اختبار صعب للمضاربين

وسط الانكماش المستمر في السيولة المالية حول العالم، يجد المالكين القصيري الامد للبيتكوين أنفسهم تحت ضغط هائل، خصوصاً و ان اسعار البيتكوين تحاول المحفاظة على مستوى سعر العامل النفسي عند 20 ألف دولار

استمرت السيولة في جميع الأسواق في التلاشي هذا الأسبوع، حيث دفعت قوة الدولار (مؤشر DXY) المستمر في الصعود و تحقيق اعلى مستوى جديد له منذ 20 عامًا عند 110.27. بالإضافة, تجد منطقة اليورو نفسها ضغطاً متزايداً مع العجز في الموازنة التجارية والمخاوف بشأن نقص الطاقة هناك, وبالتالي ينخفض اليورو بشكل أعمق إلى ما دون مستوى التعادل مع الدولار الأمريكي.

مع ضعف جميع أزواج pairs العملات الأخرى تقريبًا، يظل الضغط على الأسهم والسندات وأسواق البيتكوين على حدٍ سواء. بالنسبة إلى البيتكوين بالتحديد، فإن حركة السعر الأساسي مماثلة او موازية تماماً لحركة الاقتصاد العالمي، مع تقلبات غير مؤكدة على المدى القصير، في حين أن التوقعات السعرية الطويلة الأجل متناغمة أكثر، وتتميز باتجاهات متقدمة.

في هذه النشرة، سنراجع هذا الانقسام من منظور سلوكيات الإنفاق في السوق، ونتفقد مناطق البيع عند اسعار مقاربة للسعر الحالي في وسط عمليات تجميع على نطاق واسع. سنكمل هذا التقييم بمزيد من التعمق الدقيق في مجموعات مختلفة بما في ذلك المالكين الذين لا يبيعون ابداً HODLers ، و المالكين القصيري الامد المدى، و ايضاً المالكين ذوي الأحجام المختلفة للمحفظات لفهم مستويات الإرهاق السعري لديهم.

النشرة بلغات اخرى

هذه النشرة للاون شين متوفرة ايضاً باللغات التالية الإسبانية والإيطالية والصينية واليابانية والتركية والفرنسية والبرتغالية والفارسية والبولندية والروسية واليونانية.

داشبورد نشرة الاسبوع اون شين

تحتوي النشرة للاون شين على لوحة تحكم او داشبورد حي يحتوي جميع الشارتات و البيانات الحية في النشرة و يمكن رؤيتها هنا. يتم التعمق اكثر في هذه البيانات و الشارتات في لوحة التحكم الداشبورد بشكل أكبر في تقرير الفيديو الخاص بجلاسنود والذي يتم إصداره كل ثلاثاء من كل أسبوع. قم بزيارة قناة جلاسنود Youtube والاشتراك فيها، وقم بزيارة منصة الفيديو الخاصة بنا لمزيد من محتوى الفيديو والبرامج التعليمية للمؤشرات.

البيع عند السعر المقارب للمستوى السعري

للبدء ، يجب علينا تقييم درجة التجميع و التوزيع التي تحدث استجابة للنطاق السعري الحالي. يمكن استخدام نقاط اتجاه تجميع البيتكوين لفهم سلوك إنفاق المستثمرين، والمساعدة في وضع سياق لاستجابة السوق لحركة السعر.

في الـ12 شهر الماضية، شهدنا أربع مراحل واضحة:

• المرحلة الأولى (التجميع): بعد الوصول الى سعر اعلى ATH جديد في نوفمبر 2021، تم تحويل ابتهاج المستثمرين إلى عمليات تجميع مثالية، حيث اشترى المستثمرين في السوق بشكل متسارع ما كان يبدوا لهم انه تراجع سعري مؤقت.
• المرحلة الثانية (التوزيع او البيع): أدى الانهيار البطيء والمستمر في الأسعار إلى خسارة كبيرة عند المستثمرين الجدد الذين قاموا بالتجميع. أثار هذا تحولًا في العاطفة من الابتهاج إلى اليأس، حيث قام المستثمرون الذين في خسارة ببيع عملاتهم، و بدأ ظهور واقع السوق الهابط.
• المرحلة الثالثة (التجميع): امتد تأثير انهيار LUNA الى عالم المال القرضي الشائك بشدة في جميع أنحاء السوق (انهيار المارجن و ارتفاع التصفيات لانها جميعها مبنية على القروض) مما أدى إلى حدوث حدث من جانب واحد على نطاق واسع لإزالة المديونية. على الرغم من هبوط سوق القروض الذي كان ضعيفاً في الاساس إلى قيعان جديدة ، كان رد فعل المستثمرين الانتقال إلى التجميع على نطاق واسع تقريبًا في فترتين اثنين من الانهيار السعري عند اسعار تحت الـ30 ألف دولار ، ثم مرة أخرى عند نقطة أقل من 20 ألف دولار.
• المرحلة 4 (التوزيع او البيع): بعد شهور من التجميع، تمكن السوق من الارتفاع فوق 24 ألف دولار ، ولكن كما ذكرنا في النشرة 34 و النشرة 35 ، تم استغلال هذه الفرصة لخروج بعض السيولة التي كانت في حسابات خاسرة و تنتظر نقطة خروج من خلال البيع وجني الأرباح.

