Turkish

Kazancın Cazibesi

İnanılmaz bir çeyrek fiyat performansının ardından, Bitcoin fiyat hareketi bir nefes aldı. Bu sayıda, piyasaların hakim eğilime yönelik inancını değerlendirmek için katılımcıların harcama davranışlarını değerlendiriyoruz.

Wkripto, UkuriaOC

• 8 min read
Kazancın Cazibesi

Giriş

Bitcoin piyasası bu hafta dirençle karşılaştı ve 30,456 bin $'ın üzerindeki haftalık en yüksek seviyeden 27,169 bin $'a kadar geriledi. 2023'e kadar olan açılış, fiyat performansı açısından tarihsel olarak güçlü bir görünüm sergiledi ve bu süreçte en büyüğü -%18,6 olmak üzere oldukça az sayıda önemli düzeltmeler yaşandı.

Kendimize Kasım ayındaki düşük seviyenin gerçekten de uzun vadeli bir düşük seviye olduğu varsayımını kabul edersek, bu yükseliş sırasında şimdiye kadar yaşanan düşüşlerin geçmiş döngülere kıyasla küçük olduğunu görebiliriz.

Bu bağlamda, bu sayımızda hem son aylarda oluşan arz temeline odaklanacağız hem de bu hafta görülen kar alma davranışını takip edeceğiz. Daha yapısal düşüş eğilimleriyle karşılaştırıldığında, yükselişteki düzeltmeler sırasında görülen tipik davranış modellerine bir bakış açısı sunan birkaç SOPR varyantına başvuracağız.

🪟 Bu raporda yer alan tüm grafikleri Zincirde Bu Hafta Panosunda görüntüleyin.

Canlı Çalışma Tablosu

Bir Arz Temeli

2023'e doğru güçlü bir açılışla birlikte, toplam piyasa gerçekleşmemiş zarar rejiminden gerçekleşmemiş kar rejimine doğru emin bir şekilde geçiş yapmıştır; bu durum, karda ve zararda tutulan arz arasındaki keskin ayrışmayla gösterilmektedir. Bu gerçekleştikçe, kar elde etme teşviki de artmaktadır.

Canlı Çalışma Tablosu

Bunu Karda Arz ve Zararda Arz arasındaki oranı alarak da görebiliriz. Bu osilatör bu yıl çıkış hızına ulaştı ve 4638 işlem gününün yalnızca 415'inde (%9) gözlemlenen, döngünün en düşük seviyelerine yakın bir zarar baskınlığı rejiminden geçişi doğruladı.

Canlı Grafik

Gerçekleşmemiş kardaki bu büyük toparlanmalar, fiyatın dip oluşum sürecinde biriken yoğun arz konsantrasyonunun üzerine çıkmasıyla meydana gelir. Bu mekaniği, hem BTC hem de Dolaşımdaki Yüzde cinsinden büyük döngü düşüklerinden gelen karlı arzdaki 100 günlük değişimi inceleyerek ölçebiliriz:

  • 2011 Döngüsünün En Düşük Seviyesi: +1,99 milyon BTC (%19,8)
  • 2015 Döngüsünün En Düşük Seviyesi: +4,94 milyon BTC (%32,2)
  • 2019 Döngüsünün En Düşük Seviyesi: +6,86 milyon BTC (%38,4)
  • 2022 Döngüsünün En Düşük Seviyesi: +4,87M BTC (%25,5)


Mevcut döngüde arzın benzer bir hacminin yeniden karlı bir pozisyona girdiği görülmüştür ve bu da aynı derecede sağlam bir zemine işaret etmektedir.

Canlı Grafik

Kar Alma Davranışını Keşfetmek

Bitcoin spot fiyatı şu anda iki popüler zincir üstü fiyatlandırma modeli arasında işlem görüyor; arzın ortalama satın alma fiyatını temsil eden 19,9 bin $'lık Gerçekleşen Fiyat ve 33,0 bin $'lık Gerçekleşen-Canlılık Oranı.

