El Tortuoso Viaje Hacia la Madurez Monetaria

El Mercado de Bitcoin sigue avanzando con el reciente impulso alcista, alineándose con otros activos digitales considerados de alto riesgo que hacen lo mismo, algo muy influenciado por las expectativas de deceleración en las futuras cifras de la inflación. El precio de Bitcoin continúa consolidando dentro de un rango, y esta semana se han abarcado desde unos mínimos de 22.789$ hasta unos máximos de 24.974$.

En esta entrega, vamos a conocer en profundidad el tortuoso camino que emprenden las monedas para alcanzar la madurez. Consiste en el proceso de maduración que atraviesa BTC dentro de las carteras de sus inversores. Generalmente, cuando un inversor mantiene más tiempo la posesión de una moneda, mayores son las probabilidades de que tenga una elevada convicción, y de que se trate de un propietario más insensible al coste de esa moneda. Tras una capitulación bastante profunda, estamos tratando de distinguir a los que han vendido, de los que han hecho su aparición en escena en los mínimos.

Ahondaremos en este asunto gracias al concepto de la Esperanza de Vida (edad monetaria) y las Dinámicas de Oferta de tanto monedas jóvenes como antiguas a lo largo y ancho de BTC, y de las bandas de capital denominadas en términos de dólares americanos. También nos zambulliremos en un estudio acerca de los comportamientos de gasto de los Inversores a Largo y Corto Plazo para revaluar la distribución de la propiedad monetaria a medida que se van calmando los humos.

Traducciones

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Panel de la Semana en el Blockchain

El Informe Semanal cuenta ahora con un panel en vivo con todos los gráficos aquí presentados. Ya disponemos de nuestro propio Vídeo Análisis Semanal del Blockchain dedicado para la comunidad hispanohablante, que explora en profundidad todas las métricas cubiertas en el análisis de la semana. Visita y suscríbete a nuestro canal de YouTube.

Expansión en la Madurez

La cantidad de oferta que ha permanecido latente durante al menos 1 año puede usarse para entender al detalle la naturaleza cíclica de Bitcoin desde el punto de vista de sus fases de acumulación y distribución.

• Los Ciclos de Distribución son característicos de los Mercados Alcistas, debido a que se dispara el incentivo que tienen los participantes con monedas más maduras para materializar ese valor. Esto inevitablemente conduce a la reducción de la oferta de más de 1 año de edad ya que esas monedas se gastan y venden.
• Los Ciclos de Acumulación son característicos de los Mercados Bajistas, dado que la cantidad de ganancias potenciales se disipa a la par que colapsa el precio. Aguantar esas monedas (HODLing) se convierte gradualmente en la principal dinámica. A su vez causando el aumento de la oferta de más de 1 año de edad.

En estos momentos, la Oferta Activa de +1 Año se asienta justo por debajo del anterior Máximo Histórico que imprimimos en mayo del 2022 en ese 65%. Es reflejo de la considerable confianza y convicción de aquellos que compraron entre mayo y julio del 2021 después de la gran migración minera. El equilibrio que hemos alcanzado en estos últimos tres meses indica que la maduración monetaria se ha equilibrado con el ritmo de gasto actual. Se puede considerar que es una mecánica constructiva dentro de un mercado bajista.

🔔Idea de Alerta: Porcentaje de Oferta Activa por Última Vez Hace Más de 1 Año rompe sobre el 65,72% sería señal de un nuevo máximo histórico en la oferta que lleva latente más de 1 año, y sugiere un aumento de las probabilidades de que se esté formando el suelo definitivo.

Se puede indagar más en este fenómeno aislando las monedas que pertenecen a las bandas de acumulación de 6 meses a 3 años de edad. Las bandas de acumulación aportan valiosa información acerca del volumen de BTC que se ha  conservado inmóvil durante al menos una determinada duración, lo que ayuda a analizar a aquellos compradores del ciclo 2020-22, muchos de los cuales probablemente estén atravesando su primer mercado bajista.