يمكننا عزل هذا السلوك بشكل أكبر عن طريق تصنيف مجموعات المستثمرين في أصناف، لتقييم المستثمرين الأساسيين في كل صنف.

المجموعة الأكثر اهمية في السوق الحالي هي الحيتان (المالكة لعشرة الاف بيتكوين و اكثر) الذين بدأوا في بيع العملات بقوة في مناطق النطاق البالغة 24500 دولارًا ، و انتفعوا من أي سيولة خروج موجودة وسط حالة عدم اليقين في السوق العالمي.

و يبدو أن فائض العرض المقدم للسوق من قبل الحيتان قد طغى على جانب الطلب المتآكل بالفعل، وبلغ ذروته في تكوين قمة عند السعر الحالي.

يمكننا تأكيد هذا السلوك بإستخدام مقايس Whale-Exchange Net Position Change  تتيح لنا هذه الأداة رؤية التغيير لمدة 30 يوم في أرصدة الحيتان الذين يمتلكون أكثر من 1K بتكوين مع الأخذ بالأعتبار مقدار تدفق البتكوين من وإلى المنصات.

• تشير القيم الموجبة (🟢) تشير القيم الموجبة إلى  نمو رصيد الحيتان وعمليات سحب الحيتان من المنصات
• تشير القيم السالبة (🔴) تشير القيم السالبة إلى انخفاض رصيد الحيتان وعمليات تحويل إلي المنصات

يمكننا ملاحظة إنعكاس صارخ للسعر نتيجة لعمليات البيع ووصول السعر إلي 17,6k ألف دولار . حيث إنعكست تحويلات الحيتان إلي المنصات بهدف التصريف ورأينا تم الوصول لذروة التصريف "البيع" من قبل الحيتان حينما وصل سعر البتكوين إلي 24,5k ألف دولار أمريكي ويشير التحليل بأن الحيتان أصحاب المحافظ التي أعلى من  10k بتكوين هم العامل المهيمن حاليا على عمليات التصريف " البيع" .

الصورة الشاملة للتجميع

بالإنتقال من إطار زمني صغير إلي إطار زمني أكبر يجب علينا تحليل فترات التجميع"الشراء"/التصريف "البيع" على مدى زمني أكبر.

لتقييم الحركة الكلية لسلوك البتكوين يجب علينا اللجوء لمقياس ال  Liveliness يقيس هذا المؤشر إجمالي الموازنة بين تدمير العملات على المستوي اليومي " البيع " وبين إنشاء العملات على المستوي اليومي " الشراء" ثم يوفر لنا الإتجاه الإجمالي سواء إتجاه هابط أو إتجاه صاعد .

يعتبر مؤشر ال Liveliness في اتجاه هبوط قوي. وقد إخترق بشكل واضح القمم الثلاثيه للسوق الهابط لما بعد 2018 يشير هذا الحدث إلي أن عملات البتكوين تتراكم من خلال العرض بشكل أكثر بكثير مما يتم تدميرها " شراء" .

بعد ذلك يمكننا فحص أحد مشتقات ال Liveliness التي تدخل في مجال كمية العرض الصافي من البتكوين يمكن إستخدام هذا المؤشر لتقييم التغيير الشهري لإمدادات ال  Hodlers " المؤمنين بالبتكوين". ولكن هناك تحولات ملحوظة في دورة السوق الحالية :

• أثار إرتفاع سعر البتكوين منذ نوفمبر 2020 إلى أبريل 2021 عمليات تصريف " بيع " من ال  Hodlers " المؤمنين بالبتكوين" وكذلك من مستثمرين طويلين الأمد تقدر ب 150 ألف بتكوين في الشهر.
• تمت موازنة فترة التوزيع حاليا من خلال تجميع من قبل المستمثرين المؤمنين بالبتكوين ال Hodlers طوال النصف الثاني من عام 2021 حتى الوقت الحاضر ونشهد تغيير في المراكز بمقدار 70  ألف بتكوين بالشهر وهو أكبر تغيير شهري لمركز ال   Hodlers منذ مارس 2020.