Bu ikinci model, HODLer Zımni Adil Değerine 🟠 benzemektedir ve coin arzının daha fazlası yatırımcı cüzdanlarında hareketsiz kaldığında daha yüksek işlem görecektir. Spot piyasalar bu hafta bu seviyeye ulaşmakta yetersiz kaldı ve 30,5 bin dolar civarında zirve yaptı.

Bu durum, piyasanın Gerçekleşen Fiyatın altında işlem görerek işaret ettiği gibi 'dip değer' bölgesinden çıktığını ve bir mal sahibinin ima ettiği 'adil değer' seviyesine geri döndüğünü göstermektedir. Bununla birlikte, daha ucuz fiyatlardan satın alınan coinlerden kar elde etme davranışının artmasını da bekleyebiliriz.

Canlı Grafik

Son altı ay içinde çeşitli grupların birikim ve dağılım davranışlarındaki değişiklikleri aşağıdaki tabloyu kullanarak değerlendirebiliriz:

  • Aşama 1: Tüm gruplarda FTX sonrası yoğun birikim, düşük döngü oluşumunu etkin bir şekilde başlattı.
  • 2. Aşama: 2022'nin acımasız ayısının ardından ilk önemli ralli olarak Ocak-Şubat döneminde dağılım.
  • 3. Aşama: Piyasa ivmesi arttıkça 28 bin dolara geri dönen rallide hafif birikim ve fiyatlar nihayet 30 bin doların üzerine çıktı.

Son haftalarda, 10 binden fazla BTC'ye sahip en büyük gruplar haricindeki tüm gruplarda kararsızlık olduğunu gösteren bir davranış karışımı görebiliyoruz. Bu durum, toplam konsolidasyon, 30 bin doların üzerindeki kısa kırılma ve ardından bu hafta 27 bin dolara kadar gerileyen satışlarla uyumludur.

Glassnode Engine Room'dan Metrik

Bunu takiben, SOPR metriği daha geniş bir piyasadaki kar ve zarar alma olaylarının büyüklüğünü izlemek için de kullanılabilir. Burada, piyasa davranış kalıplarını tanımlamak için kullanacağımız iki ikili rejimden oluşan bir model sunuyoruz:

🟥 Zarar Ağırlıklı Rejim: Ardışık olarak 1,0'ın altına inilmesi yatırımcıların zarara kilitlendiğini gösterirken, başabaş karlılığa dönüşler genellikle çıkış noktası olarak kullanılır (direnç oluşturur).
🟩 Kar Ağırlıklı Rejim: SOPR'nin art arda 1,0'ın üzerine çıkması, kar alımının geri döndüğünü gösterir. Buna genellikle SOPR'nin yakın vadeli bir değer noktası olarak kabul edilen başabaş noktasına dönmesi eşlik eder.


Bu iki rejim arasında Ocak ayında net bir değişim kaydedilmiş, piyasa davranışı kar ağırlıklı bir rejimle uyumlu modeller sergilemeye başlamıştır. aSOPR'nin şu anda başabaş seviyesi olan 1,0'ı yeniden test etmesi, piyasayı bir karar noktasına yaklaştırmaktadır.

Canlı Grafik

Benzer bir yapıyı Kısa Vadeli Sahip SOPR türevinde de görebiliriz, zira yeni edinilen coin'ler gerçekleşmemiş bir kara dönüşmüştür. Mart ayındaki düzeltme, güçlü bir yükseliş yaşamadan önce psikolojik 20 bin $ seviyesinin altında işlem gördü.

Bu SOPR modeli tipik olarak yapısal geri çekilmeler sırasında gözlemlenir ve ileriye dönük yorumlama için bir kılavuz sağlar. Bununla birlikte, 1,0'ın altında devam eden bir süre, zararda olanların paniklemeye başladığı ve daha fazla satış tarafı eklediği daha zahmetli bir senaryoya işaret edebilir.

🎓 SOPR Kılavuzu: SOPR için ayrıntılı bir metrik kılavuzumuz ve daha fazla referans için Glassnode Academy'de bulunan farklı varyantlarımız var.