Se aprecia cómo la banda de 6 a 12 meses sufre una clara expansión tras la Gran Migración Minera, consecuencia de que los inversores se negaron a vender en mínimos, y esta hinchazón de oferta coincide además con el suelo que imprime la oferta activa por última vez hace más de un año. Estando sumergida en un régimen ampliamente predominado por HODLers, la oferta ha podido madurar sin problemas provocando un crecimiento de las bandas de 1 y 2 años de edad después del máximo histórico que se alcanzó en noviembre del 2021.

Las Ondas de Acumulación según la Capitalización Realizada pueden utilizarse para determinar el grado de capital en términos de dólares americanos que albergan estas mismas bandas de edad. Es aquí donde encontramos algo aún más intrigante, porque el valor que se concentra en dólares americanos en estos grupos de inversores ha aumentado en un 52%, suponiendo ahora el 63% de la Capitalización Realizada.

• Este continuo crecimiento resalta la insensibilidad al precio característica del grupo denominado como Dinero Inteligente, sugiere un gasto mínimo, y que los inversores permiten que su BTC en posesión madure sin importar la apreciación de su valor (noviembre 2021), o la subsiguiente capitulación (mayo 2022 - actualidad).
• Se observa que el Dinero Inteligente mantiene una tendencia ascendente estructural en la que incrementa su riqueza en dólares en un 51% ya, equivalente a una crecida de nada menos que 220.000M $ que llega a culminar en un balance total de 267.000M $.
• Por tanto, el 37% de la Oferta en Circulación (7M de BTC) representa el 63% de toda la riqueza del network en términos dólares americanos (basando su valor en su precio de adquisición), lo que pone en evidencia el gran peso económico relativo de este grupo inversor.

Los ciclos de Bitcoin están propulsados por un equilibrio en constante evolución entre la oferta perteneciente a los inversores a largo plazo, la perteneciente a los inversores a corto plazo, y la de los que compran para especular. El Ratio Realizado HODLer destila este concepto produciendo un oscilador que compara la riqueza en términos de dólares americanos de las monedas que tienen 1 semana de edad, con la de aquellas que pertenecen al grupo de 1 a 2 años de edad.

Se puede entender mediante el siguiente enfoque:

• Una tendencia ascendente en el Ratio sugiere que la riqueza en dólares está mayoritariamente en manos de los nuevos compradores, que buscan especular, y suele ser típico de los máximos especulativos y de las cumbres de mercado.
• Una tendencia bajista en el Ratio indica que la riqueza se acumula principalmente sobre monedas más antiguas, y sugiere un mayor comportamiento de acumulación a largo plazo.
• Un rango plano en este Ratio indica que existe un equilibrio en el ritmo de cambio de la dominancia entre las monedas antiguas y nuevas. Este periodo de transición se encuentra normalmente en los momentos de transición del mercado, como son los máximos de mercado con alta distribución y los suelos de mercado con grandes acumulaciones.

En estos momentos, el ratio avanza dentro de una marcada tendencia descendente, confirmando así que el balance de riqueza en dólares sigue favoreciendo a los inversores a largo plazo más pacientes.

Para determinar el comportamiento de los inversores que estadísticamente tienen una mayor convicción en el activo podemos utilizar la Oferta de los Inversores a Largo Plazo. Hay que tener en cuenta que la linde de los 155 días que otorga el estatus de ILP 🔵 nos sitúa en marzo del 2022, momento en el que el precio experimentaba su primer impulso de desahogo que puso rumbo a los 46.000$ después del máximo histórico.

Al detenernos en la oferta total en manos de grupo de los Inversores a Largo Plazo, podemos hacer las siguientes dos observaciones:

• La oferta de los ILP lleva atrapada en el rango entre los 13.560M y los 13.270M de BTC desde el máximo histórico de noviembre del 2021, disminuyendo en apenas 300.000 BTC.
• Desde el desplome de Luna en mayo de este 2022, los ILP han sufrido un descenso mantenido de oferta que ya suma los -150.000 BTC.

