إشتداد الضغط لدرجة كبيرة

Amwal -

يبدو ان سوق البيتكوين يتهيأ لتذبذب عالي، مع انخفاض تذبذبات السعر المحقق وتذبذبات الاوبشنز (العقود الآجلة) إلى أدنى مستوياتها التاريخية. وصلت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق ، على الرغم من أن عمليات التصفية كانت عند أدنى مستوياتها على الإطلاق. من المحتمل أن يكون التذبذب العالي للسعر قادماً، ونادرًا ما تظل أسعار البيتكوين ثابتة لفترة طويلة عند حدوث التذبذب العالي.



تستمر اسعار البيتكوين في الانحسار في نطاق سعري ضيق ، مع حدوث جميع الأسعار القصوى للنطاق الأسبوعي تقريبًا خلال نافذة 24 ساعة. استجابةً لبيانات التضخم الأمريكية التي جاءت أعلى قليلاً من التوقعات ، انخفضت أسعار البيتكوين إلى 18338 دولارًا ، تلاها ارتفاع سريع إلى أعلى مستوى عند 19855 دولارًا ، قبل إكمال رحلة ذهابًا وإيابًا إلى سعر الفتح الأسبوعي.

في إصدار هذا الأسبوع ، سوف نستكشف كيف أن سوق البيتكوين يمر حاليًا بفترة تذبذب منخفض تاريخيًا، ومع وجود العديد من المقاييس داخل وخارج الشبكة التي ترجح احتمال اقتراب فترة من التذبذب المرتفع. في فترات البير ماركت الماضية قام سعر البتكوين بالقفز بتذبذب عالي بالاتجاهين للصعود و النزول بشدة و بسرعة بدون اعطاء مجال كافي لقراءة الاتجاه.

🔔 نقوم بتقديم أفكار للتنبيه للمساعدة في تحديد مستويات المقاييس الرئيسية ذات الأهمية التي قد تشير إلى تحولات كبيرة في أداء السعر و الشبكة. يمكن لأي عضو في جلاسنود ضبط التنبيهات مباشرة من جلاسنود ستوديو.

النشرة بلغات اخرى

هذه النشرة للاون شين متوفرة ايضاً باللغات التالية الإسبانية والإيطالية والصينية واليابانية والتركية والفرنسية والبرتغالية والفارسية والبولندية والروسية و الفيتنامية واليونانية.

داشبورد نشرة الاسبوع اون شين

تحتوي النشرة للاون شين على لوحة تحكم او داشبورد حي يحتوي جميع الشارتات و البيانات الحية في النشرة و يمكن رؤيتها هنا. يتم التعمق اكثر في هذه البيانات و الشارتات في لوحة التحكم الداشبورد بشكل أكبر في تقرير الفيديو الخاص بجلاسنود والذي يتم إصداره كل ثلاثاء من كل أسبوع. قم بزيارة قناة جلاسنود Youtube والاشتراك فيها، وقم بزيارة منصة الفيديو الخاصة بنا لمزيد من محتوى الفيديو والبرامج التعليمية للمؤشرات

التذبذب العالي وشيك

من غير المألوف جدًا أن تصل اسعار البيتكوين إلى فترات من التذبذب المنخفض المحقق مثل التذبذب المنخفض الحالي, حيث تسبق جميع الفترات التذبذبية السابقة حركة شديدة التذبذب في السعر. الأمثلة التاريخية مع تذبذبات متدرجة لمدة أسبوع أقل من القيمة الحالية البالغة 28٪ في بير ماركت قد سبقت تحركات سعرية كبيرة في كلا الاتجاهين 🟦.

شارت حي

يمكن رؤية ضغط مماثل داخل مؤشر aSOPR الذي يقيس متوسط الربح / الخسارة المحقق للبتكوين المستهلك (يتم بيعه).

  • غالبًا ما يكون aSOPR الذي قيمته 1.0 اثناء الاتجاه الصعودي بمثابة خط دعم للسعر، حيث يميل المتداولون في السوق إلى تعزيز مخزونهم حسب سعر التكلفة ، مما يعني انه مستوى شراء القاع.
  • غالبًا ما يكون aSOPR الذي قيمته 1.0 اثناء الاتجاه النازل (بير ماركت) بمثابة خط مقاومة للسعر، حيث يميل المتداولون في السوق إلى بيع مخزونهم حسب سعر التكلفة ، مما يعني انه مستوى الخروج لجني الارباح.

حالياً هنالك تباعد كبير بين حركة السعر ومقياس aSOPR. عندما تتداول الأسعار بشكل جانبي أو تنخفض، يتضاءل حجم الخسائر التي يتم خزنها ، مما يشير إلى استنفاد البائعين ضمن النطاق السعري الحالي.

