El Boom del Espacio por Bloque de Bitcoin

Durante la semana vimos una explosión de demanda en el espacio por bloque de Bitcoin, consecuencia del interés especulativo que surgió para acuñar tokens que se distribuían al inscribir archivos de texto, lo que directamente propulsó las comisiones por las nubes.

El recuento de transacciones de Bitcoin alcanzó nuevos máximos históricos, y la comisión media por bloque que se la pagó a los mineros superó incluso al subsidio actual de 6,25 BTC. Aunque aún está por ver si estos tokens BRC-20 terminan ganando tracción a largo plazo, es cierto que el leve repunte que ha supuesto para la remuneración minera ha sido más que bienvenido entre el conglomerado minero, especialmente después del salvaje mercado bajista del 2022.

En esta edición, vamos a explorar el impacto que toda esta demanda por los tokens BTC-20 ha tenido sobre los niveles de actividad dentro del Blockchain de Bitcoin, los tipos de inscripciones y sobre la remuneración minera.

🪟 Ve todas las gráficas incluidas en este informe en el Panel de la Semana en el Blockchain

¿Nueva Demanda del Espacio por Bloque de Bitcoin?

Esta semana, el network de Bitcoin ha experimentado la entrada de una demanda histórica por el espacio por bloque gracias al surgimiento de los tokens BRC-20. El resumen de lo ocurrido con BRC-20 es que propone un mecanismo para emitir tokens desde el ledger de Bitcoin. El sistema emplea la teoría ordinal (ve nuestro informe al respecto) y se ejecuta al inscribir archivos de texto JSON en el blockchain.

Dada la huella tan reducida que dejan las inscripciones de texto, y debido a las elevadísimas comisiones que los usuarios de BRC-20 han estado dispuestos a pagar, los mineros fueron capaces de completar bloques incluyendo una cantidad de transacciones récord. Durante la semana se alcanzó un nuevo máximo histórico en el recuento diario de transacciones de nada menos que de 685.000, eclipsando de hecho al anterior pico impreso en el 2017, superándolo por un impresionante 39%.

La cantidad media de transacciones por bloque se duplicó, pasando de la típica base en torno a las 2.000 transacciones por bloque, hasta llegar a más de 4.300 por bloque. Como Bitcoin tiene impuesto un límite en su tamaño por bloque, que se produzca un aumento tan significativo en el recuento de transacciones sólo puede ser resultado directo de la manera en la que las inscripciones utilizan un 75% menos de los conocidos como datos testigo, por tanto permitiendo un consumo mas denso de la capacidad disponible en cada bloque.

Muy interesantemente, mientras que la actividad en el ámbito de las transacciones explotaba, la cantidad de direcciones activas caía hacia los mínimos de ciclo con 566.000 direcciones al día. Es una situación curiosa, en la que parece que muchos de los usuarios BRC-20 reutilizaron sus direcciones de Bitcoin, puede que por y estar más acostumbrados a cadenas de tipo contable como son la de Ethereum o la de Solana, y tener menos experiencia con el sistema de Transacciones Emitidas No Gastadas propio de Bitcoin.

Tsypruyan fue el primero en señalar este comportamiento, se percató de que el 71% de las transacciones emitidas estaban reutilizando direcciones, un repunte desde la típica base de ~50% (algo asociado principalmente a la gestión de carteras que tiene lugar dentro de los exchanges).

Currently around 71% of #Bitcoin tx outputs are sent to previously used addresses. pic.twitter.com/BsuhNmlik4

— Tsypruyan (@tsypruyan) May 8, 2023

El Texto Se Impone

Como las inscripciones BCR-20 sólo contienen pequeños archivos de texto JSON, y pueden aprovecharse de la reducción del 75% sobre los datos witness que permite el SegWit, su impronta final sobre los datos de la cadena es relativamente pequeña. Como resultado, el tamaño medio de transacción (en bytes) ha colapsado hasta los 405 bytes, lo que supone casi un mínimo histórico.

