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链上周报（2020年第50周）

过去的一周内，比特币在周一和周末时都在1.9万美元以上，未能超过历史最高值。尽管在过去几周，大部分时间比特币都是横盘，但链上信号仍然长期看涨。

Liesl Eichholz, Ding HAN

• 7 min read
链上周报（2020年第50周）

比特币市场健康度

以19,360美元的价格开始第50周之后，比特币开始逐渐下降，周五达到周低点17,640美元。不过在这之后，很快就开始反弹，在周末时回到19000美元上方，达到19180美元。

牛市论点

比特币的长期屯币者MVRV比率 (LTH-MVRV)目前给出了一个极其看涨的信号。MVRV是市值与已实现市值的比值，它是一个能够揭示比特币交易价格是否高于或低于 "公允价值 "的指标；LTH-MVRV是这一指标的变体，它计算的是币龄至少大于155天的币。

当LTH-MVRV达到红色区域(20以上)时，一般表示已经整体见顶。但从下图可以看出，比特币的LTH-MVRV指标距离红色区域还很远。

事实上，上一次LTH-MVRV指标在牛市期间如此低迷的时候，BTC的价格刚刚超过1000美元，在见顶之前仍然经历了1432%的涨幅。如果比特币再次按照同样的趋势走下去，这将意味着本轮牛市顶部时，比特币价格将超过27万美元。

熊市论点

尽管链上有绝大多数看涨信号，但比特币的修正后的实体SOPR指标表明了一些短期的看跌情绪。SOPR显示了比特币持有者在多大程度上是盈利或亏损的，数值高于1表示卖出时，平均来说卖出者都在盈利，而数值低于1则表示卖出时，卖出者平均是亏损的。

比特币的修正后的实体SOPR仍然高于1，但自11月下旬以来一直在下降，这表明尽管在此期间比特币价格保持相对稳定，但实现的利润量正在减少。

SOPR的这类跌势通常表明微观上的看空情绪，因为卖家获利较少。然而，从历史数据来看，更多代表的是震荡，而不是趋势逆转。事实上，当SOPR在牛市期间下跌时，通常对应的是比特币价格的横盘；然后，当它接近或跌破1时，会导致价格向上修正。

因此，即使SOPR的下跌看似意味着看跌情绪，但实际上是向上趋势即将到来的信号。投资者应关注SOPR的跌势，以便在下一波牛市之前抓住潜在的局部底部。

Willy Woo的牛市评论

Woo的观点：尽管出现回调的可能性似乎很大，但大环境是买方的需求在持续增加。

虽然SOPR指标显示卖方仍在获利，但净流量持续从交易所流出，这表明现货买家的需求依然持续不断。这种买盘压力将减轻和阻止币价的任何大幅下行趋势。

换句话说，我认为1万4千美元甚至15500美元这样的大回调是不太可能的，这需要链上结构产生一些看跌变化，而这些变化根本还没有形成。从中期环境来看（未来3个月），我们处于稳健的看涨环境中，。

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山寨币一览：稳定币锁仓量增加--但其购买力也在增加

随着UNI的流动性挖矿结束，收益急剧下降，智能合约锁定的稳定币供应量在过去几周又开始增加。我们可以在USDC, USDT和DAI上看到这种上升趋势。

随着更多的稳定币被锁定--通常是出于流动性挖矿的目的--非稳定币（如BTC和ETH）的供应量减少，降低了这些资产的可用 "购买力"。然而，由于稳定币供应大幅增加，这种影响被抵消，超过了锁定稳定币的增加量。

以USDC为例 (这对所有主流稳定币都是如此)，我们可以看到，总流通供应量的增长超过了智能合约锁定的供应量的增长，这意味着尽管有更多的稳定币被锁定，但未锁定的稳定币供应量仍在持续增加中。

这说明，不仅DeFi世界有增长（激励稳定币锁仓），而且流动性稳定币的数量仍在进一步增长。换句话说，尽管DeFi占据了总供应量的更多份额，可用于买入比特币和以太坊等波动性资产的稳定币供应量还在继续增加。

这是一种大牛市的趋势，因为它意味着在传统的加密交易和新型的流动性挖矿中，稳定比都有增长（以及持续增长的潜力）。

您希望我们在未来的《链上周报》中报道哪些山寨币？请在推特上私信我们。

每周专题：为什么比特币增长10倍完全有可能

上周，我们的首席技术官Rafael Schultze-Kraft发表了一篇推特帖子，概述了他为什么 "疯狂看好 "比特币。从一些核心的链上指标来看，他解释了为什么 "我们认为比特币价格将为现在价格的10倍以上"。

请注意，这并不代表Glassnode的官方立场，也不是财务建议，但它仍然是一个令人信服的分析。

他的帖子涵盖了MVRV、NUPL和储备风险等重要的链上指标，注意到它们的数值都远低于上一周期市场顶部时达到的水平。这表明比特币在估值过高之前还有很大的增长空间，支持了当前牛市仍处于早期阶段的说法。

点击此处查看完整帖子，并在推特上关注Glassnode以了解更多类似的分析。

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