Bitcoin Blok Alanı Patlaması
Bu hafta Bitcoin blok alanına yönelik talepte bir patlama yaşandı ve metin dosyası Inscriptions yoluyla çıkarılan tokenlerin mintlenmesine yönelik spekülatif ilgi ücretleri tavan yaptırdı.
Bitcoin için işlem sayıları tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı ve madencilere blok başına ödenen ortalama ücret 6,25 BTC'lik blok sübvansiyonunu aştı. Bu BRC-20 tokenlerinin uzun vadede ilgi görüp görmeyeceği henüz belli olmasa da, madencilik gelirlerindeki kısa süreli artış, 2022'deki vahşi ayı piyasasından sonra madenciler için kesinlikle hoş bir rahatlama oldu.
Bu sayıda, BRC-20 tokenlerine olan talebin Bitcoin zincir üstü aktivitesi, inscription türleri ve madenci gelirleri üzerindeki etkisini inceleyeceğiz.
🪟 Bu raporda yer alan tüm grafikleri On-chain Gösterge Tablosunda görüntüleyin.
📽️ Daha fazla video içeriği ve metrik eğitimleri için Youtube Kanalımızı ziyaret edin ve abone olun ya da Video Portalımızı ziyaret edin.
Bitcoin Blok Alanı İçin Yeni Bir Talep mi?
Bu hafta, Bitcoin ağı BRC-20 tokenlerinin ortaya çıkmasıyla blok alanı için tarihsel olarak büyük bir talep akışı yaşadı. BRC-20'nin kısa özeti, Bitcoin defterinde token çıkarmak için önerilen bir mekanizma olduğudur. Sistem sıra teorisinden faydalanmaktadır (raporumuza bakınız) ve JSON metin dosyalarının blok zincirine eklenmesi yoluyla hayata geçirilmektedir.
Metin yazımlarının küçük veri izi ve BRC-20 kullanıcılarının ödemeye istekli olduğu büyük ücretler göz önüne alındığında, madenciler blokları rekor sayıda işlemle doldurmayı başardı. Bu hafta yeni bir ATH günlük işlem sayısı olan 682 bine ulaşıldı ve 2017 zirvesi %39'luk inanılmaz bir artışla gölgede bırakıldı.
Blok başına ortalama işlem sayısı iki kattan fazla artarak, blok başına yaklaşık 2 bin işlem olan tipik taban çizgisinden blok başına 4,3 binin üzerine çıkmıştır. Bitcoin'in bir blok boyutu sınırı olduğundan, işlem sayılarındaki bu önemli artış, tanık verilerine uygulanan %75'lik indirimden yararlanan ve böylece mevcut blok kapasitesinin daha yoğun bir şekilde tüketilmesine izin veren yazıtların doğrudan bir sonucudur.
İlginç bir şekilde, işlem faaliyetlerinde patlama yaşanırken, aktif adreslerin sayısı günlük 566 bin adresle döngünün en düşük seviyesine geriledi. Bu ilginç bir senaryo olup, birçok BRC-20 kullanıcısının, belki de Ethereum veya Solana gibi hesap tabanlı zincirlerin işleyişine daha aşina olmaları ve Bitcoin UTXO sistemine daha az aşina olmaları nedeniyle Bitcoin adreslerini yeniden kullandıkları görülmektedir.
Tsypruyan ilk olarak bu davranışı tespit etmiş ve işlem çıktılarının %71'inin adresleri yeniden kullandığını ve bu oranın ~%50'lik taban çizgisinden (büyük ölçüde borsa cüzdan yönetimi ile ilişkili) yükseldiğini belirtmiştir.
Currently around 71% of #Bitcoin tx outputs are sent to previously used addresses. pic.twitter.com/BsuhNmlik4
— Tsypruyan (@tsypruyan) May 8, 2023
Metin Devreye Giriyor
BRC-20 inscription'ları sadece küçük JSON metin dosyaları olduğundan ve tanık verilerinde %75 SegWit indiriminden faydalandığından, zincir üstü veri izleri nispeten küçüktür. Sonuç olarak, ortalama işlem boyutu (bayt cinsinden) 405 bayta düşerek neredeyse tüm zamanların en düşük seviyesine gerilemiştir.