نظرًا لأن المتوسط الأسبوعي لـ aSOPR يقترب من قيمة التعادل 1.0 من الأسفل ، فمن المرجح بشكل متزايد أن يكون التذبذب المرتفع قادم قريباً في الأفق ، إما ككسر سعري أو رفض آخر.

🔔 فكرة تنبيه: كسر aSOPR (على المتوسط المتحرك البسيط للسبعة ايام) فوق 1.0 يمكن أن يشير إلى تحسن في ربحية السوق ، وهو إشارة مبكرة لتعافي السوق المحتمل.

شارت حي

بفحص مقياس aSOPR ، يمكننا عزل مساهمة المالكين القصيري الامد (STHs) والمالكين الطويلي الامد (LTHs). سنبدأ بفصل STH، حيث يمكننا تحديد حالتين متشابهتين من الماضي:

  • حدث في البير ماركت 2015-2016🟢 تباعدًا بين السعر و STH-SOPR. تم تأكيد هذا الاختلاف مع اختراق STH-SOPR فوق 1.0 ، و لحقه اختبارات متتالية لسعر الدعم, و اشار هذا الشي الى تحول عاطفي (العامل النفسي) لدى المستثمرين من حالة الجري خلف محاولة البيع لجني الربح الى حالة الشراء عند مستوة منخفض حسب سعر التكلفة.
  • حدث في البير ماركت 2018-2019 🔴 تكرر التباعد بين حركة السعر والربحية المستهلكة ، و بالرغم من ذلك انتهت الحركة برفض من مستوى سعر الدخول العام حيث غمر المتداولون مستوى الطلب (العرض ارتفع و غمر الطلب)، وسعوا إلى الخروج لجني الارباح حسب سعر التكلفة.

في الوقت الحالي ، تقترب STH-SOPR من عتبة سعر الدخول مرة أخرى ، حيث فشلت المحاولة الأخيرة في أغسطس في الحفاظ على مستوى كسر أعلى.

🔔 فكرة تنبيه: كسر STH-aSOPR (على المتوسط المتحرك البسيط للسبعة ايام) فوق 1.0  يمكن أن يشير إلى تحسن في ربحية السوق ، وهو إشارة مبكرة لتعافي السوق المحتمل.

شارت حي

من خلال مقارنة أنماط الإنفاق الشهرية لمجموعة المالكين القصيري الامد STH مع خط الأساس السنوي ، يمكننا تحديد ما إذا كان هناك تحول في الزخم الكلي في نظام جمع الربحية.

  • عندما يكون النمو الشهري اكبر من النمو السنوي 🟢 تحقق مجموعة STHs المزيد من الأرباح مؤخرًا ، مما يزيد من احتمالية حدوث انعكاس بنّاء.
  • عندما يكون النمو الشهري اقل من النمو السنوي🔴  تحقق مجموعة STHs المزيد من الخسارة مؤخرًا ، مما يشير إلى أنه لم يتم الوصول إلى استسلام البائعين ، ويزيد من احتمال رفض مستوى STH-SOPR عند نقطة سعر الدخول.

يحاول مضاعف STH-SOPR اختراقه الخامس للبير ماركت الحالي ، ويصارع من أجل حدوث تحول في الحركة النمطية. تم رفض الاربعة محاولات الماضية، و تلاها نزول في الأسعار. ومع ذلك ، فإن شدة التراجع في مضاعفات STH-SOPR تتضاءل بمرور الوقت ، مما يعكس زيادة احتمالية حدوث استنفاد البائع.

شارت حي

وعلى العكس من ذلك ، تستمر الربحية التي أنفقها المالكين الطويلي الامد في الانخفاض عند أدنى مستوياتها التاريخية ، حيث تكبدت مجموعة المستثمرين هذه خسائر بنحو -48٪ في المتوسط. مع بقاء السعر مستقرًا بشكل ملحوظ مؤخرًا ، من الواضح أن المتعاملين الرئيسيين من مجموعة أصحاب العقود طويلة الأجل هم أولئك الذين ينتمون إلى دورة 2021-2022 ، الذين يواصلون التنازل عن عملاتهم و الخروج بخسارة.

تحدث هذه الفترات من الضغوط الربحية الشديدة للمالكين الطويلي الامد LTH عمومًا عند الوصول الى أعماق البير ماركت مع 3.3 ٪ 🟣 فقط من أيام التداول التي تتكبد خسائر أعلى.

🔔 فكرة تنبيه: كسر LTH-aSOPR (على المتوسط المتحرك البسيط للسبعة ايام) إلى ما دون 0.50 إلى مزيد من التدفق خارج المجموعة LTH ، حيث يشهد أقل من 3٪ من أيام التداول متوسط خسائر أكبر في LTH.

