比特币提速换挡
在传统金融和银行系统面临挑战的背景下，比特币本周表现出色，反弹35.8%。在本期周报中，我们将探讨比特币的转变，比特币走出了深度熊市区域。
本周是比特币历史上表现最好的几周之一，价格收盘上涨35.8%。历史上只有124个交易日出现过更大的7日涨幅，从2015年开始只有16天出现过。几乎所有的例子都发生在牛市趋势中，尽管通常是在牛市的后期阶段。
在BTC表现强劲的同时，传统金融和银行系统也面临着挑战。在数字银行挤兑时期，人们依然担忧小型银行的脆弱性。美国联邦储备委员会、美国银行之间正在建立新的流动性融资机制，并与其他中央银行建立互换线。
以此为背景，我们将探讨投资者在链上的反应，并通过几种方法证明比特币市场似乎正在加速，走出深度熊市领域，并走向类似于历史早期牛市的结构。我们将从以下几个角度分析比特币：
- 链上动力 因为一些指标显示网络使用量正在健康地扩张。
- 转型升级 比特币脱离了周期低点的同义词，进入了牛市早期周期的典型 "中间地带"。
- 我们通过评估长期持有者是否大量卖出获利，以及近期供应过剩的风险是否正在形成，来跟踪冷钱 。
🪟请在 本周链上控制面板中查看本报告涉及的所有图表。
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💨 链上动力
我们将从观察链上活动空间开始，"多多益善 "的简单概念通常适用于此。随着越来越多的人在比特币经济中进行互动和交易，这通常与越来越多的采用、网络效应和投资者活动的时期有关。
本周交易量的月平均数已经达到30.95万笔/天，这是自2021年4月以来的最高水平，并大大突破了年平均水平。历史上只有不到12.2%的交易日，比特币的交易活动比本周更多，这是一个健康的迹象。
🔔警报想法: 交易数（30D-SMA）向上突破37.9万笔将是一个历史最高点，打破之前在2017年12月市场顶部设置的峰值。
使用我们先进的聚类算法，我们可以估计在链上运行的独特的新实体的数量，用来估计单一新用户。这个指标显示现在链上新增实体的数量达到12.2万个/天， 历史上，只有10.2%的交易日体现了更高的新用户采用率，即在2017年的高峰期，以及2020-21年的牛市期间。
🔔警报想法: 新增实体数量（30D-SMA）突破37.85万将是一个历史高点，打破之前在2017年12月市场顶部设置的峰值。
因此，网络拥堵正在攀升，给交易费用带来了上升的压力。在 Ordinals和Inscriptions的新需求的支持下，矿工来自费用的2年Z-Score收入已经转为正数。
高昂的费用压力是更有建设性的市场的常见前兆，与新的采用浪潮相吻合，通过对区块空间的需求增加来表达。
矿工当然是这种涌入的主要受益者，他们的挖矿总收入飙升到2260万美元/天。本周，矿工收入已升至2022年6月以来的最高水平，毫无争议地突破了年均值。
与上面的活动模型类似，我们通常在市场走向更具建设性的市场的过渡点附近观察到上面的现象。
新的研究：虾米的供应骤降
比特币的供应分布仍然是一个非常有趣的话题，用于分析资本流动，也用于观察投资者群组的行为。在这篇文章中，我们按照钱包的大小来分解BTC的供应量，探索比特币是如何随着时间的推移而分散的，并展示了较小的持有者是如何持续增加他们在比特币蛋糕中的份额的。
⚙️提速了一个挡位
正如我们在2月初所探讨的那样（链上周报第6周），链上的几个指标已经从深度熊市的典型状况过渡到了更加中性和建设性的领域。MVRV就是这样一个指标，模拟了比特币供应中持有的未实现的利润倍数。
下面的图表显示，MVRV已经交易到1.36，它位于1.82的所有历史平均水平和 "超卖"-1标准差水平之间。从历史上看，比特币在这个中间地带交易的时间占所有交易日的54%，无论是在熊市后期，还是在牛市早期的恢复期。