Supone un retroceso completo desde la primera oleada de inscripciones que vimos en el primer trimestre del año, encabezada principalmente por los archivos de tipo imagen, las cuales alcanzaron en su momento un nuevo máximo histórico de ~1,5 kilobytes por transacción.

La explosión de las inscripciones de tipo texto ha superado inmensamente la oleada inicial de imágenes y archivos. En varias ocasiones durante el mes de mayo, se inscribieron en la cadena más de 350.000 textos en un único día, y se consiguió mantener niveles por encima de los 250.000/día durante toda la semana pasada.

De entre todas las transacciones confirmadas, las de tipo texto ya suponen el 50%. Es un gran aumento desde el 5% al 20% de dominancia que tenían durante la primera oleada de inscripciones con imágenes, lo que pone en evidencia la envergadura de esta segunda marea de demanda.

Como resultado, la cantidad de inscripciones tipo texto hasta la fecha ha eclipsado definitivamente a las que contienen imágenes, sobrepasándolas en nada menos que en 5 millones. En estos momentos casi hay inscritos el doble de archivos de texto que con imágenes, donde hemos llegado a registrar un total de 5,59 millones de archivos de texto alojados ya en el blockchain de Bitcoin (representando el 89% hasta la fecha).

Nota, el eje de las y en la siguiente gráfica figura en escala logarítmica.

Breve Bonus para los Mineros

La extrema urgencia de las transacciones BRC-20 se hace patente por las extraordinarias comisiones que se pagaron al ejecutarse. La congestión del mempool de Bitcoin alcanzó cotas de escándalo, y la presión que empuja a que suban las comisiones aumentó dramáticamente.

Por quinta vez en toda al historia, la comisión media pagada por bloque superó el subsidio por bloque, siendo la última ocasión durante la cumbre de mercado del 2017. En cada uno de estos eventos, el periodo de tiempo en el que se pagan esas comisiones tan desorbitadas dura poco, y se disipa por completo un par de días después.

En lo más alto de la histeria BTC-20, en el bloque medio se estaban pagando 6,66 BTC en comisiones, haciendo que la recompensa total ascendiese a los 12,9 BTC en cada bloque (~348.000$).

Los archivos de texto en esta segunda oleada han generado entre el 30% y el 60% de las comisiones totales que se han pagado, una importante crecida desde el 5% al 20% que solíamos encontrarnos durante la primera oleada de inscripciones con imagen.

En total, las inscripciones han pagado en su conjunto 1.262 BTC a los mineros en forma de comisiones, 1.090 BTC (86%) de ellos se pagaron sólo durante la semana pasada. La siguiente gráfica muestra cómo de explosiva ha sido la presión de las comisiones asociada la influencia de los archivos de texto.

Con este enorme repunte en la demanda del espacio por bloque de Bitcoin, las comisiones totales denominadas en términos de dólares americanos que se han pagado al día casi han impreso un nuevo máximo histórico de 17,8M $/día. Una consecuencia no deseada de todo esto es sin duda que el coste de enviar una transacción de Bitcoin corriente también alcanzó extremos máximos, donde la media y la mediana de las comisiones requeridas para conseguir incluir una transacción en el siguiente bloque llegaron a los 20,17$ y los 30,80$ respectivamente.

A lo largo del último mes, el precio spot de BTC ha permanecido entre los 26.000$ y los 30.000$. En este mismo periodo de tiempo, los mineros han generado unos ingresos de 773M $ directamente del subsidio por bloque de 6,25 BTC. Gracias a esta reciente crecida en la presión que empuja a que suban las comisiones, lo mineros han recibido 100M $ adicionales en ingresos agregados.

En consecuencia, la proporción de remuneración minera proveniente de las comisiones alcanzó un 11,5%, lo que coincide con los altos niveles que imprimimos durante los mercados alcistas del año 2017 y 2021.

