比特币在5.36万美元上方盘整,链上指标显示当前情况和条件类似于牛市的下半场或后半段。

比特币市场概述

随着传统金融巨头摩根士丹利和Visa宣布进一步采用比特币,比特币市场继续在5.36万到6.15万美元之间盘整。摩根士丹利推出了三款比特币投资工具,供其高净值客户和投资公司使用。Visa也效仿万事达卡的做法,用户可以通过Visa网络实现购买比特币。

比特币变得越来越让人难以忽视它。

img

'Stacking Sats'

自2018年3月以来,持有1个比特币或更少的比特币地址持续增加,它们在比特币总供应中的份额也在增长。三年前,"sat stackers "持有3.97%的供应量,此后又累积了1.23%。如此一来,目前,sat stacker的占比达到了所有已挖出的比特币总量的5.20%。

小额比特币持有者的数量持续增长表明,从2018年年中到2020年的混沌期,虽然历经多次币价波动,但囤币这种趋势一直没有中断。我们还发现,在2020年3月黑色星期四抛售之后,拥有0.1到1个比特币的地址大幅增长。

尽管在4.2万美元的反弹中有较低程度的卖出,但 "sat stackers "的占比又回到了历史高位。

img
Relative Address Supply Distribution Live Chart

相对地址供应分布实时图

鲸鱼的钱包余额相对减少

有趣的是,虽然我们继续看到小额持币人在增加,但在过去三年中,持有较大额比特币的钱包持有量(>100枚比特币)的水平相对平稳。下图显示了100枚或以上的比特币地址所持有的供应量。总的来说,这个群体目前持有62.62%的BTC供应量,并且在过去12个月里,他们的总持股量增加了0.87%。

img
Relative Address Supply Distribution Live Chart

相对地址供应分布实时图

这些余额较大的钱包也经历了洗牌,可能是这些地址本身就是冷钱包或资金托管地址,由于协议要求,余额发生了变动。自2020年12月,币价接近上个周期2万美元的前高以来,我们发现持有较多比特币余额的地址,它们余额的变化金额大致相同,方向却相反:

  • 章鱼到鱼地址(持有10到100枚比特币)减持了-5.6万枚比特币。
  • 海豚至鲨鱼地址(100-1000枚比特币)增持了+31万枚比特币。
  • 鲸鱼到座头鲸地址(1000到10,000枚比特币)减持了-30.7万枚比特币。
  • 在这些群体中,我们发现比特币净值略有减少,减少了3.2万枚比特币,仅占该群体持有的总供应量的0.24%。
  • 同时,我们的 "sat stackers "在同一时间内积累了2.98万枚比特币,这表明比特币的财富在逐步转移。
img
Supply Held by Addresses Comparison Live Chart

地址持有的供应量比较实时图

关于我们估计的比特币供应量分布和持有者类别的更多信息,请阅读我们的博客文章。

囤币者的周期性行为

储备风险指标是一个先进的周期性指标,这个跟踪囤币着们在周期中的信念。储备风险的一般计算规则如下:

  • 每一枚没有被卖出的比特币都会增加累积币天数,我么用币天数来衡量该枚比特币的休眠时间。这是一个衡量强手囤币者信念的工具。
  • 随着价格的上涨,卖出和变现这些比特币利润的动力也会增加。因此,我们通常会看到囤币者随着牛市的进展而卖出他们的比特币。
  • 强势的囤币者会抵制卖出的诱惑,这种集体行动积累了 "机会成本"。每一天,囤币者主动决定不卖出,就会增加累积的未卖出比特币的 "机会成本"(称为囤币银行)。
  • 储备风险取当前价格(卖出动机)和累积的 "机会成本"(囤币银行)之间的比率。换句话说,储备风险指标将卖出动机与抵制诱惑的囤币者的实力做了比较。

下图为储备风险震荡指标,目前该指标值为0.008,之前的几次周期种,指标高于0.008的时段以蓝色突出显示。历史数据表明,周期顶部通常发生在该指标大于0.02的时候。

随着价格上涨和/或更多的囤币者卖出他们的比特币,储备风险将增加。这代表着比特币的 "财富转移 "从长期持有者转移到新买家。

关于储备风险度量的更多内容,请务必查看@hansthered原论文和我们在Glassnode Academy上的介绍。

img
Reserve Risk Live Chart

储备风险实时图


比特币财富转移

我们还可以查看长期持币者(LTH,蓝色)、短期持币者(STH,红色)所拥有的供应量的相对比例;并根据比特币的最后一次移动的时间将其分为盈利(深色)或亏损(浅色)。请注意,以下图表显示的是处于盈利或亏损状态的流通供应量的比例,而不是盈利和亏损的幅度。

