Engouement et Spéculation

Résumé

• La capitalisation réalisée du BTC atteint pour la première fois la barre des 1 000 milliards de dollars. Il s'agit d'une étape monumentale qui met en évidence son profil de liquidité profonde et sa pertinence croissante sur la scène macroéconomique.
• Tous les secteurs des altcoins ont superformé le BTC au cours de la semaine dernière, notamment l'ETH. La capitalisation boursière des altcoins a augmenté de 216 milliards de dollars au cours des deux dernières semaines.
• L'intérêt ouvert sur les principaux altcoins a bondi de 26 à 44 milliards de dollars au cours du mois de juillet. Un effet de levier élevé tend à amplifier la volatilité à la hausse comme à la baisse et peut contribuer à un environnement de marché plus fragile.
• L'ETH a franchi de manière décisive de nombreuses résistance clés. Cependant, une augmentation substantielle de la pression de veente est attendue autour de la région de 4 500 $.

Mille Milliards de Dollars !

Le mois de juillet a été explosif pour le BTC, marqué par une forte volatilité haussière, le cours étant remonté d'un plus bas hebdomadaire de 105 400 $ pour atteindre un nouveau record historique de 122 700 $.

La dynamique à court terme s'est ensuite ralentie et le prix du BTC a consolidé et en dessous de son ATH.

La hausse significative des prix a entraîné une vague de prises de profit de la part des investisseurs déjà présents et un afflux de demande de la part des nouveaux entrants.

Ce phénomène est suivi de manière cumulative par le biais de la capitalisation réalisée, qui mesure la liquidité stockée dans l'actif.

Ce récent afflux de capitaux a permis à la capitalisation réalisée du BTC de dépasser pour la première fois la barre des 1 000 milliards de dollars.

Il s'agit d'une étape monumentale pour le BTC, qui met en évidence son profil de liquidité profond et sa pertinence croissante sur la scène macroéconomique. Plus le BTC est gros, plus il est possible d'y stocker des capitaux et plus les transactions peuvent être conséquentes.

Spéculation sur lesAltcoins

La capitalisation boursière de BTC continuant à augmenter, nous nous intéressons à la manière dont l'écosystème crypto au sens large réagit à cette récente performance.

Pour ce faire, nous utilisons notre indicateur Altseason, qui enregistre un résultat positif lorsque les conditions suivantes sont réunies :

• Le BTC et l'ETH absorbent tous deux de manière cohérente les entrées de capitaux.
• L'offre de stablecoins augmente, ce qui indique une augmentation du "pouvoir d'achat" du marché.
• La capitalisation boursière des altcoins montre une dynamique haussière via le croisement d'une moyenne mobile rapide et d'une moyenne mobile lente.

Ce cadre est conçu pour capturer les dynamiques de rotation du capital le long de la courbe de risque. À mesure que le BTC et l'ETH attirent des capitaux et que la liquidité des stablecoins augmente, les conditions deviennent de plus en plus favorables à la rotation des capitaux vers des altcoins plus risqués.

Lorsque cet environnement coïncide avec un croisement de momentum de la capitalisation boursière globale des altcoins, cela indique que les capitaux affluent désormais activement vers les altcoins et stimulent l'expansion des petites capitalisations.

Du point de vue de ce modèle, les conditions de l'Altseason sont apparues pour la première fois le 9 juillet et sont restées en vigueur depuis.

Nous pouvons valider cette observation en analysant les performances sectorielles de l'écosystème crypto au cours de la semaine passée. La récente consolidation du BTC est évidente, les cours étant restés pratiquement inchangés.

En revanche, tous les autres secteurs affichent désormais des performances supérieures, notamment l'ETH. Cette mécanique est un exemple classique de rotation des capitaux le long de la courbe de risque.

Toutefois, compte tenu de la domination écrasante du BTC au sein de l'écosystème (plus de 64 %), toute faiblesse durable de sa performance pourrait entraîner des vents contraires pour le marché des altcoins, ce qui pourrait freiner leur élan.

