Métricas de Capitulación: Usamos la Distribución del Coste Base para Identificar Suelos Dentro del Blockchain

En nuestro artículo anterior sobre las aplicaciones prácticas de la métrica de la Distribución del Coste Base (CBD), explicamos el concepto detrás de las líneas de coste base para mostrar cómo los inversores aumentan o reducen su precio de adquisición medio.

Esta semana, exploraremos cómo los cambios bruscos de oferta en ciertos niveles de precios pueden apuntar a momentos de capitulación, normalmente un indicador clave de la formación de un suelo de mercado.

Distribución del Coste Base - Un Rápida Repaso

El CBD muestra la oferta total que contienen las direcciones que tienen su coste base promedio dentro de unos rangos de precios específicos. En la práctica, esto nos aporta una visión más clara de cómo evolucionan los precios de adquisición de los inversores a lo largo del tiempo en función de sus compras y ventas, lo que nos permite entender el comportamiento del mercado a lo largo del tiempo.

Seguir estos desplazamientos ascendentes y descendentes no sólo ayuda a entender el sentimiento que hay detrás de las decisiones de compra y venta, sino que también permite identificar posibles puntos de inflexión donde el mercado podría realizar un cambio de tendencia

Cómo interpretar los Mapas de Calor del CBD:

• Intensidad del Color (Distribución de la Oferta): La escala de colores, que va desde tonos fríos (menos oferta) hasta tonos cálidos (más oferta), muestra en qué niveles se concentra la oferta del token. Ejemplo: Una banda roja indica una alta concentración de oferta en un rango de precios específico. Una banda verde o azul indica la presencia de una menor oferta.
• Eje Vertical (Coste Base): Cada "franja horizontal" corresponde a un rango de precios en donde una parte de la oferta del token se movió por última vez.

La Psicología de los Suelos de Mercado: Una Hipótesis

El comportamiento del mercado está profundamente influenciado por la intensa presión psicológica que experimentan los inversores cuando sus posiciones sufren grandes pérdidas. A lo largo de distintos activos—como Uniswap (UNI), Maker (MKR) y AIOZ—vemos repetidamente que aquellos inversores con pérdidas no realizadas significativas tienden a capitular cerca de los suelos locales o globales.

Este patrón sugiere que las ventas forzadas, impulsadas tanto por el miedo como por la presión financiera, desempeñan un papel clave en la formación de los puntos de reversión del mercado.

Visualizando la Capitulación en Acción

Uniswap: Redistribución de la Oferta en Suelos Locales

La siguiente gráfica de Uniswap ilustra una tendencia común en el CBD:

• La oferta acumulada originalmente cerca del pico de 15$ comienza a desplazarse desde tonos cálidos a tonos fríos con el tiempo.
• Esta transición de color representa a inversores con posiciones en rojo vendiendo a precios más bajos, una clásica señal de capitulación.
• A medida que esta oferta cambia de manos a precios inferiores, a menudo se encuentra con compradores dispuestos a entrar en el mercado, lo que hace que sea posible formar un suelo local.

Maker: Repitiendo el Patrón

Observamos un comportamiento similar en Maker (MKR):

• La oferta previamente acumulada en un techo local termina capitulando en niveles de precio más bajos.
• Cuando los participantes del mercado que se encuentran bajo una presión extrema liquidan sus posiciones, vemos nuevamente la aparición de un punto de inflexión, lo que sugiere que la capitulación suele coincidir con la formación de suelos locales.

AIOZ: De la Confianza a la Capitulación

Inicialmente, los holders de AIOZ mostraban confianza cerca del umbral de 1$, acumulando de manera constante mientras el precio revoloteaba alrededor de un pico local. Sin embargo, a medida que el mercado comenzó a caer, ese sentimiento cambió drásticamente:

• Emergió una oleada de ventas, donde los inversores se fueron deshaciendo de sus posiciones progresivamente a cada caída del precio.
• Este escape progresivo constituye una clásica fase de capitulación, donde la presión financiera y emocional empuja a los inversores a “tirar la toalla”.
• A medida que se agotan las ventas forzadas, las condiciones del mercado pueden estabilizarse de nuevo, lo que potencialmente asienta las bases para un punto de inflexión y cambio de dirección.

Este patrón resalta los ciclos psicológicos que predominan en los mercados: confianza absoluta en la cima, ventas desesperadas impulsadas por el pánico en el fondo y, finalmente, oportunidades para los inversores que esperan del otro lado y que saben ver más allá del miedo.

¿Por Qué Es Importante?

