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Résumé

• Après une période importante de distribution aux abords de l'ancien ATH, une période de refroidissement et de consolidation est en cours, et la pression de vente diminue sensiblement.
• Parallèlement à une activité de vente plus calme, les entrées de capitaux restent relativement modestes, bien qu'elles aient été suffisantes pour stimuler l'action locale des prix.
• Diverses mesures de la volatilité ont été comprimées au cours de cette correction, qui précède généralement un mouvement de marché de plus grande ampleur, étant donné que l'équilibre a été atteint d'un point de vue on-chain.

L'offre Ralentit

Un Bitcoin fort attirent naturellement la pression des vendeurs, car des prix plus élevés motivent les détenteurs à long terme à distribuer une partie de leurs avoirs.

Nous pouvons le constater à travers la forte baisse de l'offre active il y a 1 an et 2 ans tout au long des mois de mars et d'avril, car les cohortes d'investisseurs à long terme ont distribué des BTC pour satisfaire la nouvelle demande à l'approche de l'ATH.

Cependant, l'offre détenue par la cohorte à 3 ans et plus continue d'augmenter, ce qui suggère que cette cohorte attend généralement des prix plus élevés avant de se séparer de ses pièces.

À l'heure où nous écrivons ces lignes, plus de la moitié des BTC n'ont pas fait l'objet d'une transaction on-chain au cours des deux dernières années ou plus.

🔴 Offre inactive depuis plus d'un an : 65,8%

🟡 Offre inactive depuis plus de 2 ans : 54,9%

🟢 Offre inactive depuis plus de 3 ans : 46,4%

🔵 Offre inactive depuis plus de 5 ans : 31,3%

L'indicateur binaire de dépenses des détenteurs à long terme (LTH) est un autre outil que nous pouvons utiliser pour profiler et visualiser l'intensité de la pression de distribution des HODLers. Nous constatons une baisse significative et soutenue de l'offre des LTH à l'ATH des 73 000 $ en mars.

Depuis quelques semaines cependant, cette pression de distribution s'est nettement relâchée, donnant aux haussiers une plus grande marge de manœuvre et moins de résistance dans l'ensemble.

Le revers de la médaille d'une diminution de l'offre de LTH est une forte augmentation de l'offre des détenteurs à court terme (STH), qui représentent les nouveaux investisseurs ayant récemment acquis des BTC.

Une divergence locale commence à se développer entre l'offre des LTH et celle des STH, ce qui renforce l'hypothèse d'un refroidissement de la pression de vente parmi les investisseurs matures.

La Vivacité rend également compte de ce changement de caractère du marché et indique que le réseau Bitcoin enregistre un plus grand volume de création que de destruction de pièces.

En d'autres termes, le marché préfère désormais détenir des BTC pendant de longues périodes plutôt que de les distribuer activement pour réaliser des bénéfices.

La Demande reste Modeste

La capitalisation réalisée est un indicateur propre à l'analyse n-chain, qui mesure les liquidités en USD "stockées" dans l'actif. Il représente actuellement une valeur de 574 milliards de dollars.

Actuellement, le rythme auquel les nouveaux capitaux affluent dans le réseau Bitcoin a considérablement ralenti par rapport à son pic, alors que le marché digère l'offre récemment distribuée.

La vitesse à laquelle la capitalisation réalisée varie chaque jour peut donc être utilisée comme indicateur des entrées de capitaux. La récente injection de liquidités à l'approche de l'ATH a été extrêmement forte, culminant à une valeur de 3,38 milliards de dollars par jour. Elle a dépassé le pic du marché haussier de 2021 et s'est nettement ralentie depuis.

Actuellement, cette mesure reste en territoire positif, dominé par les bénéfices, et se rapproche d'une position d'équilibre. Toutefois, compte tenu de la baisse des vente des investisseurs plus matures, cette vague de demande modeste a suffi à stimuler l'action des prix.

Compression de la Volatilité

Avec l'allègement de la pression de l'offre, mais aussi des entrées de capitaux, il devient prudent de se tourner vers nos outils de volatilité pour fonder nos attentes quant au prochain mouvement.

Pour ce faire, nous pouvons utiliser la métrique Ratio du Risque de Vente, qui évalue la valeur totale réalisée par les BTC dépensés (Profit réalisé + Perte réalisée) par rapport à la taille du marché (Cap Réalisée).

• Des valeurs élevées indiquent que les investisseurs dépensent des BTC en réalisant des profits ou des pertes importants par rapport à leur coût de base. Cette situation indique que le marché a probablement besoin de retrouver son équilibre, et suit généralement un mouvement de prix à forte volatilité.
• Des valeurs faibles indiquent que la majorité des BTC sont dépensées à un niveau relativement proche de leur coût de base, ce qui suggère qu'un certain degré d'équilibre a été atteint. Cette condition signifie souvent l'épuisement des "profits et pertes" dans la fourchette de prix actuelle, et décrit généralement un environnement à faible volatilité.

Nous pouvons observer une forte baisse du ratio du Ratio du Risque de Vente au cours des dernières semaines, ce qui suggère que le marché a trouvé un certain équilibre au cours de cette correction.

Nous pouvons également évaluer la volatilité du marché en mesurant l'écart en pourcentage entre le prix le plus élevé et le prix le plus bas au cours des 60 derniers jours.

Selon cette mesure, la volatilité continue de se réduire à des niveaux généralement observés après de longues consolidations et avant de grands mouvements du marché.

Suivi les Sommets Lourds

Pour terminer, nous pouvons utiliser la métrique URPD pour évaluer la densité de l'offre dont le coût de base est proche du prix au spot actuel. Nous utilisons ce concept pour identifier les points de sensibilité du marché, où un mouvement du marché pourrait motiver une réponse de la part d'une large base d'investisseurs.

Avec le prix se déplaçant vers la fin de la distribution, nous remarquons qu'une part substantielle de ~15,9% de l'offre est détenue juste en dessous du prix au spot actuel, fournissant potentiellement un support solide.

Contrairement au groupe dense de BTC ci-dessous, seulement 1,1 % de l'offre en circulation reste au-dessus du prix au spot actuel, ce qui suggère qu'un afflux soutenu de demande pourrait catalyser une reprise des prix.

L'offre des STH est actuellement de 3,36 millions de BTC, et pendant la récente correction, plus de 2,14 millions de BTC sont tombés en perte latente (63,2 %). Toutefois, comme le marché est remonté au-dessus de 70 000 dollars, cette perte n'est plus que de 230 000 BTC, ce qui représente environ 6,8 % du total.

Cela suggère que malgré la forte concentration d'offre proches du prix au spot actuel, il y en a relativement peu qui ne sont pas détenues en perte latente, ce qui réduit considérablement le risque d'apparition d'une incitation vendeuse.

Résumé et Conclusions

Après une période intense de distribution des investisseurs matures aux abords de l'ATH de 73 000 dollars, la pression exercée par les vendeurs a nettement diminué. Cela a conduit à une réduction de la résistance générale, avec une demande, même modeste, capable de stimuler une action positive des prix.

Parallèlement, la volatilité continue de se réduire sur des échéances plus longues, tandis qu'un groupe dense d'offre s'est formé sous le prix au spot actuel, fournissant potentiellement une support solide sur lequel s'appuyer.

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