Cette tendance est encore renforcée par l'examen des corrélations sectorielles. Presque tous les secteurs des altcoins évoluent désormais en étroite corrélation, ce qui reflète une hausse généralisée sur l'ensemble du marché, largement détachée des fondamentaux.

Dans le même temps, les corrélations entre les secteurs des altcoins et le BTC ont considérablement diminué, ce qui met en évidence une divergence croissante dans le comportement des prix et confirme la nature orthogonale de l'action de marché entre le BTC et l'écosystème plus large des altcoins.

L'ampleur de la récente variation de la capitalisation boursière des altcoins a été assez importante, et nous constatons une augmentation de la capitalisation boursière de + 216 milliards de dollars pour les altcoins au cours des deux dernières semaines.

Il s'agit de l'une des plus fortes hausses de la capitalisation boursière globale des altcoins, ce qui confirme l'existence d'une impulsion actuelle en faveur de l'ensemble du marché crypto.

Explosion des Marchés Dérivés

Maintenant que nous avons établi qu'il y a une hausse notable sur le marché des altcoins, il devient important d'analyser les marchés dérivés qui l'entourent afin d'évaluer et de mieux comprendre le risque spéculatif en cours.

L'intérêt ouvert combiné des principaux altcoins (ETH, SOL, XRP, DOGE) a connu une augmentation substantielle depuis le début du mois de juillet, passant de 26 milliards de dollars à 44 milliards de dollars.

Cette forte hausse de l'effet de levier sur les contrats à terme reflète une nette accélération de l'activité spéculative, les traders ouvrant de plus en plus de positions avec de l'effet de levier.

Ces conditions indiquent qu'un certain degré d'euphorie commence à se former sur le marché et pourrait le rendre plus sensible à une forte volatilité. Un effet de levier élevé tend à amplifier la volatilité à la hausse comme à la baisse et peut contribuer à rendre le marché plus fragile.

En évaluant la croissance globale de l'intérêt, nous constatons que les récentes augmentations sont restées au-dessus du seuil d'écart type +2 pendant plus de 12 jours consécutifs, soit la plus longue période jamais enregistrée.

Cela souligne non seulement l'ampleur de l'expansion récente de l'intérêt ouvert des altcoins, mais aussi sa persistance, ce qui pourrait indiquer un changement significatif dans le comportement spéculatif des participants.

La prime de financement mensuelle payée par les positions long sur les contrats à terme au cours des 30 derniers jours peut être un indicateur pertinent de l'appétit spéculatif.

Ici, nous examinons la prime mensuelle payée pour les principaux altcoins et nous constatons que le coût total de l'effet de levier a atteint environ 32,9 millions de dollars par mois.

Ce chiffre est comparable aux 42 millions de dollars/mois observés lors du pic historique du BTC en mars 2024, bien qu'il reste inférieur au pic d'environ 70 millions de dollars/mois observé autour de la première cassure à 100 000 dollars fin 2024.

Ce coût de financement élevé indique qu'il y a une augmentation significative de la demande pour une exposition long, soulignant que les participants au marché deviennent de plus en plus optimistes et agressifs dans leur positionnement.

Lorsque l'on évalue la dominance de l'intérêt ouvert, il est clair que les positions à effet de levier sur l'ETH ont augmenté à un rythme beaucoup plus rapide que celles sur le BTC.

• Dominance des intérêts ouverts sur le Bitcoin : 62%
• Dominance des intérêts ouverts sur l'Ethereum : 38%

La dominance de l'intérêt ouvert sur l'ETH est en train de s'infléchir à la hausse, soulignant une rotation notable de l'orientation du marché. Les capitaux et l'activité spéculative favorisent de plus en plus l'ETH par rapport au BTC.

Pour illustrer l'importance de cette tendance, la dominance de l'intérêt ouvert de l'ETH a maintenant atteint son niveau le plus élevé depuis avril 2023, avec seulement 5 % de son histoire enregistrant une valeur plus élevée, ce qui en fait un événement notable et un signal d'engagement spéculatif sérieux.

