Ripple Explose

Résumé

• Le marché du BTC continue de consolider entre 76 000 $ et 87 000 $, le ratio profit/perte réalisé commençant à montrer des signes d'épuisement des vendeurs à court terme, mais pas encore de reprise d'une dynamique haussière soutenue.
• Une vision à plus long terme révèle une détérioration de la rentabilité des investisseurs. Un "Death-Cross" s'est produit, suggérant que le marché pourrait rester faible dans un avenir prévisible.
• L'offre en perte reste élevée , avec 4,7 millions de BTC, signalant un stress modéré chez les investisseurs. L'ensemble de ces paramètres montre que les conditions baissières s'aggravent.
• Le XRP de Ripple a récemment connu un pic de +490 % dans l'activité de ses adresses et un quasi-doublement de sa capitalisation réalisée, signe d'un intérêt agressif de la part des particuliers. Toutefois, la rentabilité s'est rapidement estompée, ce qui laisse penser que l'intérêt des particuliers est de plus en plus fragile.

Soulagement à court terme

Ces dernières semaines, les marchés crypto ont été marqués par une tendance baissière constante, les prix du BTC s'échangeant -30% sous l'ATH.

Au cours de cette correction, la zone comprise entre 76 000 $ et 87 000 $ est apparue comme une zone d'intérêt critique, le marché évoluant dans cette fourchette depuis la fin février.

Chaque vente vers les points bas de cette fourchette s'est accompagnée d'une reprise rapide, ce qui suggère la présence d'une demande réactive chaque fois que les prix se négocient en dessous de 80 000 $.

Pour mieux comprendre cette dynamique, nous nous tournons vers le ratio profits/pertes réalisés, une mesure qui compare le volume en USD des profits réalisés par rapport aux pertes.

Lorsque ce ratio tombe en dessous de 1,0, cela signifie qu'une plus grande partie du capital réalise une perte plutôt qu'un profit. Ces nouveaux tests du niveau de 1,0 coïncident souvent avec des événements de capitulation locale et des retournements de tendances à court terme.

Plus particulièrement, chaque plongée dans la fourchette de 76 000 $ et 87 000 $ a coïncidé avec un ratio P/L inférieur à 1,0, mettant en évidence des épisodes où les pertes l'ont emporté sur les profits.

Ce déséquilibre marque généralement un certain degré d'épuisement des vendeurs, où la dynamique baissière s'estompe à mesure que la pression de vente est absorbée.

Prendre du recul

Bien que l'épuisement des vendeurs à court terme puisse apporter un soulagement momentané, une question se pose : Ces rebonds sont-ils le signe d'une impulsion haussière plus importante ou s'agit-il simplement de reprises temporaires dans le cadre d'une tendance baissière plus large ?

Bien que certains acteurs du marché puissent spéculer sur le fait que des rebonds répétés à partir de la fourchette 76 000 $ à 80 000 $ pourraient éventuellement conduire à de nouveaux sommets historiques, une perspective à plus long terme est nécessaire pour évaluer la durabilité d'un tel élan.

Le ratio profit/perte réalisé est traditionnellement représenté sur une échelle logarithmique en raison de sa volatilité.

Pour donner une vision plus claire de la dynamique générale du marché, nous avons tracé une moyenne mobile sur 90 jours sur une échelle linéaire. Cette présentation lissée permet de filtrer les bruits quotidiens et de mettre en évidence les tendances dominantes en matière de rentabilité des dépenses.

De ce point de vue, la dynamique à long terme a nettement diminué depuis le début du mois de janvier, malgré les récents pics à court terme..

Ces brèves poussées n'ont pas réussi à inverser la tendance baissière générale, ce qui suggère que la situation macroéconomique reste celle d'une liquidité généralement plus faible et d'une détérioration de la rentabilité des investisseurs.

Jusqu'à présent, peu d'éléments semblent indiquer qu'un changement structurel haussier est en cours.

Death Cross

La rentabilité étant en baisse, il est logique de s'intéresser à la dynamique des prix en tant que moteur essentiel permettant aux investisseurs de réaliser les profits et les pertes.

Traditionnellement, les analystes techniques identifient les changements majeurs dans la dynamique des prix lorsqu'un "death cross" se produit, indiquant que la moyenne mobile à 50 jours passe sous la moyenne mobile à 200 jours. Cet événement signale souvent un affaiblissement de la tendance.