La aceleración de la presión sobre las comisiones también está siendo históricamente significativa. La siguiente gráfica muestra una serie de Puntuaciones-Z de la remuneración minera proveniente de las comisiones, con lapsos de tiempo que abarcan de 1 año, a los 4 años. La idea es identificar periodos en los que la presión que empuja a que suban las comisiones haya ascendido de forma significativa considerando un amplio espectro de condiciones de mercado.

En los lapsos de entre 1 y 2 años, encontramos que la aceleración de esta presión por comisiones es la más veloz de la historia, pudiéndose comparar sólo con la era del 2011, cuando Bitcoin apenas acumulaba un año de histórico en los precios. En los lapsos de entre 3 y 4 años, vemos que la presión de las comisiones creció más rápido y en mayor medida que durante el mercado alcista del 2021, y se acerca mucho más a los mercados alcistas del 2013 y del 2017.

La remuneración minera por Exahash en dólares, con frecuencia llamada el precio del hash, es la herramienta ideal para determinar los efectos sobre los ingresos mineros. No sólo tiene en cuenta el precio spot de BTC y la presión de las comisiones, también el hashrate estimado que compite activamente para hacerse con la recompensa.

El precio del hash repuntó brevemente hasta los 172.200$/EH esta semana, aunque desde entonces ha colapsado en un 55%, de vuelta a los 76.300$/EH en cuanto se disipó la presión de las comisiones. Si bien es cierto que este estallido de demanda del espacio por bloque ha supuesto una importante mejora de ingresos para los mineros, de momento ha durado poco, y realmente no parece gran cosa al lado de la incansable tendencia descendente que sufre el precio del hash (en escala logarítmica).

De los 3.275 BTC que se le han pagado a los mineros a lo largo de estas dos últimas semanas, el balance agregado minero sólo ha experimentado un incremento de 655 BTC, aproximadamente un 20% de las comisiones que se han estado pagando. La línea azul de abajo muestra la proporción del nuevo BTC minado que los mineros están gastando en estos momentos, y sigue orbitando en torno al 100%.

En general, aunque no hay duda de que el conjunto minero ha disfrutado con el aumento de sus ingresos, parece que la mayoría de ese capital ha terminado distribuyéndose, muy seguramente para servir de colchón tras la crudísima tendencia descendente que ha supuesto para ellos el mercado bajista del 2022.

Resumen y Conclusiones

El surgimiento de los Ordinales, las Inscripciones, y ahora los tokens BRC-20, continúa siendo unos de los desarrollos menos esperados dentro del ámbito de Bitcoin, y aviva un debate saludable acerca de las ventajas técnicas, prácticas y filosóficas del activo. De momento tenemos la certeza de que estas tecnologías han engendrado un nuevo comprador del espacio por bloque de Bitcoin, tanto en los márgenes mínimos como máximos de las tarifas que se pagan en comisión.

Esta semana hemos presenciado cómo el conjunto de las comisiones que se han pagado superaba la recompensa por minar bloques, algo que apenas es la quinta vez que pasa en la historia. El evento empujó a que los ingresos por comisiones denominados en dólares americanos se alzasen hasta unos nuevos máximos históricos de 17.8M $/día, y concedió a los mineros un empujoncito en forma de remuneración muy necesitado tras el 2022 que han vivido.

Queda por ver si las Inscripciones o los tokens BRC-20 han llegado para quedarse a largo plazo, aunque al menos nos hace adoptar una nueva perspectiva con la que observar el grado de demanda que recibe Bitcoin por sus cualidades a la hora de transferir valor.

Exención de responsabilidad: Este informe no aporta ninguna clase de consejo de inversión. Toda información es compartida con intención exclusivamente informativa. No debe tomarse ninguna decisión de inversión basada en la información aquí presentada y usted es el único responsable de sus propias decisiones de inversión.

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