Cette tendance est encore plus prononcée lorsqu'on évalue la dominance des volumes entre le BTC et l'ETH.

Il est intéressant de noter que la dominance du volume perpétuel de l'ETH vient de dépasser celle du BTC pour la première fois depuis le creux du cycle de 2022, et qu'il s'agit de la plus grande divergence de volume jamais enregistrée en faveur de l'ETH.

Une telle rotation des volumes d'échanges confirme l'ampleur de la rotation vers le secteur des altcoins, qui a lutté pendant de nombreux mois pour attirer l'intérêt des spéculateurs.

Naviguer sur le Marché de l'ETH

Avec la montée en flèche du prix de l'ETH et la reprise des altcoins, nous pouvons nous concentrer sur les données on-chain de l'ETH pour cartographier les principaux niveaux de prix intéressants.

En examinant le profil de distribution des coûts de base de l'ETH, nous remarquons qu'il y a une concentration significative des achats des investisseurs autour du niveau de 2 400 $ à 2 800 $.

Le prix a résolument dépassé cette zone de demande et se situe maintenant dans une région où il y a comparativement moins d'ETH détenus.

Les investisseurs qui ont acquis de ETH entre 2 400 et 2 800 dollars commencent maintenant à les distribuer, la région des 3 800 dollars apparaissant comme un endroit où beaucoup choisissent de prendre des profits.

Nous pouvons identifier une confluence entre plusieurs modèles on-chain et les données de volume on-chain.

Plus précisément, la moyenne du marché et le prix réalisé actif fournissent deux modèles de coût de base ajustés qui excluent les ETH dormants depuis longtemps et les ETH perdus.

Ces ajustements offrent une image plus claire du prix moyen payé par les investisseurs économiquement actifs par rapport au prix réalisé, qui est le coût de base moyen global du marché.

• Moyenne du marché : 2 500 $
• Prix réalisé actif : 3 000 $
• Prix réalisé : 2 100 $

Notamment, ces points d'ancrage sont liés à la distribution de l'offre mentionnée plus haut. Cet alignement renforce l'observation selon laquelle l'ETH est sorti d'une importante fourchette de prix psychologique.

Il est également probable que cette fourchette de prix serve de niveau de support important dans l'éventualité d'une correction du prix dans les semaines à venir.

Afin d'évaluer les objectifs de hausse pour ce rallye de l'ETH, nous pouvons nous tourner vers la bande d'écart-type +1 du prix actif réalisé.

Il s'agit d'un seuil où la pression des vendeurs peut commencer à s'intensifier. Actuellement, ce niveau se situe à 4 500 $ et serait considéré comme une zone de surchauffe compte tenu des conditions actuelles du marché.

Dans le cycle actuel, cette bande de prix a déjà servi de niveau de résistance en mars 2024, ainsi que lors du cycle précédent de 2020-21. Les ruptures au-dessus de ce seuil ont tendance à coïncider avec une euphorie accrue du marché et un momentum insoutenable.

Ainsi, les 4 500 $ peuvent être identifiés comme un niveau critique à surveiller à la hausse, en particulier si la tendance haussière de l'ETH se poursuit et que l'activité spéculative se développe davantage.

Résumé et Conclusions

Le secteur des altcoins ayant largement sousperformé tout au long de ce cycle, le récent pic de performance marque un changement notable dans le comportement des investisseurs.

Ceci est particulièrement apparent dans le secteur des contrats perpétuels, où la domination de l'ETH a atteint un niveau record, dépassant le BTC pour la première fois depuis le point bas de 2022.

Le regain d'attention s'est répercuté sur les marchés dérivés, l'intérêt ouvert combiné des principaux altcoins (ETH, SOL, XRP, DOGE) ayant grimpé de 26 milliards de dollars à 44 milliards de dollars au cours du seul mois de juillet.

Cette croissance rapide suggère une accélération du positionnement spéculatif et un degré croissant d'effervescence sur le marché. Un effet de levier élevé peut à la fois amplifier les gains et exacerber les pertes, introduisant une plus grande sensibilité et rendant le marché plus vulnérable à la volatilité.

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