Fırtına Öncesi Sessizlik

Wkripto -

Son haftalarda, merkez bankası faiz artışlarının, enflasyonun ve güçlü bir ABD dolarının ortalığı kasıp kavurmaya devam ettiği hisse senedi, kredi ve forex piyasalarının tam aksine, Bitcoin fiyatlarında alışılmadık derecede düşük bir volatilite görüldü. Buna karşı, Bitcoin oldukça istikrarlı ve birçok varlığa göre göreceli bir ölçekte güçlü kaldı.

Bitcoin piyasaları bu hafta biraz daha yüksek işlem gördü ve en düşük seviyesi olan 19,037 dolardan 20.406 dolara yükseldi. Fiyatlar, Haziran ortasındaki ana kaldıraç azaltma olayından bu yana 120 günden fazla bir süredir konsolidasyon aralığında işlem görmeye devam ediyor.

Yatırımcılar bir ayı piyasası zemini oluşturmaya çalışırken, piyasa yapısını geçmiş dönem düşük seviyeleriyle karşılaştırabiliriz. Bu bültende, Balina büyüklüğündeki cüzdanların davranışını değerlendiren bir dizi çalışma yürütüyor ve kayıp ve uzun HODL edilen coinlerin etkisini daha iyi hesaba katmak için birçok dip oluşum metriğinde detaylı incelemeler yapıyoruz.

Çeviriler

Bu hafta On-chain bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmektedir.

Onchain Haftalık Pano

Haftalık Onchain Haber Bülteni, burada bulunan tüm özellikli çizelgeleri içeren canlı bir panoya sahiptir. Bu gösterge tablosu ve kapsadığı tüm metrikler, her hafta Salı günleri yayınlanan Video Raporumuzda daha ayrıntılı olarak incelenmektedir. Youtube Kanalımızı ziyaret ederek abone olabilir, daha fazla video içeriği ve metrik eğitimi için Video Portalımızı ziyaret edebilirsiniz.

Kırılgan Bir Denge

Genel olarak, sürdürülebilir bir fiyat momentumu genellikle net onchain birikim veya dağıtımdaki destekleyici bir eğilimle ilişkilendirilebilir. Bu korelasyon genellikle daha büyük yatırımcıların davranışları tarafından yönlendirilir (yani, Yüksek net değerli Bireyler, Balinalar ve kurumsal sermaye).

Büyük varlıkların önemi, toplam dolaşımdaki arz içindeki payları ile ölçülebilir. Göreceli Cüzdan Arzı Dağılımı grafiğinin gösterdiği gibi, daha büyük adresler (100 BTC > tutan), 2011'in başından bu yana toplam arzın %70'inden %60'ına düşmüştür (ancak kripto para değerinin bu süre zarfında önemli ölçüde değiştiğini unutmayın).

Canlı "Professional" Metrik

Birikim Eğilimi Puanı, aktif yatırımcıların son 30 gün içindeki toplam bakiye değişim yoğunluğunu yansıtır ve burada daha büyük varlıklara daha yüksek bir ağırlık verilir. 1 değerine yaklaşmak, toplamda, daha büyük varlıkların (veya ağın büyük bir alt kümesinin) onchain bakiyelerine anlamlı hacimler eklediğini (ve 0'a yakın değerler için bunun tersini yaptığını) gösterir.

2018-2019 ayı piyasasının sonraki aşamalarındaki değerleri gözden geçirerek, bir dizi ayırt edici aralık tanımlanabilir:

  • Kapitülasyon Öncesi Denge: Spot fiyat, uzun süreli döngü temel çizgisine (kesik çizgi) doğru yakınsarken, arz ve talep tarafları Denge 🔲'de kalır.
  • Kapitülasyon: Fiyat hareketinin döngü temel çizgisinin altına düşmesiyle piyasa bir kapitülasyon aşamasına girer. İlginç bir şekilde, daha büyük varlıklar Birikimlerini 🟢 yoğunlaştırma eğilimindedir. Bu güçlü birikim aralıklarını genellikle bir Denge 🔲 dönemi izler.
  • Dip Keşfi: Dip oluşum aşaması boyunca, talep eksikliği nedeniyle, kısa vadeli bir rallinin büyük varlıklarla karşılandığı bir veya daha fazla olay vardır. 🔴 ( Ayı Piyasası Rallisi olarak bilinir ).

