الهدوء قبل العاصفة
في تناقض صارخ مع الأسواق المتقلبة مثل الأسهم و سوق الائتمان والفوركس، كان البيتكوين مستقر بشكل ملحوظ في الأسابيع الأخيرة. مع تقدم البيتكوين مقابل العديد من الأصول التقليدية، نقوم بتقييم ما إذا كان تشكيل القاع الحقيقي يتحقق حالياً، ونقوم بتعديل العديد من المؤشرات لقياس تأثير حبات البتكوين الضائعة على السوق.
شهدت الأسابيع الأخيرة درجة منخفضة من التقلب او التذبذب (بشكل غير معهود) في سعر البيتكوين في تناقض صارخ مع أسواق الأسهم والائتمان والفوركس، حيث يستمر ارتفاع أسعار الفائدة من البنك المركزي والتضخم والدولار الأمريكي القوي في إحداث الفوضى في الاقتصاد. في هذا النطاق كان البتكوين مستقر بشكل ملحوظ و حافظ السعر على مستوى مهم مقابل العديد من الأصول التقليدية.
تم تداول البيتكوين بأسعار اعلى نسبياً هذا الأسبوع ، حيث ارتفعت من مستوى منخفض بلغ 19037$ دولارًا إلى 20406$ دولارًا. لا تزال الأسعار مقيدة في نطاقها ، و بذلك يتأكد المستوة الحالي للسعر كقاع سعري لأكثر من 120 يومًا منذ بدء التشديد المالي في منتصف يونيو.
بينما يحاول المستثمرون إنشاء أرضية البير ماركت الحالي (القاع)، يمكننا مقارنة هيكل السوق بقيعان دورات البير ماركت السابقة. في هذه النشرة، نجري سلسلة من الدراسات لتقييم سلوك الكيانات بحجم الحوت، وإجراء تعديلات على العديد من مقاييس تكوين القاع، لحساب لتأثير حبات البتكوين الضائعة و المخزونة لفترات طويلة جداً على السوق بشكل أفضل.
النشرة بلغات اخرى
هذه النشرة للاون شين متوفرة ايضاً باللغات التالية الإسبانية والإيطالية والصينية واليابانية والتركية والفرنسية والبرتغالية والفارسية والبولندية والروسية و الفيتنامية واليونانية.
تحتوي النشرة للاون شين على لوحة تحكم او داشبورد حي يحتوي جميع الشارتات و البيانات الحية في النشرة و يمكن رؤيتها هنا. يتم التعمق اكثر في هذه البيانات و الشارتات في لوحة التحكم الداشبورد بشكل أكبر في تقرير الفيديو الخاص بجلاسنود والذي يتم إصداره كل ثلاثاء من كل أسبوع. قم بزيارة قناة جلاسنود Youtube والاشتراك فيها، وقم بزيارة منصة الفيديو الخاصة بنا لمزيد من محتوى الفيديو والبرامج التعليمية للمؤشرات.
موازنة هشة
بشكل عام ، يمكن أن يرتبط السعر الذي يدوم عند مستوى معين في دعم الاتجاه المدعوم بالتجميع حسب بيانات الاون شين. غالبًا ما يكون هذا الارتباط مدعوماً بشكل كبير بسلوك الحسابات الكبيرة (أي الشركات, او الافراد ذوي المبالغ الكبيرة، والحيتان ، رؤوس المال المؤسسي).
يمكن قياس أهمية الحسابات الكبيرة من خلال حصتها من إجمالي العرض المتداول. كما يوضح مخطط توزيع العرض النسبي ، فإن العناوين الأكبر (التي تحتوي على اكثر من 100 بتكوين) قد انخفضت تدريجياً من 70٪ ، إلى 60٪ من إجمالي العرض منذ أوائل عام 2011 (على الرغم من ملاحظة أن قيمة البتكوين قد تغيرت بشكل كبير خلال هذا الوقت)
تعكس نقاط درجة تريند التجميع كثافة تغيير الرصيد الإجمالي للمستثمرين النشطين على مدار الثلاثين يومًا الماضية، حيث يتم تعيين وزن محاسبة أعلى للحسابات الكبيرة. القيمة التقريبية 1 تعني أنه بشكل إجمالي ، تقوم الحسابات الكبيرة (أو مجموعة فرعية كبيرة من الشبكة) بضخ فوليوم كبير (حجم تداول كبير) لرصيدهم المخزون (والعكس صحيح للقيم القريبة من 0).
