Bitcoin Se Segura Por Um Fio
A fraqueza de curto prazo continua a assombrar vários fundamentos do Bitcoin, com os preços vacilando em meio à qualquer pressão do lado da venda. Os investidores que estão gastando parecem estar aproveitando toda e qualquer liquidez de saída oferecida.
Foi outra semana difícil para os mercados de ativos, com Bitcoin, ações, forex e mercados de títulos experimentando volatilidade e depreciação geral de preços. O Euro voltou a ser negociado abaixo da paridade do USD à medida que a crise energética europeia piora, e o Índice Dólar (DSY) atingiu uma nova máxima de vinte anos acima de 109,30.
Com os dirigentes do Federal Reserve dos EUA continuando a sinalizar uma postura agressiva sobre a inflação durante o simpósio de Jackson Hole, o Bitcoin, como um índice em desenvolvimento para a liquidez global, reagiu de acordo. Os preços foram negociados em baixa esta semana, saindo de uma máxima de US$ 21.781 e atingindo uma mínima de várias semanas de US$ 19.611.
Nesta edição, continuaremos nossa avaliação da semana passada (WoC 34), explorando como a fraqueza de curto prazo continua visível em muitas métricas fundamentais do Bitcoin. Isso cria uma condição em que os preços estão sendo negociados mais baixos, mesmo com muito pouca pressão adicional on-chain do lado da venda. Isso continua a sinalizar uma demanda persistentemente fraca, bem como uma base de investidores que está disposta a aproveitar qualquer liquidez de saída que o mercado lhes ofereça, para 'recuperar seu dinheiro' a preço de custo.
🔔 Sugestões de Alertas são apresentadas para ajudar a identificar os principais níveis de interesse das métricas que podem significar mudanças importantes no desempenho do mercado/rede. Qualquer assinante da Glassnode pode definir um alerta diretamente no Glassnode Studio.
Traduções
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Painel On-chain da Semana
O informativo semanal On-Chain tem um dashboard com todos os gráficos em destaque apresentados aqui. Esse painel e todas as métricas cobertas são exploradas em nosso relatório de vídeo, que é lançado às terças-feiras de cada semana. Visite e inscreva-se em nosso Canal do YouTube e visite nosso Portal de Vídeos para mais conteúdo de vídeo e tutoriais de métricas.
Caindo na Brisa
Começaremos nossa avaliação a partir das lentes das métricas de vida útil (lifespan), que descrevem amplamente a idade das moedas que estão sendo gastas na cadeia. De um modo geral:
- Valores de vida útil mais baixos significam que moedas mais jovens dominam as transações. Geralmente é encontrado quando o mercado urso sofre fortes quedas e os especuladores são expurgados do mercado.
- Valores de vida útil mais altos significam que moedas mais antigas dominam as transações. Geralmente é experimentado durante os mercados touro à medida que os lucros são obtidos, mas também durante os eventos de capitulação de baixa, devido à venda em pânico.
ASOL ("Average Spent Output Lifespan" ou Vida Útil Média Gasta) rastreia a idade média gasta por saída, mas ignora o volume de moedas. Está em um declínio macro desde janeiro de 2021, coincidente com o urso predominante. Ele subiu mais nas últimas semanas, à medida que um grupo de moedas mais antigas foi gasto, no entanto, isso foi apenas por um momento fugaz.
Uma ação de preço fraca sem uma tendência sustentada mais alta no ASOL significa que a demanda disponível mal pode suportar a pressão diária do lado da venda, muito menos gastos adicionais por tomadores de lucro e/ou eventos de capitulação que possam ocorrer.
Podemos inspecionar ainda mais olhando para Dormência, que é a idade média por unidade de moeda movida. Essa métrica leva em conta o volume de moedas gastas. Aqui podemos ver que a idade média por moeda está perto de mínimas de vários anos, o que significa que o pico de ASOL foi realmente muito leve no volume de BTC, reforçando a observação de uma demanda muito fraca por Bitcoin.
Se os preços estivessem subindo, isso seria um sinal muito construtivo, pois mostra que as moedas mais antigas estão adormecidas. Tal como está, no entanto, isso indica o inverso, em que os preços ainda estão lutando para manter a linha, mesmo com moedas mais antigas permanecendo nas carteiras dos investidores.
Em uma escala macro, a métrica Coin-Years Destroyed continua a decrescente, atingindo uma baixa relativamente significativa. Essa métrica agrega a vida útil total destruída (em anos) nos últimos 365 dias e, semelhante à dormência, os níveis baixos geralmente são construtivos e típicos de mercados urso em estágio avançado.
Continua plausível que o mercado de Bitcoin esteja sendo negociado dentro do que pode se tornar um padrão de formação de fundo de longo prazo. No entanto, está claro que o mercado está apenas se sustentando no momento e ainda está longe de estar fora de perigo.
Para realmente enfatizar esse ponto de fraqueza nos fundamentos, podemos completar com o gráfico de Entidades Ativas abaixo. Essa métrica pode ser considerada análoga aos 'usuários diários únicos ativos' da rede Bitcoin e atualmente está testando a extremidade inferior do canal de baixa de longa data.
Isso indica que há pouco crescimento na base de usuários ativa, e a rede é atualmente trafegada pela base de usuários mínima que consideramos estar dentro dos 'limites históricos'. Se as entidades ativas caírem muito mais, isso sugeriria uma infeliz deterioração da base de usuários e entraria em uma zona de fraqueza agregada que não era vista há muitos anos.
🔔 Sugestão de Alerta: Entidades ativas (7DMA) abaixo de 230k/dia podem sinalizar uma deterioração na atividade na cadeia, enquanto uma quebra acima de 250k/dia pode sinalizar um influxo de nova demanda de usuários.
