Phase de Découverte des Prix

Résumé

• Cet article explore le récent rally haussier du BTC, en examinant les facteurs à l'origine de cette dynamique, en particulier la forte demande sur les marchés au spot par rapport aux contrats perpétuels.
• Nous analysons l'impact de la récente élection américaine sur les entrées institutionnelles, en soulignant comment les ETF Spot US et l'intérêt ouvert des contrats à terme du CME ont bondi à mesure que les stratégies de cash-and-carry gagnent en popularité.
• La phase de découverte de l'ATH est évaluée, en mettant l'accent sur le pourcentage de l'offre en profit et la dynamique du marché qui accompagne les périodes prolongées de rentabilité supérieure à 95 %.
• Nous examinons les bandes des coûts de base on-chain pour suivre la dynamique de la demande, en illustrant comment la proximité de ces bandes peut signaler des périodes de forte demande du marché.
• Enfin, nous examinons les niveaux de profit réalisés, en notant une activité significative de prise de bénéfices, tout en indiquant que les niveaux actuels restent inférieurs à ceux observés lors des précédents ATH, ce qui laisse entrevoir une marge de croissance importante.

Une Poussée Post-Électorale

Après les résultats de l'élection présidentielle aux États-Unis, le consensus pointant vers une position plus favorable aux cryptomonnaies sous l'administration Trump, un signal positif s'est répercuté sur le marché, propulsant le BTC vers un nouveau sommet historique.

Cette rupture de l'ATH s'est répercutée sur les principales paires BTC:Forex. Ce graphique illustre les baisses depuis l'ATH pour le bitcoin (BTC) associé à diverses monnaies fiduciaires et à l'or (XAU).

Notamment, la paire BTC:TRY (livre turque) a été la première à atteindre son ATH le 26 juin 2024, menant la charge avant que d'autres paires ne suivent.

Le 6 novembre 2024, presque toutes les paires BTC:Forex ont atteint de nouveaux ATH, à l'exception de la paire BTC:Gold, qui reste approximativement 19,9% en dessous de son ATH malgré la valorisation actuelle de Bitcoin à 88 000 USD.

Historiquement, les élections présidentielles US ont eu un impact significatif sur la performance du marché de Bitcoin, avec des changements notables observés à la fois dans le prix et la capitalisation réalisée - représentant le somme du capital investi dans le réseau Bitcoin.

Election de 2016 (administration républicaine) :

• La capitalisation réalisée a augmenté de 20,3% avant l'élection et a grimpé de 55,5% par la suite.
• Le prix a augmenté de 34,7% avant l'élection et a grimpé de 124,6% dans les mois suivant l'élection.

Election de 2020 (administration démocrate) :

• Les entrées de capitaux ont augmenté de 16,5% avant et de 196,3% après l'élection.
• Les cours ont progressé de 35,4 % avant l'élection et se sont envolés de 306,8 % ensuite.

Élection de 2024 (administration républicaine, jusqu'à présent) :

• les capitaux réalisés ont augmenté de 13,3 % avant l'élection, mais ont légèrement progressé de 2 % après.
• Les cours se sont appréciés de 10,1 % avant l'élection et ont gagné 27,9 % suite à l'élection (jusqu'à présent).

Le cycle actuel reflète donc une réaction plus modeste que les élections précédentes, même s'il est encore très optimiste. Le marché s'adapte actuellement aux changements probables de la politique en matière de cryptomonnaies.

Poursuivant sur sa lancée, le BTC a enregistré sa plus grande bougie hebdomadaire, avec un gain stupéfiant de 11 600 USD.

Ce rallye a largement dépassé les mouvements hebdomadaires historiques, près de cinq fois la bande statistique supérieure (1 écart-type), signalant une force haussière sans précédent.

Cette action de prix exceptionnelle reflète l'optimisme du marché, les participants considérant le paysage réglementaire anticipé comme un catalyseur pour des afflux de capitaux soutenus.

Hausse Menée par le Spot

Le graphique met en évidence le Cumulative Volume Delta (CVD) quotidien sur le marché spot de Coinbase, montrant une augmentation significative de la pression d'achat.

Récemment, le CVD quotidien a atteint 143 millions USD, se rapprochant du précédent pic de 152 millions USD enregistré le 13 mars.

Depuis juillet, chaque reprise du bitcoin s'est accompagnée d'une forte augmentation de l'intérêt des acheteurs sur Coinbase, signe d'une forte demande sur le marché spot de l'une des plus grandes plateformes américaines.

Cet appétit persistant des investisseurs suggère que les acteurs du marché sont de plus en plus constructifs à l'égard des actifs numériques et renforce la nature ponctuelle de la reprise actuelle.

Suite à la forte pression exercée par les acheteurs sur le marché spot de Coinbase, le récent rallye a entraîné un afflux substantiel dans les ETF Spot US, les actifs sous gestion ayant augmenté de 6,8 milliards USD au cours des 30 derniers jours.

