链上周报（2021年第18周)
比特币从修正低点反弹，Tether供应量达到历史最高点，比特币和以太坊币龄逐渐成熟，以太坊链上活动飙升。
比特币从修正低点反弹，Tether供应量达到历史最高点，比特币和以太坊币龄逐渐成熟，以太坊链上活动飙升。
比特币市场概述
上周比特币价格从修正低点反弹，开盘价为49,077美元，最高曾触及58,396美元。稳定币的供应量上涨仍在继续，最大的稳定币Tether铸造量达到了一个新的历史最高点，每周供应量增加了14.8亿美元。这加强了加密货币原生法币的地位，促进了原本已经很强劲的需求。
比特币和以太坊的链上数据表明，持有这两种资产的强烈信念依然存在，随着这两种币的成熟度越来越明显，网络活动也呈上升趋势。尤其是以太坊链，在gas限额提高后，经济活动明显提升，随着gas价格下降，交易量也随之增加。
稳定币铸造的供应量达到历史最高点
稳定币已经成为整个加密货币行业的基础资产和首选的基础交易对，它们提供了全球加密货币原生的法币通道。本周，由于对集中发行的全球最大的稳定币Tether(USDT)的强劲需求，该稳定币本周的铸币量达到了新的历史高点。
本周Tether的未兑现供应量增加了14.8亿美元（+3%），总铸币量超过517.8亿美元。
最近的稳定币流入将稳定币供应比率（SSR）推低至13.4，接近9.6的历史最低值。在2020年至2021年，SSR值一直保持较低的水平，因为稳定币供应量与比特币估值的增长成正比。
SSR值低且不断下降表明：相对于比特币市值，全球稳定币的供应量正在增加。随着稳定币总供应量的增加，说明加密原生资本的 "购买力 "增加，可以用来快速交易和交换为比特币和其他加密资产。
币种成熟的确认
我们已经在前几周中讨论过比特币成熟的现象（囤积币的币龄的增加），我们注意到币龄超过155天的币被重新分类为长期持有者(LTH)的币。
备注：155天前是2020年11月初，彼时比特币的价格从16000美元涨到18000美元，盘整了一段时间，然后打破上个周期的历史最高点。
我们可以使用已实现的囤币波来观察不同币龄的比特币比例的变化。这个指标显示了随着比特币的的成熟或被卖出至不同年龄段，不同的颜色带的厚度发生变化。我们可以在下图中看到，自2020年11月以来，1周至6个月币龄的比特币的成熟比例一直在增长。这些是在早期牛市中积累的比特币，之后一直处于休眠状态（蓝色箭头）。
目前，特别是3个月-6个月币龄段的币正在膨胀，这表明许多比特币正在接近155天的长期持有者门槛，表明对囤币的强烈信念。
我们可以通过长期囤币者(LTH)的净头寸变化指标来确认这一观察，该指标显示了过去一个月内币龄超过155天门槛的比特币数量。自4月8日以来，越来越多的比特币达到这个门槛，而这一指标在本周创下了6个月以来的新高，即每月96万5千枚/BTC成熟。
在经过一段时间的净分配和支出后，LTH持有的比特币总供应量也开始趋于上升。这个指标进一步证实了如下见解：总体上，更多的比特币仍然处于休眠状态，被强势的人持有，而不是被长期囤币者卖出实现利润。
作为对最近比特币修正和囤币者信念的最后说明，在上一次修正中，盈利的UTXO数量下降到90%，这是这个牛市的最低值。这表明，在47000美元的修正底部，所有UTXO中超过10%处于亏损状态。这与2017年牛市中的大多数重大修正是一致的。
尽管这次下跌是整体比特币供应处于亏损状态的最严重的一次，但长期囤币者面对如此波动，似乎没有动摇。
以太坊供应动态
在以太坊链上，我们可以使用类似于囤币波的工具来评估以太坊币的币龄，同时也考虑到细微的差异，因为它们与以太坊网络有关。
比特币的主要应用是价值储存，这样一来，比特币休眠指数成为衡量囤币者信念的合理指标。然而，以太坊代表了一个更活跃的金融生态系统，长期持有者也可以在智能合约和应用程序中部署他们的囤积的以太坊，因此，以太坊的休眠期和币龄只是等式的一部分。
首先我们回顾一下以太坊的HODL波，观察休眠币的行为。我们可以发现它与比特币有一个非常相似的趋势，即自2020年底以来，比特币的币龄从1周至6个月以上逐渐成熟（蓝色箭头）。我们还可以看到，1个月到6个月的比特币的比例正在逐步增加，这表明在牛市早期中囤币仍然是一个受欢迎的策略。
如前所述，以太坊生态系统中如何使用以太币，这是理解以太坊网络行为的一个关键。上周有相对大额的ETH从已知的交易所钱包中提走，在一天内飙升至超过20万枚以太币。下面的图表显示，在2021年，已经有10次这样的情况发生，每次提币额超过20万ETH/天。相比之下，交易所日流入量超过20万枚ETH的次数只有2次，表明人们普遍倾向于资金的自我保管。
投资者不仅仅是把以太币从中心化的交易所撤出，无疑是把以太币存入智能合约和DeFi应用。下图比较了交易所持有的以太币总供应量（橙色，12.0%）与存入智能合约（蓝色，22.8%）的以太币的百分比。我们可以看到这两条曲线几乎对等，趋势相反，这表明以太币的囤币者对DeFi有着明显的产品市场适应性和需求。
在以太坊矿工将区块gas的限制提高到15M之后，以太坊链的整体吞吐量在本周达到了16.5次/秒的历史新高。之前的历史最高值13.5TPS发生在2017年牛市顶端，2021年的大部分时间里都超越了此峰值。
最后我们查看一下以太坊的NVT比率，这是一个将以太坊网络市值与链上结算的美元价值进行比较的指标。我们通过以下框架来解释NVT比率：
- NVT上升趋势行情看跌，表明交易量相对于市值越来越小，网络价值可能被高估。
- NVT下行趋势行情看涨，表明交易量相对于市值逐渐增加，网络价值可能被低估。
- NVT交易横盘行情支持当前趋势，表明交易量和市值正在平等增长，网络价值的估值可能是公平的。
下图显示了自2020年1月以来，以太坊NVT比率呈现强劲的下跌趋势，特别是自2020年3月的大跌以来。最近的高交易量也推动了NVT比率在过去几周逐渐降低，表明市场对最近建设性的价格波动的支持。
链上周报控制面板
我们把本周链上周报所提及的数据指标做成了实时控制面板，可在这里查看。
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比特币链上市场周期
上周，我们发布了与《比特币》杂志的第二篇合作文章，聚焦了囤币者、投机者和矿工的周期性消费模式。这篇文章旨在提供一个基础的路线图，其中的关键指标有助于衡量我们在比特币市场周期中的位置。
所有的市场周期都是独特的，但人类对利润、损失和激励的反应是可预测的。诀窍是知道在数据中寻找什么，在链上寻找什么。
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