Bitcoin Vites Yükseltti
Bitcoin, haftayı %35,8 artışla kapatarak tarihin en iyi performans gösteren fiyat hareketlerinden birini yaşadı. Tarihte yalnızca 124 işlem gününde 7 günlük daha büyük bir yukarı yönlü ralli görüldü ve 2015'ten itibaren yalnızca 16 gün gerçekleşti. Neredeyse tüm örnekler boğa piyasası trendleri içinde gerçekleşmiş olsa da, tipik olarak rallinin son aşamalarına yakındır.
BTC'den gelen güçlü performans, geleneksel finans ve bankacılık sistemi için zorlu koşullarla birlikte geliyor. Dijital bankacılık çağında küçük bankaların kırılganlığına ilişkin endişeler artmaya devam ediyor ve ABD Merkez Bankası ile ABD bankaları arasında yeni likidite fonlama olanakları ve diğer Merkez Bankaları ile takas hatları kuruluyor.
Bu çerçevede, yatırımcıların zincir üstünde nasıl tepki verdiklerini inceleyecek ve Bitcoin piyasasının derin ayı piyasası bölgesinden çıkıp geçmişteki erken boğa piyasalarına benzeyen bir yapıya doğru nasıl vites değiştirdiğini çeşitli yöntemlerle göstereceğiz. Bitcoin'i aşağıdaki açılardan analiz edeceğiz:
- Çeşitli ölçütler ağ kullanımında sağlıklı bir genişleme olduğunu gösterdiğinden zincir üstü momentum devam etmektedir.
- Bitcoin, düşük döngülerle özdeşleşen koşullardan ayrılıp erken boğa döngülerine özgü 'orta zemine' girerken Vites Yükseltiyor.
- Soğuk Parayı takip ederek, uzun vadeli sahipler tarafından önemli karlar elde edilip edilmediğini ve yakın vadeli bir arz fazlası riskinin oluşup oluşmadığını değerlendirmek.
🪟 Zincirde Bu Hafta raporunda yer alan tüm çizelgeleri görüntüleyin.
🔔 Bu sayıda sunulan Uyarı Fikirleri, Glassnode Studio
içinde düzenlenebilir.
💨 Zincir Üstü Momentum
Basit bir 'daha fazlası daha iyidir' kavramının genellikle geçerli olduğu zincir üstü faaliyet alanını gözlemleyerek başlayacağız. Bitcoin dünyasında daha fazla insan etkileşime girip işlem yaptıkça, bu durum genellikle benimseme, ağ etkileri ve yatırımcı faaliyetlerinin arttığı dönemlerle ilişkilendirilir.
Aylık ortalama işlem sayısı bu hafta 309,5 bin/gün seviyesine ulaşarak Nisan 2021'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı ve yıllık ortalamanın önemli ölçüde üzerine çıktı. Tüm günlerin %12,2'sinden daha azında Bitcoin için daha fazla işlem faaliyeti görülmüştür ki bu sağlıklı bir işarettir.
🔔 Uyarı Fikri: İşlem Sayıları (30D-SMA) 379.000'in üzerine çıkarsa , tüm zamanların en yüksek seviyesi olur ve Aralık 2017 piyasa zirvesinde belirlenen önceki zirveyi kırar .
Gelişmiş kümeleme algoritmalarımızı kullanarak, benzersiz yeni kullanıcılar için en iyi tahmin olarak zincir üstünde faaliyet gösteren benzersiz yeni kullanıcıların sayısını tahmin edebiliriz. Bu metrik günde 122 bin yeni kullanıcıya ulaşmış olup, 2017 zirvesinde ve 2020-21 boğa koşusu sırasında daha yüksek yeni kullanıcı benimseme oranlarının görüldüğü günlerin oranı yalnızca %10,2'dir.
🔔 Uyarı Fikri: Yeni Varlıklar (30D-SMA) 378,5k'nın üzerine çıkarsa , tüm zamanların en yüksek seviyesi olur ve Aralık 2017 piyasa zirvesinde belirlenen önceki zirveyi kırar .
Sonuç olarak, ağ tıkanıklığı artıyor ve işlem ücretleri üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor. Ordinals ve Inscriptions'tan gelen yeni taleple desteklenen, ücretlerden elde edilen madenci geliri için 2 yıllık Z-Skoru pozitife döndü.