Cette croissance a dépassé l'augmentation de 7,6 milliards USD de l'intérêt ouvert sur les contrats à terme du CME, ce qui indique une préférence marquée pour l'exposition spot via les ETF.

La corrélation entre les entrées d'ETF et l'intérêt ouvert du CME met en évidence la prédominance des stratégies "cash-and-carry".

Cependant, la demande plus soutenue d'ETF souligne un changement en faveur d'une exposition directe spot pendant cette période de hausse du marché.

Habituellement, une demande soutenue sur le marché spot est suivie d'une dynamique positive similaire sur les marchés dérivés.

Le récent pic de prime sur les marchés perpétuels - atteignant 1,59 million USD par heure (avec une moyenne de 392 000 USD par heure sur 7 jours) le 12 novembre - reflète une forte demande spéculative.

Toutefois, ce niveau reste inférieur aux sommets atteints à la mi-mars, ce qui renforce l'hypothèse selon laquelle la reprise actuelle est davantage due à la demande spot.

L'appétit tempéré mais significatif des marchés dérivés souligne que la demande spot, plutôt que la spéculation à effet de levier, est la force dominante de cette flambée des prix jusqu'à présent.

Découverte et Euphorie

Le bitcoin est entré dans une nouvelle phase de découverte des prix, mettant toute l'offre en circulation en profit.

Ce graphique montre le pourcentage de l'offre détenue en profit, ainsi que le nombre de jours consécutifs chaque mois où cette métrique est supérieure à 95 %.

Historiquement, ces phases d'euphorie ont persisté pendant environ 22 jours avant qu'une correction ne se produise, poussant plus de 5 % de l'offre en dessous de son coût de base.

Le rallye actuel a maintenu ce niveau de profit élevé pendant 12 jours consécutifs, ce qui souligne le fort sentiment du marché, mais laisse également entrevoir la possibilité d'une correction à venir.

Ce graphique examine les profits cumulés réalisés au cours de la phase de découverte actuelle, mettant en évidence l'ampleur de la pression de vente.

Historiquement, les profits mensuels réalisés se situaient entre 30 et 50 milliards USD avant que la demande ne s'épuise, ce qui signale souvent une période de refroidissement.

Actuellement, nous avons observé 20,4 milliards USD de bénéfices réalisés depuis l'entrée dans cette dernière phase de découverte des prix.

Bien que les prises de profits soient importantes, elles restent inférieures aux pics historiques, ce qui laisse entrevoir une marge de progression supplémentaire avant l'épuisement potentiel de la demande.

Bandes de Découverte des Prix

Alors que nous entrons dans une nouvelle phase de découverte des prix, il devient essentiel d'identifier le modèle de prix le plus efficace pour naviguer dans cette activité de marché accrue.

Ce graphique présente le coût de base des investisseurs à court terme, ainsi que les fourchettes statistiques supérieures et inférieures (±1 écart-type).

Pendant les phases de découverte de l'ATH, le cours du bitcoin s'approche souvent de la fourchette supérieure et la teste à plusieurs reprises, sous l'effet d'une forte demande et de l'arrivée de nouveaux investisseurs à des prix plus élevés.

Actuellement, le cours du bitcoin se situe à 87,9 k$, juste à côté de la bande supérieure à 94,9 k$.

Le suivi de la proximité de ces bandes, en particulier les bandes supérieure et intermédiaire, peut mettre en évidence les périodes de forte demande qui ralentissent et celles où le prix est suffisamment élevé pour que de nombreux investisseurs augmentent leur pression d'achat.

Les volumes de profits réalisés se situent actuellement en moyenne autour de 1,56 milliard USD par jour, les détenteurs à long terme contribuant à hauteur de 720 millions USD, soit 46 % du total.

Malgré ce regain d'activité de prise de bénéfices, le volume agrégé de profits réalisés représente environ la moitié de ce qui a été enregistré lors des précédents ATH (qui ont dépassé les 3 milliards USD par jour, dont plus de 50 % étaient attribués aux détenteurs à long terme).

Cela suggère à nouveau qu'il existe une marge de progression supplémentaire si la demande continue d'affluer et qu'une pression de vente importante est nécessaire avant d'atteindre les sommets habituels.

Résumé et Conclusion

Nous avons a examiné le récent record historique du bitcoin, principalement alimenté par une forte demande spot, surtout par le biais des ETF Spot US.

L'intérêt institutionnel a augmenté après les élections, avec des afflux notables dans les ETF et le CME, favorisant l'exposition au marché spot et alimentant l'entrée du bitcoin dans une nouvelle phase de découverte des prix.

Plus de 95 % de l'offre en circulation est aujourd'hui en profit, ce qui est généralement suivi d'une importante prise de bénéfices.

Si les bénéfices réalisés par les détenteurs à court et à long terme ont augmenté, ils restent inférieurs aux précédents ATH, ce qui pourrait indiquer que de nombreux investisseurs sont prêts à attendre des prix plus élevés.

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