El comportamiento de gasto más reciente de los Inversores a Largo Plazo es ahora superior en volumen monetario al HODLing que se llevó a cabo dentro de la zona de consolidación anterior al desplome de LUNA. Esto tiene como resultado un modesto, pero claramente observable descenso de su oferta.

Hay que saber que no hace falta que la oferta de los ILP decaiga muy agresivamente para que el conjunto sufra un evento de capitulación bajo la superficie. Históricamente, la oferta de los ILP tiende a descender sólo levemente durante ese tipo de eventos a medida que el flanco más débil del grupo es expulsado, y por lo general se equilibra con una acumulación de carácter más flexible que tarda lo suyo en madurar.

Compresión y Contracción

Cuando nos centramos en la Oferta en Circulación de Bitcoin, podemos atajarla desde tres ángulos diferentes: la oferta a Largo Plazo, a Corto Plazo, y la de los Exchanges.

Comenzando por el Balance de los Exchanges, estos siguen sufriendo un macro declive de oferta en su poder, una tendencia que lleva desarrollándose desde el evento de capitulación de marzo del 2020. En lo que llevamos de año, los retiros de los exchanges han ido ganando cada vez más intensidad a medida que han ido cayendo los precios. Esto evidencia una demanda estructural muy persistente, por parte de inversores tanto grandes como pequeños, para ser ellos mismos quienes ejerzan la custodia propia de sus activos.

En conjunto, los Exchanges han registrado unos retiros netos de -100.000 BTC después de la capitulación de LUNA de mayo del 2022, y esto representa el 3,2% de los retiros totales desde el anterior máximo histórico alcanzado en marzo del 2022.

A continuación, evaluamos los otros dos componentes que permanecen fuera de los exchanges, la oferta de los Inversores a Corto y Largo Plazo.

Tal como hemos discutido, la oferta de los ILP ha experimentado un leve descenso de unos -200.000 BTC tras haber establecido un nuevo máximo histórico en mayo del 2022, pero ciertamente sigue dentro del rango que ha logrado mantener durante los últimos 12 meses. Esto subraya la dinámica medianamente equilibrada que mantiene este grupo inversor entre los ingresos y los retiros.

Del lado contrario, la oferta de los ICP sigue expandiéndose tras la capitulación en los precios consiguiendo aumentar en +330.000 BTC su oferta.

Desde el colapso de LUNA de mayo, se ha producido un traspaso neto de en torno a -300.000 BTC desde los ILP y los exchanges, hacia los ICP. Dado que esto viene acompañado de unos declives en los precios, es un hecho que a rasgos generales describe un evento de tipo capitulación, porque el engrosamiento de la oferta en manos de los ICP muestra por otra parte la acumulación que llevan a cabo los compradores que han aprovechado las rebajas que ha traído consigo esta purga, y quienes ahora son dueños de unas monedas adquiridas a un coste base muy inferior.

Una Divergencia Constructiva

Por definición, estas monedas han sido transferidas al grupo de los Inversores a Corto Plazo. Desde el desplome de Luna del 8 de marzo del 2022, la oferta de los ICP ha crecido en +330.000 BTC.

Los ICP acumulan de manera extrema normalmente durante la formación de los máximos de un mercado alcista (resaltado en 🔵), aunque, en contra de esta tendencia destacan unos cuantos ejemplos en mercados bajistas (resaltado en 🔴):

• Los picos gemelos de más de 300.000 en ingresos, los cuales marcaron el inicio, y el final del suelo del mercado bajista del 2015.
• La carrera alcista de desahogo que despegó de los mínimos del mercado bajista.
• El evento de capitulación de marzo del 2020.
• El desplome de junio del 2022 bajo el pico de 20.000$ alcanzado en el último ciclo, que dejó un repunte de más de 300.000 BTC.

Los ICP son normalmente adeptos a la práctica de comprar en máximos y vender en mínimos, aunque, la huella distintiva de los eventos descritos hace un momento puede considerarse una excepción de la tendencia. Ambos ingresos se produjeron en respuesta a unos colapsos extremos en la acción de precio, y además suponen retiros considerables por parte de los ICP después de la culminación de un mercado alcista.