Comprender estos ciclos de ventas forzadas nos permite identificar posibles puntos de inflexión en el mercado. Cuando la capitulación alcanza su punto álgido, la oferta pasa de manos débiles a manos fuertes, generando oportunidades para los inversores que saben leer entre líneas la psicología del mercado.

Si logramos ubicar estos cambios de comportamiento, podremos comprender mejor cómo y cuándo se pueden formar suelos locales en diversos activos.

Identificar Suelos Locales: Un Enfoque Basado en Datos

Los suelos de mercado suelen formarse en momentos de máxima angustia: cuando las ventas forzadas alcanzan su punto de mayor intensidad y los vendedores exhaustos terminan por rendirse. Al identificar estas zonas de máximo dolor, podemos anticiparnos a las posibles apariciones de suelos locales.

Para cuantificar estas dinámicas, presentamos un nuevo indicador de capitulación basado en los datos de las Dinámicas del Coste Base (CBD). Esta métrica busca captar el grado de dolor que soportan los inversores con mayor precisión que los indicadores tradicionales que nos muestran las pérdidas realizadas.

Construcción de la Métrica de Capitulación

Nuestra metodología para definir la capitulación se basa en tres pilares fundamentales:

 1. Volumen de Ventas Ponderado

No todas las pérdidas se perciben igual. Un trader que vende con un 50% de pérdidas experimenta una presión financiera y emocional mucho mayor que alguien que vende con un 10% de pérdida. Para reflejar estas diferencias, aplicamos una función cuadrática a la diferencia entre el coste base medio y el precio actual de mercado. Este sistema de ponderación amplifica cuando se tiene pérdidas más severas, haciéndolas más visibles en nuestra métrica.

2. Suavizado Para Mayor Claridad

El ruido del mercado puede oscurecer tendencias relevantes. Para filtrar esta volatilidad de corto plazo, aplicamos una media móvil exponencial (EMA) de 7 días al volumen de ventas ponderado. Esto nos permite enfocarnos en períodos de angustia prolongada en lugar de eventos aislados.

3. El ‘Dolor’ Económico No Es Lineal

Los indicadores tradicionales de pérdidas realizadas tratan todas las pérdidas de manera proporcional en términos nominales. Sin embargo, en la realidad, los inversores experimentan las pérdidas de forma no lineal: una caída profunda se percibe exponencialmente peor que un pequeño retroceso. Nuestra métrica se ajusta a esta percepción a través de la ponderación cuadrática, capturando así con mayor precisión la carga psicológica de los diferentes tipos de ventas en pánico.

Visualizando la Capitulación: ¿Qué Nos Dicen los Datos?

Cuando dibujamos la métrica en rojo, encontramos picos recurrentes cerca de los mínimos más importantes del precio, en azul. Este patrón aparece de forma consistente en varias criptomonedas, incluyendo Uniswap (UNI), Maker (MKR), MATIC y LINK.

Estos picos representan momentos en los que los inversores que aguantan posiciones con grandes pérdidas terminan capitulando, vendiendo a descuento extremo, normalmente impulsados por el miedo o sufriendo liquidaciones forzadas. Históricamente, estos puntos han coincidido con los suelos locales, lo que presenta oportunidades de compra para otros inversores con mayor tolerancia al riesgo.

¿Por Qué Es Importante?

Identificar Puntos de Inflexión

Al localizar las zonas de mayor dolor, esta métrica proporciona un sistema estructurado para identificar suelos locales, que nos permite ver dónde las ventas forzadas están llegando a su fin. Esto resulta especialmente útil para los traders que buscan puntos de entrada de alto riesgo y gran recompensa.

Comprender la Psicología del Inversor

Los ciclos de mercado están impulsados tanto por el sentimiento como por fundamentales. Esta métrica ofrece una medida cuantificable de las capitulaciones, permitiéndonos identificar cuándo los inversores han perdido la confianza o han agotado su capital. Estos momentos de agotamiento suelen coincidir con puntos de inflexión en el mercado, donde el sentimiento cambia y la acción de precio comienzan a cambiar de dirección.

Conclusión

Al refinar la manera en que medimos la angustia del mercado, la métrica de capitulación nos aporta valiosa información sobre la formación de suelos locales. Si bien ningún indicador es infalible, combinar este análisis con un contexto de mercado más amplio y algunas herramientas de análisis técnico puede mejorar el timing para entrar en condiciones de alta volatilidad.

¿Quieres acceder al código fuente?

Adjuntamos el Google Colab Notebook de la métrica de capitulación. Sólo necesitas introducir tu clave API y ejecutar el notebook.