链上周报（2021年第20周）
随着埃隆-马斯克反转了他对比特币的情绪，新入场的投资者恐慌性抛售，长期持有者介入，继续坚守阵地。
随着埃隆-马斯克反转了他对比特币的情绪，新入场的投资者恐慌性抛售，长期持有者介入，继续坚守阵地。
上周比特币价格下跌超过26.1%，因为市场对埃隆-马斯克发布的一系列推文作出反应，马斯克在推文中表达了对工作证明采矿的功耗的担忧。本周市场以59,463美元的高点开盘，然后随着推特事件的发酵，币价下跌到43,963美元。
埃隆的推文从提到能源消耗的负外部性，到狗狗币可以区块扩容和提高10倍转账速度，声称狗狗币是一个可行的比特币替代品。不幸的是，这已经导致了市场的广泛混乱，尽管对于许多比特币囤币者来说，这只是寻常的一天。
在链上，我们可以观察到一个明显的分叉反应，新进入市场的人恐慌性抛售并实现了亏损，而长期持有者似乎对这个消息相对不受影响。有许多供应和需求动态类似于2017年的宏观顶部，但有独特的差异，这些差异将挑战牛市和熊市的信念。
评估修正
首先，我们将评估与2017年和2021年的牛市相比，这次修正的规模。目前的修正比4月13日6.36万美元的前高低28%以上。这是目前牛市中最深的一次修正，但是与2017年牛市中的五次主要回撤一致。
就牛市持续时间而言，2021年的牛市初期（从突破前高计算）已经持续了200天左右，与2017年长达一年的牛市相比，这相对较短。
通过观察目前处于盈利状态的实体数量，我们观察到了市场中处于水下的情况。我们观察到，这次修正导致超过23%的链上实体（独特的、独立的钱包）处于亏损状态，相比之下，自2016年以来只有三个上升趋势期。请注意，所有这些比较的回调都与极端的事件有关。
- 2016年，在2年的熊市之后，由于不相信脱离底部的反弹，发生了第一次回撤，。
- 2019年，在1年半的熊市之后，由于不相信反弹，发生了第一次回撤，主要是受杠杆卖空者被挤压的影响。
- 2020年，在3月12日新冠疫情抛售之后，全球不确定性之后的盘整。
新进者恐慌性卖出
新进入市场的投资者恐慌性地卖出他们的比特币，并实现了巨大的损失，aSOPR和STH-SOPR都再次跌破1.0。这两个指标都考虑了在链上移动的比特币的利润程度，较高的数值表明有利可图的比特币在移动，而低于1.0的数值表明大多数比特币最后一次移动的价格比当前价格高。
aSOPR指标考虑了整个市场，同时也过滤掉了所有币龄小于1小时的比特币（这些通常是临时性的跳动，因此在经济上不重要）。STH-SOPR只过滤了币龄小于155天的比特币，因此代表了在当前牛市周期中购买比特币的实体。
这两个指标都跌破了1.0，表明总的损失已经在链上实现，这种影响在STH-SOPR中最为明显。这是STH-SOPR在这次调整中第二次跌破1.0，表明新的持有者普遍出现了恐慌性抛售。
持有非零BTC余额的地址总数也从最近的历史高点3870万个地址中回落了-2.8%。共有110万个地址在这次调整中卖出了持有的所有比特币，再次提供了目前正在进行恐慌性抛售的证据。
如果我们观察短期持有者（STH）持有的总供应量的周期性模式，我们也可以看到，恐慌性抛售的模式正在上演，类似于2017年币价峰值时观察到的情况。这张图显示的是，当新晋持有人拥有总供应量的相对较大比例时，比特币市场往往达到一个局部或最终顶部（即由新进场的意志不坚定者持有最多的比特币供应量）。
然而，需要注意的是，目前STH拥有的比特币的峰值在币的数量和流通供应的百分比上都大大低于2017年。新进场者的比特币最近达到了流通供应量的28%（530万枚 BTC），比2017年的顶峰时少了9%。
鉴于比特币以更大的市场估值进行交易，这可能反映了更大的资本流入，这需要比特币在市值规模上取得优势。这也可能表明，这可能是牛市周期中一个较大的时间范围内的回撤，因为意志不坚定者投降，强手们重新开始积累更便宜的比特币。
交易所流入流出动态
支持我们对恐慌性抛售的观察的另一个论据是：交易所比特币的总流入量达到了一个明显的高点，在这次最新的修正阶段开始时，我们观察到了27万5千枚比特币的净流入量。在规模上仅次于2020年3月的抛售和2019年PlusToken庞氏骗局的发行。
然而，如果我们将这一观察细分到两家最大的交易所，即Binance和Coinbase，我们发现两家呈现两种不同的情况。
Binance主要服务非美国实体，是散户和投资者的首选场所，该交易所是这一净流入的主要接收方。我们还可看到，在过去的几个月里，Binance交易所的流入和流出的规模都在增加，这表明Binance用户的宏观情绪是波动的。这进一步表明，最近的资金流入可能是由新的市场进入者（恐慌性卖家）推动的，也可能是由于资本转向其他加密资产。
相反，Coinbase自从突破上个周期的2万美元前高后，比特币几乎完全净流出，本周继续这一趋势。Coinbase是美国机构购买比特币的首选场所，考虑到典型的每日提币规模（1万到2万枚比特币/天），表明在这次调整中，较大的买家仍然在积极购买。
长期囤币者正在逢低买进
与新进入者的恐慌性抛售几乎完全相反，长期持有者似乎正在逢低买进并积累更便宜的比特币。虽然非零地址的数量在这次调整中有所下降，但自最近的低点以来，正在囤积比特币的地址数量增加了1.1%。积累地址是指那些至少有两笔转入交易，但从未卖出任何比特币的地址。
同样，长期持有者（LTH）所持有的供应量也回到了积累模式，这种模式再次类似于2017年的币价顶部。这张图表主要展示的是那些在2020年底/2021年1月购买了比特币，但还没有卖出的买家。随着LTH的供应量开始上升，这表明币龄超过5个月休眠期比特币的数量，超过了为实现利润而卖出的旧币数量。
目前LTH拥有的供应量比2017年高峰时多了240多万枚BTC（占流通量的8%）。这表明，大量的比特币已经转移到并存储在非流动性的冷钱包中，而且这种趋势还在继续。
总体上来说，比特币市场正处于历史性的重大修正中。有强烈的信号表明，短线持有者正在以恐慌性抛售为主导，然而长线持有者正在介入逢低买进，他们的信心基本没有动摇。至少可以说，PoW能源消耗的说法是较小的，接下来将是对整个比特币市场的信念的考验。
每周链上控制面板
我们把本周链上周报所提及的数据指标做成了实时控制面板，可在这里查看。
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