Pour transposer ce concept dans le domaine on-chain, nous construisons un analogue en utilisant les prix pondérés par le volume on-chain des BTC déplacés au cours du dernier mois par rapport aux six derniers mois.

Cette méthode reflète directement le sentiment du marché en tenant compte à la fois du moment et de la quantité de capitaux réellement déplacés on-chain. Le récent croisement des moyennes à court et long terme pourrait être considéré comme une death cross on-chain.

Cette configuration a historiquement précédé des tendances baissières de 3 à 6 mois. Si ce cycle suit, cela suggère que le marché pourrait encore traverser une période de faiblesse avant que les haussiers ne puissent rétablir une reprise robuste.

Ampleur des tendances baissières

Suite à des signes d'affaiblissement de la dynamique et de diminution de la rentabilité, la structure actuelle du marché correspond à presque toutes les caractéristiques d'un marché baissier typique.

Le marché actuel se caractérise par une contraction de la liquidité, un sentiment pessimiste, et un comportement de dépense qui s'oriente de plus en plus vers des prises de pertes.

Dans de tels environnements, la psychologie des investisseurs est dominée par la peur et la fatigue émotionnelle. Historiquement, les phases baissières les plus extrêmes tendent à culminer avec un événement de capitulation, qui ouvre souvent la voie à la formation d'un plancher de marché.

Une analyse complète des marchés baissiers implique deux dimensions clés : la dominance des pertes et l'intensité des pertes. La dominance des pertes est capturée par l'offre totale détenue en perte.

Le 30 mars, 4,7 millions de BTC étaient détenus en perte, ce qui est un niveau élevé, bien que toujours inférieur aux extrêmes observés à la mi-2021, au marché baissier de 2022 et au cours de l'effondrement de septembre 2024.

L'évaluation de ces pertes permet de déterminer où nous en sommes dans le cycle et si le marché est profondément désespéré, proche de l'épuisement ou s'il doit encore endurer d'autres souffrances.

Intensité des pertes

En s'appuyant sur notre étude de la dominance des pertes, la deuxième dimension du stress des investisseurs est l'intensité des pertes, qui mesure à quel point les avoirs des investisseurs ont la tête sous l'eau.

Pour l'évaluer, nous nous tournons vers le ratio MVRV, métrique comparant le prix spot au coût de base moyen de tous les BTC en circulation.

Pour isoler la condition des investisseurs en perte latent, nous pouvons nous concentrer spécifiquement sur le ratio MVRV de l'offre détenue en perte. Nous pouvons construire cet indicateur en divisant la perte latente en USD du marché par le nombre de BTC qui y contribuent.

La perte latente relative, qui exprime la proportion de la capitalisation du marché détenue en perte, est actuellement de 2 %. Cette valeur est nettement inférieure à celle observée lors de précédents marchés baissiers, comme en 2022.

Selon cette métrique, si le nombre de BTC détenus en perte est important, l'ampleur des pertes latentes qu'elles supportent ne l'est pas.

À partir de là, nous pouvons calculer le coût de base moyen des BTC en perte à l'aide de la formule suivante :

Le prix réalisé de l'offre en perte est de 96 700 $, ce qui signifie que les investisseurs sous l'eau détiennent une perte latente moyenne de -12%.

Ce prix réalisé de l'offre en perte sert ensuite de dénominateur pour construire un ratio MVRV pour cette portion de l'offre, créant ainsi un oscillateur pour comparer à quel point les investisseurs détenant des pertes sont en difficulté.

Nous pouvons ensuite utiliser cette métrique pour comparer les cycles précédents et l'utiliser comme donnée d'entrée pour identifier l'ampleur de la douleur des investisseurs et déterminer s'il y a des signes précurseurs de reprise.

Le MVRV de l'offre en perte a fortement chuté lorsque le prix est passé sous la barre des 93 000 $ et se négocie actuellement à 0,88, ce qui indique un degré modéré de perte et de stress sur le marché.

Il s'agit de l'un des niveaux les plus bas de cette variante du MVRV pour le cycle actuel, bien qu'il n'atteigne pas les niveaux très bas observés lors des précédents marchés baissiers.

Dans l'ensemble, il existe de nombreux signes de faiblesse. Toutefois, il convient de noter que l'ampleur de cette faiblesse n'a pas encore atteint la profondeur et la gravité de certaines des tendances baissières.

Explosion du XRP

Alors que les investisseurs en BTC sont confrontés à des pertes de plus en plus importantes, une tendance opposée se dessine pour le XRP.