شارت حي

التذبذب خارج الشبكة

خارج الشبكة تزداد التذبذبات أكثر في أسواق المشتقات ووصل تسعير أسواق الأوبشن لأدنى سعر له على الإطلاق بنزول بنسبة  ٤٨٪ هذا الإسبوع . وفي السابق حينما ينزل التسعير لهذا المستوى المنخفض كان يؤدي لتذبذبات عنيفة من ناحية السعر ولكن حينما يتم إلغاء إستخدام المشتقات في مجال الديفاي فذلك يزيد من تضاعف التحركات العنيفة للسعر.

شارت حي

كما إنخفض حجم تداول العقود الآجله إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات عند  ٢٤ مليار دولار أمريكي في اليوم . وشوهدت هذه المستويات آخر مره في  20 ديسمبر 2020 . قبل أن نصل لقمة 2017 ويشير ذلك إلي بيئه تداول قليلة السيولة جدا بغض النظر عن الإرتفاع أو الإنخفاض بالسعر فمن المؤكد هو غياب السويلة عن أسواق المشتقات .

شارت حي

ولقد شهدنا أيضا زيادة قوية في معدل الفائدة ال Open Interset للعقود الآجلة ال Options منذ إنهيار الدولار الخوارزمي لمشروع لونا UST ووصلت الفائدة للعقود الآجلة للبتكوين لقمة جديدة وكانت بقدر 633 ألف بتكوين وذلك يمثل زيادة بنسبة 80% منذ شهر مايو لعام 2022 ونستنتج من ذلك إلي أن مستويات المضاربة وازدياد مراكز التحوط على الرغم من نزول الأسعار في السوق بشكل عام.

شارت حي

بعد ذلك يمكننا الرافعة للعقود الآجلة وذلك بغرض التحقق في الحجم النسبي للعقود المفتوحه ال Open Interset وذلك بالمقارنة مع إحتياطي المنصات من البتكوين ويمكننا ملاحظة النمو الملحوظ في القائدة المفتوحة للعقود الاجلة النسبة لإحتياطي المنصات من البتكوين . ويوفر المؤشر المعروض بأن بيئة السوق الحالية تفتقد للسيولة إلي حد ما .

شارت حي

هناك مؤشر آخر يمكننا إستخدامه لقيم وضع سوف العقود الآجلة لتقييم صحة السوق وهو مؤشر نسبة المراكز التي تستخدم الكريبتو أو الكاش في العقود الآجلة :

  • ضمانات الكريبتو : مثل البتكوين والإيثيريوم أكثر تذبذبا من ناحية ارتفاع وانخفاض السعر .
  • ضمانات الكاش : الضمانات ذات الهامش النقدي مثل العملات الورقية تحمل فعليا قيمة 1-1 مع الدولار ولا يوجد بها تذبذب عالي وتقلب الأسعار .

باستخدام هذا الإطار ، يمكننا ملاحظة تطور تفضيلات السوق مع مرور الوقت:

  • وصلت ذروة هيمنة التحوط باستخدام العملات الرقمية ( الضمان بالهامش الرقمي ) إلى 70٪ ، وشهدت اعلى ارتفاع في أبريل 2021. وتبع ذلك انخفاضات كبيرة في السوق.
  • حدث تحول في النظام بعد عمليات البيع الكبيرة المكشوفة في مايو 2021 ، حيث أصبحت الضمانات ذات الهامش النقدي هي الخيار السائد ، مما تسبب في انخفاض هيمنة التحوط باستخدام العملات الرقمية إلى 35٪ اليوم.

وصلت هيمنة الضمانات ذات الهامش النقدي إلى اعلى مستوى هذا الأسبوع ، مما يشير إلى أن الغالبية العظمى من العقود المفتوحة الجديدة ، هي مراكز بهوامش نقدية. على هذا النحو ، تحسنت صحة هيكل ضمان المشتقات بشكل كبير خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية. يعمل هذا على تقليل احتمالية حدوث سلسلة تصفية متضخمة ، مع إظهار الطلب المتزايد في السوق على الضمانات باستخدام العملات المستقرة.

شارت حي

خلال ارتفاع صفقات المضاربة التي شوهدت في الفترة من فبراير إلى أبريل 2021 ، كان التداول باستخدام النقد في العقود الآجلة تحقق ما بين + 45٪ في السنة و + 100٪ في السنة لعقود متجددة لمدة 3 أشهر ، وعقود مستقبلية دائمة ( perpetual futures ).