من خلال تقييم الفترة منذ نوفمبر 2020 إلي يومنا هذا يمكننا أن نلاحظ سلوك ال  Hodling " الإحتفاظ" الكلي في أعلى مستوياته منذ عدة سنوات حيث يصل التجميع الشهري لهم إلي 70  ألف بتكوين بالشهر ويتماشي مع إقتناعهم طويل المدى .

يمكننا الآن انتقاد ما تم ذكره أعلاه. يمكننا حساب التغير الصافي في الكمية المعروضة من البتكوين لمجموعة المستثمرين المؤمنين بالبتكوين ال Hodlers منذ نوفمبر  2020 في بداية الدوره الصعوديه في بداية دورة السوق الصاعد " البول رن " لسنة 2020-2021 لمراقبة التدفقات الداخلة والخارجة من وإلي المنصات التي تمت من قبلهم:

• الفترة الأولى : منذ نوفمبر 2020 إلى مايو2021 شاهدنا تدفقات بهدف البيع تقدر ب 394 ألف بتكوين خلال أشهر قليلة هنا نرى بأن المؤمنين بالبتكوين يجنون أرباحهم بعنف .
• الفترة الثانية : منذ شهر ماي 2021 إلي وقتنا هذا يمكننا ملاحظة تدفق تراكمي يقدر 394 ألف بتكوين مما يعيد تغذية مرحلة التوزيع " التصريف " السابقة بشكل فعال .

تمت موازنة فترة التوزيع القوية المستخدمة لدفع السوق الصاعد لسنة  2021 بشكل فعال ومتسق مع فترة تراكم " تجميع البتكوين من قبل ال Hodlers وذلك يشير بأن البتكوين يغير قناعات الكثير من ال Hodlers ويطرد الكثير من السائحين في البتكوين الغير واثقين بالبتكوين مثلما ذكرنا في WoC 27.

يمكننا دعم هذه الملاحظات من "مجال العرض الضمني" ، مع الملاحظات من المعروض لدى طويلي الأمد  (LTH). شهد المعروض لدى طويلي الأمد زيادة طفيفة قدرها + 250 ألف بيتكوين منذ الانخفاض الأخير في العرض ، مما دفع الرصيد الإجمالي إلى 30 ألف بيتكوين فقط مقابل قمة المؤشر.

نعتبر الحد الأدنى لعمر العملة التي سيتم اعتبارها من ضمن البيتكوين طويل الامد حوالي 155 يومًا ، مما يضع الحد الأدنى لتاريخ الاستحواذ في أوائل أبريل 2022. يقع هذا الحد حاليًا في ذروة مرحلة تصريف المرحلة الثانية المذكورة أعلاه ، بسعر حوالي 46 ألف دولار ، وقبل أحداث الاستسلام المصاحبة لحادثة لونا.

وبالتالي ، من الممكن عدم زيادة المعروض لدى طويلي الأمد ويصاب بالركود في الشهر المقبل ، ربما حتى منتصف أكتوبر حيث سيكون (الحد الأعلى) للمقارنة هو مستوى ما بعد حادثة LUNA وضمن فترة تراكم المرحلة الثالثة.

يمكننا أيضًا مقارنة المعروض من LTH بعدد عناوين التراكم والمعروض الغير متغير، للحصول على رؤية أكثر شمولاً للتغيرات المحتملة في ديناميكيات العرض. نلاحظ أن المعروض الغير متغير يتم تعريفه على أنه بيتكوين محفوظ في محافظ ذات تاريخ إنفاق ضئيل أو ليس لها سجل إنفاق. عناوين التراكم هي تلك العناوين التي تلقت أكثر من دفعتين ، لكنها لم تنفق مطلقًا.

يظهر المستوى الأعلى لنسبة ( المحافظ قصيرة الأمد إلى العناوين طويلة الأمد  STH-to-LTH ) على الرسم البياني أدناه.يتوافق هذا المستوى مع زيادة هائلة في كل من عناوين التراكم ، بالإضافة إلى زيادة الزخم في المعروض غير المتغير. لاحظ أيضًا أن كلا المقياسين استمرا إلى حد كبير في الارتفاع إلى مستويات قياسية جديدة منذ ذلك الحين.

