Métricas Del Blockchain De Bitcoin Para Exchanges: Lo Bueno, Lo Malo, Lo Feo

Los exchanges de cryptomonedas son la principal fuerza motora dentro del merado de los activos digitales. Es donde ocurre la mayoría del intercambio y donde se establecen los precios.

Por tanto, es importante seguir de cerca la actividad en el blockchain de estos exchanges, p.ej. la cantidad de oferta de Bitcoin en manos de los exchanges en cualquier momento determinado, y la cantidad de BTC que entra y sale de las direcciones de esos exchanges. Estos son datos que aportan incalculables detalles acerca del grado de liquidez de Bitcoin, el comportamiento inversor y la oferta disponible en el mercado.

Existe un desconocimiento general sobre el proceso de monitorización de las carteras de los exchanges y de cómo se extrae del blockchain una información de mayor calidad sobre los exchanges.

En esta entrega, tenemos como objetivo dar más transparencia y entendimiento para arrojar algo de luz acerca de los retos que surgen al producir las métricas relacionadas con los exchanges. Estas explicaciones deberían aclarar la importancia que tiene analizar la actividad de los exchanges, el proceso de monitorizar con precisión las direcciones que pertenecen a los exchanges y los matices que generalmente traen consigo los datos relacionados con los exchanges. Esperamos contribuir a que mejore significativamente el conocimiento acerca de esta familia de métricas y dotar a inversores con unas pautas generales sobre cómo leerlas debidamente y de qué estar al tanto cuando se analicen.

TL;DR

• Rastrear los datos de los exchanges es un proceso imperfecto, debido a que cada exchange realiza una gestión de carteras diferente y las direcciones de las carteras son algo muy dinámico y en constante cambio.
• Los datos individuales, como los grandes flujos entrantes/salientes, deben considerarse datos preliminares en primera instancia hasta que puedan verificarse. Glassnode opta por ser conservador en este respecto y trata de limitar la máximo los falsos positivos para ofrecer la información más fiable posible.
• La información extraída, con el tiempo se vuelve más fiable a medida que las carteras de los exchanges realizan transacciones e interactúan de forma que nuestros algoritmos de agrupación y heurística van etiquetando cada vez mejor y se aumenta con ello la precisión de los datos.
• Las métricas relacionadas con los exchanges están sujetas a cambiar con el tiempo, bien sea porque los modelos heurísticos asignan grupos de carteras al conglomerado de un exchange, o porque se añadan manualmente carteras verificadas a un exchange.

Lo Bueno

El blockchain de Bitcoin es un sistema de contabilidad abierto que permite analizar el detalle de todas las transacciones que se han realizado, y determina la cantidad de monedas que alberga o mueve cualquier dirección determinada del network.

Para monitorizar los movimientos de los exchanges, necesitamos saber qué carteras le pertenecen a un exchange. A esas direcciones se les puede seguir la pista y su actividad se puede registrar para crear métricas que nos aportan un valor incalculable en información de mercado.

Las típicas métricas de los exchanges incluyen:

• El balance en las direcciones de los exchanges [Gráfica en Vivo]
• El volumen monetario que entra y sale de esas direcciones  [Gráfica en Vivo]
• La cantidad de depósitos/retiros desde/hacia esas direcciones [Gráfica en Vivo]

¿Por Qué Son Importantes las Métricas de los Exchanges?

Hay algunos ejemplos interesantes del comportamiento de los exchanges:

• Las reservas dentro de los exchanges nos pueden decir mucho sobre la oferta presente en el mercado. El drenado del inventario de los exchanges (como ocurre en la actualidad) es un indicativo directo del sentimiento inversor y nos dota de valiosa información para comprender el comportamiento inversor en cada momento.
• Que los fondos escapen de los exchanges puede significar que los inversores retiran sus monedas para ejercer ellos mismos su propia custodia a largo plazo en carteras frías. Este comportamiento puede traer conssigo una interpretación alcista dado que almacenar BTC en carteras de custodia privada puede ser indicativo de acumulación a largo plazo, y por tanto una seña de la confianza que tienen los inversores en el futuro valor de Bitcoin. Otras posibles explicaciones incluyen el aumento en la actividad de los intercambios extra-exchange y de los servicios de custodia que derivan de las adquisiciones de carácter institucional, o de la utilización de fondos dentro de otros servicios financieros (p.ej. como colateral para préstamos).
• La llegada de capital a los exchanges puede significar el aumento de la actividad de trading, que los inversores busquen la recogida de beneficios, y/o que quieran reequilibrar o mitigar el riesgo en sus carteras de inversión.