بمراجعة القيم خلال المراحل السابقة من اسواق البير ماركت في 2018-2019 ، يمكن تحديد سلسلة من العلامات الزمنية المميزة:
- توازن ما قبل الاستسلام البيعي: عندما يقترب السعر السبوت نحو خط الأساس للدورة السعرية الطويلة الأمد (الخط المتقطع) ، يظل كل من جانب العرض (البيع) وجانب الطلب (الشراء) في حالة توازن 🔲.
- الاستسلام البيعي: عندما يكسر السعر تحت خط الأساس للدورة ، يدخل السوق مرحلة الاستسلام. ومن المثير للاهتمام أن الحسابات الأكبر تميل إلى تكثيف عملية التجميع في هذه المرحلة 🟢. و عادةً ما تتبع فترات التجميع القوي فترة توازن.
- اكتشاف القاع: طوال مرحلة تشكيل القاع، بسبب نقص الطلب (انخفاض الشراء)، التالي يحدث مرة او مرتين: صعود خفيف و قصير الامد بسبب استغلال الحسابات الكبير للصعود من اجل البيع 🔴 (المعروف باسم Bear Market Rally).
من الجدير بالذكر ان بعد قيام البتكوين بكسر خط الأساس للدورة السعرية الحالية عند 30 ألف دولار ، حدثت سلسلة من الأحداث المتتالية المشابهة لما حدث في سوق البير ماركت في 2018-2019. اشارت درجة تريند التجميع طوال فترة الاستسلام في أوائل عام 2022 إلى حدوث تجميع كبير من قبل الحسابات الكبيرة ، بالإضافة إلى الاستيلاء على الصعود الوهمي (صعود في البير ماركت) الأخير عند سعر 24.5 ألف دولار حيث خرج الكثير بسبب الحاجة للسيولة. في الوقت الحالي ، يشير هذا المقياس إلى بنية توازن (محايدة) في السوق و هي مماثلة للحركة في أوائل عام 2019.
لإجراء تحليل مفصل، يمكن الرجوع إلى نتيجة درجة تريند التجميع حسب المجموعة. نقارن هنا هيكل السوق بمرحلة ما بعد الاستسلام للبير ماركت السابق في 2018-2019.
يمكننا أن نرى أن الحسابات الكبيرة ، ولا سيما التي تملك بين 1,000 و 10,000 بتكوين ، ساهمت هذه الحسابات في النزول بسبب بيعها🟥 عند ارتفاع السعر من أدنى المستويات في مارس 2019 ، ودخلت فترة توازن بعد ذلك. لكن استمرت الحسابات الصغيرة جداً (التي تملك اقل من 1 بتكوين) في الشراء🟦 خلال عامي 2018 و 2019.
في هيكل السوق الحالي لدينا ومع ملاحظة تقريبي لـ 10x في أسعار البيتكوين ، يمكننا أن نرى سلوكًا مشابهًا جدًا يحدث في الكيانات الكبيرة ، ولكن مدفوعًا بشكل أكبر بمجموعة من يمتلكون 100-1000 BTC خلال حركة السعر في أغسطس.
بالإضافة إلى الحياد النسبي عبر مجموعات العناوين الصغيرة والمتوسطة ، فإن نقاط اتجاه التراكم للحيتان التي تحمل ألف إلى عشرة الاف بيتكوين ، يوضح ان هناك تجميع قوي منذ أواخر سبتمبر. تميل الحيتان التي تمتلك أكثر من 10 آلاف بيتكوين إلى تصريف ضعيف خلال الأشهر الأخيرة.