Dikkat çekici bir şekilde, mevcut döngü taban çizgisini 30 bin dolardan kırdıktan sonra, 2018-2019 ayı piyasasına benzer bir dizi ardışık olay gerçekleşti. 2022'nin başlarındaki kapitülasyon boyunca, Birikim Eğilimi Puanı, büyük varlıklar tarafından önemli miktarda birikimin gerçekleştiğini ve son ayı piyasası rallisinin çıkış likiditesi için 24,5 bin dolara çıkarıldığını gösteriyor. Şu anda, bu metrik piyasada 2019'un başlarına benzer kalan bir denge (nötr) yapısı göstermektedir.

Canlı "Advanced" Grafik

Daha ayrıntılı bir analiz yapmak için Yatırımcı Topluluğu'na göre Birikim Trend Puanına başvurulabilir. Burada piyasa yapısını 2018-2019 ayı piyasasının kapitülasyon sonrası aşamasıyla karşılaştırıyoruz.

Büyük varlıkların, özellikle 1k-10k BTC cüzdanlarının, Mart 2019'da düşük seviyelerden bir ralli sırasında bir dağıtım olayına 🟥 katkıda bulunduğunu ve sonrasında bir denge dönemine girdiğini görebiliriz. Küçük retail düzeyindeki katılımcılar (< 1 BTC), 2018 ve 2019 boyunca yoğun birikimi 🟦 sürdürdü.

Engine Room'dan Canlı Grafik

Mevcut piyasa yapımızda ve BTC fiyatlarında yaklaşık 10 kat daha fazla dikkat çekerek, büyük varlıklarda meydana gelen çok benzer davranışlar görebiliriz, ancak Ağustos rallisi sırasında 100-1k BTC topluluğu tarafından daha fazla yönlendirildi.

Küçük ve orta adresli topluluklardaki göreceli tarafsızlığa ek olarak, 1k-10k BTC tutan balinalar için Birikim Eğilimi Puanı, Eylül ayının sonlarından bu yana agresif birikimi vurgulamaktadır. >10K BTC'ye sahip balinalar, son aylarda zayıf dağılımın etkisi altında kalmış görünüyor.

Engine Room'dan Canlı Metrik

Haziran 2022'den bu yana en büyük olan 15.7k BTC'ye ulaşan borsalardan net çıkışla birlikte son haftalarda artan net balina çıkış hacimlerini görebiliriz.

Canlı "Professional" Metrik

Seçilmiş bir zaman diliminde aktif olarak spekülasyon yapan tüm balinalar için maliyet temelini hesaplayabiliriz, bu yatırımcılar için psikolojik olarak önemli bir eşik seviyesi sağlayabiliriz. Balina topluluğunun (1k + BTC) borsalara / borsalardan para yatırma ve çekme hacimlerini fiyat belirterek, Ocak-2017'den bu yana Balina Yatırma/Çekme ortalama fiyatını tahmin edebiliriz. Bu Balina maliyet tabanı şu anda 15.8 bin dolar civarında.

Canlı "Professional" Çalışma Tablosu

Yeni Ürün Güncellemeleri: Eylül

Eylül, Glassnode için son derece heyecan verici bir aydı ve mühendislik, veri bilimcileri ve analistlerden tüm ekibimizi yepyeni bir Ethereum Merge ve Proof-of-Stake metrikleri paketini devreye sokmak için bir araya getirdi. 8x Analiz Raporu, 16x Metrik, 19x Çalışma Tablosu ve 2x Dashboard yayınladık .

Eylül ayı Ürün Güncelleştirmelerimizi okuyabilirsiniz

Azalan Kar ve Artan Acı

25. Haftada dile getirdiğimiz gibi , kardaki azalan arzı izlemek, önceki döngülerde satıcıları tüketen yüksek finansal stres noktalarını belirlemek için güçlü bir tekniktir.

Önceki ayı piyasalarının dip oluşum aşamalarında Kardaki Arz Yüzdesini araştırmak, genellikle %40-42 arz karlılığının yanı sıra döngüsel düşüşlerin meydana geldiğini göstermektedir. Halihazırda, dolaşımdaki arzın %50'si gerçekleşmemiş bir karda, bu da arz karlılığının tarihsel analoglara kıyasla yüksek kaldığını göstermektedir. Bu, karlılıkta tam bir detoksun henüz gerçekleşmemiş olabileceğini ima ediyor.