L'une des caractéristiques de ce cycle a été l'augmentation de la demande institutionnelle via les ETF US spot, avec une forte participation des particuliers et une spéculation qui s'est orientée vers les altcoins.

Au cours de ce cycle en particulier, le XRP a été l'actif préféré des investisseurs particuliers, et l'étude de son comportement peut donc servir d'indicateur pour mesurer leur demande spéculative.

Depuis le creux de 2022, la moyenne trimestrielle des adresses actives quotidiennes pour le XRP a bondi de +490 %, contre seulement 10 % pour le BTC. Ce contraste saisissant suggère que l'enthousiasme des particuliers a été focalisé par le XRP.

Cela devient encore plus clair lorsque nous examinons le chemin parcouru par chaque actif depuis le creux du cycle de 2022. Si le BTC et le XRP ont enregistré des performances similaires, se négociant tous deux entre 5 et 6 fois leur niveau le plus bas. Leur parcours reste toutefois fondamentalement différent.

Le rallye du BTC a suivi une trajectoire plus organique et progressive, marquée par une croissance régulière et ponctuée de fortes hausses lors de catalyseurs clés tels que le lancement des ETF spot et des élections américaines.

En revanche, le XRP a évolué de manière largement latérale jusqu'en décembre 2024 avant de connaître une hausse explosive, un modèle de prix qui correspond davantage à de la spéculation qu'à un afflux structuré et soutenu de demande.

Au cours de cette récente poussée, la capitalisation réalisée de XRP a presque doublé, passant de 30,1 milliards $ à 64,2 milliards $, ce qui témoigne d'un afflux substantiel de capitaux.

Notamment, près de 30 milliards $ de cette augmentation provenaient d'investisseurs ayant déployé des capitaux au cours des six derniers mois, ce qui met en évidence la courte concentration de cette hausse axée sur les retaisl.

Toutefois, cet afflux de capitaux a commencé à ralentir à la fin du mois de février 2025, signalant un ralentissement potentiel de l'appétit spéculatif.

Parallèlement à la brève poussée des flux de capitaux, il y a eu une concentration rapide de la richesse entre les mains de nouveaux investisseurs, la part de la capitalisation réalisée de XRP inférieure à 6 mois passant de 23 % à 62,8 % en peu de temps.

Associée à la forte participation des investisseurs particuliers, cette forte croissance des nouveaux entrants soulève des signes de prudence, où de nombreux investisseurs sont susceptibles d'être vulnérables à la volatilité baissière, compte tenu de leur coût de base désormais élevée.

Le ratio perte/profit réalisé du XRP est en baisse constante depuis janvier 2025, ce qui suggère que les investisseurs réalisent moins de profits et des pertes de plus en plus importantes.

Ces conditions sont un signal commun de perte de confiance et d'une évolution générale vers des conditions plus fragiles et plus risquées.

Compte tenu des flux entrants dominés par les particuliers et de la richesse largement concentrée dans des mains relativement nouvelles, cela fait allusion à une condition dans laquelle la confiance des investisseurs particuliers envers le XRP pourrait diminuer, et cela pourrait également s'étendre à l'ensemble du marché.

Résumé et conclusions

Le marché du BTC continue de digérer la correction après son nouvel ATH, avec des signes d'augmentation des pertes latentes et réalisées.

Bien que le prix se soit stabilisé au-dessus d'une zone de demande autour de 76 000 $ - 80 000 $, plusieurs indicateurs de momentum suggèrent qu'il pourrait s'agir de reprises temporaires au sein d'une tendance baissière plus large plutôt que le début d'un renversement durable.

L'analyse des tendances du XRP offre également une vision indirecte de l'appétit pour le risque des investisseurs particuliers. L'actif a connu une hausse spectaculaire de l'activité de ses adresses, de ses entrées de capitaux et de la croissance de a capitalisation réalisée au cours des six derniers mois.

Cependant, cet enthousiasme semble avoir atteint un point de saturation alors que les prises de profit diminuent et que les pertes ont commencé à s'accélérer. Le marché du XRP montre des signes de ralentissement, avec de nombreux investisseurs ayant acheté les sommets locaux.

Dans l'ensemble, ces données renforcent l'idée que la correction du BTC est d'une ampleur significative, mais qu'elle n'a pas encore atteint la gravité des marchés baissiers précédents.

Pour les actifs plus spéculatifs comme le XRP, la demande a peut-être déjà atteint son maximum, ce qui incite à la prudence jusqu'à ce que les signes d'une reprise sérieuse commencent à émerger.

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