يمكننا أن نرى زيادة في الحجم الصافي للسحوبات من قبل الحيتان في الأسابيع الأخيرة ، مع صافي تدفق خارج من العمليات بلغ 15.7 ألف بيتكوين ، وهو الأكبر منذ يونيو 2022.
يمكننا حساب أساس التكلفة لجميع الحيتان الذين كان نشاطهم مضاربي خلال فترة زمنية محددة ، ويمكننا تقديم مستوى محدد مهم من الناحية النفسية لهؤلاء المستثمرين. من خلال وضع وسم على عمليات السحب والإيداع التي يقوم بها العناوين المالكة لأكثر من ألف بيتكوين من وإلى المنصات، يمكننا تقدير متوسط سعر ودائع / سحوبات الحيتان منذ يناير 2017. يبلغ أساس تكلفة هذا الحيتان حاليًا حوالي 15.8 ألف دولار.
تحديثات سبتمبر
كان شهر سبتمبر شهرًا مثيرًا للغاية بالنسبة لشركة جلاسنود، حيث شارك فريقنا بأكمله ، من المهندسين خبراء البيانات والمحللين ، لنشر مجموعة جديدة تمامًا من مؤشرات تحديث الاثيريوم و الستيكنغ. أصدرنا 8 تقارير تحليلية و 16 مؤشر و 19 ورشة بيانات تحليلية و 2 من المنصات البيانية.
انخفاض الربح و تزايد الألم
كما ناقشنا في الأسبوع 25 ، يعد متابعة تناقص المعروض في موقف رابح أسلوبًا قويًا لتحديد ارتفاع الضغط على المستثمرين، والتي استنفدت البائعين للاستسلام في الدورات السابقة.
يُظهر المسح على نسبة المعروض في موقف ربح خلال مراحل تكوين القاع للبيرماركت السابقة أن الانخفاضات الدورية حدثت بشكل عام جنبًا إلى جنب مع ربحية العرض بنسبة 40٪ -42٪. حاليًا : يعتبر 50٪ من العرض المتداول في موقف ربح غير محقق ، مما يشير إلى أن ربحية العرض لا تزال مرتفعة بالنسبة إلى نظائرها التاريخية. يشير هذا إلى أن التخلص الكامل من السموم في الربحية ربما لم يحدث بعد.
علاوة على ذلك ، كان الاتجاه الصعودي للانخفاضات الدورية في النسبة المئوية للعرض في الرسم البياني للربح نمطًا بارزًا منذ بيرماركت 2014-2015. والمحرك الرئيسي لهذا الاتجاه الكلي هو تأثير العملات المفقودة ، والعرض غير النشط (بما في ذلك عملات باتوشي). للتحقيق في تأثير هذه العملات ، يوضح الرسم البياني أدناه إجمالي العرض في الربح جنبًا إلى جنب مع العرض الأخير النشط قبل 7 سنوات ، والذي يمكن افتراض أنه مفقود أو غير نشط.
حاليًا ، 3.7 مليون بيتكوين غير نشطة على مدار السنوات +7 الماضية ، وهو ما يعادل 34 ٪ من العرض الحالي في الربح.
من خلال تعديل العرض في الربح 🟠 مع هذا العرض غير النشط ، يمكننا حساب النسبة المئوية المعدلة للعرض في الربح 🔵. يظهر الرسم البياني الناتج أنه عند أدنى نقطة من دورات الهابطة تميل إلى الانخفاض إلى حوالي 39٪ ، ولكن مع استنتاج مماثل ؛ لقد كان أسوأ في الدورات السابقة.
يمكن تتبع شدة الضغط المالي الضمني على المستثمرين المتبقين من خلال مؤشر " الربح النسبي غير المحقق ( Relative Unrealized Profit )". يقيس هذا المؤشر إجمالي الربح الطبيعي لجميع العملات في العرض ، والذي يتكيف مع زيادة تدفقات رأس المال إلى أصل البيتكوين في كل دورة.