Canlı "Advanced" Grafik

Ayrıca, Kardaki Arz Yüzdesi grafiğindeki döngüsel diplerin yükselen trendi, 2014-2015 ayı piyasasından bu yana belirgin bir model olmuştur. Bu makro eğilimin temel itici gücü, kayıp coinlerin ve etkin olmayan arzın (Patoshi coinleri dahil) etkisidir. Bu kripto paraların etkisini araştırmak için, aşağıdaki grafik, Kaybolduğu veya etkin olmadığı varsayılabilen Son Aktifliği 7 Yıldan Uzun Olan Arz ile birlikte Kardaki Toplam Arzı göstermektedir.

Şu anda, 3,7 milyon bitcoin son +7 yılda etkin değil, bu da mevcut Kar Arzının %34'üne eşittir.

Canlı "Advanced" Grafik

Bu etkin olmayan arz ile Kardaki Arzı 🟠 bir araya getirerek, Düzeltilmiş Kardaki Arz Yüzdesini 🔵 hesaplayabiliriz. Ortaya çıkan grafik, ayı döngülerinin en düşük noktasında yaklaşık %39'a düşme eğiliminde olduğunu gösteriyor, ancak benzer bir sonuçla; önceki döngülerde daha kötüydü.

Canlı "Advanced" Çalışma Tablosu

Kalan yatırımcılar üzerindeki finansal baskının yoğunluğu, Göreceli Gerçekleşmemiş Kar metriği ile izlenebilir. Bu gösterge, arzdaki tüm kripto paraların normalleştirilmiş toplam karını ölçer ve bu da her döngüde Bitcoin varlığına sermaye akışındaki bir artış için ayarlanır.

Geçmiş verilerin incelenmesi, toplanan Gerçekleşmemiş Kar, Piyasa Değerinin ~% 30'una sıkıştığında, satış baskısının büyük bir kısmının hafifletildiğini (satıcı tükenmesi) göstermektedir. Kasım 2021'den bu yana fiyat düşüşü, bu oranın 0,37'ye düşmesine neden oldu ve önceki düşük seviyeler kadar anlamlı ancak acı verici olmayan bir sonucu yansıttı.

Canlı "Advanced" Grafik

Net Gerçekleşmemiş Kar/Zarar (NUPL), ağın gerçekleşmemiş karı ile zararı arasındaki farkı piyasa değerinin bir oranı olarak haritalayan bir ölçüdür. NUPL, bir piyasa döngüsünün çeşitli aşamalarında arzda tutulan hem zararı hem de karı hesaba katar.

Haziran ayının başından bu yana, NUPL iki ayrı olayda %0 ila %-15'lik sıkıştırılmış bir negatif aralığa düştü ve şimdiye kadar toplam 88 gün sürdü. Karşılaştırmalı bir perspektiften bakıldığında, NUPL önceki döngülerde -%25'in altındaki seviyelere düştü ve 134 gün (2018-19) ile 301 gün (2014-15) arasında negatif kaldı.

NUPL döngüsü düşüklerinin de hem kayıp hem de uzun HODL edilen kripto paraların bir sonucu olarak kademeli olarak tırmandığını görebiliyoruz.

Canlı "Advanced" Grafik

Daha sonra, NUPL metriği için Kardaki Arz Yüzdesini ayarlamak için kullanılan metodolojiyi uygulayabiliriz. Bu, Düzeltilmiş Net Gerçekleşmemiş Kar / Zararı (aNUPL) 🔵 üreten etkin olmayan arzdan gelen herhangi bir katkı için doğrular.

Bu değişiklikten elde edilen temel gözlem, >7 yıllık kripto paranın (aktif olmayan arz) etkisini ortadan kaldırarak, aNUPL'nin son 119 gündür sıfırın altında işlem görmesidir ve bu da önceki ayı piyasalarının alt oluşum aşamasının zaman uzunluğu ile karşılaştırılabilir.

Ayrıca, mevcut ayı piyasasında aNUPL (-%39) için kaydedilen en düşük değer, devam eden düşük değerli piyasa yapısının ciddiyetini gösteren -%25 eşik seviyesinin altına düşmüştür.

Canlı "Advanced" Çalışma Tablosu

Acı ve Kazanç Dağılımı

Ağ genelinde finansal stresin yoğunluğunu değerlendirdikten sonra, hem Uzun Vadeli (LTH) hem de Kısa Vadeli Sahipler (STH) arasındaki dağılımını inceleyebiliriz. Bu analiz, ayı piyasası sırasında eşdeğer piyasa yapısı modellerini belirlemeyi amaçlar.

