链上周报（2021年第24周）
萨尔瓦多承认比特币为法币，而市场宏观方向仍然不确定。在链上，长线和短线投资者采取截然相反的交易策略。 比特币又一次踏入了未知的领域。本周，萨尔瓦多正式通过承认比特币为法定货币的法案，这对该行业来说是一个真正的历史性时刻。看起来很有可能下一个主要的挖矿能源来源将是火山能。这在你2021年的宾果卡上吗？
萨尔瓦多承认比特币为法币，而市场宏观方向仍然不确定。在链上，长线和短线投资者采取截然相反的交易策略。
比特币又一次踏入了未知的领域。本周，萨尔瓦多正式通过承认比特币为法定货币的法案，这对该行业来说是一个真正的历史性时刻。看起来很有可能下一个主要的挖矿能源来源将是火山能。这在你2021年的宾果卡上吗？
我刚刚指示LaGeoSV（我们国有的地热电力公司）总裁，制作一份比特币矿场图纸，利用我国的火山能源来挖矿比特币，电力将为廉价，100%可再生的100%清洁能源。这将会发展的非常快！
我们的工程师刚刚告诉我，他们挖了一口新井，将从我们的火山中生产约95MW的100%清洁，0排放的地热能源🌋。开始围绕它设计一个完整的#比特币挖矿中心。你看到从井里出来的是纯水蒸气
— Nayib Bukele 🇸🇻 (@nayibbukele)
本周开盘，比特币价格表现相对疲软，下跌至31,185美元的周低点。然而，在萨尔瓦多迅速通过法案之后，市场迅速给与反应，反弹回最近的盘整区间，创下日内高点39,269美元。
在2020年成为杰出的宏观经济资产之后，比特币似乎正在从 "逐渐 "过渡到 "突然 "阶段。本周，我们调查了短期交易者和长期囤币者们对每周事件的链上行为。
获利的供应量开始摇摆
比特币市场的高波动性，让该资产像磁铁一样吸引交易者，他们能够从两个方向的价格波动中获利。同时，比特币强大的基本面属性，又让其成为长期投资者理想的价值储存资产。在波涛汹涌的市场变化中，我们可以通过观察价格波动过程中获利的供应量变化，深入了解供需平衡，以及短期和长期持有者的积累程度。
本周价格反弹了两次，第一次是在萨尔瓦多投票通过法定货币法案后，第二次发生在周日下午。在这两次波动中，盈利的UTXO持有的价值跃升了约150万枚BTC。在这两次上涨中，从本周的低点3.17万美元到周日的高点3.92万美元，总共有198.5万枚BTC回到未实现的利润。
虽然这些比特币中的一些可能是在1月份购买的（类似的价格范围），一直未被卖出，我们可以估计，至少有198.5万枚比特币（约10.5％的流通供应量）的链上成本在3.17万美元和3.92万美元之间。
我们可以合理地假设，这些新获利的供应量大致由三个不同的群组持有：
- 囤币党，他们在2021年1月初购买了比特币，还没有卖出。这些比特币正在成熟，跨越155天长期持有者（LTH）的门槛。
- 新的囤币党，他们在目前的范围内逢低买入，并可能在未来继续持有，无惧波动（目前很难在数据中把他们分离出来）。
- 交易员和短期持有者（STH），他们利用价格波动赚钱，更有可能在目标价格或下行波动中进行清算。他们也更有可能利用衍生品市场和杠杆。
交易员获利和空头头寸
让我们从最后一批人开始，即交易员和STH，他们最有可能产生超量供应（卖压）。
下图显示了利润中持有的STH供应量（绿色）和作为获利程度衡量标准的STH-SOPR（粉色）。这里有两个关键的观察:
- 在价格反弹期间，STH的盈利供应量每次飙升后（绿色1、2、3、4），STH-SOPR很快就飙升并保持在一个较高的水平（与粉色1、2、3、4匹配）。这表明该STH群体中的一些人可能在波段交易中获利，或被日内的价格波动震下车。
- 在萨尔瓦多投票后的价格反弹中，STH拥有的大约73.7万枚比特币返回了利润（占上一张图表中198.5万枚的大约37%）。因此，我们可以估计，在这个价格区间的成本基础上，大约63%的币实际上是LTH拥有的币，他们于2021年1月购买，而37%的比特币是最近积累的。
通过对短期交易者的分析，我们可以看到，期货未平仓合约正在攀升，尽管爬升进度很缓慢，特别是与2021年第一季度相比。上个月未平仓合约总额在100亿至120亿美元之间波动，与5月中旬的前一个峰值相比，仍下降了约80亿美元（40%）。
期货交易量也同样低迷，特别是相对于5月投降事件期间1200亿美元的交易量。在萨尔瓦多投票后的几天里，交易量增加了约150亿美元。本周后半周，交易量又开始下降。