يُظهر التحقيق في البيانات التاريخية أنه عندما ينخفض إجمالي الربح غير المحقق إلى حوالي 30٪ من رأس المال السوقي ، فإن نسبة كبيرة من ضغط البيع قد تم تخفيفه (استنفاد البائع/استسلام ). تسبب انخفاض السعر منذ نوفمبر 2021 في انخفاض هذه النسبة إلى 0.37 ، مما يعكس نتيجة ذات مغزى ، ولكن ليس بنفس النتيجة المؤلمة مثل الانخفاضات السابقة.
صافي الربح / الخسارة غير المحقق (NUPL) هو مقياس يحدد الفرق بين الربح غير المحقق والخسارة على الشبكة كنسبة من القيمة السوقية. يأخذ NUPL في الاعتبار كلاً من الخسائر والأرباح المحتفظ بها في العرض خلال مراحل مختلفة من دورة السوق.
منذ أوائل يونيو ، انخفض NUPL إلى نطاق سلبي مضغوط من 0 ٪ إلى -15 ٪ في حدثين منفصلين ، واستمر ما مجموعه 88 يومًا حتى الآن. من منظور مقارن ، تم تداول NUPL إلى مستويات أقل من -25 ٪ في الدورات السابقة ، وظل سلبيًا لما بين 134 يومًا (2018-19) و 301 يومًا (2014-15).
لاحظ أن قيعان دورة NUPL قد ارتفعت أيضًا تدريجيًا نتيجة لكل من البيتكوين لدى الـ HODLers الطويلة والمفقودة.
بعد ذلك يمكننا تطبيق نفس المنهجية المستخدمة لضبط نسبة المعروض من البيتكوين بربح من مؤشر NUPL . وهذا يصحح أي مساهمة من كمية الغير نشطة من البتكوين aNUPL🔵.ونلاحظ بأنه من خلال إزالة تأثير عملات البتكوين التي يزيد عمرها عن 7 سنوات (العرض الغير نشط ) تم تداول مؤشر aNUPL تحت مستوى الصفر خلال آخر 119 يوم وهذا ما يمكن مقارنته بالطول الزمني لمرحلة تكوين قاع الأسواق الهابطة السابقة. إنخفض ال aNUPL إلى ما دون ال 25% - مما إلي أن هيكل السوق الحالي أقل من قيمته الحالية.
توزيع الأرباح والخسائر
بعد تقييم السوق في مرحلة التشدد المالي الحالية نستطيع بأن نقيم ونحلل هيكل السوق الحالي في دورة السوق الهابط عن طريق تحليل وفحص مستثمرين قصيرين الأمد و المستثمرين طويلي الأمد سلوكهم في مرحلة التشديد المالي. حينما ننظر لمؤشر كمية البتكوين المعروضفي حالة الربح/الخسارة من المستثمرين قصيرين الأمد "المضاربين " نرى بأن في الوقت الحالي فإن 18.1% من إجمالي كمية البتكوين المعروضة هي في يد المستثمرين قصيرين الأمد " المضاربين " .
وتشكل نسبة 15.1% كمية البتكوين المملوكة للمستثمرين قصيرين الأمد " المضاربين " في حالة خسارة غير محققة🔵. وهذا يترك فقط نسبة 3% من كمية المعروض من قبل المستمثرين قصيرين الأمد في حالة ربح ومن المرجح في دورة السوق الهابط بأن يزداد الضغط البيعي على علي المستثمرين قصيرين الأمد وذلك من الممكن بأن يحول الخسارة الغير محققة إلي خسارة محققة نتيجة للبيع.
وحينما ندرس كمية البتكوين المعروض في حالة خسارة من قبل مستثمرين طويلي الأمد نشاهد بأن نسبة المعروض من البتكوين في حالة خسارة تجاوزت ال 20% من إجمالي المعروض من البتكوين🔴. واحتمالية حدوث إستسلام من قبل المستثمرين طويلي الأمد وصلت لأعلى نسبة لها.