¿Cómo Monitoriza Glassnode las Direcciones de los Exchanges?

Para rastrear las direcciones de los exchanges, empleamos una serie de mecanismos que pueden dividirse generalmente en tres categorías: direcciones verificadas, fuentes externas y agrupación.

Direcciones Verificadas

Este es el paso más obvio y sencillo. Se trata de las direcciones que se ha verificado oficialmente que están controladas por un exchange. Por ejemplo, cuando un exchange comunica oficialmente (ya sea privada o públicamente) que la dirección es ciertamente suya. También incluye direcciones que se hayan verificado al interactuar directamente con el exchange (p.ej. al depositar fondos).

Fuentes Externas

Al ser un sistema de contabilidad abierto que cuenta con millones de usuarios que interactúan con los exchanges, en la web se pueden encontrar multitud de direcciones asociadas a los exchanges. Es la parte que identifica a los exchanges de gracias a los propios usuarios. Se pueden confirmar algunas de esas direcciones de una manera muy directa. No es el caso de muchas otras - especialmente cuando hay varias fuentes cuya información entra en conflicto, p.ej. la fuente A asocia una dirección con el exchange X, mientras que la fuente B la asocia con el exchange Y.

En Glassnode, utilizamos el etiquetado de direcciones que hay disponible públicamente, pero lo sometemos a un riguroso proceso de filtrado para determinar si una dirección efectivamente forma parte de un exchange en particular. Nuestro proceso de filtrado incluye (entre otros) pasos como analizar la actividad de la dirección, su tipo, sus interacciones con otras entidades del network, la estructura de su saldo, y el número de fuentes externas que confirman ese etiquetado. Nuestros procesos están optimizados y contienen al mismo tiempo pasos automatizados y manuales.

Sólo cuando el etiquetado de una dirección puede confirmarse con un grado elevado de probabilidad y sin que exista información contradictoria, la verificamos finalmente y la añadimos al conjunto de direcciones que pertenecen a ese exchange.

Agrupación

Los algoritmos de agrupación y heurística son herramientas poderosas para identificar automáticamente qué direcciones pertenecen a un exchange. Gracias a la agrupación y a la heurística podemos identificar una gran cantidad de direcciones utilizando en un principio tan solo un puñado de direcciones verificadas etiquetadas. Esto es únicamente posible mediante métodos científicos avanzados de recopilación de datos para formular presunciones estadísticas basadas en los patrones y características intrínsecas del diseño de transacciones emitidas no gastadas de Bitcoin. De hecho, con frecuencia podemos identificar cientos de miles de direcciones gracias a una docena de direcciones iniciales. Este paso es esencial para etiquetar de manera correcta a los exchanges y con ello generar métricas que dibujen una perspetiva completa. Si no se toman estas medidas, es prácticamente imposible generar métricas que representen satisfactoriamente a los exchanges. Cuantos más datos y mejoras de metodología, más fiable y preciso se vuelve este enfoque con el tiempo.

La filosofía de Glassnode en este paso es la misma que la que se emplea con los etiquetados que se obtienen de fuentes externas: lo optimizamos para reducir los falsos positivos. Si la probabilidad de etiquetado de una dirección no es significativamente alta, entonces no incluiremos esa dirección. Preferimos no contabilizar una dirección, a categorizarla con un menor grado de confianza.

Por lo general, la combinación de estas metodologías nos proveen de un marco contundente que permite esbozar una visión completa de la actividad de los exchanges dentro del blockchain y aporta transparencia sobre estos pilares del mercado mediante métricas altamente informativas.

Lo Malo

Hasta ahora todo parece sencillo: Identificamos las direcciones de los exchanges y monitorizamos cuántas monedas albergan esas direcciones en cada momento, p.ej. cuántos fondos se desplazan a través de esas direcciones.

Bien, en teoría, sí es así de sencillo - pero como de costumbre, las cosas tienden a complicarse. Echemos un vistazo más de cerca a algunos de los retos asociados al etiquetado de las direcciones.

Las Direcciones de los Exchanges no son Estáticas

No se llega muy lejos simplemente identificando y monitorizando las carteras de los exchanges. El conjunto de carteras que pertenece a cualquier exchange en particular cambia constantemente - y mucho.