当然，衍生品市场的交易员似乎不确定宏观市场的方向，因此保持相对较低的杠杆水平和交易量。
永续期货资金利率在5月投降事件之后，一度变成负值，在过去一个月中一直保持中性。资金利率在+0.005%和-0.010%之间震荡。
有趣的是，在上述两次价格反弹中，资金利率转为负值，表明存在更多的看跌倾向，交易者更愿意在反弹中卖出。
然而，通常情况下，大额资金利率可以为我们提供一个逆向指标，因为该指标表明许多杠杆交易商都倾向于同一方向。虽然上述的负利率的值不是很低，但在这三个例子中都出现了大量的空头清算。
在过去几个月的盘整中，每次资金利率（蓝色）变成负值，价格就会反弹，随之而来的是越来越多的空头被清算（橙色）。
囤币党继续囤币
现在让我们把注意力转向长期持有者（LTH）群组，指2021年1月10日之前购买比特币的所有买家。LTH净头寸变化显示了币龄大于155天，相对于卖出的比特币的比例。
下图将155天前的价格范围（1.3万美元到4.2万美元）标记到今日币龄成熟的那些比特币之上。此图表明，在早期的牛市中，人们购买了大量的比特币，并且基本上没有卖出。目前的成熟率为40多万枚BTC/月，这比我们估计的在5月的投降事件中约有16万枚BTC的结论大得多，这些比特币主要被STH所出售。
我们也可以在变现囤币总市值图中观察到比特币的成熟，它呈现了构成变现上限的比特币供应的相对比例。我们不仅观察到由于最近链上交易量低，币龄非常年轻的币（<1个月大）的数量在下降，我们还看到币龄在3个月到12个月之间的比特币的份额在扩大。这些都是那些在2020年至2021年1月的牛市中积累的屯币党的比特币。
一些LTH已经获利并卖出了比特币。在所有的比特币周期中，常见的是LTHs在牛市反弹中卖出了他们大部分的比特币，而在回撤时，随着信念的恢复，他们的卖出行为会放缓。这种行为可以从LTH-SOPR中看出，该指数跟踪LTH实现的总利润的倍数。
在3-4月达到约7.5倍（LTHs实现750%的利润）的峰值后，可以看到LTHs在这次价格调整中实现的利润在下降，甚至在横盘时也是如此。LTHs目前实现的利润倍数为3.2倍，这表明他们花费的比特币的总成本基础约为1.13万美元（7天平均价格3.62万美元/3.2 = 1.13万美元）。
类似的观察也可以在币天销毁-90 (CDD-90)指标中找到，该指标绘制了过去90天内比特币日销毁量的总和。CDD-90的下降表明，币龄较大的比特币（具有较大的累积寿命）仍未被卖出。表明在这一波动期间，LTHs没有恐慌性抛售，因此更可能是重新积累而不是卖出兑现。
为了进一步确认这一点，我们检查了经过7天移动平均线调整后的二元币天销毁指标。当每日销毁的比特币的数量大于或小于长期平均值时，二元币天销毁指标将重置为1或0。通过增加移动平均线，我们可以看到旧币被卖出的趋势（上升趋势/高值），或保持休眠状态（下降趋势/低值）。
二元币天销毁指标在整个6月达到了一个极低的值，与2020年初开始的看涨趋势相吻合。这表明，长期持有者根本没有卖出他们的比特币。
链上周报控制面板
我们把本周链上周报所提及的数据指标做成了实时控制面板，可在这里查看。
Glassnode新内容
比特币的链上市场周期
作为一个真正的自由市场，比特币已被证实为一个令人难以置信的周期性资产，无论是投资者的情绪，链上活动，还是投资者的消费行为，都遵从一定的周期。在这篇文章中，我们探讨了各种链上指标和工具，可用于跟踪长期、短期和矿工实体，并围绕其情绪和市场方向建立证据。
比特币链上市场周期
产品更新
指标和资产
- 改进了Kraken、Bitstamp和Bitfinex的交易所数据
- 更新了SOPR、aSOPR、STH-SOPR和LTH-SOPR的学院条目
- 在Glassnode学院的CDD、二元CDD、休眠率、活跃度、囤币波、ASOL和MSOL条目中加入视频内容。
- 关注我们的推特
- 加入我的电报群
- 关于链上指标和活动图，请访问 Glassnode Studio
- 关于交易所核心链上指标和活动的自动提醒，请访问我们的（Glassnode警示推特）
免责声明：本报告不提供任何投资建议。所有数据仅供参考。任何投资决策均不得基于此处提供的信息，您对自己的投资决策负全部责任。