🔔警报想法: MVRV突破1.82 将标志着回归到所有的平均水平，这在历史上定义了早期到晚期牛市和熊市的界限。
鉴于MVRV是由实现价格得出的比率，我们可以反算出与这些关键MVRV水平相对应的定价水平。随着本周BTC价格突破27000美元，市场现在在长期平均值±0.5标准差的中性区域内交易。
这表明，相对于链上市场的平均成本基础，BTC的价格不再有重大折扣。
MVRV动量震荡指标是识别这些宏观阶段性转变的有力工具，目前它正处于突破0的过程中。该指标对大比例的比特币供应高于或低于现货价格的事件反应非常灵敏，并迅速恢复到分别持有未实现的损失或利润（即在周期拐点附近）。
MVRV动量刚刚翻转为正数，标志着很大一部分的比特币供应是在低于当前价格的情况下获得的，现在又回到了盈利状态。与上述指标类似，过去的翻转为正值实例往往也与网络采用和链上活动的上升相关。
🗜️工作台提示：动量震荡器采取指标m1 和 sma(m1,365)之间的比率，用来观察相对于年度基线的短期变化。
📖 相关分析：掌握MVRV
上述MVRV指标借鉴了识别长期平均值极端偏差的方法， 比特币MVRV和 以太坊MVRV都有实时仪表盘和图表。
🧊追踪冷钱
链上分析中更强大的工具之一是我们能够监测比特币的持有时间，称为生命周期。这使我们能够识别较旧的比特币何时被移动，它们通常由较长期的、高信念的囤币党所持有。
下图显示了持有 "热币 "的美元财富的比例，计算在过去7天内被交易的币种。在旧币被卖出获利，老手们将便宜的旧币，以更贵的价格转让给新的买家时，这个指标值上升。
虽然 "热币 "的比例略有上升，但它仍然接近周期低点，类似于重大熊市趋势后的过渡期。这表明，尽管价格表现强劲，但仍不足以促使大多数老手获利。
我们可以在长期持有者SOPR上看到这一点，该指标正处于回归中性区域的过程中。长期持有者（LTH）主要是2020-22年周期的买家，他们已经连续近12个月锁定了损失。
LTH-SOPR的月平均数目前正突破年平均数，说明他们的信心都在恢复，而且他们的卖出模式也恢复了积极的势头。
最后，从整个市场的角度来看，我们重新审视了几个SOPR的变体，这也是我们在上周的版本中涉及到的一个指标（第11周）。SOPR是一个全天候的指标，可以用来跟踪市场群组实现的盈亏程度。
这里我们叠加了四个SOPR的变体。
- 🟢SOPR- 涵盖整个网络的卖出行为。
- 🔵调整后的SOPR - 过滤掉非经济性的中继交易（币龄小于1小时）。
- 🟠实体调整SOPR - 我们对整个网络中最具经济意义的卖出活动进行了最干净的过滤。
- 🔴短期持有者SOPR - 只对过去155天内获得的比特币进行过滤。
我们注意到目前正在进行类似于2018-19年周期的恢复结构。上周发生了一个健康的 "洗出 "事件，所有的SOPR变体都跌破了1.0的水平。这表明在抛售1.98万美元的过程中发生了大规模的实现损失事件。
然而，本周出现了自2021年11月ATH以来的最高SOPR值，这表明虽然获利是毫无疑问的，但它还没有对当前的上升趋势造成阻碍。
总结和结论
在全球银行系统的压力、整合和流动性注入的背景下，比特币投资者经历了有史以来最强劲的单周涨幅之一。一些链上指标表明，比特币市场正在从历史上与深度熊市相关的条件中过渡出来，并踏入新的希望之地。
链上的采用率正在加速上升，大多数经受了超过5个月的波动的持币人在很大程度上仍然坚定地持有。很少有长期投资者似乎有动力在这轮反弹中卖出获利，这标志着一种非凡的力量，也反映了人们对比特币在全球金融体系未来的重要作用所持有的信念。
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