Bu durum, ilk çeyrekte görülen ve işlem başına ~1,5 kilobayt ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşan görüntü tabanlı inscription dalgasının tam tersi bir durumdur.
Metin tabanlı incription'ların patlaması, ilk görüntü ve dosya dalgasını geride bıraktı. Mayıs ayı boyunca birçok durumda, tek bir günde 350 binden fazla metin yazısı zincire kodlandı ve geçen hafta boyunca 250 bin/gün seviyesinin çok üzerinde seyretti.
Onaylanan toplam işlem havuzunun %50'sinden fazlasını metin tabanlı inscription'lar oluşturmaktadır. Bu oran, ilk dalgada resim inscription'larda görülen %5 ila %20'lik hakimiyetten önemli ölçüde daha yüksektir ve bu talep dalgasının ölçeğini göstermektedir.
Sonuç olarak, bugüne kadarki toplam metin inscription'larının sayısı 5 milyonu aşarak resim inscription'larını kesin bir şekilde gölgede bırakmıştır. Şu anda Bitcoin blok zincirine yazılan toplam 5,69 milyon metin dosyasına ulaşarak (şu ana kadarki toplamın %89'unu oluşturuyor), metin tabanlı ve görüntü tabanlı inscription'lar arasında neredeyse tam bir büyüklük sırası var.
Aşağıdaki grafiğin y ekseninin log ölçeğinde olduğunu unutmayın.
Madencilere Kısa Süreliğine İkramiye Ödendi
BRC-20 işlemcilerinin aşırı aciliyeti, bu deneyim için ödedikleri olağanüstü ücretlerden anlaşılmaktadır. Bitcoin mempool'umuzdaki tıkanıklık had safhaya ulaştığında, ücret baskısı da dramatik bir şekilde arttı.
Tarihte yalnızca beşinci kez, blok başına ödenen ortalama ücret blok sübvansiyonunu aştı ve bunun son örneği 2017 piyasa zirvesinde yaşandı. Bu olayların beşinde de yüksek ücret baskısı dönemi kısa sürmüş ve sadece birkaç gün sonra azalmıştır.
BRC-20 çılgınlığının zirvesinde, ortalama kazılan blok 6,66 BTC ücret ödüyordu ve bu da blok başına toplam 12,9 BTC (~348 bin $) ödül anlamına geliyordu.
Bu ikinci dalga sırasında metin dosyaları, ödenen toplam ücretlerin %30 ila %60'ını oluşturmaktadır; bu oran, resim inscription'ları söz konusu olduğunda ilk dalga sırasında görülen %5 ila %20'lik orandan önemli ölçüde yüksektir.
Inscription'lar madencilere toplamda 1.262 BTC ücret ödemiştir ve bunun 1.090 BTC'si (%86) geçen hafta gerçekleşmiştir. Aşağıdaki grafik, metin dosyalarıyla ilişkili ücret baskısının ne kadar patlayıcı olduğunu göstermektedir.
Bitcoin blok alanına yönelik talepteki bu hızlı artışla birlikte, günlük ödenen toplam USD cinsinden ücretler neredeyse tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşarak 17,8 milyon $/gün ile zirve yaptı. Bunun zorlu bir yan etkisi de, normal bir Bitcoin işlemi göndermenin maliyetinin de aşırı yükseklere ulaşması oldu; bir işlemin bir bloğa dahil edilmesi için gereken medyan ve ortalama ücret sırasıyla 20,17 ve 30,80 dolara ulaştı.
Geçtiğimiz ay boyunca BTC'nin spot fiyatı 26 bin ila 30 bin dolar arasında işlem gördü. Aynı dönemde madenciler 6,25 BTC blok sübvansiyonundan 773 milyon dolar gelir elde etti. Ücret baskısındaki bu son artışla birlikte madenciler toplamda 100 milyon dolar daha gelir elde etti.