وإجمالي المعروض من البتكوين من قبل المسثتمرين طويلي الأمد في حالة خسارة أكثر من 31% 🟥, وهناك إحتمالية بأن هيكلة السوق تتغير بإتجاه تكوين قيعان جديدة . والسوق في هذه الحالة منذ أكثر من شهر ووفقا لدورات السوق الهابط السابقة فإن هذه الفترة السلبية تتراوح مابين ال 6 أشهر إلي 10 أشهر.
أخيرا يمكننا مقارنة متوسط سعر استحواذ البتكوين للمستثمرين قصيرين المدى 🔴 ومستثمرين طويلين الأمد 🔵 لتقريب مستوي الضغط على المستثمرين كما تمت مناقشته في نشرة الأسبوع 37 , نرى بأن انخفاض السعر المستمر خلال دورة سوق هابط طويلة ذلك سيؤدي إلى انخفاض لسعر المحقق لمستثمرين قصيرين الأمد إلي ما دون السعر المحقق للمستثمرين طويلي الأمد🟪.
يشير هيكل السوق الحالي إلي أن متوسط تكلفة الشراء على مدار ال 155 يوم الماضية الآن أقل من متوسط تكلفة مستثميرن طويلين الأمد وذلك يشير بشكل واضح بأن الذين يدخلون السوق في الوقت الحالي لديهم أساس سعر تكلفة أفضل من المستثمرين الذين دخلوا في السابق وتجاوزوا شهورا من التقلبات. هذه نتيحة مباشرة لإستسلام المستثمرين طيولين الأمد حيث تم بيع البتكوين الذي تم شراؤه القرب من قمة السعر بأسعار أقل بكثير من أساس التكلفه " البيع بخسارة محققة " .
قبل إسبوعين دخل السوق هذه المرحلة ،إستغرق التعافي مابين 145 يوم و 339 يوم مع أساس تكلفة المستثمرين طيولين الأمد عند سعر 23,300 ألف دولار أمريكي والمستثمرين القصيرين المدى عند سعر 22,100 دولار أمريكي وهذاا يحدد منطقة سعر رئيسية لتوقع المقاومة القادمة .
الاستنتاج والخلاصة
أظهرت أسعار البتكوين قوة نسبية ملحوظة عند المنطقة السعرية الحالية في ظل ظروف سوق شديد التقلب وتشير مؤشرات السوق الإقتصادية بزن مستثمرين البتكوين يؤسسون أرضية سوق هابط وهناك العديد من التشابه بين هذه الدورة من السوق الهابط ودورات السوق الهابط السابقة.
لم تصل ربحية الشبكة إلي نفس مستوى الألم في دورات السوق الهابط السابقة ومن نواحي عديدة تشير مؤشرات الشبكة "الأون شين " بأن البيرماركت لم ينتهي بعد ولكن هناك أمر مفقود وهو " المدة " المدة الباقية لنهاية دورة السوق الهابط الحالية " البيرماركت" ولكن التاريخ يشير بأنه لا يزال هناك عدة أشهر قادمة قبل أن تنتهي دورة السوق الهابط الحالية " البيراماركت" .
قنوات بلغات اخرى
- الاسباني @ElCableR, Telegram, Twitter
- البرتغالي @pins_cripto, Telegram, Twitter
- التركي @wkriptoofficial, Telegram, Twitter
- الفارسي @CryptoVizArt, Telegram, Twitter
- تابعونا و تواصلوا معنا على تويتر
- انضموا لقناتنا على تليجرام
- تصفحوا منتدى جلاسنود للنقاشات الطويلة و التحليلات
- لرؤية مؤشرات الاون شين و الشارتات الحية اذهبو الى جلاسنود ستوديو
- للتنبيهات الأتوماتيكية على مؤشرات الاون شين ونشاط المنصات عليك بزيارة تنبيهات غلاسنود على تويتر