萨尔瓦多承认比特币为法币,而市场宏观方向仍然不确定。在链上,长线和短线投资者采取截然相反的交易策略。

比特币又一次踏入了未知的领域。本周,萨尔瓦多正式通过承认比特币为法定货币的法案,这对该行业来说是一个真正的历史性时刻。看起来很有可能下一个主要的挖矿能源来源将是火山能。这在你2021年的宾果卡上吗?

我刚刚指示LaGeoSV(我们国有的地热电力公司)总裁,制作一份比特币矿场图纸,利用我国的火山能源来挖矿比特币,电力将为廉价,100%可再生的100%清洁能源。这将会发展的非常快!

我们的工程师刚刚告诉我,他们挖了一口新井,将从我们的火山中生产约95MW的100%清洁,0排放的地热能源🌋。开始围绕它设计一个完整的#比特币挖矿中心。你看到从井里出来的是纯水蒸气
— Nayib Bukele 🇸🇻 (@nayibbukele)

本周开盘,比特币价格表现相对疲软,下跌至31,185美元的周低点。然而,在萨尔瓦多迅速通过法案之后,市场迅速给与反应,反弹回最近的盘整区间,创下日内高点39,269美元。

在2020年成为杰出的宏观经济资产之后,比特币似乎正在从 "逐渐 "过渡到 "突然 "阶段。本周,我们调查了短期交易者和长期囤币者们对每周事件的链上行为。

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获利的供应量开始摇摆

比特币市场的高波动性,让该资产像磁铁一样吸引交易者,他们能够从两个方向的价格波动中获利。同时,比特币强大的基本面属性,又让其成为长期投资者理想的价值储存资产。在波涛汹涌的市场变化中,我们可以通过观察价格波动过程中获利的供应量变化,深入了解供需平衡,以及短期和长期持有者的积累程度。

本周价格反弹了两次,第一次是在萨尔瓦多投票通过法定货币法案后,第二次发生在周日下午。在这两次波动中,盈利的UTXO持有的价值跃升了约150万枚BTC。在这两次上涨中,从本周的低点3.17万美元到周日的高点3.92万美元,总共有198.5万枚BTC回到未实现的利润。

虽然这些比特币中的一些可能是在1月份购买的(类似的价格范围),一直未被卖出,我们可以估计,至少有198.5万枚比特币(约10.5%的流通供应量)的链上成本在3.17万美元和3.92万美元之间。

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盈利的总供应量实时图

我们可以合理地假设,这些新获利的供应量大致由三个不同的群组持有:

  • 囤币党,他们在2021年1月初购买了比特币,还没有卖出。这些比特币正在成熟,跨越155天长期持有者(LTH)的门槛。
  • 新的囤币党,他们在目前的范围内逢低买入,并可能在未来继续持有,无惧波动(目前很难在数据中把他们分离出来)。
  • 交易员和短期持有者(STH),他们利用价格波动赚钱,更有可能在目标价格或下行波动中进行清算。他们也更有可能利用衍生品市场和杠杆。

交易员获利和空头头寸

让我们从最后一批人开始,即交易员和STH,他们最有可能产生超量供应(卖压)。

下图显示了利润中持有的STH供应量(绿色)和作为获利程度衡量标准的STH-SOPR(粉色)。这里有两个关键的观察:

  1. 在价格反弹期间,STH的盈利供应量每次飙升后(绿色1、2、3、4),STH-SOPR很快就飙升并保持在一个较高的水平(与粉色1、2、3、4匹配)。这表明该STH群体中的一些人可能在波段交易中获利,或被日内的价格波动震下车。
  2. 在萨尔瓦多投票后的价格反弹中,STH拥有的大约73.7万枚比特币返回了利润(占上一张图表中198.5万枚的大约37%)。因此,我们可以估计,在这个价格区间的成本基础上,大约63%的币实际上是LTH拥有的币,他们于2021年1月购买,而37%的比特币是最近积累的。
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获利的STH供应量和STH-SOPR实时图

