Ding HAN - Glassnode Insights - On-Chain Market Intelligence

Ding HAN

比特币网络概述

比特币矿业竞争力和对比特币网络的信念继续上升，哈希率正快速接近新的历史高点。然而，投资者在短期内仍然不确定，交易所相关的区块链交易量开始下滑。

短期持有者的压力

尽管整体上比特币投资者仍保持盈利，但过去几个月中比特币市场继续面临下行压力。然而，短期持有者群体的持仓仍然深度套牢，这使他们在当前阶段成为市场中的一个风险源。

重回平衡

市场投机情绪对比特币来说仍然相对平静，投资者仅锁定了少量的利润和亏损，永久掉期市场也经历了一次重置。历史上，安静和平稳的市场结构时期通常是短暂的，并且往往预示着波动性即将加剧。

新投资者的痛苦周期

作为领先的数字资产，比特币的市值占比继续扩大，目前占据了惊人的56%的总市值。支撑这一点的是，比特币的长期持有者在其信念上仍然坚定不移，并在表面之下表现出显著的积累压力。

重回囤币模式

目前市场正在消化本轮周期中最大的下跌趋势，数字资产投资者的犹豫不决显而易见。然而，在表面之下，似乎正在进行一种明显的回归囤币和积累的趋势。

周期中段的摧毁

八月已成为股票和数字资产市场的多事之秋，一次“相关性1”事件引发了主要市场的抛售潮。比特币也不例外，录得了本周期最大的回撤，导致短期持有者的投降。

面对Mt.Gox的分发

经过十多年的法律程序和债权人的长期等待，从Mt.Gox交易所倒闭中恢复的比特币的分发正在进行中。从心理角度来看，这标志着自2013年以来对该行业的主要市场压力的最终篇章。

测试区间波动带

比特币价格强劲反弹，涨至6.8万美元以上，并推动永续期货活动的增加。价格的上涨也为短期持有者群体提供了急需的缓解，现在他们75%的币处于盈利状态。

卖压中的生存

比特币市场最近吸收了由德国政府出售的超过48,000枚BTC。随着Mt Gox分配也即将到来，我们审视这些主要的卖压力量，以及ETF对价格走势的影响。

牛市承压

经过几个月的横盘，比特币经历了自2022年底以来最深的回调，交易价格跌破了200日移动均线，导致大量短期持有者出现未实现损失。

结合共识

比特币市场处于一个有趣的状态，平均币价仍然上涨2倍，而大多数短期持有者处于亏损状态。多种波动性指标也被大幅压缩，这表明即将出现更大的波动。

评估“钻石手”

随着比特币努力重回近期的历史高点，我们调查了长期和短期持有者对供需两侧的贡献。我们还利用新的细分指标来评估不同长期投资者子集的卖出行为和市场影响。

建立平衡

尽管价格走势波动，比特币投资者的未实现利润仍然具有建设性。然而，随着需求和卖方力量之间的平衡逐渐建立，所有市场方面的交易量都显著下降。

解析差异

尽管美国ETF流入量显著，但市场中性现金和套利交易似乎抑制了买方压力，需要非套利需求进一步刺激价格走势。除此之外，我们探讨了活跃地址数量下降和交易数量激增之间的差异。

增长空间

经过数月的冷淡和横盘整理后，市场上开始重新出现投机活动的初露端倪。市场对Mt.Gox供应分发的虚假警报做出了反应，但这为我们提供了一个如何使用链上数据来考虑这些事件的视角。

平静的牛市

比特币持续盘整，价格接近历史最高点（ATH），长期投资者自2023年12月以来首次开始重新积累比特币。与此同时，美国批准了首批以太坊现货ETF，导致ETH价格飙升20%。

宏观重置

比特币市场在经历了数月的强烈抛售压力后，最近有所降温。尽管资本流入仍然有限，但抛售压力的减轻和波动性的压缩表明市场可能会出现较大波动。

跨多个时间框架识别卖方疲劳

使用我们的新细分指标，我们现在能够精细地隔离出严重未实现亏损和投资者投降的点。在本文中，我们引入了一个新框架，用于评估多个时间框架和投资者群体中的卖方疲劳。

投机性差异

在2023-24年牛市周期中，比特币和以太坊之间的表现差异逐渐加大。这主要体现为以太坊价格表现较弱，可以归因于整体资金轮动趋势的减弱，尤其是相对于过去周期和历史最高价（ATH）突破时的情况。

应对牛市回撤

比特币继续盘整期间，我们研究了哪一群投资者对卖方活动贡献最大。我们还使用我们的新型细分指标套件，构建了一套在调整期间跟踪本地市场低点的规则。

第四次减半

比特币的第四次减半已经发生，导致其供应通胀减少了50%，并且发行稀缺性本质上增加了。在本期中，我们探究了比特币网络跨越不同时期的发展，以及其价格表现和基本网络指标的变化。

以太坊质押问题

以太坊社区正在讨论修改ETH货币政策的提案，目的是限制质押池的快速扩张。此次提案是针对流动性质押和再质押协议需求激增。

现货驱动上涨

在本期周报中，我们分析了比特币现货交易和链上交易量的激增，这是支撑其年初至今强劲表现的基础。市场亦已转入狂热阶段，随之而来的是增加的获利了结。

流动性充足

比特币现货价格在新的历史最高价73000美元以下盘整时，长期持有者群体已进入他们的卖出阶段，以更高的价格向新投资者出售。这代表了新资本注入资产类别，推动实现的市值达到新高。

卖出获利

随着比特币在新的历史最高点73000美元处遇到阻力，长期持有者群体已经加大了他们的整体卖出压力。市场目前每天实现超过26亿美元的利润，因为投资者开始撤离赌桌。