牛市一般会在三个不同的阶段遵循类似的 "财富转移 "路径。我们可以使用这三个分形来估计我们在这个周期中的位置,作为储备风险指标的补充。

A阶段--极度痛苦阶段:在熊市最底部,比特币持有者的最大截面处于亏损状态(最厚的浅色区域)。长期囤币者在熊市进行到一半左右时开始囤币(即时亏损),如不断增加的浅蓝色区域所示。

在投降点上,只有40%到45%的长期囤币者的比特币处于盈利状态,囤币者的痛苦达到了最高程度,此时达到了该周期的底部。

img
Long- and Short-Term Holder Supply in Profit/Loss Live Chart

长期和短期囤币者供应量的盈利/损失实时图

B阶段--囤币巅峰:随着牛市的进行,价格的上涨给囤币者带来更大的卖出诱惑。在某个阶段,我们遇到了 "囤币巅峰",这是一个拐点,在这个拐点上,长期囤币者持有的币的盈利比例达到最大。一般来说,这一点对应的是突破上一个周期的前高。

在囤币巅峰之后,我们发现卖出获利的速度超过了新的囤币者进入的速度。

随着每一个新周期的到来,我们看到更多的供应量被长期囤币者锁定。这既反映了市场的力量、信念的提升、资产类别的成熟、更多获取流动性的金融工具,当然也反应了价格的指数增长和新的造富运动。

  • 2011年峰值囤币量=供应量的55%。
  • 2013年峰值囤币量=供应量的65%(两倍)。
  • 2021年潜在的峰值囤币=供应量的75%。
img
Long- and Short-Term Holder Supply in Profit/Loss Live Chart

长期和短期囤币者供应量的盈利/损失实时图

C阶段--周期顶部:最终,在囤币顶峰拐点之后,市场达到了一个兴奋的顶部,更多的长期囤币者卖出了他们的币。这是比特币的 "财富转移 ",从长期囤币者手中转移到了新投机者手中,以及休眠的供应量被重新激活,回归流动之中。

我们可以通过计算囤币顶峰与底部测得的同一指标之差,估算出在这最后一段牛市中,长期囤币者卖出的供应量比例。

这可以看作是 "放顶 "所需的重新激活的供应量。

  • 2011年顶部:长期囤币者重新激活了约12%的供应量。
  • 2013年顶点:长期囤币者重新激活了约10%的供应量。长期囤币者重新激活~10%的供应量,两个峰值。
  • 2017年顶部:长期囤币者重新激活了约17%的供应量。
  • 2021年当前。到目前为止,长期囤币者重新激活了9%的供应量。
img
Long- and Short-Term Holder Supply in Profit/Loss Live Chart

长期和短期囤币者供应量的盈利/损失实时图

与储备风险指标类似,这些研究表明目前我们的状态和条件,类似于牛市的后半段或后期。与假设的囤币峰值点相比,仍有较大比例的供应量仍由长期囤币者持有,他们仅花费了9%的供应量。

2017年的峰值在 "到顶 "之前,卖出的供应量几乎是现在的两倍(17%),这反映了涌入了大量新的用户和兴趣。随着比特币的曝光率和采用率的持续增长,以及对超级周期的争论持续,这种比特币 "财富转移 "是另一个值得关注的分形。


每周概述:以太坊供应动态

小额囤币者的累积并不限于比特币持有者。自2020年3月以来,余额<10枚以太坊的小额以太坊持有者已经额外积累了+1.41%的流通供应量。这些Gwei囤币者目前持有4.58%的总供应量,而且趋势继续向右向上。

img
Ethereum Relative Address Supply Distribution Live Chart

以太坊相对地址供应分布实时图

我们也发现更多长期休眠的以太坊供应量在囤币者波浪中被卖出。这张图显示,自2020年5月以来,超过6个月的以太坊供应量一直在稳步下降。在卖出一些以太坊获利的同时,一些以太坊供应量可能被部署到DeFi智能合约甚至Ethereum 2.0的质押staking合约中(注意从2020年底质押率开始大幅下降)。

img
Ethereum HODL Waves Live Chart

以太坊囤币波浪实时图

同时,智能合约中持有的以太坊余额在2020年9月正式超越中心化交易所持有的以太坊余额。截至目前,交易所持有的以太坊余额占比12.94%的供应量,而智能合约目前持有超过五分之一的供应量,为21.11%。这表明了明显的产品市场契合度,因为这一趋势始于2020年的'DeFi之夏',此后持续锁定以太坊的供应量。

img
Smart Contract and Exchange Balance Comparison Chart

智能合约和交易所余额比较图

查看我们最新的周报:未知秘境

我们最近开始发布双周通讯,未知秘境。这篇通讯从链上和链下数据的角度对比特币进行了报道,并使用精美的图表和简短的评论,读者可以直观地了解市场上正在发生的事情。

[即刻前往我们的Substack板块查看 "未知之境" ,立即注册吧!]

产品更新

指标和资产


img

免责声明:本报告不提供任何投资建议。所有数据仅供参考。任何投资决策均不得基于此处提供的信息,您对自己的投资决策负全部责任。