يضيف هذا وزناً للحالة التي قد يستمر فيها المعروض من LTH في الارتفاع خلال الأشهر المقبلة ، مما سيوفر توافق مع الـ HODLer الذي يُشار إليه من خلال حيوية الشبكة ( network Liveliness ).

في مواجهة حالة عدم اليقين التي لا نهاية لها في السوق على ما يبدو ، فإن فئة الـ HODLer حازمة في اقتناعها. باستثناء حدوث انعكاس كبير في( المعروض لدى طويلي الأمد LTH Supply )، أو ( الحيوية Liveliness ) ، أو ( صافي التخزين HODLer   Net ) ، فإن التوقعات طويلة الأجل للبيتكوين تظل في الواقع استدلالية.

وبالتالي فإننا نوجه انتباهنا إلى مجموعة المالكين على المدى القصير ، والذين من المرجح أن يقودوا الضعف الأخير في الأسعار عن طريق التصريف.

اختبار الضغط على قصيري الأمد

يوجد أدناه( السعر المحقق للمؤسسات المتبقي بعد عمليات البيع The Entity-Adjusted URPD) ، ويعرض تقسيم توزيع العرض إلى STH (باللون الأحمر) والمعروض لدى LTH (باللون الأزرق). هنا يمكننا تحديد التركيز الشديد للمعروض لدى STH حول السعر الحالي ، مما يعكس عمليات الاستحواذ الأخيرة ، وحجم التداولات اليومية.

ومع ذلك ، في أعقاب الانخفاض الأخير في السعر ، فإن غالبية المعروض لدى الـ STH يعاني الآن من خسارة غير محققة ، مما أدى إلى دفع هذه المجموعة إلى درجة شديدة من الضغوط المالية.

من خلال فحص نسبة المعروض حاليا بربح ، يمكننا استكمال الأطروحة القائلة بأن غالبية المعاملات داخل مناطق الأسعار الحالية يتم تداولها بواسطة مجموعة STH. بمقارنة التغير في المعروض في حالة رابحة بين نقطتين من السعر،  يتم توفير نظرة ثاقبة على العدد الإجمالي لـ BTC "المحاصر" ضمن النطاق المحدد.

بالتالي ، يمكننا ملاحظة أن 13.3٪ من العرض المتداول خسر وضعه المربح أثناء التحرك هبوطيًا من 24 ألف دولار إلى 19.6 ألف دولار. يشير هذا إلى أن 2.55 مليون (13.3٪) من العرض المتداول تم التعامل معه مؤخرًا ضمن هذا النطاق السعري.

يتردد صدى هذا الضغط على كمية البتكوين المعروضة من المستمثرين قصيرين المدى ويمكننا أن نرى بأن عدد 1.53 مليون بتكوين مملوك لمالكين قصيرين المدى إنخفضت لسعر التكلفه " متوسط سعر الشراء " حينما تم النزول من سعر 24.4 ألف دولار لسعر البتكوين.

وبالتالي فإن 1,53 مليون من أصل 2.55 مليون بتكوين تشكل نسبة 60% من مستثمرين قصيرين المدى وهذه الحصة تمثل 16% من قيمة المعروض من البتكوين ويسيطر مستثمرين قصيرين الأمد على هذه المنطقة السعرية للبتكوين .

نسبة المعروض من البتكوين بخسارة  من قبل المحافظ قصيرة المدى أدى إرتفاع البتكوين لمستوى  24,4 ألف دولار أمريكي إلي خسارة 50% من إجمالي المعروض من البتكوين من قبل المحافظ قصيرة المدي وهذا يدل علي أنه تم إستغلال الإرتفاع للبيع والتخلص من العملات التي يمتلكها " المضاربين " المحافظ قصيرة المدى .

هذا يجعل المعروض من البتكوين بحالة خسارة يصل لمرحلة التشبع مع نسبة 96% من عملات المستثمرين قصيرين المدى بحالة خسارة . حيث تشبع كامل بالخساره خلال ثلاث مناسبات في دورة السوق الهابط الحالية . والذي يميز بشكل واضح أحداث تشكيل القاع الحالي للبتكوين وهذا الواقع هو نتيجة للإستسلام حيث يقوم يبيع مستثمرين قصيرين المدى إلي مستثمرين أخرين قصيرين المدي في إستغلال لتذبذب سعر البتكوين للمضاربة .