وقد انخفض هذا بشكل كبير منذ عمليات البيع الكبيرة المكشوفة من بعد مايو 2021 ، حيث يتم تداول كل من أسعار الفائدة المتجددة لمدة 3 أشهر (0.55٪ للسنة) ومعدلات التمويل في العقود الآجلة الدائمة (1.97٪ للسنة) الآن ، بعوائد ضئيلة مقارنة بما قبل مايو 2021 ، خاصةً بالنسبة للمعدلات السائدة لـ العديد من السندات السيادية. كما دخلت معدلات التمويل السنوية والأساس المتجدد السنوي لفترة وجيزة بالتراجع في أواخر أغسطس.

على الرغم من ظروف الأسعار الصعبة الحالية ، والزيادة المستمرة في الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة ، لا يزال لا يوجد أي تحيز اتجاهي ملحوظ في وضع العقود الآجلة الحالية. هذا يزيد من فرص استخدام الكثير من هذه الرافعة المالية للتحوط من المخاطر ، بدلاً من المضاربة الاتجاهية.

شارت حي

بعد ذلك ، يمكننا تقييم إجمالي التصفيات للعقود المراهنة على الارتفاع والهبوط كنسبة مئوية من إجمالي العقود المفتوحة عبر جميع المراكز لللعقود الآجلة. يوفر هذا نظرة ثاقبة لنسبة العقود المفتوحة التي تم إغلاقها عبر تصفية المراكز ، بدلاً من إغلاق المركز التقديري.

أصبح إجمالي التصفيات الآن منخفضًا مقارنة بالمستويات تاريخيًا ، حيث وصل إلى 0.1٪ فقط من إجمالي العقود المفتوحة ، وهو أمر غير بديهي إلى حد ما نظرًا للزيادة الملحوظة في مراكز العقود الآجلة والرافعة المالية. لا تزال مراكز الرهان على الارتفاع 🟢 هي المراكز التي تم تصفيتها بشكل أكبر ، ولكن بهامش صغير فقط ، حيث كانت 54٪ من عمليات التصفية بمثابة صفقات شراء هذا الأسبوع.

شارت حي

بشكل عام ، تشير هذه المجموعة من الملاحظات ان سوق المشتقات اكثر تعقيدا من السابق على الأرجح: يغلبه مراكز التحوط من المخاطر. ومن المحتمل أن التعامل هذا باعتماد ان البيتكوين أصل تجريبي مرتفع المخاطرة قد ينكسر بشكل كبير جدا ، أو في حالة حدوث تذبذب عالي ، وبالتالي فهي أقل حساسية للتسعير الاتجاهي.

ويستند هذا الاستنتاج من الانخفاض المستمر في هيمنة التحوط بالعملات الرقمية و البيتكوين ، والزيادة شبه المستمرة في العقود المفتوحة مع انخفاض الأسعار ، ولكن أيضا مصحوبة بأحجام تصفية منخفضة مقارنة بالتاريخ ، وتقريبًا عدم وجود تحيز اتجاهي في عوائد النقد والمحمولة. يمكننا أيضًا ملاحظة أن مجموعة الظروف المعاكسة تقريبًا كانت سائدة في قمة أبريل 2021 ، والتي ناقشناها كانت النهاية الحقيقية لسوق البيتكوين الصاعد لعام 2021.

الملخص و الاستنتاجات

سوق البيتكوين مهيأ للتذبذب ، مع انخفاض التذبذبات المحققة والخيارات إلى أدنى مستوياتها التاريخية. ينضغط سلوك الإنفاق على الشبكة إلى نقطة اتخاذ القرار ، حيث تتقاطع الأسعار الفورية مع أساس تكلفة مستثمري البيتكوين على المدى القصير.

الحالات السابقة التي كانت فيها هذه الشروط سائدة قد سبقت تحركات الأسعار العنيفة ، مع وجود أمثلة في دورات الهبوط السابقة في كلا الاتجاهين الصعودي و الهبوطي. لا يزال هناك القليل من التحيز الاتجاهي الواضح في أسواق العقود الآجلة ، على الرغم من ارتفاع الاهتمام بفتح العقود الى مستوى قمة جديد.

من المحتمل أن تكون التذبذبات واردة ، ومن غير المعروف أن أسعار البيتكوين ستظل ثابتة لفترة طويلة جدًا.

تحديثات

كان شهر سبتمبر شهرًا مثيرًا للغاية بالنسبة لشركة جلاسنود، حيث شارك فريقنا بأكمله ، من المهندسين خبراء البيانات والمحللين ، لنشر مجموعة جديدة تمامًا من مؤشرات تحديث الاثيريوم و الستيكنغ. أصدرنا 8 تقارير تحليلية و 16 مؤشر و 19 ورشة بيانات تحليلية  و 2 من المنصات البيانية.

قنوات بلغات اخرى

--