Yüksek ücret baskısı, blok alanı için artan talep yoluyla ifade edilen yeni benimseme dalgalarıyla aynı zamana denk gelen daha yapıcı piyasaların yaygın bir öncüsüdür.
Madenciler, toplam gelirlerinin günlük 22,6 milyon dolara yükseldiğini görerek bu akının en önemli faydalanıcıları oldu. Bu hafta madenci gelirleri Haziran 2022'den bu yana en yüksek seviyeye çıkarak yıllık ortalamanın üzerine çıktı.
Yukarıdaki faaliyet modellerine benzer şekilde, bu durum tipik olarak daha yapıcı bir piyasaya doğru geçiş noktalarının yakınında gözlemlenir.
📖 Yeni Araştırma: Karides Arzı Batıyor
Bitcoin'in arz dağılımı, sermaye akışlarının analizi ve yatırımcı gruplarının davranışlarını gözlemlemek için büyük ilgi çeken bir konu olmaya devam ediyor. Bu yazıda, BTC arzını cüzdan boyutuna göre ayırıyor, coinlerin zaman içinde nasıl dağıldığını inceliyor ve daha küçük sahiplerin Bitcoin pastasındaki paylarını nasıl artırmaya devam ettiklerini gösteriyoruz.
⚙️ Vites Arttırma
Şubat ayı başında (6. Hafta) incelediğimiz gibi, zincir üzerindeki birkaç gösterge derin ayı piyasalarına özgü koşullardan daha nötr ve yapıcı bir bölgeye doğru geçiş yapıyor. MVRV, coin arzı içinde tutulan gerçekleşmemiş kar katsayısını modelleyen böyle bir metriktir.
Aşağıdaki grafik MVRV'nin tüm zamanların ortalaması olan 1,82 ile 'aşırı satım' -1 standart sapma seviyesi arasında yer alan 1,36'ya kadar işlem gördüğünü göstermektedir. Tarihsel olarak Bitcoin, hem geç dönem ayılar hem de erken boğa piyasası toparlanmaları sırasında tüm işlem günlerinin %54'ünde bu orta zemin bandında işlem görmüştür.
🔔 Uyarı Fikri: MVRV'nin 1,82'nin üzerine çıkması, tarihsel olarak erken-geç boğa ve ayı piyasaları arasındaki sınırı tanımlayan tüm zamanların ortalamasına dönüş sinyali verecektir.
MVRV'nin Gerçekleşen Fiyattan türetilen bir oran olduğu göz önüne alındığında, bu önemli MVRV seviyelerine karşılık gelecek bir fiyatlandırma seviyesini hesaplayabiliriz. BTC fiyatlarının bu hafta 27 bin doların üzerine çıkmasıyla, piyasa şu anda uzun vadeli ortalamadan ±0,5 standart sapma nötr bölgesinde işlem görüyor.
Bu durum, BTC fiyatlarının artık ortalama zincir üstü piyasa maliyet esasına göre büyük ölçüde indirimde olmadığını göstermektedir.
MVRV Momentum Osilatörü bu makro faz değişimlerini belirlemek için güçlü bir araçtır ve şu anda 0'ın üzerine çıkma sürecindedir. Bu gösterge, kripto para arzının büyük bir kısmının spot fiyatın üzerinde veya altında elde edildiği ve sırasıyla gerçekleşmemiş bir zararı veya karı tutmaya hızlı bir şekilde geri döndüğü olaylara çok duyarlıdır (yani yakın döngü bükülme noktaları).
MVRV Momentumunun pozitife dönmesi, kripto para arzının büyük bir kısmının mevcut fiyatın altında satın alındığını ve şimdi tekrar kara geçtiğini göstermektedir. Yukarıdaki metriklere benzer şekilde, geçmişteki pozitif dönüş örnekleri de ağın benimsenmesi ve zincir üstündeki faaliyetlerdeki artışlarla ilişkili olma eğilimindedir.
🗜️Workbench İpucu: Momentum osilatörleri, yıllık taban çizgisine göre kısa vadeli değişiklikleri gözlemlemek için m1 metriği ile sma(m1,365) arasındaki oranı alır.
📖 İlgili Analiz: MVRV'de Ustalaşmak
Yukarıdaki MVRV ölçümleri, hem Bitcoin MVRV hem de Ethereum MVRV için canlı gösterge tabloları ve grafikler ile uzun vadeli ortalamadan aşırı sapmaları belirlemeye yönelik bir metodolojiden yararlanmaktadır.