مع بقاء قناعة المؤمنين بالبتكوين " Hodlers "  ثابتة يقع العبأ الآن علي المستثمرين قصيرين المدي حيث يختبر السوق عزمهم ويبدو أن غالبية التداولات اليومية للبتكوين هو مدفوع بالمشترين الجدد حيث يتنافسون للحصول على أفضل نقاط دخول لشراء البتكوين .

التحوط من الخسارة

بالنظر إلي حركة السعر وتذبذها العالي في الفترة الأخيرة وتحمس العديد من مستثمرين البتكوين قصيرين المدي " المضاربين " فإن هذا يزيد من إحتمالية حدوث إستسلام أخر في دورة السوق الهابط الحالية . وبالتالي من الحكمة علي المتداولين أن يستعدوا لجميع الإحتمالات والنتائج . وإذا تعرض السعر لإنزلاق سعري نحو الأسفل فسنكون أمام نموذجين تسعير محتملين .

نظرًا للحركة السعرية الرهيبة إلى حد ما في الآونة الأخيرة، والتركيز العالي على محافظ قصيرة الأجل السعيدة في النطاق السعري الحالي، فإن فرص حدوث استسلام آخر ليست تافهة. وبالتالي، من الحكمة الاستعداد لجميع النتائج، وفي حالة حدوث مزيد من الانزلاق في الأسعار، يمكننا الرجوع إلى نموذجين للتسعير يحومان دون السوق:

• مؤشر السعر المتوازن للبتكوين يحاول لإلتقاط نموذج القيمة العادلة للبتكوين . ويكون عن طريق حساب الفرق بين السعر المحقق ( المبلغ الإجمالي المدفوع لجميع عملات البتكوين ) وسعر التحويل ( القيمة التراكمية للدولار للعملات التي تم تدميرها " بيعها " ) .
• نموذج الصعوبة يوضح التكلفة الشاملة لتعدين البتكوين ويحسب قيمة نسبية بين صعوبة التعدين والقيمة السوقية

كلا النموذجين  دعموا دورة الإستسلام الحالية ويقدمان حاليا دعم للبتكوين علي سعر ال   17 ألف دولار أمريكي    والتسعير من خلال النموذجين يثيرون الإهتمام ومن الممكن أن يتوجه سعر البتكيون لهذا الدعم إذا أظهر السوق مزيدا من الضعف.

الملخص والإستنتاجات

لا تزال دورة السوق الهابط قائمة وسارية إلي الآن رغم إستمرار السعر فوق أدنى مستواياته  وفي فترة إرتفاع الإسعار قوبل إرتفاع السعر بعمليات توزيع " بيع " من أكبر فئات المستثمرين . ولكن رغم ذلك لا يزال هناك عمليات تجميع من قبل المؤمنين بالبتكوين " Hodlers" ويبدوا بأن المؤمنين بالبتكوين لا يهتمون كثيرا بالسعر ولا متأثرين كثيرا بالظروف الإقتصادية.

مع إقتناع المؤمنين بالبتكوين "  Hodlers" بدأ السوق بالضغط على الأيادي الضعيفه جميعها وتحديدا مستثمرين المدى القصير كانت هذه المجموعه تستحوذ وتشتري البتكوين ضمن النطاق السعري الحالي وبلغت ذروتها عند القيمة السوقية الحالية .

أدى إنخفاض السعر إلى تعرض غالبية مستمثرين المدى القصير " المضاربين " لخسائر غير محققه وهم حاليا تحت ضغط عالي جدا وهناك خياران لهم إما بأن يستسلموا للسعر ويحققوا خسائرهم عن طريق بيعهم بخسارة أو تحمل الضغط الرهيب وعدم البيع بخسارة.

تحديثات عن جلاسنود

يتم تسجيل جميع تحديثات المنتج والتحسينات والتحديثات الدورية للمؤشرات والبيانات في سجل التحديثات  بنا للرجوع إليها:

• تحديث عملي لعلامات تعدين BinancePool, Poolin, BTC.com و AntPool.
• اصدار مؤشرات جديدة: التغيرالسنوي في السابلاي المعروض في امريكا, التغيرالسنوي في السابلاي المعروض في اوروبا, و التغيرالسنوي في السابلاي المعروض في آسيا.

• تابعونا و تواصلوا معنا على تويتر
• انضموا لقناتنا على تليجرام
• تصفحوا منتدى جلاسنود للنقاشات الطويلة و التحليلات
• لرؤية مؤشرات الاون شين و الشارتات الحية اذهبو الى جلاسنود ستوديو
• للتنبيهات الأتوماتيكية على مؤشرات الاون شين ونشاط المنصات عليك بزيارة تنبيهات غلاسنود علي تويتر