Esta clase de eventos describen cómo se transfieren monedas a unos compradores que inicialmente son considerados ICP, pero que sin embargo tienen un coste base muy bajo, y por tanto disponen de una posición financiera aventajada que les permite esperar con paciencia desde ese momento en adelante.

Después de defender que el pico que vemos en las monedas pertenecientes a este grupo de ICP muy probablemente describa a unos participantes que buscan comprar durante el suelo de mercado, esto mismo lo podemos observar también en el balance de oferta de BTC que corresponde a Monedas Jóvenes (< 3 meses). Encontramos picos de oferta en el 2015 (x3), noviembre del 2018, marzo del 2020, y durante el desplome más reciente.

Al mismo tiempo, estos grandes picos de oferta tienden a producirse en los macro mínimos de la oferta joven. Es algo que demuestra cómo sucede tanto la purga final de los últimos vendedores que quedan en el mercado, seguida de meses de acumulación gradual, como del retiro de monedas del mercado activo.

La riqueza denominada en términos de dólares americanos del grupo de Jóvenes Monedas ha mantenido un declive estructural desde que se formase el pico en marzo del 2021. Es principalmente la consecuencia de un comportamiento de acumulación por un lado (permitiendo que las monedas maduren), pero también de la revalorización de monedas a precios cada vez más bajos durante el periodo bajista.

Podemos identificar una creciente divergencia entre las aglomeraciones de capital en dólares anteriormente mencionadas (Ondas de Acumulación según la Capitalización Realizada) y su respectiva oferta denominada en términos de BTC (Ondas de Acumulación).

El repunte de valor denominado en BTC no es visible en la gráfica denominada en dólares. Se debe a que aunque se hayan transferido 300.000 BTC en valor monetario, su valor realizado en dólares se ha visto reducido desde los 50.000$ o 60.000$ por ejemplo, a los 20.000$, que es una cifra considerablemente menor.

Esto respalda el argumento de que puede que ya hayamos sufrido una capitulación enormemente significativa en estos últimos meses. Sin embargo, la responsabilidad recae ahora sobre los Inversores a Corto Plazo de índole alcista quienes deben mantenerse firmes a toda costa.

Resumen y Conclusiones:

En este informe, hemos evaluado el grado de distribución relativa de la oferta y la riqueza en manos de monedas Jóvenes y Antiguas, todo ello a fin de comprender la estructura de Bitcoin como forma de propiedad. Hemos establecido que la oferta ha acarreado un traspaso significativo de capital en meses recientes, identificando una capitulación observable a gran escala, y por tanto una acumulación opuesta de igual magnitud.

La Oferta de los Inversores a Largo Plazo ha sufrido un declive moderado por un comportamiento de gasto que lleva predominando desde el colapso de LUNA. Por otro lado, la oferta de los ILP se mantiene bastante definida por un rango, que indica un tipo de gasto localizado en un sub-grupo concreto, más que tratarse de una pérdida de confianza generalizada.

En contraste, encontramos una divergencia en la riqueza de los Inversores a Corto Plazo cuando la denominamos en términos de BTC o de dólares americanos. Es muestra de una base de compradores que han hecho su aparición en torno a los mínimos, y quienes ahora son dueños de unos 300.000 BTC, adquiridos a un coste base muy inferior. Ahora sólo queda esperar que tengan la suficiente confianza en el activo como para aguantar firmes en sus posiciones.

Actualización de Productos

Todas las actualizaciones de productos, mejoras y actualizaciones manuales que se le hacen a las métricas y datos quedan reflejados para su futura referencia.

• Abierto el soporte para los tokens APE, SHIB, SAND y stETH ERC20
• Lanzamiento de Nueva Métrica: Probablemente Perdidas y Probablemente Perdidas
• Mejorados los rótulos del balance de Bitcoin de FTX.

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