Sonuç olarak, ücretlerle ilişkili madenci gelirlerinin oranı %11,5'e ulaştı ve bu oran hem 2017 hem de 2021 boğa piyasası dönemlerinde görülen yüksek seviyelere denk geliyor.
Ücret baskısının hızlanması da tarihsel olarak önemlidir. Aşağıdaki grafikte madenci ücret gelirleri için 1 yıldan 4 yıla kadar değişen eğitim pencereleri ile bir dizi Z-Skorları sunulmaktadır. Amaç, ücret baskısının çok çeşitli piyasa koşullarında istatistiksel olarak anlamlı bir şekilde arttığı dönemleri belirlemektir.
Daha kısa olan 1 yıl-2 yıl pencerelerinde, ücret baskısının hızlanması tartışmasız tarihteki en hızlı hızdır ve yalnızca Bitcoin'in neredeyse bir yıllık fiyat geçmişine sahip olduğu 2011 dönemi ile karşılaştırılabilir. Daha uzun vadeli 3y-4y pencerelerinde, ücret baskısı 2021 boğa piyasasından daha hızlı ve daha büyük bir artış göstermiştir ve en iyi 2013 ve 2017 boğa piyasalarıyla karşılaştırılabilir.
Genellikle hash-fiyatı olarak adlandırılan Exahash başına USD gelir kazancı, madenci gelirleri üzerindeki etkiyi değerlendirmek için ideal bir araçtır. Sadece BTC spot fiyatını ve ücret baskısını değil, aynı zamanda ödülü kazanmak için rekabet eden tahmini hashrate'i de hesaba katar.
Hash-fiyatı bu hafta kısa bir süreliğine 172,2 bin $/EH'ye yükseldi, ancak ücret baskısının azalmasıyla %55 oranında düşerek 76,3 bin $/EH'ye geriledi. Bu blok alanı talebi patlaması madenci gelirlerinde olumlu bir artış sağlamış olsa da, şu ana kadar kısa ömürlü oldu ve hash fiyatının amansız düşüş trendiyle (log ölçeğinde) karşılaştırıldığında sönük kaldı.
Son 2 hafta içinde madencilere ödenen toplam 3.275 BTC'lik ücretten, toplam madenci bakiyesi yalnızca 655 BTC, yani ödenen ücretlerin yaklaşık %20'si kadar artmıştır. Aşağıdaki mavi çizgi, madencilerin harcadığı yeni çıkarılan BTC oranını göstermektedir ve %100 civarında salınmaya devam etmektedir.
Genel olarak, madenciler hiç şüphesiz gelir artışından memnun olsa da, bunun büyük bir kısmının dağıtıldığı ve muhtemelen 2022 ayı piyasası olan acımasız düşüş trendinden sonra rahatlama sağladığı görülüyor.
Summary and Conclusions
Ordinals, Inscriptions ve şimdi de BRC-20 tokenlerinin ortaya çıkışı, Bitcoin'deki en beklenmedik gelişmelerden biri olmaya devam ediyor ve teknik, pratik ve felsefi değerler hakkında sağlıklı tartışmalara yol açıyor. Şu ana kadar bilinen şey, bu teknolojilerin Bitcoin blok alanı için hem alt hem de şimdi ödenen ücret oranlarının üst sınırlarında yeni bir alıcıya yol açtığıdır.
Bu hafta, ödenen toplam ücretlerin tarihte yalnızca beşinci kez blok ödülünü aştığı görüldü. Bu olay, USD cinsinden ücret gelirini neredeyse günlük 17,8 milyon $'lık yeni ATH'lere taşıdı ve madencilere 2022'den sonra şiddetle ihtiyaç duyulan bir gelir artışı sağladı.
Inscriptions ve BRC-20 tokenlerinin uzun vadede kalıcı bir güce sahip olup olmayacağı henüz belli değil, ancak Bitcoin'in ödeme güvencelerine yönelik talebi gözlemlemek için bize yeni bir bakış açısı sunuyor.