Acheter la Baisse

Résumé

• Le BTC se situe proche de 112 000 $, consolidant entre 104 000 $ et 116 000 $. L'URPD montre que les investisseurs ont beaucoup entre accumulés 108 000 $ à 116 000 $. Cela signale un comportement d'achat constructif, bien que cela n'exclue pas une continuation de la correction.
• La rentabilité des investisseurs à court terme a chuté à 42 % pendant lors de la correction, avant de rebondir à 60 %. Ce rebond laisse le marché en territoire neutre mais fragile, et la confirmation d'une reprise haussière ne sera possible que si le prix retrouve les de 114 000 $ à 116 000 $.
• Le sentiment off-chain se refroidit. Le financement des contrats à terme reste neutre, tandis que les entrées dans les ETF ont fortement ralenti.

Accumulation dans la Poche d'Air

Depuis son ATH atteint mi-août, le BTC est entré dans une tendance baissière, chutant à 108 000 $ avant de rebondir vers 112 000 $.

Avec la hausse de la volatilité, la question est de savoir si cela marque le début d'un véritable marché baissier ou simplement une correction à court terme. Pour y répondre, nous nous tournons vers des indicateurs on-chain et off-chain.

Un point de départ utile est la distribution des prix réalisés des UTXO (URPD), qui montre à quels prix l'ensemble actuel d'UTXO du réseau Bitcoin a été créé, donnant ainsi un aperçu de l'endroit où les investisseurs ont acquis leurs avoirs.

En comparant le graphique du 13 août avec la structure actuelle, il est évident que les investisseurs ont profité de la correction pour se positionner dans la fourchette allant de 108 000 $ à 116 000 $.

L'accumulation a progressivement comblé cette fourchette, reflétant une nette tendance à « acheter la baisse ». Ce comportement est constructif à long terme, mais il n'élimine pas le risque d'une nouvelle plongée du prix à court et moyen terme.

De l'Euphorie à l'Épuisement

Si l'URPD met en avant les achats de la récente baisse, la faiblesse du prix s'explique par un contexte cyclique plus large.

La reprise du marché vers de nouveaux sommets à la mi-août a marqué la troisième phase euphorique de ce cycle, caractérisée par une dynamique des prix qui a permis à la majorité des investisseurs de réaliser des profits.

Pour que de telles périodes se maintiennent, il faut des afflux de capitaux incessants et suffisamment importants pour compenser des pressions de ventes persistantes, une dynamique qui dure rarement plus de quelques semaines.

Ce comportement est illustré par le 95e quantile du coût de base, seuil au-dessus duquel 95 % de l'offre est rentable. La dernière phase d'euphorie a duré environ 3,5 mois avant que la demande ne montre finalement des signes d'épuisement, le BTC retombant sous cette bande le 19 août.

À l'heure actuelle, le prix se situe entre les 85e et 95e quantiles, soit dans une fourchette de 104 100 $ à 114 300 dollars $. Historiquement, cette zone a servi de corridor de consolidation après les pics euphoriques, conduisant souvent à une latéralisation instable.

Par conséquent, une cassure sous les 104 100 $ reproduirait les phases d'épuisement post-ATH observées plus tôt dans ce cycle, tandis qu'une reprise au-dessus des 114 300 $ signalerait que la demande trouve ses marques et reprend le contrôle de la tendance.

Pression À Court Terme

Étant donné que le BTC se négocie désormais dans une fourchette de prix décisive, le comportement des acheteurs récents devient crucial.

Les profits et pertes latents des investisseurs à court terme (STH) sont souvent les principaux facteurs psychologiques qui déterminent les sommets et les creux locaux, car les fluctuations soudaines entre les profits et les pertes dictent leurs réactions.

Le pourcentage de l'offre en profit des STH en situation illustre clairement cette dynamique. Avec la chute à 108 000 $, leurs profits se sont effondrés, passant de plus de 90 % à seulement 42 %, un ralentissement classique passant d'un état de surchauffe à un stress soudain.

De tels revirements provoquent généralement des ventes motivées par la peur, qui sont ensuite souvent suivies par l'épuisement de ces mêmes vendeurs. Ce schéma explique le récent rebond de 108 000 $ à 112 000 $.

Aux prix actuels, plus de 60 % de l'offre des STH est de nouveau rentable, une position neutre par rapport aux extrêmes des dernières semaines.

Cependant, ce rebond reste fragile. Seule une reprise durable au-dessus de 114 000 $ -116 000 $, où plus de 75 % de l'offre des STH redeviendrait rentable, pourrait fournir la confiance nécessaire pour attirer une nouvelle demande et alimenter la prochaine phase haussière.

Après avoir analysé la situation actuelle du marché à l'aide de modèles de prix on-chain et du prisme de la rentabilité à court terme, l'étape suivante consiste à évaluer si les indicateurs off-chain concordent avec ces signaux ou indiquent des divergences.

Tester le Sentiment

Parmi les indicateurs off-chain, les marchés dérivés — en particulier les contrats perpétuels — ont tendance à réagir de manière très sensible aux changements de sentiment.