通过对短期交易者的分析,我们可以看到,期货未平仓合约正在攀升,尽管爬升进度很缓慢,特别是与2021年第一季度相比。上个月未平仓合约总额在100亿至120亿美元之间波动,与5月中旬的前一个峰值相比,仍下降了约80亿美元(40%)。

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期货未平仓合约实时图

期货交易量也同样低迷,特别是相对于5月投降事件期间1200亿美元的交易量。在萨尔瓦多投票后的几天里,交易量增加了约150亿美元。本周后半周,交易量又开始下降。

当然,衍生品市场的交易员似乎不确定宏观市场的方向,因此保持相对较低的杠杆水平和交易量。

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期货交易量实时图

永续期货资金利率在5月投降事件之后,一度变成负值,在过去一个月中一直保持中性。资金利率在+0.005%和-0.010%之间震荡。

有趣的是,在上述两次价格反弹中,资金利率转为负值,表明存在更多的看跌倾向,交易者更愿意在反弹中卖出。

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期货资金费率实时图

然而,通常情况下,大额资金利率可以为我们提供一个逆向指标,因为该指标表明许多杠杆交易商都倾向于同一方向。虽然上述的负利率的值不是很低,但在这三个例子中都出现了大量的空头清算。

在过去几个月的盘整中,每次资金利率(蓝色)变成负值,价格就会反弹,随之而来的是越来越多的空头被清算(橙色)。

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期货利率和空头清算实时图

囤币党继续囤币

现在让我们把注意力转向长期持有者(LTH)群组,指2021年1月10日之前购买比特币的所有买家。LTH净头寸变化显示了币龄大于155天,相对于卖出的比特币的比例。

下图将155天前的价格范围(1.3万美元到4.2万美元)标记到今日币龄成熟的那些比特币之上。此图表明,在早期的牛市中,人们购买了大量的比特币,并且基本上没有卖出。目前的成熟率为40多万枚BTC/月,这比我们估计的在5月的投降事件中约有16万枚BTC的结论大得多,这些比特币主要被STH所出售。

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LTH净头寸变化图

我们也可以在变现囤币总市值图中观察到比特币的成熟,它呈现了构成变现上限的比特币供应的相对比例。我们不仅观察到由于最近链上交易量低,币龄非常年轻的币(<1个月大)的数量在下降,我们还看到币龄在3个月到12个月之间的比特币的份额在扩大。这些都是那些在2020年至2021年1月的牛市中积累的屯币党的比特币。

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已变现的囤币波市值实时图

一些LTH已经获利并卖出了比特币。在所有的比特币周期中,常见的是LTHs在牛市反弹中卖出了他们大部分的比特币,而在回撤时,随着信念的恢复,他们的卖出行为会放缓。这种行为可以从LTH-SOPR中看出,该指数跟踪LTH实现的总利润的倍数。

在3-4月达到约7.5倍(LTHs实现750%的利润)的峰值后,可以看到LTHs在这次价格调整中实现的利润在下降,甚至在横盘时也是如此。LTHs目前实现的利润倍数为3.2倍,这表明他们花费的比特币的总成本基础约为1.13万美元(7天平均价格3.62万美元/3.2 = 1.13万美元)。

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LTH SOPR实时图

类似的观察也可以在币天销毁-90 (CDD-90)指标中找到,该指标绘制了过去90天内比特币日销毁量的总和。CDD-90的下降表明,币龄较大的比特币(具有较大的累积寿命)仍未被卖出。表明在这一波动期间,LTHs没有恐慌性抛售,因此更可能是重新积累而不是卖出兑现。

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币天销毁-90实时图

为了进一步确认这一点,我们检查了经过7天移动平均线调整后的二元币天销毁指标。当每日销毁的比特币的数量大于或小于长期平均值时,二元币天销毁指标将重置为1或0。通过增加移动平均线,我们可以看到旧币被卖出的趋势(上升趋势/高值),或保持休眠状态(下降趋势/低值)。

二元币天销毁指标在整个6月达到了一个极低的值,与2020年初开始的看涨趋势相吻合。这表明,长期持有者根本没有卖出他们的比特币。

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链上周报控制面板

我们把本周链上周报所提及的数据指标做成了实时控制面板,可在这里查看


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