Por ejemplo, la Figura 2 nos mostraba el número de direcciones del network asociadas a un exchange específico. Ilustra el continuo crecimiento de la constelación de carteras pertenecientes a los exchanges, actualmente cercana a los 25 millones de direcciones. Hay que tener en cuenta que la mayoría de esas direcciones están vacías, aunque la cantidad de direcciones con balance distinto a cero se haya mantenido por debajo de las 100.000. Esto es sólo un ejemplo de la naturaleza altamente dinámica y en constante transformación de las carteras de los exchanges.

Por tanto, el mayor de los retos es poner en marcha un sistema eficiente que sea capaz de monitorizar esos cambios y que mantenga actualizado el conjunto de direcciones que pertenecen a los exchanges.

Los exchanges pueden (y suelen) crear constantemente nuevas direcciones. Puede ser mediante la creación de carteras frías a las que se transfieren enormes cantidades de monedas. La re-organización de fondos hacia nuevas carteras es algo que los exchanges practican con frecuencia. Además, muchos exchanges emplean mecanismos para nunca reutilizar direcciones, y por consiguiente están siempre creando nuevas (p.ej. para recibir BTC o transferir fondos a otra dirección).

Por si fuera poco, los exchanges se adhieren a elevadísimos estándares de seguridad y privacidad, y con frecuencia emplean técnicas que involucran complejos movimientos de fondos a través del blockchain con ciertos patrones ciertamente únicos para cada exchange. Estos mecanismos internos difieren mucho entre exchanges y deben ser identificados y rastreados de forma separada para cada exchange.

Finalmente, el comportamiento del blockchain con el tiempo simplemente cada vez se hace más y más complejo. Hay que recordar que los exchanges son empresas milmillonarias que ofrecen servicios financieros que van más allá del trading en spot. Muchos de ellos ofrecen trading de futuros o cuentan con una importante infraestructura de custodia institucional. A pesar de que la red en sí no sea consciente de estos desarrollos, sí es algo que se ve reflejado en la cantidad y complejidad de los movimientos que se efectúan dentro del blockchain. Por ejemplo, desde la perspectiva del network, puede que no siempre sea posible identificar inmediatamente si todas las carteras de custodia han sido incluidas en el conjunto de direcciones etiquetadas bajo un exchange concreto. Es algo que depende de cómo los exchanges utilicen esas direcciones al nivel de la red, y requiere un estudio exhaustivo antes de llegar a cualquier conclusión final.

Por todo lo mencionado hasta ahora, parece evidente que la correcta categorización de las direcciones de los exchanges es una tarea para nada desdeñable. Nos esforzamos para utilizar siempre los mejores mecanismos de la industria para obtener cifras que se aproximen lo máximo posible a la realidad. Pero dada la naturaleza de las direcciones de los exchanges, debe estar muy claro que:

La información del blockchain relativa a los exchanges puede a veces ser imperfecta - al menos al nivel de transacciones únicas. Siempre existe un cierto grado de incertidumbre, en forma de falta de datos, o falsas alarmas en lo que concierne a las entradas o salidas de fondos de los exchanges. A pesar de que pongamos en marcha metodologías muy avanzadas, hay veces que puede llegar a ser imposible detectar inmediatamente la repentina creación de nuevas carteras frías (una dirección que aparece en el network por primera vez) que reciba fondos internos desde otra dirección conocida y asociada a un exchange. Buena parte de la heurística sólo se emplea una vez que con el tiempo aparecen ciertos patrones y actividad. Esto es especialmente cierto con las repentinas transacciones de gran tamaño - el tamaño medio de las transacciones que se mueven de forma interna en los exchanges es normalmente mucho mayor que los ingresos o retiros (Figura 3).

Hay que tener en cuenta que esos desfases en la información sólo suceden ocasionalmente - las métricas de los exchanges por lo general son más que correctas, sobretodo cuando se analizan las tendencias a medio y largo plazo.

Lo Feo

¿Qué implica todo lo anteriormente mencionado? Dicho de manera sencilla: las métricas de los exchanges están sujetas a cambios. Puede aparecer nueva información que agregue (o en raras ocasiones elimine) el etiquetado de una dirección asociada a un exchange. Puede deberse a nueva información que llegue a través de cualquiera de los métodos mencionados, p.ej. una dirección que el propio exchange verifique como suya, y/o que se dispare una agrupación o heurística y aglomere una dirección inicialmente no confirmada junto con una constelación ya asociada a un exchange.

En última instancia esto significa que las métricas de los exchanges históricamente pueden cambiar. Hay que mantener eso siempre presente.