Kar/ Zararda Kısa Vadeli Sahip Arzına bakıldığında, kısa vadeli mal sahiplerinin arzının tamamının (>%99) zarara uğraması nedeniyle fiyat düzeltmelerinin duraklatıldığı birçok durum vardır 🔵. Şu anda, toplam arzın %18,1'i STH'ye sahipken, %15,1'i gerçekleşmemiş bir kayıpla tutuluyor. Bu, STH'ler tarafından tutulan arzın sadece %3'ünü ve bu kadar uzun bir düşüş trendinden sonra muhtemelen bir dereceye kadar satıcı tükenmesine yaklaşan karda bırakır.

Canlı "Professional" Grafik

Kayıptaki Uzun Vadeli Arz metriğinin incelenmesi, LTH Arzının Kayıpta Toplam arzın %20'sini geçtiği noktalarda 🔴, bu yatırımcılar arasında kapitülasyon olasılığının zirveye ulaştığını gösteriyor.

Arzın %31'den fazlasının şu anda kayıp 🟥 ile LTH'ler tarafından tutulmasıyla, piyasanın bu aşamayı geçmiş olması giderek daha olasıdır, bu da önceki dip oluşumlarına benzer bir durumu gösterir. Piyasa, 6 ila 10 ay arasında değişen bir önceki döngü süresi ile 1,5 aydır bu aşamada bulunuyor.

Canlı "Professional" Çalışma Tablosu

Son olarak, göreceli stres seviyelerini yaklaşık olarak tahmin etmek için STH topluluğu 🔴 için token başına ortalama satın alma fiyatını LTH topluluğu🔵 ile karşılaştırabiliriz. 37. Hafta Analizinde tartışıldığı gibi, uzun süreli bir ayı piyasası sırasında sürekli fiyat değer kaybı, STH Gerçekleşen Fiyatının LTH Gerçekleşen Fiyatın 🟪 altına düşmesine neden olur.

Bu piyasa yapısı, son 155 gün içindeki ortalama satın alma maliyetinin artık ortalama LTH maliyeti temelinden daha düşük olduğu dönemleri göstermektedir. Başka bir deyişle, yeni girmekte olanlar, aylarca süren volatiliteyi atlatmış olanlardan daha iyi bir maliyet temeline sahiptir.

Bu, döngünün zirvesine yakın satın alınan kripto paraların satıldığı ve çok daha düşük fiyatlarla el değiştirdiği LTH kapitülasyonunun doğrudan bir sonucudur.

İki hafta önce, piyasa bu aşamaya girdi ve önceki ayılarla karşılaştırıldığında, iyileşmesi 145 gün ile 339 gün arasında sürdü. LTH maliyet tabanı 23.3 bin dolar ve STH'ler 22.1 bin dolar iken, bu ilk başta direnç beklemek için önemli bir fiyat bölgesi belirliyor, ancak fiyatlar daha yüksek işlem görürse ve daha yüksek kalırsa potansiyel olarak daha yeşil günler bizi bekliyor olur.

Canlı "Professional" Çalışma Tablosu

Özet ve sonuçlar

Bitcoin fiyatları, son derece değişken bir geleneksel piyasa zemininin ortasında, son zamanlarda dikkate değer bir göreceli güç göstermiştir. Birkaç makro metrik, Bitcoin yatırımcılarının önceki döngü düşüklerine sayısız benzerlik göstererek ayı piyasası tabanının ne olabileceğini belirlediğini göstermektedir.

Ağ karlılığı, geçmiş döngülerle aynı şiddetli finansal acı seviyesine ulaşmamıştır, ancak kayıp ve uzun HODL edilen kripto paralar için ayarlama, bu farklılığın makul bir bölümünü açıklayabilir.

Birçok yönden, birçok onchain ölçüm, piyasa yapısı ve yatırımcı davranış kalıpları, ayı piyasası zeminini keşfedebilmek için çaba sarfediyor. Eksik olan temel bir parça, tarihin tam bir iyileşmeden önce hala birkaç ay beklenmesi gerekeceğini öne sürmesidir.

Çeviriler

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:


Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.

Yasal Uyarı: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi içermez. Tüm veriler yalnızca bilgi amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanılarak hiçbir yatırım kararı alınmamalıdır. Kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.