Canlı Grafik

Uzun Vadeli Sahip SOPR değişkeni makro piyasa değişimlerini daha iyi yansıtma eğilimindedir. Uzun bir gerçekleşen zarar döneminin ardından (LTH-SOPR < 1,0), LTH grubu nihayet karlı harcama rejimine geri dönüyor ve bu da geçmiş döngü geçiş noktalarına bir kez daha benzer bir yapı oluşturuyor.

Bu tez geçen hafta (Zincirde 16. Hafta) daha ayrıntılı olarak incelenmişti; şu anda LTH grubu, birçoğu zararda kalan ve muhtemelen piyasanın toparlanması boyunca direnç yaratacak olan birçok 2021-22 döngüsü sahibinden oluşuyor.

 Canlı Grafik

Sermaye Girişlerinin Getirisi

Bu son bölümde, yukarıdaki gözlemleri toplam piyasa büyüklüğüne göre bir bağlama oturtmak için USD cinsinden kar ve zarar olaylarındaki değişiklikleri inceleyeceğiz.

Aşağıdaki grafik, bu yıl elde edilen USD cinsinden karın büyüklüğünün 2021 döngüsünün en yüksek seviyelerinin oldukça altında kaldığını göstermektedir. Bununla birlikte, 2019'da gözlemlenene benzer bir ölçektedir. Piyasa fiyatlarının 2019'da 4 bin dolardan 14 bin dolara yükseldiğini ve bu fiyatın 28 bin doların hemen altındaki mevcut fiyatımızdan %50 daha düşük bir zirveye sahip olduğunu unutmamak gerekir.

Canlı Grafik

Bu düşünce, azalmaya devam eden gerçekleşmiş zarar alanında da yankı bulmaktadır. Toplam kayıplar 2021-22 boyunca yaşanan tüm büyük satış olaylarına kıyasla oldukça düşük kalmıştır. Bu durum, makro ölçekte, en azından önemli kayıpları elinde tutan geniş ölçekli alıcılar (yani en tepedeki alıcılar) açısından bir satış tükenmesine ulaşıldığını gösteriyor.

Canlı Grafik

Son olarak, tüm gerçekleşen kar ve zarar olaylarının kümülatif toplamını, daha yaygın olarak Gerçekleşen Değer olarak değerlendirebiliriz. 2020-21'deki boğa piyasasının her iki ayağında da önemli bir büyüme yaşadıktan sonra, Bitcoin ağı 2022'de önemli bir net sermaye çıkışı yaşadı ve Temmuz 2021 seviyelerine geriledi.

Gerçekleşen Değer 2023'te nihayet stabilize oldu ve bir kez daha büyüme ve pozitif sermaye girişleri görmeye başladı.

Canlı Grafik

Özet ve sonuçlar

2023'e oldukça güçlü bir başlangıç yaptıktan sonra BTC piyasası ilk kayda değer direnciyle karşılaştı ve 30 bin dolara kadar yükseldi. Bu durum, piyasanın çok geniş bir kesiminin varlıklarını satın alma fiyatının üzerine çıkararak daha elverişli ve karlı bir ortam yarattığını görmesiyle birlikte geldi.

Elde edilen toplam kazanç miktarı, varlığın büyüklüğüne kıyasla nispeten küçük kalsa da 2019'da 14 bin $'a ulaşan ralliye eşdeğer bir büyüklüğe sahip. Şu anda çeşitli cüzdan gruplarında birikim ve dağıtım davranışları karışık olduğundan, piyasa yılın ilk çeyreğinde olduğundan daha az belirleyici görünüyor.

Yasal Uyarı: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi içermez. Tüm veriler yalnızca bilgi amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanılarak hiçbir yatırım kararı alınmamalıdır. Kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Çeviriler

Zincirde bu hafta bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmiştir.

📽️ Daha fazla video içeriği ve metrik eğitim için Youtube Kanalımızı ziyaret edin ve abone olun veya Video Portalımızı ziyaret edin.

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:

Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.