Para terminar esta primeira seção com uma nota um pouco mais brilhante, é bastante claro que nenhuma perda generalizada de convicção de HODLer ocorreu. O declínio nas métricas de expectativa de vida realmente é um bom presságio para o longo prazo, pois indica que as moedas antigas estão estacionadas e os preços em declínio têm pouco impacto psicológico na convicção desses grupos.
Embora a determinação das mãos fortes permaneça sólida, simplesmente parece que seus fluxos de demanda disponíveis ainda não rejeitaram os ursos, que levaram os touros de volta à linha de US$ 20 mil.
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- Compreendendo a Vida Útil, as Saídas Gastas e os Volumes Gastos
- Análise dos Participantes da Rede por Médias e Medianas
Vendas a Preços de Equilíbrio
Na seção acima, estabelecemos que o desempenho atual da base de usuários do Bitcoin é, na melhor das hipóteses, medíocre, e que a ação do preço permanece notavelmente fraca, mesmo quando os gastos com moedas antigas diminuem. Para piorar as coisas, a psicologia do investidor parece ser aquela que deseja simplesmente 'receber meu dinheiro de volta', com um grande grau de gastos ocorrendo em torno de sua base de custo.
No total, os investidores de Bitcoin estão realizando cerca de US$ 220 milhões/dia em perdas líquidas. Em uma escala relativa, isso é bastante modesto em magnitude, especialmente em relação aos recentes eventos de capitulação de vários bilhões de dólares. No entanto, mesmo com essa saída de capital relativamente leve de US$ 220 milhões/dia, os touros estão travando uma batalha difícil.
🔔 Sugestão de Alerta: lucro/prejuízo líquido realizado (30DMA) acima de zero sinalizaria que os gastos líquidos voltaram ao lucro, sugerindo força potencial do mercado e recuperação da demanda.
Observando a métrica aSOPR, podemos observar o múltiplo de lucro (ou prejuízo) médio nas moedas gastas. De um modo geral, um valor de aSOPR próximo a 1,0 é de maior interesse:
- aSOPR de 1,0 em uma tendência de alta 🟢 geralmente atua como suporte, pois os investidores compram a queda e aumentam sua posição em ou em torno de sua base de custo. Isso também significa que as moedas lucrativas preferem ficar inativas, reduzindo a pressão do lado da venda nas mínimas.
- aSOPR de 1,0 em uma tendência de baixa 🔴 muitas vezes atua como resistência, pois os investidores vendem o rali e descarregam sua posição em ou em torno de sua base de custo. Psicologicamente, isso reflete uma mentalidade de 'receber meu dinheiro de volta' em qualquer liquidez de saída que o mercado ofereça.
A recente liquidação foi iniciada após um novo teste convincente de 1,0 em um momento em que os preços atingiram acima de US$ 24 mil. A rejeição deste nível confirma amplamente que a fraqueza está no caminho à frente, já que os investidores aproveitaram a liquidez de saída e gastaram moedas em torno de sua base de custo de aquisição.
🔔 Sugestão de Alerta: aSOPR (7DMA) ultrapassando 1,0 sinalizaria que os gastos agregados voltaram ao lucro, sugerindo potencial de força do mercado e recuperação da demanda.
Os investidores de longo prazo do Bitcoin também estão sentindo o aperto, com os valores LTH-SOPR sendo negociados em torno de 0,60 a 0,65 por várias semanas consecutivas. Isso indica que os investidores que mantêm suas moedas há pelo menos 5 meses e são estatisticamente os menos propensos a gastar estão realizando perdas entre -35% e -40% em média. Os compradores do ciclo 2021-22 continuam a sair de suas posições com uma perda significativa.
Embora não seja tão grave quanto as perdas de pico de -50% em 2018 (até o momento), este mercado de urso atual compete significativamente com os piores ursos do passado com base na quantidade de danos causados. Uma recuperação significativa de LTH-SOPR acima de 1,0 seria um sinal construtivo, no entanto, historicamente, levou vários meses para atingir essa velocidade de escape.
🔔 Sugestão de Alerta: LTH-SOPR (7DMA) rompendo acima de 1,0 sinalizaria que os gastos do Investidor de Longo Prazo estão de volta ao lucro, sugerindo força potencial do mercado e recuperação da demanda.
Por fim, fechamos com uma visão agregada das recentes perdas on-chain, onde podemos ver que a escala de saída de capital no último mês é histórica. Superado apenas pela capitulação de 2018, a magnitude relativa das perdas dos investidores nas últimas semanas é enorme, atingindo 0,28% do Market Cap por dia.
Dada essa realidade, não deve ser surpresa que os investidores estejam dispostos a aceitar quaisquer ralis e lucros que possam obter.
Sumário e Conclusões
O mercado de baixa de 2022 claramente afetou e continua afetando a base agregada de investidores de Bitcoin. Apesar de não ver nenhuma perda generalizada de convicção entre os HODLers, conforme sinalizado pelas métricas de expectativa de vida em declínio, os touros ainda não conseguem estabelecer uma tendência de alta significativa.
A psicologia dos padrões de gastos dos investidores permanece firmemente no território do mercado de baixa, à medida que os ralis são vendidos e a liquidez de saída é obtida nos níveis de base de custo ou em torno dele. Dada a atual base de usuários ativos notavelmente baixa, pode ser considerado impressionante que o nível de US$ 20 mil tenha sido mantido.
Permanece plausível que o Bitcoin esteja em uma faixa de formação de fundo e seja historicamente semelhante a todos os mercados de baixa anteriores. No entanto, os preços do Bitcoin estão apenas se sustentando, e qualquer aumento nos fundamentos seria uma mudança bem-vinda.