Indécision Post-ATH

Résumé

• Après avoir culminé au-dessus de 123 000 dollars à la mi-juillet, le BTC est entré dans une phase d'indécision.
• Le 31 juillet, le prix a franchi la limite inférieure de ce cluster, glissant dans un "trou d'air" relativement peu liquide vers 110 000 dollars. Des achats opportunistes sont apparus, mais le marché doit encore franchir des résistances clés.
• La rentabilité à court terme a chuté, bien qu'environ 70 % de l'offre des investisseurs à court terme soit encore rentables. Sans un rebond rapide, la confiance de ces participants pourrait s'affaiblir, ce qui entraînerait une nouvelle pression de vente.
• Les ETF ont enregistré une sortie de 1,5 million de BTC, la plus importante depuis avril 2025.
• Les taux de financement sur les principaux marchés perpétuels ont baissé, ce qui indique une réduction de l'effet de levier et une réticence à payer des primes élevées pour ouvrir de nouvelles positions long.

Trou d'air

Après avoir atteint un nouveau sommet historique de 123 000 dollars, le BTC est retombé à 113 000 dollars, ce qui a mis de nombreux investisseurs sous l'eau. Cette situation a entraîné la formation d'un vaste groupe d'offre dont le coût de base est supérieur à 116 000 dollars.

La limite inférieure de cet amas a été testée à plusieurs reprises avant que le marché ne s'effondre, chaque nouveau test entraînant un rebond du prix. Toutefois, le 31 juillet, le prix a franchi de manière décisive ce niveau.

Historiquement, ces fourchettes de prix à faible liquidité se transforment souvent en nouvelles zones d'accumulation, car les acheteurs opportunistes interviennent pour acheter la baisse.

Pour évaluer l'agressivité des acheteurs après la chute du prix, nous pouvons comparer l'URPD ajustée par entité du 31 juillet à celle du 4 août.

La distribution des prix réalisés des UTXO (URPD) indique où l'ensemble des UTXO de Bitcoin a été créé à cette date, chaque barre montrant le volume de l'offre qui s'est déplacé pour la dernière fois dans chaque fourchette de prix spécifique.

Cette comparaison montre qu'après avoir rebondi à partir d'un plus bas d'environ 112 000 dollars, environ 120 000 BTC ont été acquis par des investisseurs, ce qui suggère un comportement d'achat poussant le prix au-dessus de 114 000 dollars.

Cependant, ce trou d'air entre 110 000 $ et 116 000 $ reste relativement léger, et une période d'accumulation dans cette zone pourrait, avec le temps, établir une base suffisamment solide pour soutenir le prochain mouvement haussier.

Résistance Décisive

Malgré l'accumulation qui s'est produite au cours de la semaine dernière, le rebond du marché n'a jusqu'à présent pas été suffisamment fort pour récupérer le coût de base des acheteurs locaux les plus importants.

Pour cette cohorte de détenteurs âgés d'une semaine à un mois, le coût de base agit maintenant comme une résistance, et se situe autour de 116 900 $.

Un mouvement de prix soutenu au-dessus de ce seuil indiquerait que la demande reprend le contrôle et offrirait une confirmation précoce que le marché a trouvé son équilibre.

Inversement, si le prix reste en dessous de ce niveau pendant une période plus longue, cela augmente le risque d'une correction plus profonde, probablement vers la limite inférieure du trou d'air près de 110 000 $.

Frontière Bull/Bear

Nous pouvons construire un ensemble de bandes statistiques dérivées du coût de base à court terme, qui peuvent servir de boussole pour naviguer dans la structure actuelle du marché.

Le cours du BTC se négocie actuellement dans la zone chaude, mais pas surchauffée, et se situe toujours au-dessus du coût de base à court terme, à 106 000 dollars.

Cette configuration est tout à fait normale pour un marché haussier du BTC, et le coût de base à court terme sert historiquement de seuil important pour séparer les tendances haussières et baissières à court terme.

Rentabilité Neutre

Étant donné que le marché se trouve actuellement dans une phase de correction post-ATH, nous pouvons utiliser des indicateurs du comportement des investisseurs pour évaluer les biais à court terme.

Tout d'abord, nous examinons l'évolution de la rentabilité des nouveaux investisseurs, car elle reflète l'un des principaux facteurs de leur confiance dans la tendance et un déterminant clé de leur prochaine décision.

Pour les investisseurs à court terme, le pourcentage de leur offre détenue en profit est passé de 100 % à 70 %. Ce niveau correspond à la ligne médiane des phases haussières précédentes et n'est pas atypique.

Plus la correction est profonde, plus l'offre est susceptible d'être détenue en perte, ce qui peut lentement éroder la confiance des investisseurs. Toutefois, étant donné que le marché se situe à l'intérieur d'un trou d'air relativement mince, la source la plus probable de cette offre supplémentaire serait une prise de profit tardive, si elle devait se produire.

Besoin d'une Nouvelle Demande

Pour évaluer comment la chute a influencé le comportement des investisseurs, nous nous tournons vers le pourcentage du volume dépensé en profit provenant de investisseurs à court terme.

Cet indicateur mesure directement le nombre de BTC récemment acquis qui prennent ont réalisé un profit. Cette proportion se situe à 45 % du volume de dépense total, ce qui est inférieur au seuil de neutralité.

Dans l'ensemble, cela suggère que le marché est dans une position relativement équilibrée, avec 70% de l'offre des STH toujours détenue en profit, et une répartition presque égale de la prise de profit et de perte dans les dépenses.

Pression de Vente des ETF

Pour renforcer notre analyse, nous pouvons examiner le comportement des ETF. Le 5 août, les ETF ont connu une sortie assez importante de -1 500 BTC, marquant la plus grande vague de pression de vente depuis avril 2025.

Jusqu'à présent, les sorties de fonds des ETF ont été des événements relativement brefs, avec peu de cas de pressions soutenues. Garder un œil sur ces flux permettra d'identifier si cette sortie n'est qu'un nouvel exemple de cette dynamique ou peut-être un changement de sentiment plus structurel.

Chute des Taux de Financement

Au-delà du marché spot, le sentiment sur les contrats perpétuels s'éloigne également des niveaux euphoriques.

Les taux de financement agrégés et individuels de tous les marchés de swaps perpétuels se sont éloignés des récents sommets et se négocient désormais en dessous de la fourchette de 0,1 %.

Ce territoire est souvent considéré comme assez neutre, reflétant un manque d'appétit des acheteurs à payer une prime importante pour des positions long à effet de levier. Un tel changement suggère un net refroidissement de l'intérêt spéculatif et une réduction de la conviction de hausse à court terme.

Résumé et conclusions

Le marché du BTC traverse une correction post-ATH. Le cours est entré dans un "trou d'air" à faible liquidité, identifiés au cours des semaines passées. Des achats opportunistes sont apparus mais la demande n'a pas encore été assez forte pour récupérer le coût de base à court terme.

Le comportement des investisseurs indique un environnement relativement équilibré, plusieurs indicateurs à court terme se situant à des niveaux qui sont tout à fait compatibles avec une tendance de marché haussier.

Les ETF ont connu d'importantes sorties de capitaux ; toutefois, à ce jour, il s'agit d'événements brefs et il n'y a pas de preuves suffisantes pour suggérer qu'une tendance plus structurelle de sorties de capitaux est à l'œuvre.

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