🧊 Soğuk Paranın Takibi
Zincir üstü analizin en güçlü araçlarından biri, Lifespan adı verilen coinlerin elde tutulma sürelerini izleme özelliğimizdir. Bu, genellikle uzun vadeli, yüksek inançlı HODLer'lar tarafından tutulan eski coinlerin ne zaman hareket halinde olduğunu belirlememizi sağlar.
Aşağıdaki grafik, son 7 gün içinde işlem gören coinler olarak tanımlanan 'sıcak coinlerde' tutulan USD servetinin oranını göstermektedir. Bu metrik öncelikle eski coinlerin harcanması ve kar elde edilmesi, ucuz ve eski coinlerin pahalı fiyatlarla yeni alıcılara aktarılmasıyla artmaktadır.
'Sıcak coin' oranında hafif bir yükseliş görülse de, önemli düşüş trendlerini takip eden geçiş dönemlerine benzer şekilde, bu oran döngünün en düşük seviyelerine yakın seyretmektedir. Bu durum, güçlü fiyat performansına rağmen, eski coin sahiplerinin çoğunu kar elde etmeye motive etmekte yetersiz kaldığını göstermektedir.
Bunu, nötr bölgeye dönme sürecinde olan Uzun Vadeli Sahip SOPR'de görebiliriz. Uzun Vadeli Elde Tutanlar (LTH'ler) büyük ölçüde 2020-22 döngüsünden kalan alıcılardır ve neredeyse 12 aydır üst üste kayıpları kilitlemektedirler.
LTH-SOPR'nin aylık ortalaması şu anda yıllık ortalamanın üzerine çıkıyor ve bu da hem güvenin hem de harcama modellerinde pozitif ivmenin geri dönüşüne işaret ediyor.
Son olarak, tüm piyasayı göz önünde bulundurarak, geçen haftaki sayımızda (Zincirde 11. Hafta) da ele aldığımız bir metrik olan çeşitli SOPR varyantlarını tekrar gözden geçiriyoruz. SOPR, piyasa grupları tarafından gerçekleştirilen kar ve zararın derecesini izlemek için kullanılabilen her türlü hava koşuluna uygun bir metriktir.
Burada dört SOPR varyantını birbiriyle karşılaştırdık:
🟢 SOPR - tüm ağın harcama davranışını kapsar.
🔵 Düzeltilmiş SOPR - ekonomik olmayan aktarma işlemlerini filtreleme (<1 saat ömür).
🟠 Kişi Bazında Düzeltilmiş SOPR - tüm ağdaki ekonomik açıdan en anlamlı harcama faaliyeti için en temiz süzme işlemimiz.
🔴 Kısa Vadeli Tutucu SOPR - yalnızca son 155 gün içinde edinilen coin'ler için filtreleme.
2018-19 döngüsüne benzer bir toparlanma yapısının şu anda devam ettiğini not ediyoruz. Geçen hafta tüm SOPR varyantlarının 1,0 seviyesinin altına düşmesiyle sağlıklı bir 'yıkım' olayı gerçekleşti. Bu, 19,8 bin $'lık satış sırasında geniş çaplı bir gerçekleşen kayıp olayına işaret etmektedir.
Ancak bu hafta, Kasım 2021 ATH'den bu yana en yüksek SOPR baskısını takip etti ve şüphesiz karlar alınırken, bunun hakim yükseliş trendini henüz engellemediğini gösteriyor.
Özet ve sonuçlar
Bitcoin yatırımcıları, küresel bankacılık sistemindeki stres, konsolidasyon ve likidite artışlarının ortasında, kayıtlara geçen en güçlü bir haftalık kazançlardan birini yaşadı. Zincir üstü bazı göstergeler, Bitcoin piyasasının tarihsel olarak derin ayı piyasalarıyla ilişkilendirilen koşullardan çıkıp daha yeşil alanlara doğru geçiş yaptığını gösteriyor.
Zincir üstünde benimseme daha da hızlanıyor ve 5 aydan uzun bir süredir volatiliteyi atlatmış olan coin sahiplerinin çoğunluğu büyük ölçüde ellerinde tutmaya devam ediyor. Çok az sayıda uzun vadeli yatırımcının bu ralliden kar elde etmek için motive olduğu görülüyor; bu da kayda değer bir güce işaret ediyor ve Bitcoin'in küresel finans sisteminin geleceğindeki önemli rolüne ilişkin inançların bir yansıması.