Resumen y Conclusiones

¿Quiere esto decir que las métricas sobre los exchanges no tienen utilidad alguna? ¡Para nada, todo lo contrario!

Aunque no se pueda siempre verificar inmediatamente cada uno de los movimientos de los exchanges, es crucial entender cómo se desenvuelve la actividad de los exchanges. Las métricas de los exchanges son bastante completas y han demostrado ser de gran valor para analistas, inversores y traders a lo largo de los años.

Que la transparencia rodee todo lo que tenga que ver con los exchanges es de suma importancia, especialmente por la gran cantidad de informes sobre falsos volúmenes y trading corrupto que hemos visto en el pasado. Analizar la actividad de los exchanges dentro del blockchain permite acceso a fuentes de información completamente nuevas, verificables e incorruptibles, y debe sin duda de formar parte de las herramientas que maneje cualquier buen inversor.

En nuestra opinión, es simplemente algo importante que los usuarios comprendan cómo se calculan estas métricas para así ayudar a que se entiendan mejor desde un punto de vista inversor.

Aportes Principales

1. La información sobre el uso de los exchanges en el blockchain supone un reto y algunas veces los flujos entrantes/salientes pueden no confirmarse inicialmente. Esto se debe a que los exchanges emplean complejos procesos dentro del blockchain mediante los cuales cambian constantemente sus direcciones en la red.
2. Históricamente las métricas de los exchanges están sujetas a cambios. Es consecuencia de a) algoritmos de agrupación que actualizan automáticamente el conjunto de direcciones que conforma un exchange a medida que crecen los datos estadísticos, y b) añadiendo manualmente nuevos etiquetados verificados a los exchanges. Mientras que el primero sucede a diario, a penas tiene un impacto sobre la información más reciente disponible. La inclusión de nuevos etiquetados puede tener mayores repercusiones sobre el histórico de los datos, pero ocurre con muy poca frecuencia y siempre lo anunciamos en nuestro historial de cambios.
3. Optimizamos los procesos para reducir los falsos positivos. Esto quiere decir que la probabilidad de eliminar el etiquetado de una dirección es mucho más baja que tener que añadirlo. Si un etiquetado forma parte de un exchange, con casi toda probabilidad lo será para siempre.
4. Hay que ser precavidos con la información a corto plazo de los exchanges. Especialmente con los retiros de mayor porte (en una sola transacción). Todos los de ese tipo debe ser siempre investigados en profundidad. Un retiro repentino de 10.000 BTC desde un exchange puede terminar siendo simplemente una transferencia interna. Mientras que nuestros algoritmos captan muchos de ellos de forma inmediata, algunos pueden no ser detectables en el momento y deben verificarse manualmente tras verse reflejados unas horas en nuestros datos.
5. Todos estos puntos son de especial relevancia a tener en cuenta en caso de que se utilicen las métricas de los exchanges para hacer trading (intra-día). Primero, las transacciones originales únicas que entren/salgan pueden suprimirse si eventualmente se las identifica como transacciones internas. Segundo, a medida que la información se transforma con el tiempo, puede tener un efecto directo sobre modelos y técnicas de backtesting. Siempre hay que tener esto en cuenta si se desarrollan modelos basados en las métricas de los exchanges.

Esperamos que con toda esta información hayamos podido incrementar la transparencia en lo que concierne a los exchanges y los matices propios de esta clase de métricas.

Es crucial para cualquier trader, inversor y hodler disponer de buenos datos sobre los exchanges.

Seguiremos esforzándonos en traeros los mejores datos y la mejor información de la industria relativa a todo lo que rodea a los exchanges.

Exención de responsabilidad: Este informe no aporta ninguna clase de consejo de inversión. Toda información es compartida con intención exclusivamente informativa. No debe tomarse ninguna decisión de inversión basada en la información aquí presentada y usted es el único responsable de sus propias decisiones de inversión.

Canales Traducidos

Estamos orgullosos de inaugurar nuevos canales sociales para:

• Español (Analista: @ElCableR, Telegram, Twitter)
• Turco (Analista: @wkriptoofficial, Telegram, Twitter)
• Persa (Analista: @CryptoVizArt, Telegram, Twitter)
• Síguenos en  Twitter
• Únete a nuestro canal de Telegram
• Visita el Glassnode Forum para debatir y discutir ampliamente.
• Para ver las métricas del blockchain y las gráficas de actividad, visita Glassnode Studio