirde bu hafta bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmiştir.

📽️ Daha fazla video içeriği ve metrik eğitim için Youtube Kanalımızı ziyaret edin ve abone olun veya Video Portalımızı ziyaret edin.

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:

Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.