Les taux de financement, qui reflètent les intérêts que les acheteurs sont prêts à payer pour conserver leurs positions, servent d'indicateur direct de la demande spéculative. Des valeurs élevées signalent un marché en surchauffe, tandis qu'une dérive vers des valeurs proches de zéro ou négatives met en évidence un affaiblissement du sentiment.

Avec 300 000 $ par heure comme référence établie entre les phases haussières et baissières du cycle actuel, et un financement actuel d'environ 366 000 $ par heure, le marché se trouve dans une zone neutre : il n'est ni surchauffé comme en mars et décembre 2024, ni refroidi comme au cours des premier et troisième trimestres 2025.

Si le financement venait à se comprimer davantage en dessous de ce seuil, cela confirmerait que la demande diminue de manière plus générale sur le marché des contrats à terme.

Ralentissement de la Demande TradFi

Au-delà des marchés à terme, les flux des ETF spot, qui reflètent la vigueur de la demande institutionnelle provenant de la finance traditionnelle, constituent un autre indicateur important du sentiment.

La moyenne sur 14 jours des entrées nettes montre comment une augmentation de 56 000 à 85 000 ETH par jour entre mai et août 2025 a joué un rôle déterminant dans la hausse record de l'ETH.

Au cours de la semaine dernière, cependant, ce rythme a fortement ralenti pour atteindre seulement 16 600 ETH par jour, soulignant l'affaiblissement de la demande alors que les prix reculaient.

Le Bitcoin a connu une tendance similaire. Les entrées, qui dépassaient régulièrement 3 000 BTC par jour depuis avril, se sont ralenties en juillet, la moyenne sur 14 jours n'étant plus que de 540 BTC actuellement.

Dans l'ensemble, les deux marchés reflètent une nette contraction du pouvoir d'achat de la TradFi, qui coïncide avec le recul général des prix au cours des dernières semaines.

Différence Structurelle

Si le BTC et l'ETH ont tous deux connu une appréciation de leur cours parallèlement à une forte augmentation des flux entrants vers les ETF, la structure sous-jacente de la demande TradFi différait entre les deux.

La comparaison des flux cumulés vers les ETF avec les variations bihebdomadaires des positions ouvertes sur le CME révèle ces distinctions.

Pour le BTC, les flux entrants des ETF ont largement dépassé les variations des positions à terme, ce qui indique que les investisseurs TradFi ont principalement exprimé une demande directionnelle par le biais d'une exposition spot.

En revanche, l'ETH présente un schéma plus nuancée : les variations bihebdomadaires des positions ouvertes sur le CME ont représenté plus de 50 % des flux entrants cumulés des ETF.

Cela suggère qu'une grande partie de l'activité TradFi sur l'ETH a combiné une exposition au spot avec des stratégies cash-and-carry, mélangeant des paris directionnels avec des arbitrages neutres.

Résumé et Conclusions

Le BTC se situe près de 112 000 $, consolidant dans une fourchette comprise entre 104 000 $ et 116 000 $. Les signaux on-chain montrent que les investisseurs à court terme restent fragiles, la rentabilité se redressant par rapport aux récents creux, sans être encore suffisamment forte pour confirmer un regain d'optimisme.

Une reprise au dessus de 114 000 $ permettrait de rétablir la rentabilité à court terme et de renforcer les perspectives haussières. À l'inverse, une chute en dessous de 104 000 $ risquerait de répéter les phases d'épuisement post-ATH précédentes.

Les indicateurs off-chain reflètent cette incertitude. Le financement des contrats à terme est neutre, mais risque de s'affaiblir si la demande diminue, tandis que les entrées dans les ETF qui ont alimenté les précédentes hausses ont fortement ralenti.

Pour le BTC, les récentes entrées de capitaux vers les ETF étaient principalement liées à une demande directionnelle, tandis que pour l'ETH, il s'agissait davantage d'un mélange de transactions spot et de positions à delta neutre.

Code Promotionnel - Affiliation

Notre programme d'affiliation récompense nos créateurs de contenu en leur offrant une part des revenus que vous avez aidé à générer.

En utilisant le lien d'affiliation de nos traducteurs officiels, vous pouvez bénéficier d'une réduction de -20% sur l'achat de votre nouvel abonnement à Glassnode.

Soutenez Prof. Chaîne en utilisant le lien d'affiliation suivant ou en cliquant sur le logo ci-bas : https://studio.glassnode.com/partner/profchaine

Clause de non-responsabilité : Ce rapport ne fournit aucun conseil en matière d'investissement. Toutes les données sont fournies à titre d'information uniquement.

Aucune décision d'investissement ne doit être basée sur les informations fournies ci-haut et vous êtes seul responsable de vos propres décisions d'investissement.

Les soldes des exchanges présentés sont dérivés de la base de données de Glassnode, qui sont rassemblées à la fois grâce à des informations d'exchanges officiellement publiées et à des algorithmes de clustering propriétaires.

Bien que nous nous efforcions d’assurer la plus grande précision dans la représentation des soldes des exchanges, il est important de noter que ces chiffres ne reflètent pas toujours l’intégralité des réserves d’un exchange, en particulier lorsque les ce dernier s’abstient de divulguer ses adresses officielles.